SaaS اسٹاکس پر AI کا اثر: Salesforce، ServiceNow، اور Snowflake کا تجزیہ

ترمیم اور ترتیب: شن چاؤ ٹیکفلو

مہمان: نیکو

AI کے خواب میں SaaS سافٹ ویئر اسٹاکس: CRM بمقابلہ NOW بمقابلہ SNOW، کون سا اصل میں غلط طور پر بیچا جانے والا دوگنا ہونے کا موقع ہے؟ نیچے کی سافٹ ویئر اسٹاکس کے مواقع پر 10,000 الفاظ کا تجزیہ

پاڈکس سرچ: نیکو فرینٹیر ایلفا

اسٹریمنگ کا وقت: 21 مئی، 2026

گزشتہ نصف سال میں وال اسٹریٹ نے "SaaS کا آخری دن" کے نام سے ایک شدید گرنے کا تصور پیش کیا، جس میں Salesforce، ServiceNow، اور Snowflake کے اسٹاک ہائی پوائنٹس سے آدھے ہو گئے، جبکہ جی پی مارکیٹ کی ایک مصروفیت ماڈل نے ظاہر کیا ہے کہ سیمی کنڈکٹر سیکٹر میں ادارہ جاتی حمایت 99.3% تک پہنچ گئی ہے، جبکہ سافٹ ویئر سیکٹر میں صرف 22.8% ہے، جو تاریخی سطح پر جذباتی تقسیم کو ظاہر کرتا ہے۔ نکو نامی سرمایہ کار نے اس نقطہ پر معمول کے روایتی نظریات کے خلاف ایک مختلف رائے دی، جس میں انہوں نے کہا کہ AI سافٹ ویئر صنعت کو ختم نہیں کر رہا، بلکہ صرف فنکشنل انٹرفیس فروخت کرنے والی کمپنیوں کو ختم کر رہا ہے اور وہ پلیٹ فارمز جو انفراسٹرکچر اور گورننس فروخت کرتے ہیں، انہیں انعام دے رہا ہے؛ ابھی سافٹ ویئر سیکٹر ہارڈ ویئر کے مقابلے میں صنعتی حالت میں کم ہے، لیکن اس کا ریوارڈ فائدہ اور قیمت کے لحاظ سے زیادہ بہتر ہے۔

اس ایپیسود کا سب سے قیمتی حصہ تین کمپنیوں کو ایک ہی تجزیاتی فریم ورک میں الگ الگ جانچنا تھا: Salesforce (13–14 گزشتہ PE، 144 ارب ڈالر آزاد نقدی بہاؤ، 500 ارب ڈالر ریمپرائز ڈیل) "سیفٹی مارجن" فریق تھا، ServiceNow ("AI کنٹرول ٹاور" نریٹیو، ہوئنگنگ کے تین سالہ سپورٹ) "سب سے واضح AI نریٹیو" فریق تھا، اور Snowflake (استعمال کے بنیاد پر ادائیگی، RPO میں 42% سالانہ اضافہ، لیکن GAAP پر اب بھی نقصان) "ہائی ایلاسٹکٹی، ہائی رسک" فریق تھا۔ 27 مئی کو Salesforce اور Snowflake ایک ہی دن فنانشل رزلٹس جاری کریں گے، جس کے بعد Snowflake کا سالانہ کانفرنس اور مائیکروسافٹ کا Build کانفرنس ترتیب سے آئے گا، جو مختصر مدت میں سب سے براہ راست نگرانی کا باعث بنیں گے۔

"SaaS کا آخری دن" اور بازار کے جذبات کا انتہائی ہونا

• سافٹ ویئر سیکٹر کو بھاری نقصان پہنچا، یہ صرف ایک کمپنی کا مسئلہ نہیں ہے، بلکہ پورے سافٹ ویئر سیکٹر کو مارکیٹ نے موت کا فیصلہ سنادیا ہے۔
• جے پی مورگن کے اکٹھے ہونے کے ماڈل کے مطابق، سیمی کنڈکٹر سیکٹر کی ادارتی حمایت 99.3% تک پہنچ گئی ہے، جبکہ سافٹ ویئر سیکٹر کی اکٹھی ہونے کی سطح صرف 22.8% ہے، جو تاریخی سطح کا جذباتی تقسیم ہے۔
• ہارڈویئر سیکٹر کی خوشخبری یہ ہے کہ سب نے پہلے ہی خرید لیا ہے اور اسے مارکیٹ نے قیمت دے دی ہے؛ جبکہ سافٹ ویئر کی براخبری یہ ہے کہ لوگوں نے تقریباً سب کچھ بیچ دیا ہے، اس میں اوپر کی طرف ریباؤنڈ کا امکان ہے۔ اگلے تین ماہ کے لیے اگر صرف صنعت کی سرگرمی کو دیکھا جائے، تو ہارڈویئر ضرور زیادہ مضبوط ہوگا؛ لیکن اگر اضافے کا امکان، نسبت، اور قیمت کی مناسبیت کو دیکھا جائے، تو شاید سافٹ ویئر زیادہ بہتر ہو۔

ای آئی کا ساس کاروباری ماڈل پر اثر

• گزشتہ زمانے میں SaaS کمپنیاں جن فیچرز کے ذریعے چارج کرتی تھیں، اب AI کے ذریعے بہت کم وقت میں ایک قابل استعمال پروٹو ٹائپ بنایا جا سکتا ہے، جس کے لیے کسی بھی پروگرامنگ کا تجربہ درکار نہیں، بازار کو اصل فکر یہ ہے کہ SaaS فیچر لیئر کی کمی اور دفاعی دیوار تباہ ہو رہی ہے۔
• اگر ایک AI ایجنٹ 10 افراد کا کام کر سکتا ہے، تو ایک کمپنی جو اب تک 1000 اکاؤنٹس خرید رہی تھی، اب صرف 100 اکاؤنٹس خریدے گی۔ یہی وول سٹریٹ کے حالیہ زمانے میں عام طور پر کہے جانے والے "سیٹ کمپریشن" کا مطلب ہے۔
• ایجینٹ کو UI کی ضرورت نہیں، ڈیش بورڈ کی ضرورت نہیں، خوبصورت انٹرفیس کی ضرورت نہیں، اسے صرف ڈیٹا اور API کی ضرورت ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ SaaS سافٹ ویئر کو AI نے ڈیمینشنل حملہ کر دیا ہے، جو کہ کاروباری ورک فلو کا مرکزی دروازہ تھا، اب صرف ڈیٹا اسٹوریج کا بیک اینڈ بن گیا ہے۔

