اینٹروپک اور اوپن اے آئی نے غیر اجازت دی گئی اسٹاک فروخت کو انکار کر دیا، جس سے پری-آئی پیو ٹوکن مارکیٹ کا اثر ہوا

اصل | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

مصنف | ازوما (@azuma_eth)

پری-آئی پی او اسٹاک ٹوکن مارکیٹ، جس نے حال ہی میں شدید ارتعاش کا تجربہ کیا ہے۔ اس زلزلے کا مرکز، اینتھروپک اور اوپن اے آئی کے دو بڑے AI کمپنیوں کے دو بیانات سے آیا ہے۔

آج، Anthropic نے اس سال فروری میں جاری کی گئی ایک سرکاری اعلان "غیر اجازت دی گئی Anthropic شیئرز کی فروخت اور سرمایہ کاری کے جعلی اسکیم کے بارے میں" کو اپڈیٹ کیا۔

اینٹروپک نے مضمون میں واضح طور پر کہا ہے: "کوئی بھی اینٹروپک شیئر کی فروخت یا منتقلی، یا اینٹروپک شیئر کے مالکانہ حقوق پر کوئی بھی اقدام، جس کی ہمارے بورڈ آف ڈائریکٹرز نے منظوری نہ دی ہو، نااہل (نوٹ: الفاظ 'نااہل' استعمال کیے گئے ہیں) ہوگا، اور کمپنی کی کتابوں اور ریکارڈز میں قبول نہیں کیا جائے گا۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اگر کوئی اینٹروپک شیئر کی فروخت بورڈ کی منظوری کے بغیر کرے تو وہ تجارت نااہل قرار دی جائے گی۔ مزیدور کو اینٹروپک کا شیئر ہولڈر نہیں سمجھا جائے گا، اور نہ ہی اسے کوئی شیئر ہولڈر کے حقوق حاصل ہوں گے۔"

انٹروپک کے اپڈیٹ کے فوراً بعد، اوپن اے آئی نے بھی ایک بیان جاری کیا جس میں کہا گیا: "تمام شیئرز ٹرانسفر کے لیے محدود ہیں۔ کمپنی کی لکھتی مرضی کے بغیر کوئی بھی شیئر براہ راست یا غیر براہ راست منتقل نہیں کیا جا سکتا۔ کسی بھی غیر مجاز فروخت نہ صرف غیر مجاز ہے بلکہ بے اثر بھی ہے۔"

اینٹھروپک اور اوپن اے آئی کے اعلانات میں، دونوں کمپنیوں نے وضاحت کی ہے کہ کمپنی کی پریفرڈ اور عام شیئرز دونوں کو مجموعیہ کے تحت منتقلی کے پابندیاں لگی ہوئی ہیں، اس لیے تمام شیئر منتقلیوں کے لیے بورڈ کی منظوری درکار ہے۔

اینٹروپک نے خاص طور پر زور دیا کہ کمپنی "خاص مقصد کی کمپنیوں" (SPV) کو اینٹروپک کے شیئرز خریدنے کی اجازت نہیں دیتی، اور کوئی بھی شیئرز کو SPV کو منتقل کرنا کمپنی کے منتقلی پابندیوں کی خلاف ورزی ہے... کچھ سرمایہ کاری فنڈز دعویٰ کرتے ہیں کہ وہ اینٹروپک شیئرز میں غیر مستقیم سرمایہ کاری کے ذرائع فراہم کرتے ہیں، لیکن یہ فنڈز احتمالاً منتقلی پابندیوں سے بچنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ اس لیے، کوئی بھی تیسری طرف جو اینٹروپک شیئرز کو عام عوام کو براہ راست فروخت، آگے کے معاہدوں، شیئر ٹوکن یا دیگر طریقوں سے بیچنے کا دعویٰ کرتی ہے، وہ شاید دھوکہ دہی کر رہی ہو یا اینٹروپک کی منتقلی پابندیوں کے باعث بے قدر سرمایہ کاری فراہم کر رہی ہو۔

