لیام اکیبا رائٹ
چاپر، فورسائٹ نیوز
امریکی بٹ کوائن کی خزانہ اثاثہ پالیسی میں ایک تضاد ہے: کمپنی کے بٹ کوائن ذخائر لگاتار بڑھ رہے ہیں، جبکہ اس کے شیئرز کی قیمت الٹی طرف لگاتار کمزور ہو رہی ہے۔
اس کمپنی نے، جو ایرک ٹرمپ کے ساتھ گہری طور پر جڑی ہوئی ہے، حالیہ طور پر اعلام کیا کہ بٹ کوائن کا مجموعی مقدار ایک تہائی کے اختتام تک 7000 سے بڑھ کر 8000 ہو گیا ہے۔ اس کے علاوہ، کمپنی نے 1 سے 15 کے تناسب سے ریورس سپلٹ کرنے کا اعلان کیا ہے، جس کے تحت 15 پرانے شیئرز ایک نئے شیئر میں ضم ہو جائیں گے۔ ریورس سپلٹ صرف ہر شیئر کی قیمت بڑھا سکتا ہے، لیکن کمپنی کی کل قیمت میں کوئی تبدیلی نہیں آتی، اور سپلٹ مکمل ہونے کے فوراً بعد انvestors کے حوالے سے کل مارکیٹ ویلیو میں بھی کوئی تبدیلی نہیں آتی۔
یہ تقسیم 2 جولائی کو کلوزنگ کے بعد فوری طور پر نافذ ہو گئی، اور 6 جولائی کو نیویکس پر نئے کوڈ کے ساتھ ایڈجسٹڈ ٹریڈنگ شروع ہوئی۔ ایک طرف 8000 بٹ کوائن کا بڑا ذخیرہ ہے، دوسری طرف مارکیٹ کمپنی کی قیمت گھٹانے کو تیار نہیں ہے۔ صرف اس صورت میں کمپنی کی قیمت مستحکم رہ سکتی ہے جب تک مارکیٹ مسلسل کمپنی کے ہر شیئر پر بٹ کوائن کے ذخیرے اور مائننگ کے منافع کے منطق کو تسلیم نہ کرے۔ ورنہ، اگر مارکیٹ اس تقسیم کو شیئرز کی مانگ میں کمی اور کمپنی کے اپنے اسٹریٹجک منصوبوں کے ناکام ہونے کا سگنل سمجھے، تو شیئرز کی قیمت کو مزید سنبھالنا مشکل ہو جائے گا۔
بٹ کوائن کے ریزرو کو شیئرز کی قیمت کو سپورٹ کرنا چاہیے تھا، لیکن حقیقت میں کئی رکاوٹیں ہیں
American Bitcoin نے بڑی مقدار میں بٹ کوائن کے ذخیرے جمع کر لیے ہیں۔
امریکی SEC کے ساتھ 2026 کے پہلے تिमہ کی رپورٹ کے مطابق، کمپنی کے بٹ کوائن مخزن میں 2025 کے اختتام تک تقریباً 5,401 بٹ کوائن سے بڑھ کر 31 مارچ تک 7,021 بٹ کوائن ہو گئے۔ اس وقت کمپنی کے ملکہ معاون اور سی ایس او ایرک ٹرمپ نے کہا کہ کمپنی کے پاس اصل میں 7,300 سے زیادہ بٹ کوائن ہیں، جس سے وہ عالمی سطح پر بٹ کوائن مخزن والی بڑی لسٹڈ کمپنیوں میں شامل ہو گئی ہے۔
فیصلہ کن اعلان کے ساتھ، کمپنی نے پہلے تین ماہ میں اپنی خود کی گئی کھانے سے 817 بٹ کوائن حاصل کیے اور باہر سے مزید 803 بٹ کوائن خریدے۔ یہاں تک کہ جب بٹ کوائن کی قیمت میں تین ماہ کے دوران تقریباً 22 فیصد کمی آئی، تو کھانے کا کاروبار 50 فیصد سے زیادہ کی سود کی شرح برقرار رکھی اور ہر بٹ کوائن کی کھانے کی لاگت 36,200 امریکی ڈالر تک کم ہو گئی۔
یہ آپریشنل ماڈل اہم ہے، کیونکہ بیٹ کوائن کے خزانے والی زیادہ تر کمپنیاں صرف شیئرز جاری کرکے فنڈز جمع کرکے بٹ کوائن خریدتی ہیں، جبکہ American Bitcoin کو گننگ کی سرگرمیوں کے ذریعے بٹ کوائن حاصل کرنے کا موقع ملتا ہے جس کی لاگت بازار کی اسپاٹ قیمت سے کم ہوتی ہے، اور جب مالیات اور بازار کی صورتحال اجازت دے تو اضافی خریداری کی جا سکتی ہے۔
لیکن اس فیصلے نے ایک مسئلہ بھی ظاہر کیا: صرف بٹ کوائن کے ذخیرے جمع کرنا، شیئرز کی کارکردگی کو برقرار رکھنے کے لیے کافی نہیں ہے۔