سیلز فورس کا تبدیلی اور جائزہ

• سیلزفورس خریدنا بنیادی طور پر ایک اعلیٰ نمو کی کہانی کے لیے کئی گنا قیمت کے ساتھ جھوٹ بولنا یا یہ یقینی بنانا نہیں ہے کہ وہ AI میں تبدیلی میں کامیاب ہو جائے گا، بلکہ اس کی اندر کی قیمت اور حقیقی قیمت کے درمیان توازن کے لیے ہے، اور اب وہ ایک نسبتاً کم قیمت والے مقام پر ہے۔
• ایجینٹ فورس نے فیس کے منطق کو [سرکاری] سے [ٹاسک] پر منتقل کر دیا ہے، جس میں گزشتہ آمدنی ملازمین کی تعداد سے منسلک تھی، جبکہ مستقبل کی آمدنی کل کام کی مقدار سے منسلک ہوگی۔ اگر ٹاسک کے بنیاد پر فیس کا منطق کام کر جائے، تو سیلز فورس مکمل طور پر سیٹ اقتصاد سے ٹاسک اقتصاد پر آسانی سے منتقل ہو سکتا ہے۔
• مائیکروسافٹ کا Dynamics 365، جس میں Copilot شامل ہے، Salesforce کے لیے طویل مدتی سب سے بڑا خطرہ ہے۔ اگر مستقبل میں فروخت کرنے والے Salesforce کو کبھی نہیں کھولیں گے بلکہ Outlook یا Teams پر Copilot کے ذریعے صارفین کے ریکارڈز کو خودکار طور پر اپڈیٹ کریں گے، تو Salesforce کام کا ان پٹ بننے کے بجائے پیچھے کا ڈیٹا بیس بن سکتا ہے۔

سروس ناؤ کا AI کنٹرول ٹاور اسٹریٹجی

• سرورناؤ کا مقصد ChatGPT کو دوبارہ بنانا نہیں، بلکہ کاروباری سطح کے AI ایجینٹس کے لیے حکومتی، ترتیب دہی اور انجام دہی کی سطح بنانا ہے۔ چاہے کوئی بھی کاروباری AI استعمال کرے، اگر یہ AI کسی کاروبار کے عمل میں داخل ہو، اس کے سسٹمز تک رسائی حاصل کرے، یا اس کے کاموں کو انجام دے، تو یہ تمام عمل سرورناؤ کے ذریعے ہی حکومتی اور ترتیب دہی کی جائے گا۔
• یہ پوزیشن ایپل کے iOS کے ساتھ مشابہ ہے، جہاں ایپل خود ہر ایپ بنائے گا، لیکن تمام ایپس iOS پر چلیں گی۔ ServiceNow مستقبل میں یہی راستہ اپنانا چاہتا ہے۔
• ہو رینیون کے اصل الفاظ یہ تھے: سروس ناؤ اصل میں AI کے دور کا کاروباری آپریٹنگ سسٹم ہے۔

سنوفلیک کا استعمال کا تضاد

• اسنو فلیک کو جو سب سے زیادہ خوف ہے وہ یہ نہیں کہ صارفین اس کا استعمال نہ کریں، بلکہ یہ ہے کہ صارفین اسے بہت اچھی طرح سے استعمال کریں۔ جب کوئی کمپنی پاٹھ کا اخراج بہت زیادہ پاتی ہے، تو وہ انجینئرنگ ٹیم کو دباؤ ڈالتی ہے تاکہ کوئریز کو بہتر بنائیں، ذخیرہ کم کریں، یا کچھ کم قیمت والے کاموں کے لیے اوپن سورس ٹولز استعمال کریں—یہی استعمال کے ماڈل کی دو تلواریں ہیں۔
• اسنو فلیک کی صاف آمدنی کی برقرار رکھنے کی شرح 131% سے گھٹ کر 126% اور اب latest 125% ہو گئی ہے، جو اب بھی صحت مند ہے، لیکن نیچے کی طرف کا رجحان یہ ظاہر کرتا ہے کہ پرانے صارفین کی توسیع کی رفتار پہلے جتنا نہیں ہے۔
• اسنوفلیک اس تین میں سب سے تیزی سے بڑھنے والا، AI ڈیٹا انفراسٹرکچر کے لحاظ سے سب سے براہ راست، اور روایتی SaaS کاروباری ماڈل سے بالکل آزاد ہے؛ لیکن یہی سب سے زیادہ قیمت والی، سب سے زیادہ مقابلہ والی، اور منافع کی کوالٹی سب سے کمزور ہے۔ اعلیٰ امکان، اعلیٰ خطرہ۔

تاریخی تشبیہ اور آخری فیصلہ

• "AI نے سافٹ ویئر کو ختم کر دیا ہے" کا یہ بیان زیادہ سادہ ہے۔ اصل میں، AI صرف فنکشنل انٹرفیس فروخت کرنے والے سافٹ ویئر کو ختم کر رہا ہے، لیکن اسی ساتھ ان پلیٹ فارمز کو انعام دے رہا ہے جو انفراسٹرکچر اور گورننس فروخت کرتے ہیں۔ نہیں، تمام سافٹ ویئر متاثر نہیں ہو رہا۔
• جب 2000 میں انٹرنیٹ ببل پھٹا، تو بازار کا مرکزی رجحان یہ تھا کہ [انٹرنیٹ تمام روایتی کمپنیوں کو ختم کر دے گا]، لیکن آخرکار جو کمپنیاں بقا پا گئیں وہ صرف انٹرنیٹ کمپنیاں نہیں تھیں، بلکہ وہ روایتی کمپنیاں بھی تھیں جنہوں نے انٹرنیٹ کو سب سے پہلے اپنا لیا اور ان ٹولز کو اپنے کاروبار میں ادھار لے لیا۔ 20 سال بعد، AI کی اس لہر کا منطق بھی اسی طرح ہے۔