• Odaily نوٹ: تصویر میں Anthropic کے ذریعہ نام لیا گیا غیر اجازت دی گئی شیئر ٹرانسفر پلیٹ فارم ہے۔

اس اپڈیٹ کے پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن مارکیٹ پر کیوں اتنی بڑی اثرات پڑ رہے ہیں، اسے سمجھنے کے لیے سب سے پہلے یہ جاننا ضروری ہے کہ SPV کیا ہے۔

روایتی پری مارکیٹ اسٹاک ٹریڈنگ میں، اصل شیئرز کا ب без تبدیلی بہت مشکل ہوتی ہے، جس میں کمپنی کے مجوزہ اصولوں کے علاوہ پیچیدہ قانونی پروسیجرز بھی شامل ہوتے ہیں۔ اس حوالے سے، ایس پی وی کا ظہور ہوا۔

SPV ایک خاص ٹریڈنگ یا سرمایہ کاری کے مقصد کے لیے الگ سے قائم کیا گیا قانونی کاروبار ہے، جسے "کسی خاص اثاثے کو رکھنے کے لیے بنائی گئی شیل کمپنی" کے طور پر سمجھا جا سکتا ہے — متعدد سرمایہ کار ایک ہی SPV میں رقم درج کرکے، کسی کمپنی کے شیئرز یا کسی اثاثے کا غیر مستقیم طور پر مالک بن سکتے ہیں، جس سے مرکزی شیئر ملکیت، رسائی کے رُکاوٹوں میں کمی، اور قانونی اور ٹیکس ساخت کو بہتر بنانے جیسے مقاصد حاصل ہوتے ہیں۔ مقبول پری-مارکٹ اسٹاک ٹریڈنگ میں SPV خاص طور پر عام ہے۔ کیونکہ بہت سی مشہور کمپنیاں براہ راست بہت سارے چھوٹے شیئر داروں کو شامل ہونے سے گریز کرتی ہیں، ادارے عام طور پر پہلے ایک SPV قائم کرتے ہیں، اور پھر وہ SPV ملکہ کمپنی میں ایک جمع سرمایہ کاری کرتا ہے۔

مثلاً، بازار میں کہا جانے والا “Anthropic یا OpenAI کے شیئرز میں پہلے حصہ لینا” اصل میں اس طرح ہوتا ہے کہ سرمایہ کار پہلے کسی SPV کو فنڈز دیتا ہے، اور پھر وہ SPV Anthropic کے غیر لسٹ شدہ شیئرز کا ایک جمعی خریداری کرتا ہے۔

ابھی، بازار میں زیادہ تر پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن پلیٹ فارمز (جیسے Prestock) SPV اسکیم کا استعمال کرتے ہیں۔

• پلیٹ فارم یا اس کے شراکت دار کسی جرمانہ علاقے میں ایک SPV درج کریں گے، جس کا واحد کام دوسرے بازار میں Anthropic کے اصل شیئرز خریدنا ہوگا (عام طور پر ملازمین یا ابتدائی سرمایہ کاروں سے)؛
• پلیٹ فارم بعد میں بلاک چین پر ڈریویٹو ٹوکن (جیسے ANTHROPIC یا OPENAI) جاری کرے گا، جو قانونی معاہدے کے مطابق “اس SPV کے مالی فائدے کے لیے دعویٰ” کے طور پر تعریف کیے گئے ہیں؛
• نظری طور پر، یہ ٹوکن اصل شیئرز کے ساتھ 1:1 کے تناسب سے منسلک ہوگا، جس کا مطلب ہے کہ ہر ایک ٹوکن جاری کرنے پر، آف لائن SPV کو متعلقہ شیئرز کا حصہ رکھنا چاہیے۔

