کرپٹو میں ہر کوئی مارکیٹ کیپ دیکھتا ہے۔ یہ وہ نمبر ہے جو ہر چارٹ، ہر ایپ اور ہر خبر کے سرخی پر ظاہر ہوتا ہے۔ لیکن مالیاتی تجزیہ کار جیک کلیور کے مطابق، مارکیٹ کیپ ایک ڈیجیٹل ایسٹ کے حقیقی طور پر مضبوط ہونے یا صرف عارضی طور پر مقبول ہونے کا اندازہ لگانے کا شاید سب سے بدترین طریقہ ہو سکتا ہے۔
کلیور نے پچھلے سال کو اپنے زیرِ ترقیاتی مفہوم، لکویڈٹی انڈیکس کو تیار کرنے میں صرف کیا، جو ایک ڈیجیٹل ایسٹ کی حقیقی فائدہ مندی اور استحکام کو ناپنے کے لیے چھ حصوں پر مشتمل مساوات ہے۔ اور جب آپ اس میں XRP چلائیں، تو نتائج دلچسپ ہوتے ہیں۔
کیوں مارکیٹ کیپ آپ کو تقریباً کچھ نہیں بتاتی
مارکیٹ کیپ صرف قیمت کو فراہمی سے ضرب دینے سے ملتی ہے۔ یہ آپ کو بتاتا ہے کہ بازار ابھی کسی چیز کی قیمت کیا سمجھ رہا ہے۔ یہ آپ کو یہ نہیں بتاتا کہ وہ اثاثہ حقیقت میں عالمی مالیاتی بنیادی ڈھانچے کے بوجھ کو برداشت کر سکتا ہے یا نہیں۔ کلیور کا لکویڈٹی انڈیکس اس کے بجائے چھ چیزوں کو پیٹھ دیتا ہے: مارکیٹ ڈیپتھ، لکویڈٹی کنٹینوئٹی، سلیپیج لاگت، دستیاب فراہمی، سیٹلمنٹ کی رفتار، اور رسائی۔ اس کے ساتھ، یہ ان اثاثوں کی ایک بہت مختلف تصویر پیش کرتا ہے جو مستقل بنانے کے لیے تعمیر کیے گئے ہیں۔
وہ تیراکی کے حوض کی مثال جو سب کچھ بدل دیتی ہے
مارکیٹ ڈیپتھ کو سمجھانے کے لیے کلیور ایک بہترین اور سادہ تشبیہ استعمال کرتا ہے۔ فرض کریں کہ XRP کا مارکیٹ ایک تیراکی کی حوض ہے۔ پانی وہ رقم ہے جو بڑے ٹریڈز کو جذب کرنے کے لیے دستیاب ہے۔ اگر JP Morgan XRP کا استعمال کرتے ہوئے 100 ملین امریکی ڈالر منتقل کرنا چاہتا ہے اور حوض سطحی ہے، تو یہ ٹریڈ ایک 200 پاؤنڈ کے بڑے شخص کا بچوں کے حوض میں کیننبال کرنے جیسا ہے۔ پانی سب جگہ بکھر جاتا ہے۔ قیمت گر جاتی ہے۔ ٹریڈ مہنگا اور غیر متوقع بن جاتا ہے۔
لیکن اگر پول ایک جھیل کے برابر کا ہو، تو وہی توپ کی گولی تقریباً کوئی لہر نہیں بھیجتی۔ ٹریڈ آرام سے پورا ہو جاتا ہے اور قیمت مستحکم رہتی ہے۔ تو سوال یہ بن جاتا ہے: آپ پول کو کیسے گہرا کریں گے؟
یہیں دلچسپی شروع ہوتی ہے۔ XRP کی محدود فراہمی ہے۔ آپ فیڈرل ریزرو کی طرح ڈالر پرنٹ کرنے کے طریقے سے مزید ٹوکن نہیں بناسکتے۔ اس لیے لیکویڈٹی پول کو گہرا کرنے کا واحد طریقہ ہر انفرادی ٹوکن کی قیمت بڑھانا ہے۔
اگر XRP کی قیمت ہر ایک ڈالر ہو اور آپ کو 100 ملین ڈالر منتقل کرنے ہوں، تو آپ کو 100 ملین ٹوکن درکار ہوں گے جو اس ٹریڈ کو جذب کرنے کے لیے تیار ہوں،" کلاور نے واضح کیا۔ "لیکن اگر XRP کی قیمت ہر ایک 100 ڈالر ہو، تو اسی ٹریڈ کو جذب کرنے کے لیے صرف ایک ملین ٹوکن درکار ہوں گے۔ ایک جیسے ڈالر منتقل ہو رہے ہیں، لیکن پول پر بہت کم دباؤ۔ یہ تجسس نہیں ہے۔ یہ حساب کتاب ہے۔"
