تجربہ کار: جنوبی کوریا کے مالی خطرات 1996 کے ایشیائی مالی بحران کے ساتھ ساختی شباهت رکھتے ہیں

مارس فنانس کی خبر کے مطابق، 13 جولائی کو، جنوبی کوریا کے اسٹاک مارکیٹ میں حالیہ شدید گراؤٹ کے پیش نظر، ٹینتو ماکرو، ایک مستقل عالمی میکرو اقتصادی تحقیقی ادارہ، نے ایک مضمون جاری کیا جس میں کہا گیا کہ جنوبی کوریا کے موجودہ مالی خطرات 1996 کے ایشیائی مالی بحران (AFC) سے پہلے کے زمانے کے ساتھ ساختی طور پر مشابہت رکھتے ہیں: سیمی کنڈکٹر برآمدات کا تناسب 41% ہے (1996 میں 16%)، اسٹاک مارکیٹ میں خارجی سرمایہ کاروں کا حصہ 40% کے تاریخی ریکارڈ تک پہنچ گیا ہے، اور خارجی قرضہ/GDP نے 39.6% تک بڑھ جانا ہے۔ تاہم، اہم فرق یہ ہے: 1) خارجی ادائیگیوں کا محفوظ تناسب (ARA) 92% تک پہنچ گیا ہے (AFC سے پہلے صرف 54%)، اور مختصر مدتی خارجی قرضوں کا تناسب 9.4% تک کم ہو گیا ہے (AFC سے پہلے 11.5%)؛ 2) نرم سٹک کو خارجی ادائیگیوں کے آزاد ترتیب سے بدل دیا گیا ہے، جس سے بھاڑ کا خطرہ کم ہوا ہے؛ 3) کاروباروں کا لیورج تیزی سے کم ہو رہا ہے، اور بینکوں کا ناقص قرضہ شرح AFC کے دوران سے کم ہے۔ ابھی، خطرات مرکز طور پر اسٹاک مارکیٹ پر مرکوز ہیں: KOSPI کا مارکٹ بُک ویلیو 2 گنا اور P/E نسبت 30 گنا دونوں ریکارڈ پر ہیں، اور فنانسنگ بیلنس ایک سال و نصف میں تینگھڑ کر 38.6 ترلین کورین وون تک پہنچ گئے ہیں۔ فنانسٹک استحکام انڈیکس کے مطابق، کل خطرات تاریخی 62% پر ہیں (پیلا لائٹ زون)، جبکہ قدرتی معیار 91% پر ہے۔ رپورٹ کے ماڈل کے مطابق، آنے والے سال جنوبی کوریا میں منفی نمو کا امکان 5% ہے، لیکن منفی حلقوں کا خطرہ AFC سے کافی کم ہے، جس کا بنیادی سبب خارجی ادائیگیوں کے بفر میں اضافہ اور ادائیگیوں کے تناسب میں لچکداری میں اضافہ ہے، جس نے پچھلے تین دہائیوں میں صرف تین بار اس سطح کا رسوخ دکھایا۔ مرکزی انتباہ: اگر سیمی کنڈکٹر سائکل الٹ جائے یا فیدرل رزرو کا تنگ کرنا خارجی سرمایہ کاروں کو نکال دے، تو اسٹاک مارکٹ خطرات کے منتقل ہونے کا مرکز بن سکتا ہے۔