لیکن اب کا مسئلہ یہ ہے کہ Anthropic اور OpenAI نے واضح طور پر کہا ہے کہ وہ "غیر اجازت دی گئی شیئر ٹرانسفر کو تسلیم نہیں کرتے"۔ اس کا مطلب ہے کہ اگر کوئی SPV شیئرز کے ٹرانسفر کے لیے بورڈ کی منظوری کے بغیر آگے بڑھ جائے (جو بنیادی طور پر ناممکن ہے)، تو Anthropic اور OpenAI کی نظر میں اس SPV کے پاس موجود شیئرز ناکارہ ہو سکتے ہیں — اگر SPV کے پاس شیئرز ناکارہ ہیں، تو چین پر ٹوکن کی طرف اشارہ کیا جانے والا "اقتصادی فائدہ" بھی قیمت ختم کر دے گا۔

اینٹروپک اور اوپن اے آئی کا SPV کے خلاف اتنی شدید مخالفت کا ایک بڑا سبب یہ ہے کہ ان کی کمپنیوں کے پری-مارکیٹ شیئرز کے ٹوکنز کو لگاتار گرم کیا جا رہا ہے (اینٹروپک کا پری-مارکیٹ اقدار ایک وقت میں 1.4 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا، جو پچھلے فنڈنگ راؤنڈ کے اقدار سے بہت زیادہ تھا)، جس سے SPV کے زیادہ سے زیادہ مالیاتی بننے کا خطرہ ظاہر ہونا شروع ہو گیا ہے۔

اس میں، سب سے زیادہ توجہ کا مرکز SPV کا "روسی گُڑیا" مسئلہ ہے — بہت سے پری-ٹریڈ شیئر ٹوکن خریدنے والے سمجھتے ہیں کہ وہ کمپنی کے شیئر خرید رہے ہیں، لیکن اصل میں وہ صرف کسی SPV کے مالی فائدے کا دعویٰ کر رہے ہیں، اور زیادہ تفصیل سے، بہت سے SPV براہ راست Anthropic کے اصل شیئرز نہیں رکھتے، بلکہ ایک اور دو یا تین سطحیں SPV کو ڈال دیتے ہیں۔

یہ "روسی گڑیا" ساخت درحقیقت بہت خطرناک ہے۔

• قانونی شفافیت کا مسئلہ: ہر اضافی لیئر کے ساتھ، بنیادی اثاثوں کی اصلیت اندھیری ہوتی جاتی ہے۔ سرمایہ کاروں کے لیے یہ تصدیق کرنا مشکل ہوتا ہے کہ سب سے نیچے والے SPV کو کمپنی کے بورڈ کی طرف سے ٹرانسفر کی منظوری ملی ہے یا نہیں۔
• مدیریت فیس کا استحصال: ہر سطح کے SPV سے مدیریت فیس، پرفارمنس فیس اور تقسیم وصولی جاتی ہے، جس کے نتیجے میں سرمایہ کاروں کی اصل آمدنی شدید طور پر کم ہو جاتی ہے۔
• صفر خطر: اگر کسی بھی سطح کا ملکیت ہنٹرک کے ذریعہ "ناجائز" قرار دیا جائے، تو پوری قیمتی سلسلہ فوراً تباہ ہو جائے گا۔

معاشرتی شہرت یا سرمایہ کاروں کے تحفظ کے اعتبار سے، اینتھرپک اور اوپن اے آئی دونوں اس صورتحال کو دیکھنا نہیں چاہتے۔

انٹروپک اور اوپنای آئی کے اعلانات کے فوراً بعد بازار نے ردعمل دیا۔

PreStocks پر ANTHROPIC میں شدید گراؤٹ آیا، جس نے 1000 ڈالر کے نیچے گرنا شروع کر دیا، اور 12:00 تک 1082 ڈالر پر رپورٹ کیا گیا، جس سے ایک دن میں 20.62% کی گراؤٹ ہوئی؛ OPENAI 1440 ڈالر پر رپورٹ کیا گیا، جس سے ایک دن میں 26.82% کی گراؤٹ ہوئی۔

سرمایہ کاروں کی خوفزدہ حالت سمجھنے میں آسان ہے، کیونکہ اینتھرپک اور اوپن اے آئی نے واضح طور پر اجازت کے بغیر ملکیت کو تسلیم نہیں کیا ہے، اس لیے ان ٹوکنز کے پیچھے کا "حق" خالی کاغذ بننے کا امکان رکھتا ہے، اور ملکیت داروں کو بڑے پیمانے پر ملکیت کے مسائل اور قانونی دعوؤں کے اخراجات کا سامنا ہو سکتا ہے۔