2026 کے نئے سال کے آغاز میں، "AI نے سافٹ ویئر صنعت کو ختم کر دیا" کا نریٹی پورے امریکی اسٹاک مارکیٹ میں آگ بھڑک اٹھی۔ اس کے بعد، پورا سافٹ ویئر سیکٹر AI کے ذریعے تباہ ہونے کے خوف کے نیچے چھا گیا۔ سافٹ ویئر سیکٹر کا لیڈر مائیکروسافٹ بھی اس سے بچ نہ سکا، جس نے سال کے دوران 25 فیصد سے زیادہ گراوٹ دی، اور اگر تاریخی اعلیٰ نقطہ سے حساب لیا جائے تو، زیادہ سے زیادہ ریٹریسمنٹ 40 فیصد کے قریب پہنچ گیا، جو 2022 کے امریکی بیئر مارکیٹ کے گراوٹ کے قریب ہے۔ اور پچھلے کچھ سالوں کی مقبول سافٹ ویئر شیئرز، جیسے Salesforce، ServiceNow، Snowflake، کا مارکیٹ ویلیو تقریباً نصف ہو چکا ہے۔ یہ صرف ایک کمپنی کا مسئلہ نہیں تھا، بلکہ پورا سافٹ ویئر سیکٹر مارکیٹ کے ذریعہ موت کا فیصلہ سنایا گیا تھا۔ وال سٹریٹ نے اس واقعے کا نام "SaaS اینڈ" رکھا۔

گزشتہ تقریباً آدھے سال تک، چھوٹے اور بڑے دونوں طرح کے سرمایہ کار، ایک ہی کام کر رہے تھے: ہارڈویئر میں خریداری کر رہے تھے اور سافٹ ویئر میں شارٹ پوزیشن لے رہے تھے، جس کی وجہ سے سافٹ ویئر سیکٹر بہت زیادہ متاثر ہوا۔ لیکن حال ہی میں، کچھ غیر معمولی سگنلز ظاہر ہوئے۔ جی پی مورگن کے کاونگڈنس ماڈل کے مطابق، سیمی کنڈکٹر سیکٹر میں ادارتی حوالہ جات کی ڈگر 99.3% تک پہنچ گئی ہے، جبکہ سافٹ ویئر سیکٹر کی ڈگر صرف 22.8% ہے، جو تاریخی سطح پر جذباتی تقسیم ہے۔ اسی دوران، امریکی صدر ٹرمپ نے سافٹ ویئر شیئرز کو بنیادی قیمت پر خریدنے کے لیے کئی ملین ڈالر خرچ کیے؛ وال سٹریٹ کے مشہور ٹائم ٹائم اسٹاک خریدنے والے ہارڈج فنڈ مینیجر بِل ایکمن نے بھی اسی وقت، سافٹ ویئر صنعت کی سب سے بڑی کمپنی مائیکروسافٹ میں بڑا انویسٹمنٹ کیا؛ اور دنیا کی سب سے زیادہ قدرتی کمپنی نوویدا کے سی ای او ہو رین گون نے تین سال متواتر لاس وگاس جا کر ایک سافٹ ویئر کمپنی کا ساتھ دیا۔

تو AI بالکل پورے سافٹ ویئر صنعت کو ختم کرنا چاہتا ہے، یا ہمیں ایک دہائی میں ایک بار ملنے والی سستی خریداری کا موقع دے رہا ہے؟ آج کے ویڈیو میں، میں تین سب سے نمایاں سافٹ ویئر کمپنیوں: Salesforce، ServiceNow، Snowflake کو مکمل طور پر تفصیل سے جانچوں گا۔

AI کے ساتھ SaaS صنعت کا خاتمہ اور نرم افزار کے شیئرز میں گراؤٹ کی کہانی اس سال جنوری سے شروع ہوئی۔ 30 جنوری کو، Anthropic (Claude بڑے ماڈل کے پیچھے کی کمپنی) نے GitHub پر 11 پلگ انز کو چھپا کر جاری کیا، جن کا نام Claude Cowork تھا — صرف ایک سادہ کوڈ ریپوزٹری اور ایک بلاگ پوسٹ کے ساتھ۔ تاہم، جاری کرنے کے 48 گھنٹوں کے اندر، عالمی نرم افزار شیئرز میں خون بہہ رہا تھا۔ بازار کے اندازوں کے مطابق، نرم افزار سیکٹر میں 2850 ارب امریکی ڈالر کی قیمت ختم ہو گئی۔

سب کیوں اتنے پریشان ہیں؟ ایک CNBC کے رپورٹر نے ایک ایسا تجربہ کیا جس نے تمام SaaS کمپنیوں کے ہیڈز کو رات بھر جاگنے پر مجبور کر دیا۔ اس نے Claude Code کا استعمال کرتے ہوئے صرف ایک گھنٹے میں Monday.com نامی ویب سائٹ کا ایک نمونہ تیار کر لیا، جس کی لاگت صرف 5–15 ڈالر تھی۔ Monday.com ایک امریکی سٹاک مارکیٹ میں فہرست بند کمپنی ہے جو پروجیکٹ مینجمنٹ سافٹ ویئر فراہم کرتی ہے اور اس کی مارکیٹ ویلیو کئی ارب ڈالر ہے۔ ایک رپورٹر نے صرف ایک گھنٹہ اور کچھ ڈالروں کی لاگت سے Monday.com جیسا دکھنے والا ایک پروجیکٹ مینجمنٹ ڈیمو تیار کر لیا۔