سلیپیج کا مسئلہ جسے بینک نہیں نظرانداز کر سکتے
ابھی، اگر کوئی بڑا بینک XRP کے ذریعے 100 ملین ڈالر منتقل کرنے کی کوشش کرے، تو وہ صرف سلیپیج کی وجہ سے تقریباً 10 فیصد کھو دے گا۔ یعنی ٹریڈ کے عمل کے دوران صرف 10 ملین ڈالر ختم ہو جائیں گے۔ روایتی اسٹاک مارکیٹس میں، اسی 100 ملین ڈالر کو منتقل کرنے کا خرچ 1 فیصد کے آدھے سے کم ہوتا ہے۔ کرپٹو اب اس موازنے میں بڑے فرق سے پیچھے ہے۔
اس فرق کو ختم کرنے کے لیے، کلاور کہتے ہیں کہ XRP کے آرڈر بک پر موجود قیمت کو اس کے موجودہ سطح سے 20 سے 100 گنا تک بڑھانا ہوگا۔ چونکہ ٹوکن کی فراہمی نہیں بڑھ سکتی، اس لیے قیمت کو یہ سارا کام کرنا ہوگا۔
آپریشن کم ہو رہا ہے جبکہ مانگ بڑھ رہی ہے
اسی وقت جب ادارتی مانگ بڑھ رہی ہے، ایکس آر پی کی دستیاب فراہمی خاموشی سے کم ہو رہی ہے۔ گرے اسکیل اور فرینکلن ٹیمپلٹن جیسی کمپنیوں کے ایف ٹی ایفز ٹوکنز کو کول اسٹوریج میں قفل کر دیتے ہیں، جس سے وہ سرکولیشن سے مکمل طور پر ختم ہو جاتے ہیں۔ ایکس آر پی کو اپنے آپریشنل انوینٹری کے طور پر رکھنے والے بینکس ان ٹوکنز کو ایکسچینج پر نہیں رکھتے۔ دیفی پروٹوکولز اور قرضہ پولز ہر ماہ مزید فراہمی کو جذب کر رہے ہیں۔
نتیجہ ایک کلاسک سپلائی اور ڈیمانڈ کا سکیز ہے۔ جب ڈیمانڈ بڑھتی ہے اور سپلائی ایک ساتھ کم ہوتی ہے، تو قیمتیں آہستہ آہستہ نہیں بڑھتیں۔ وہ تیزی سے اچانک بڑھ جاتی ہیں، کیونکہ کسی نہ کسی نقطے پر بیچنے والے صرف نہیں رہتے اور خریداروں کو اگلے تیار خریدار کے قبول کرنے والے کیمپر کا ادا کرنا پڑتا ہے۔
گفتگو اور رسائی: آخری دو ٹکڑے
XRP 3 سے 5 سیکنڈ میں لین دین کو مکمل کرتا ہے۔ بٹ کوائن کو ایک گھنٹے تک لگ سکتا ہے۔ ethereum 5 سے 15 منٹ لیتا ہے۔ کلیور اسے ایک بینک ٹیلر کے ساتھ تقابل کرتا ہے جو ہر 30 منٹ میں ایک صارف کو خدمت کرتا ہے، جبکہ دوسرا ٹیلر ہر 5 سیکنڈ میں ایک صارف کو خدمت کرتا ہے۔ اتنی ہی رقم والے تیز ٹیلر کئی گنا زیادہ صارفین کو خدمت کر سکتے ہیں۔ XRP پر $10 ملین کے ساتھ کام کرنے والا میکر نظریہ طور پر روزانہ اربوں کے حجم کا ساتھ دے سکتا ہے۔ بٹ کوائن پر اتنے ہی میکر کا حجم صرف کچھ سو ملین تک محدود ہو سکتا ہے۔
آخری ٹکڑا ریگولیٹری رسائی ہے۔ جولائی 2025 تک جب تک GENIUS Act منظور نہیں ہوا، امریکی بینکس قانونی طور پر کرپٹو کو بڑے پیمانے پر استعمال نہیں کر سکتے تھے۔ اب اسٹیبل کوائن کے لیے یہ دروازہ کھل چکا ہے۔ اگر CLARITY Act منظور ہو جائے، تو امریکی بینکس XRP کو اپنے بیلنس شیٹ پر ایک منظور شدہ اثاثہ کے طور پر رکھ سکتے ہیں۔ جب یہ ہوگا، تو کلاور کہتے ہیں کہ پول بہت جلد کافی گہرا ہو جائے گا۔