د цیل، جبکہ پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکنز دباؤ میں ہیں، دوسری قسم کے پری مارکیٹ اسٹاک ٹریڈنگ پروڈکٹس نسبتاً مستحکم رہے — مکمل طور پر مارکیٹ کے دونوں طرف کے امکانات پر منحصر پری مارکیٹ کنٹریکٹس۔ اس کا سبب یہ ہے کہ اس قسم کے پروڈکٹس میں کوئی حقیقی شیئرز نہیں ہوتیں، اور Anthropic اور OPENAI کے پابندیاں ان پر اثر نہیں ڈالتیں، وہ صرف مستقبل کے IPO قیمت کے لیے "دونوں طرف کا جوا" ہیں، جو خریدار اور فروخت کرنے والے کے درمیان قیمت کے مقابلے پر منحصر ہیں۔

اینٹھروپک اور اوپن اے آئی کے "انکار" کے موقف کے سامنے صنعت میں دو بالکل مختلف آوازیں اٹھیں۔

کچھ لوگ کہتے ہیں کہ پری-مارکیٹ کریپٹو اسٹاک ٹریڈنگ کا منطق ختم ہو چکا ہے۔ اگر اینتھروپک اور اوپن اے آئی جیسی سب سے زیادہ توجہ حاصل کرنے والی بڑی کمپنیاں SPV کو بند کر دیں، تو دیگر بڑے کھلاڑی بھی ان کا پیروی کر سکتے ہیں۔ اسٹاک کے مالکانہ حمایت کے زوال کے ساتھ، پری-مارکیٹ اسٹاک ٹوکن کی قیمت کے بارے میں شکوک و شبہات پیدا ہو رہے ہیں۔

لیکن ریوٹ کے بانی نک ابوزید سمیت دوسرے لوگوں کا خیال ہے کہ اس پر اتنی بڑی بات نہیں بنانی چاہیے، کیونکہ غیر افسرانہ پری مارکیٹ شیئرز ٹوکن کا ٹریڈ کرنا ایک گیم ہے، اور خریدار کو پہلے دن سے ہی "کمپنی انکار کر دے گی" کا خیال رکھنا چاہیے — آپ کو صرف ب без سیدھا سرمایہ کاری کا موقع چاہیے، اور اس موقع تک پہنچنے کے لیے دوسرے طریقوں کا استعمال کرنا ہمیشہ کچھ خطرہ لے کر آتا ہے۔

总的来说，在盘前股票代币溢价持续扩大、市场情绪逐渐狂热的当下，Anthropic 和 OpenAI 的表态无疑给整个赛道泼了一盆冷水。

گزشتہ کچھ ماہوں میں، متعدد سرمایہ کاروں نے پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن کو "اچھی طرح سے جانے جانے والی AI کمپنیوں کی ترقی میں کم رکاوٹ کے ساتھ شرکت" کا ذریعہ سمجھنا شروع کر دیا ہے، جس میں کچھ AI کانسپٹ پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن کی قیمتیں واقعیت سے واضح طور پر الگ ہو چکی ہیں، اور کچھ تو پچھلے فنڈنگ راؤنڈ کی قیمت سے بھی زیادہ پاگل پن سے ڈالی جا رہی ہیں۔ اس حوالے سے، Anthropic اور OpenAI کی علنا تردید، کچھ حد تک، اس خاموش طور پر ترقی کرتے ہوئے نئے مارکیٹ کے لیے دوبارہ حدود طے کرنے کی کوشش ہے۔

سپیکولیٹرز کے لیے یہ ایک خطرہ سیکھنے کا موقع ہے؛ لیکن صنعت کی لمبی مدتی ترقی کے لیے، بازار کو شاید ایک ایسا “ببل کم ہونے” کا لمحہ بھی درکار ہو۔