بے شک، اس کا مطلب یہ نہیں کہ اس نے ایک عوامی کمپنی کو بالکل نقل کر لیا ہے؛ اصل Monday.com کے پاس کاروباری اجازتیں، ڈیٹا سیکیورٹی، انٹیگریشن کا ایکcosystem، اور فروخت کے چینلز ہیں، جنہیں AI ایک گھنٹے میں حاصل نہیں کر سکتا، اس کے لیے وقت کی ضرورت ہوتی ہے۔ لیکن اس تجربے کا سب سے خوفناک پہلو یہ ہے کہ اب SaaS کمپنیوں کے وہ بہت سے فنکشنل انٹرفیس جن پر وہ فیس وصول کرتی تھیں، AI کے ذریعے بہت ہی کم وقت میں ایک قابل استعمال پروٹو ٹائپ بنایا جا سکتا ہے، جس کے لیے کسی بھی پروگرامنگ کا تجربہ درکار نہیں۔ اس کہانی کے پیچھے، بازار کا حقیقی خدشہ یہ ہے کہ SaaS فنکشنل لیر کی نایابی اور اس کا تحفظ ختم ہو رہا ہے۔ AI کے زور سے روایتی، صرف صارفین کے لحاظ سے فیس وصول کرنے والے SaaS ماڈل شاید قائم نہ رہ سکیں۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ بنیادی AI ماڈل فراہم کنندگان کا خواب صرف بڑے ماڈلز کی مزید بہتری تک محدود نہیں، بلکہ وہ براہ راست اپلیکیشن لیر میں داخل ہو رہے ہیں اور اس بڑے کیک کا حصہ تقسیم کر رہے ہیں۔

SaaS کا مکمل نام Software as a Service (نرم افزار کے طور پر خدمت) ہے۔ اس کا اصل مفہوم بہت سادہ ہے، یعنی روایتی طور پر کمپنی کے سرور پر انسٹال کیے جانے والے لوکل نرم افزار کو کلاؤڈ پر منتقل کرنا، جس میں صارفین ماہانہ یا سالانہ ادائیگی کرکے نرم افزار کے استعمال کا حق حاصل کرتے ہیں۔ پچھلے 20 سالوں میں، یہ ماڈل نرم افزار صنعت کا سب سے بڑا دولت پیدا کرنے والا آلہ رہا ہے۔

تقریباً تمام SaaS کمپنیوں کا بنیادی فیس ڈیزائن افراد کے لحاظ سے ہوتا ہے۔ اگر ایک کمپنی کے 1000 ملازمین اس سافٹ ویئر کا استعمال کرنا چاہتے ہیں، تو انہیں 1000 اکاؤنٹس خریدنے ہوں گے اور مستقل سبسکرپشن فیس ادا کرنی ہوگی، جس میں ہر اکاؤنٹ کی سالانہ قیمت کچھ دہاڑوں سے لے کر کئی سو امریکی ڈالر تک ہو سکتی ہے۔ اور جتنا زیادہ استعمال کیا جائے اور جتنا لمبا وقت استعمال کیا جائے، اتنی ہی زیادہ صارفین کی لگاوٹ ہوتی ہے، کیونکہ پوری کمپنی کے عمل کے رجحانات اور ڈیٹا اس SaaS سافٹ ویئر پر جمع ہو جاتے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ جلدی تبدیلی یا منتقلی کا اخراج بہت زیادہ ہوتا ہے۔ یہی وہ بنیادی منطق ہے جس پر ہلکے اثاثوں والے SaaS صنعت میں پیسہ کمانا آسان ہوتا ہے، اور وہی وجہ ہے جس کی بنا پر پچھلے 20 سالوں میں وال سٹریٹ نے SaaS کمپنیوں کو دسگنا یا سوگنا پیر اینڈ (P/E) کے تناسب سے بلند قیمت دی۔

لیکن AI کی لہر کے پھوٹنے کے ساتھ، خاص طور پر ایجینٹ دور میں داخل ہونے کے بعد، اس منطق کی بنیاد کمزور ہونے لگی۔ SaaS صنعت کے بارے میں مارکیٹ کی فکریں، اصل میں دو سطحوں پر ہیں۔

پہلا لیول: سیٹ کمپریشن

سب سے براہ راست خوف یہ ہے کہ ایجنٹ ملازمین کی جگہ لے لیتے ہیں، جس سے SaaS سبسکرپشن کی تعداد میں بڑی کمی آتی ہے اور آمدنی اور منافع میں تیزی سے کمی ہوتی ہے۔ SaaS کمپنیاں فرد کے حساب سے چارج کرتی ہیں، جس طرح کسی کمپنی میں ملازمین کی تعداد ہوتی ہے، اتنے ہی سیٹس خریدے جاتے ہیں۔ لیکن ایجنٹ کے دور کے آغاز کے بعد، یہ منطق مکمل طور پر الٹ دیا گیا ہے؛ اگر ایک AI ایجنٹ 10 لوگوں کا کام کر سکتا ہے، تو جو کمپنی پہلے 1000 اکاؤنٹس خریدتی تھی، اب صرف 100 کی ضرورت ہوگی۔ یہی وہ "سیٹ کمپریشن" ہے جس کے بارے میں وال سٹریٹ حال ہی میں بات کر رہا ہے۔

ایس ایس کمپنی کی آمدنی کا فارمولا "گاہکوں کی تعداد × فرد کے لیے سیٹس کی تعداد × ایک سیٹ کی قیمت" ہے۔ گزشتہ 20 سالوں میں یہ تینوں متغیرات بڑھتے رہے، لیکن ایجنٹ کے اثرات کے تحت، فرد کے لیے سیٹس کی تعداد کا اشارہ پہلی بار ساختی طور پر گرنے کے خطرے کا شکار ہوا ہے۔ بازار کو خدشہ ہے کہ ای آئی کے ذریعے ایس ایس کمپنیوں کا کاروباری ماڈل تبدیل ہو سکتا ہے۔