ایک تہائی کے دوران، کمپنی کی مائننگ آمدنی 62.1 ملین امریکی ڈالر تھی، صاف نقصان 81.8 ملین امریکی ڈالر، ایڈجسٹڈ EBITDA نقصان 91.3 ملین امریکی ڈالر، اور ڈیجیٹل اثاثوں سے متعلق نقصان کی رقم 117.2 ملین امریکی ڈالر تھی۔ ہاں، کمپنی باقاعدگی سے بٹ کوائن پیدا کر رہی ہے اور اسے جمع کر رہی ہے، لیکن سرمایہ کار اب بھی یہ جانچ رہے ہیں کہ ان اضافی ذخائر کا جائزہ موجودہ شیئرز کی قیمت سے ملتا جلتا ہے یا نہیں۔
اس 8000 بٹکوائن کے محفوظ کردہ اثاثوں کے ایک اہم مقام نے کمپنی کے اثاثوں کے بارے میں کہانی کو مضبوط کیا، لیکن اس سے شیئرز کے سامنے متعدد منفی عوامل حل نہیں ہوئے۔
امریکی بٹ کوائن کا کہنا ہے کہ اس ریورس سپلٹ کا بنیادی مقصد اے کلاس عام شیئرز کی قیمت بڑھانا ہے تاکہ ناسداک کے کم سے کم لسٹنگ قیمت کے اصولوں کو پورا کیا جا سکے۔ 22 جون کو جمع کرائے گئے 8-K فائل میں ظاہر ہوا کہ شیئر ہولڈرز کی میٹنگ نے ا initially 5:1 سے 40:1 کے درمیان ریورس سپلٹ پلان کو منظور کیا تھا، اور سالانہ میٹنگ کے بعد، بورڈ نے نہایت طور پر 15:1 کا سپلٹ نسبت طے کیا۔
شرکت کے ایجنسی خط میں، اس بات کا بھی از قبل ذکر کیا گیا ہے کہ اس تقسیم کے پیچھے کئی خطرات چھپے ہوئے ہیں:
- اسٹاک کی قیمت میں اضافہ ضروری طور پر کل شیئرز کے کم ہونے کے تناسب کے مطابق نہیں ہو سکتا؛
- اسپلٹ کرنا نئے سرمایہ کاروں کو متوجہ نہیں کر سکتا، اور اسے مارکیٹ میں منفی طور پر سمجھا جا سکتا ہے؛
- انفرادی اسٹاک کی مائعیت مزید کم ہو سکتی ہے، جس سے چھوٹے اسٹاک رکھنے والے سرمایہ کاروں کے ٹریڈنگ اخراجات بڑھ جائیں گے۔
یہ خطرات، 8000 BTC کے حیثیت کے مثبت اثر کو بہت زیادہ کم کردیتے ہیں۔ چاہے کمپنیاں بٹ کوائن میں مسلسل اضافہ کرتی رہیں، لیکن اگر سرمایہ کاروں کو لگے کہ کمپنی کی قیمت میں کمی کی ضرورت ہے، تو اس کے شیئرز کا دوسری درجہ کا بازار مسلسل کمزور رہے گا۔
بٹ کوائن کے خزانے کے اثاثوں کو رکھنے والی فہرست شدہ کمپنیوں کے لیے، شیئرز کی قیمت زندگی کی گاڑی ہے: جب تک شیئرز کی قیمت مستقل طور پر مضبوط رہتی ہے، تب تک کمپنی مثالی قیمت پر نئے شیئرز جاری کر کے فنڈز جمع کر سکتی ہے اور بازار کے فنڈز کا استعمال کرتے ہوئے بٹ کوائن کے حصول جاری رکھ سکتی ہے۔
وکالت نامہ میں دوسرا اہم خطرہ بھی بیان کیا گیا ہے: ریورس سپلٹ کے بعد، کمپنی کی قانونی طور پر منظور کردہ کل شیئرز کی تعداد وہی رہے گی۔ گردش میں موجود شیئرز کی کل تعداد کم ہو جائے گی، لیکن کمپنی کے لیے جاری کی جانے والی شیئرز کی اعلیٰ حد پہلے کی طرح برقرار رہے گی، جس سے مستقبل میں مزید شیئرز جاری کرنے کے لیے بڑی تعداد شیئرز محفوظ رہ جائیں گی۔ کمپنی کا کہنا ہے کہ یہ شیئرز فنڈنگ، اخاذات اور دیگر کاروباری ضروریات کے لیے استعمال کیے جاسکتے ہیں، جبکہ اس نے انتباہ بھی دیا ہے کہ مستقبل میں شیئرز جاری کرنے سے موجودہ شیئر داروں کے حصص میں بڑا کمی آئے گی۔
اگرچہ کمپنی کے پاس ابھی شیئرز کی اضافی جاری کرنے کا کوئی منصوبہ نہیں ہے، لیکن صرف اس توقع کے وجود کے باعث کہ مستقبل میں دوبارہ اسکے ذریعے مالیاتی فنڈنگ ہوگی، اس سے شیئرز کی قیمت پر مستقل دباؤ پڑتا رہے گا۔