دومیں سطح: ایجینٹ ورک فلو SaaS انٹرفیس کو چھوڑ دیتا ہے

ایک اور گہرا خوف یہ ہے کہ ایجنٹ کے عمل کے تحت، SaaS سافٹ ویئر کو براہ راست نظرانداز کر دیا جاتا ہے اور وہ دوسرے درجے کا کردار بن جاتا ہے۔ یہی وہ سطح ہے جہاں بازار کا اصلی بگڑنا ہوتا ہے۔ روایتی SaaS کے تجارتی ماڈل کی ایک پوشیدہ فرضیہ یہ ہے کہ سافٹ ویئر انسانوں کے لیے استعمال ہوتا ہے۔ Salesforce UI ڈیزائن کرتا ہے، خوبصورت ڈیش بورڈ ڈیزائن کرتا ہے، اور عمل کے راستے ڈیزائن کرتا ہے، جو بنیادی طور پر صارفین کی عادات کو فروغ دینے اور ان کی لگاوٹ بڑھانے کے لیے ہوتا ہے۔ لیکن ایجنٹ کو UI کی ضرورت نہیں، ڈیش بورڈ کی ضرورت نہیں، خوبصورت انٹرفیس کی ضرورت نہیں، اسے صرف ڈیٹا اور API کی ضرورت ہوتی ہے۔

جب کلاؤڈ کو آپ کے Salesforce، Notion، Google Drive، Slack کے پلگ انز سے براہ راست جوڑ دیا جائے تو، ورک فلو میں بنیادی تبدیلی آ جاتی ہے۔ پہلے، فروخت کرنے والے بدون Salesforce کے سافٹ ویئر انٹرفیس کے بغیر کام نہیں کر سکتے تھے، وہ براہ راست Salesforce کھولتے، اپنے صارفین کے ڈیٹا کو چیک کرتے، معاہدوں پر نظر رکھتے، اور بعد کی فروخت کی صورتحال دیکھتے۔ اب، فروخت کرنے والے براہ راست Claude کھول سکتے ہیں اور پہلے جو دہرائی جانے والی کارروائیاں تھیں، وہ تمام کر سکتے ہیں، جبکہ Claude API کے ذریعے Salesforce کو بلاتا ہے، ڈیٹا پڑھتا ہے اور لکھتا ہے، اور فروخت کرنے والے کو Salesforce کے سافٹ ویئر انٹرفیس سے کبھی گھسنا نہیں پڑتا۔

اس کا مطلب ہے کہ SaaS سافٹ ویئر کو AI نے ڈیمیشنل ڈیپریشنس کا شکار بنادیا ہے، جس کی وجہ سے وہ کاروباری ورک فلو کا مرکزی دروازہ بن کر صرف ڈیٹا اسٹوریج کے بیک اینڈ میں تبدیل ہو گیا ہے۔ اس کا خوفناک پہلو یہ ہے کہ یہ قیمت تقسیم کے سلسلے کو ب без تبدیل کر دیتا ہے۔ گزشتہ زمانے میں صارفین زیادہ تر SaaS سافٹ ویئر کے ساتھ تعامل کرتے تھے، لیکن اب صارفین زیادہ وقت AI ایجنٹس کے ساتھ تعامل میں گزار رہے ہیں۔ جس مرحلے پر صارفین زیادہ وقت گزار رہے ہوں، وہاں سب سے زیادہ قیمت تعین کرنے کا اختیار ہوتا ہے۔ اس صورتحال میں، SaaS سافٹ ویئر AI ایجنٹس کا معاون بن گیا ہے۔ گزشتہ زمانے میں SaaS کا سب سے بڑا فائدہ لمبے عرصے تک صارفین کے عادات اور ورک فلو کا تخلیقی جمع ہونا تھا، جو "لوگ UI انٹرفیس کو زیادہ استعمال کرتے ہیں" اس فرض پر مبنی تھا، لیکن اب ایجنٹس اس بات کو تبدیل کر رہے ہیں۔ اس سے مارکیٹ میں وسیع پیمانے پر خوف پیدا ہو سکتا ہے۔

اسی دوران، میکرو مالیاتی شرحیں تنگ ہو گئی ہیں، اور بڑے ٹیک کمپنیوں کے سرمایہ کاری خرچوں کا تقریباً پورا حصہ AI بنیادی ڈھانچے پر چلا گیا ہے، جس کی وجہ سے کمپنیوں کے سافٹ ویئر خریداری کے بجٹ مسلسل کم ہو رہے ہیں، اور لمبی مدتی سافٹ ویئر گروتھ اسٹاکس کی قیمتیں سب سے زیادہ دب گئی ہیں۔ اس سال اب تک، پورے سافٹ ویئر سیکٹر نے اسی دوران اسپی این اینڈیکس کے مقابلے میں کافی پِچھے رہ کر پرفارم کیا ہے، اور بازار میں دو قطبی تقسیم نمودار ہوئی ہے، جہاں تمام لوگ بے سوچے سمجھے ہارڈ ویئر میں لمبائی لے رہے ہیں اور سافٹ ویئر میں شارٹ پوزیشن لے رہے ہیں۔

جے پی مورگن کے اکٹھے ہونے کے تجزیے کے مطابق، سیمی کنڈکٹر صنعت کی اکٹھی ہونے کی سطح 99.3% تک پہنچ گئی ہے، جس کا مطلب ہے کہ تقریباً تمام سرمایہ کار ایک ہی سمت میں اپنی پوزیشن رکھ رہے ہیں۔ اس سے بھی زیادہ قابل توجہ بات یہ ہے کہ سافٹ ویئر صنعت میں شارٹ پوزیشنز مستقل طور پر بڑھ رہی ہیں، اور挤压 خطرہ انڈیکس 100% کے انتہائی سطح تک پہنچ گیا ہے۔ جب خوف اپنی انتہا پر پہنچ جائے، تو عام طور پر مارکیٹ کا حدی نقطہ اور الٹا سگنل ظاہر ہونا شروع ہو جاتا ہے۔