قیمت کا اندازہ لگانا اصل چیلنج ہے
موجودہ بازار کا سب سے اہم سوال یہ ہے کہ اس شیئر کو خریدنا، بٹ کوائن کو ب без تبدیلی رکھنے یا دیگر سادہ بٹ کوائن انویسٹمنٹ پروڈکٹس کا انتخاب کرنے کے مقابلے میں اضافی قیمت حاصل کرسکتا ہے؟
اس کے لیے مثبت وجہ یہ ہے کہ American Bitcoin بٹ کوائن کو مستقل طور پر خرید رہا ہے، مائننگ کا منافع ماڈل مستحکم ہے، نئے اسٹاک کی جاری کردہ مقدار کا اثر قابل کنٹرول ہے، اور اسٹاک سپلٹ کے بعد مارکیٹ لیکویڈیٹی تدریجاً بحال ہو رہی ہے۔ اس حالت میں، یہ ریورس سپلٹ صرف کریپٹو کو لمبے عرصے تک جمع رکھنے کی لمبی مدتی حکمت عملی کا ایک تھوڑا尴尬 لیکن حل ہونے والا واقعہ ہے۔
بیچنے کے دلائل بھی واضح ہیں۔ اگر مائعیت مسلسل کمزور رہی، تو یہ شیئر ایک مشکل میں مبتلا چھوٹی کیپ والی کمپنی کی طرح ٹریڈ ہوتا رہے گا؛ یا اگر مستقبل کی فنانسنگ نے ریزرو میں اضافے کے فوائد کو ختم کر دیا، تو 8,000 بٹ کوائن کا علامتی مقام کافی حد تک کم ہو جائے گا۔
انvestors کمپنی کے بڑے بٹ کوائن ذخائر کو تسلیم کر سکتے ہیں، لیکن اسی وقت کمپنی کی کل تقویم کو کم کر سکتے ہیں۔ 12 جولائی تک، بٹ کوائن کی اسپاٹ قیمت 64,000 امریکی ڈالر سے تھوڑی کم ہے، جو 2025 کے اکتوبر کے تاریخی اعلیٰ سطح سے تقریباً 50 فیصد کم ہے، اور پورے کرپٹو مارکیٹ میں خطرہ پسندیدگی میں بڑا فرق ہے۔ اس ماحول میں، مارکیٹ صرف اس لئے کمپنی کو تقویتی پریمیم نہیں دے گی کہ وہ بٹ کوائن خرید رہی ہے؛ بلکہ کمپنی کو ثابت کرنا ہوگا کہ اس کے شیئرز رکھنا، بٹ کوائن خریدنے سے زیادہ اضافی فائدہ فراہم کرتا ہے۔
امریکی بٹ کوائن کی مرکزی تفریقی خصوصیت، بڑے پیمانے پر مائننگ اور کم لاگت پر بٹ کوائن محفوظ کرنے کی صلاحیت ہے؛ جبکہ مرکزی دباؤ یہ ہے کہ کیا یہ ماڈل نئے شیئرز جاری کئے بغیر مستقل طور پر اپنے پوزیشن کو بڑھا سکتا ہے اور موجودہ شیئر ہولڈرز کے شیئرز کو دھول نہ ڈالے۔
اگلے چیلنجز یہ ہیں: ایک، اسٹاک کی ٹریڈنگ وولیوم اور لیکویڈیٹی کی استحکام؛ دو، کیا کمپنی 8000 بٹ کوائن کے ٹرัสٹنگ اور رکھنے کے طریقے کے بارے میں تفصیلی دستاویز جاری کرتی ہے؛ تین، کیا بعد کے فنڈنگ اقدامات ہر شیئر پر بٹ کوائن کے حوالے کو بڑھائیں گے، صرف فنڈز جمع کرکے اثاثے خریدنے کے بجائے۔
یہ کمپنی پورے کرپٹو خزانہ شعبے کا دباؤ ٹیسٹ نمونہ بھی ہے۔ ٹرمپ سے متعلقہ سیاسی لیبلز مارکیٹ کی توجہ کھینچ سکتے ہیں، اور بٹ کوائن کا مستقل خریداری کرنا خزانہ اثاثوں کے نریٹیو کو مضبوط کر سکتا ہے، لیکن بنیادی مسائل کا حل نہیں کر سکتا۔ کمپنی کو ایکسچینج پر فہرست رکھنے کے لیے ریورس سٹاک سپلٹ کرنے کی ضرورت ہے، جو اس کی بنیادی کمزوری کو ظاہر کرتا ہے۔
اگر فنڈز کے طویل مدتی طور پر کمپنی کے اثاثوں کے توسیع کے منطق کو تسلیم کرتے رہیں، تو بازار اس تقسیم کو ایک عارضی تکلیف کے طور پر دیکھے گا، اور کمپنی کو بٹ کوائن کے بیلنس شیٹ کو مزید بڑھانے کا موقع ملے گا؛ اگر بازار کی خریداری کی مانگ کم ہو جائے، تو 8000 BTC کے حوالے کا علامتی نقطہ، "بٹ کوائن اثاثے اور کمپنی کے شیئرز کے درمیان شدید عدم تطابق" کا موڑ سمجھا جائے گا۔