یہ ڈیٹا یہ نہیں کہ رہے ہیں کہ فنڈ فوراً ہارڈویئر سیکٹر سے نکل کر سافٹویئر سیکٹر کی طرف منتقل ہو رہے ہیں۔ یہ زیادہ تر ایک خطرے کا سگنل ہے، جس میں ہارڈویئر اس وقت سب سے زیادہ بھرا ہوا سیکٹر ہے جہاں ریٹیل اور انسٹیٹیوشنل ٹریڈرز فعال ہیں، اور ہارڈویئر میں بے سوچے سمجھے لونگ پوزیشن لینے کی قیمت کارائی کم ہوتی جا رہی ہے، جس کی وجہ سے فنڈز سیکٹرز کے درمیان منتقل ہونے کی ضرورت محسوس کر رہے ہیں؛ بالا ترین ہارڈویئر سے نچلے سطح کے سافٹویئر کی طرف منتقل ہونا، اس کا مطلب ہے کہ آپ ایک انتہائی بھرے ہوئے اور مختصر مدت میں مکمل طور پر قیمت دیے جانے والے سیکٹر سے، ایک ایسے سیکٹر کی طرف منتقل ہو رہے ہیں جو ابھی تک خوفناک کہانیوں کے تحت دبا ہوا ہے لیکن بنیادی صلاحیت میں بہتری آنے کا امکان ہے۔

ہارڈویئر سیکٹر کی خبر ایک اچھی ہے کہ سب کچھ خرید لیا گیا ہے اور اسے مارکیٹ نے قیمت دے دی ہے؛ جبکہ سافٹ ویئر کی بری خبر یہ ہے کہ لوگوں نے تقریباً سب کچھ بیچ دیا ہے، جس سے اس میں اوپر کی طرف ریباؤنڈ کا امکان ہے۔ میرا اس مسئلے پر جائزہ واضح ہے: اگلے تین ماہ کے دوران، اگر آپ صرف صنعت کی ترقی کو دیکھیں، تو ہارڈویئر ضرور زیادہ مضبوط ہوگا؛ لیکن اگر آپ اُچھال کا امکان، نسبت، اور قیمت کی مناسبیت دیکھیں، تو سافٹ ویئر شاید زیادہ بہتر ہو۔ دوسرے الفاظ میں، ہارڈویئر اب بھی AI کا سب سے بڑا مرکزی رجحان ہے، لیکن مختصر مدت میں یہ بہت زیادہ بھرا ہوا ہے؛ جبکہ سافٹ ویئر ریباؤنڈ کا راستہ ہے، اور اگلے تین ماہ میں اس کا اُچھال اور نسبت زیادہ ہوگا۔

اس کا بنیادی سبب گزشتہ کچھ ماہ میں سافٹ ویئر سیکٹر پر بہت زیادہ دباؤ تھا۔ AI کے خوف کے ساتھ، سافٹ ویئر شیئرز پر وسیع اور بے ترتیب فروخت ہوئی، جس میں بازار نے پہلے فروخت کر دی اور پھر سوالات پوچھے — اس کی وجہ سے بہت سے اچھے سافٹ ویئر کمپنیاں جن کے پاس کاروباری رکاوٹیں، ڈیٹا کا ذخیرہ اور AI کو فعال طور پر اپنانے کا ارادہ تھا، بے رحمی سے غلط طور پر فروخت ہو گئیں۔

اور اگلے کئی دنوں میں سافٹ ویئر سیکٹر کے لیے کئی کیٹالسٹس ہیں۔ مثال کے طور پر، 27 مئی کو Salesforce اور Snowflake ایک ہی دن اپنی تازہ ترین رپورٹس جاری کریں گے، جن سے ایک مرکزی سوال کا جواب ملے گا: AI کیا SaaS کو نگل رہا ہے، یا SaaS کو دوبارہ قیمت دے رہا ہے؟ اس کے فوراً بعد، 1–4 جون کے درمیان Snowflake سن فرانسسکو میں اپنا سالانہ کانفرنس منعقد کرے گا، جس کا موضوع ڈیٹا انفراسٹرکچر اور کاروباری AI کی عملی تعمیر ہوگا؛ 2–3 جون کے درمیان، مائیکروسافٹ Build کانفرنس منعقد کرے گا، جس کا مرکزی موضوع AI Agent، Copilot، ڈویلپر ورک فلو اور کاروباری AI اطلاقات ہوں گے۔ ان تمام کیٹالسٹس کا اثر مل کر سافٹ ویئر اسٹاکس میں ریباؤنڈ کے رجحان کو مضبوط کر سکتا ہے۔ اگر بازار یہ سمجھنے لگے کہ AI Agent سافٹ ویئر کو مارنا نہیں بلکہ سافٹ ویئر پلیٹ فارمز کے ذریعے عملی شکل دینا چاہتا ہے، تو ServiceNow، Salesforce، Snowflake جیسے سافٹ ویئر اسٹاکس ان سب سے فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔

کمپنی کا پس منظر

Salesforce کا کوڈ CRM ہے، جو اس کے کاروبار کے نام کے مطابق ہے۔ یہ دنیا کی سب سے بڑی کسٹمر ریلیشن مینجمنٹ سافٹ ویئر کمپنی ہے اور SaaS دور کی ایک علامتی کمپنی بھی۔ ایک جملے میں، یہ کمپنیوں کو ان کے کسٹمرز کا انتظام کرنے میں مدد کرتا ہے۔ لیکن یہاں 'کسٹمرز کا انتظام' کا مطلب صرف اسالے کے عملے کو ویب سائٹ کھولنے اور چند کسٹمر معلومات درج کرانا نہیں ہے؛ اس کا اصل فائدہ یہ ہے کہ یہ کمپنی کے کسٹمر ڈیٹا کا مرکزی ریکارڈنگ سسٹم بن جاتا ہے۔

گاہک کون ہیں، کن ملازمین نے ان کا تعاقب کیا، کن مصنوعات کو خریدا، معاہدہ کس مرحلے تک پہنچ چکا ہے، بعد از فروخت میں کوئی شکایت تو نہیں ہوئی، اور کتنی بار مارکیٹنگ کا رابطہ کیا گیا — ان گاہک زندگی کے اہم ترین ڈیٹا کو Salesforce میں محفوظ کر دیا جاتا ہے۔ یہ تمام ڈیٹا کاروبار کے سب سے اہم گاہک اثاثے ہیں۔ AI آپ کو ای میلز تخلیق کرنے، میٹنگز کا خلاصہ دینے، اور فروخت کے الفاظ خودکار طور پر لکھنے میں مدد کر سکتا ہے، لیکن اگر ایک قابل اعتماد گاہک ڈیٹابیس نہ ہو تو AI ان تمام چیزوں کو کیسے کرے گا؟ یہی Salesforce کا سب سے اہم مقام ہے۔ AI Salesforce کے فرانت اینڈ فنکشنز کو متاثر کر سکتا ہے، لیکن اس کے مرکزی حصے کو ختم نہیں کر سکتا۔

سیلز فورس ایک طرف تو سب سے مثالی روایتی SaaS کمپنی ہے جو ایجنٹ سیٹس کے تنگ ہونے کا سیدھا اثر محسوس کر رہی ہے؛ لیکن دوسری طرف، یہ بہت سے کاروباری صارفین کے ڈیٹا کا بنیادی ڈھانچہ بھی ہے، جو کوئی ایسا چھوٹا ٹول نہیں جسے آسانی سے بدلیا جا سکے۔ یہی ہمارا سیلز فورس کا تجزیہ کرنے کا مرکزی نقطہ ہے: کیا یہ ایک ایسی پرانی دور کی سافٹ ویئر کمپنی ہے جو AI کے ذریعے تباہ ہونے والی ہے، یا ایک ایسی نقدی مشین جس کی قیمت بازار میں زیادہ مایوس کن طور پر تعین کر دی گئی ہے؟

سیلفریس کے پاس اب تک 150,000 سے زائد کاروباری صارفین ہیں، جو اسٹارٹ اپس سے لے کر دنیا کی 500 بڑی کمپنیوں تک ہیں۔ کمپنی کو مارک بنیوف نے 1999 میں قائم کیا۔ بنیوف نے اوریکل سے شروعات کی تھی، جہاں وہ اوریکل کے سب سے جوان وائس پریزیڈنٹ تھے اور اوریکل کے بانی لیری الیسن کے پہلے سب سے قابلِ اعتماد شاگردوں میں سے ایک تھے۔ بعد میں انہوں نے اپنا کاروبار شروع کیا اور اس وقت کے لحاظ سے بہت جرأت مند خیال رکھا—ان کا موقف تھا کہ کاروباری سافٹ ویئر کو ڈسکس کے ذریعے فروخت نہیں کیا جانا چاہئے جو صارفین کے سرورز پر انسٹال ہوتا ہے، بلکہ اسے کلاؤڈ پر چلایا جانا چاہئے اور ماہانہ یا سالانہ سبسکرپشن کے طور پر فراہم کیا جانا چاہئے۔

یہ خیال 1999 میں بہت ترقی پسند تھا۔ اس وقت مائیکروسافٹ، اوراکل اور SAP جیسے روایتی بڑے کمپنیاں عام طور پر سافٹ ویئر کو کمپنیوں کو بیچتی تھیں اور انہیں اپنے لوکل سرورز پر ڈپلوی کرنے کے لیے چھوڑ دیتی تھیں۔ اسی دوران بنیوف نے اکیلے "No Software" کا نعرہ لگایا، اور بعد میں SaaS کا یہ تجارتی ماڈل حقیقت میں کامیاب ہو گیا، اور Salesforce SaaS صنعت کا نام بن گیا۔

بینیوف کی خصوصیت یہ ہے کہ ان کی سونگھنے کی صلاحیت بہت تیز ہے اور وہ رجحان کا اندازہ لگاتے ہیں۔ گزشتہ سال جب انہوں نے پہلی بار ایجنٹ فورس کا ذکر کیا، تو پورے مارکیٹ نے اسے ایک مارکیٹنگ ٹرک سمجھا، لیکن گزشتہ کئی تین ماہوں میں ایجنٹ فورس نے واقعی بہت اچھے ڈیٹا دیے ہیں۔ تازہ ترین اطلاعات کے مطابق، ایجنٹ فورس کا سالانہ دوبارہ تکرار آمدنی (ARR) 8 ارب ڈالر ہو چکا ہے، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 169 فیصد بڑھا ہے۔ اس لیے، آپ کو Salesforce کی AI میں تبدیلی میں کامیابی پر یقین ہونا یا نہ ہونا، زیادہ تر اس بات پر منحصر ہے کہ آپ بینیوف پر یقین رکھتے ہیں یا نہیں۔

پروڈکٹ میٹرکس

بہت سے لوگ سمجھتے ہیں کہ سیلز فورس صرف ایک CRM ٹول ہے، لیکن اس نے 20 سال سے زیادہ کی توسیع اور خریداریوں کے بعد ایک بہت بڑا کاروباری سافٹ ویئر پلیٹ فارم بن چکا ہے۔

سب سے اہم製品 Sales Cloud ہے، جو اس کی بنیادی مصنوعات ہے اور فروخت ٹیموں کو客户، مواقع اور فروخت کے فنل کو منظم کرنے میں مدد کرتی ہے۔ دنیا بھر کی بڑی کمپنیوں کے فروخت کے نظام اسی مصنوعات پر قائم ہیں۔ Sales Cloud کے بعد، Salesforce نے Service Cloud کو بھی شامل کیا، جو صرف客户 سروس اور فروخت کے بعد کی سہولت کے لیے ہے۔客户 جب شکایت کے لیے فون کرتے ہیں، یا ای میل بھیجتے ہیں، یا آن لائن چیٹ پر سوال پوچھتے ہیں، تو پیچھے کے ٹکٹس کا تقسیم اور عملیات تمام Service Cloud پر چلتے ہیں۔ اس کے بعد، Marketing Cloud ڈیجیٹل مارکیٹنگ کا ذمہ دار ہے، جو کمپنیوں کو درست طریقے سے پیغامات بھیجنے، ای میل مارکیٹنگ اور اشتہارات کے اثرات کا جائزہ لینے میں مدد کرتا ہے؛ جبکہ Commerce Cloud ای کامرس کا ذمہ دار ہے، جو کمپنیوں کو آن لائن سامان بیچنے میں مدد کرتا ہے۔

ان چار چیزوں کو ملا کر، سیلفریس نے صرف کسٹمرز کے ساتھ کام کرنے کے تمام مراحل کو کور کر لیا ہے — اسکے لیے ایکسیس، ڈیل، آفٹر سیل اور دوبارہ خریداری تک، تمام لین دین کے لیے متعلقہ پروڈکٹس موجود ہیں۔

لیکن Salesforce کی خواہشات اس سے زیادہ ہیں۔ پچھلے کچھ سالوں میں اس نے کئی خریداریوں پر بہت زیادہ پیسہ خرچ کیا ہے۔ اس نے MuleSoft (جو سسٹم انٹیگریشن کرتا ہے، جہاں کسی بھی کاروبار میں ایک سے زیادہ سافٹ ویئر استعمال ہوتا ہے، MuleSoft ان تمام سسٹمز کے ڈیٹا کو جوڑتا ہے)، Tableau (جو ڈیٹا ویژولائزیشن اور بزنس اینالٹکس کرتا ہے، CRM میں موجود کسٹمر ڈیٹا کو گراف اور انسائٹس میں تبدیل کرتا ہے)، Slack (جو کاروباری مواصلات اور تعاون کے لیے استعمال ہوتا ہے، جیسے چینا میں Feishu یا DingTalk)؛ اور پچھلے سال Informatica (جو کاروباری ڈیٹا مینجمنٹ کرتا ہے، جو کمپنیوں کو مختلف جگہوں پر پھیلے ہوئے ڈیٹا کو صاف کرنے، اکٹھا کرنے اور منظم کرنے میں مدد کرتا ہے) کو خریدا۔

ان خریداریوں کو ملا کر، سیلز فورس نے درحقیقت ایک مکمل ایکوسسٹم تعمیر کر لیا ہے جس کا مرکزیہ کسٹمر ڈیٹا ہے، جس کے گرد اندرونی، تجزیہ، تعاون، اور ڈیٹا حکمت عملی کے لیئر جڑے ہوئے ہیں۔ اور سیلز فورس کا تازہ ترین اور سب سے اہم حصہ، جو اس کا سب سے اہم پہلو ہے، وہ Agentforce ہے، جو سیلز فورس نے پچھلے سال AI ایجینٹ پلیٹ فارم کے طور پر متعارف کرایا تھا، اور یہ AI کے اثرات کا مقابلہ کرنے کا اس کا سب سے اہم ذریعہ ہے۔

بزنس ماڈل: سیٹ اقتصاد سے ٹاسک اقتصاد تک

سیلزفورس کا بزنس ماڈل SaaS کا سب سے مثالی نمونہ ہے، جس میں فرد کے لحاظ سے چارج کیا جاتا ہے۔ کمپنی کے جتنے بیچنے والے CRM استعمال کرتے ہیں، اتنے اکاؤنٹس خریدے جاتے ہیں، جس کا ہر اکاؤنٹ ماہانہ تقریباً 100 ڈالر سے زیادہ ہوتا ہے، اور یہ سالانہ معاہدے کے تحت ادا کیا جاتا ہے۔ ایک اکاؤنٹ کی قیمت اکیلے لی جائے تو زیادہ نہیں لگتی، لیکن اگر ایک بڑی کمپنی کے پاس ہزاروں یا دہوں ہزاروں بیچنے والے، صارفین کی مدد کرنے والے اور آپریشنز کے عملے ہوں، تو ان تمام اکاؤنٹس کی رقم مل کر بہت مستقل روزمرہ کی آمدنی بن جاتی ہے۔ یہی وہ بنیادی ذریعہ ہے جس پر سیلزفورس نے پچھلے 20 سالوں سے آرام سے کمائی کما رکھی ہے۔

لیکن AI کے آنے کے بعد، یہ آرام سے کمائی کا منطق کمزور ہونا شروع ہو گیا۔ اگر ایک AI ایجینٹ صارفین کی تحقیق کر سکتا ہے، ای میل لکھ سکتا ہے، فروخت کے فنل کو منظم کر سکتا ہے، اور صارفین کا پیچھا کر سکتا ہے، تو کیا کاروبار کو اتنے زیادہ سیلز اسٹاف کی ضرورت ہے؟ یہی مارکیٹ کا سب سے بڑا خدشہ ہے—جگہ کا تنگ ہونا۔ Salesforce اس بات پر مارکیٹ کے ذریعہ زیادہ تر بحث اور جھنڈوں کا مرکزی کمپنی ہے۔

بینیوف نے خود اس مسئلے کو سمجھ لیا ہے۔ گزشتہ سال سے، سیلز فورس نے ایک زبردست اور بہت ضروری بزنس ماڈل ٹرانس فارمیشن شروع کی، جس میں سیٹ فیس کو برقرار رکھا گیا، لیکن AI کے دور کے مطابق ایک نیا استعمال کے بنیاد پر ادائیگی کا مصنوعات، ایجنٹ فورس، شامل کیا گیا۔ سادہ الفاظ میں، قدیم ماڈل یہ تھا کہ "آپ کتنے اکاؤنٹس خریدتے ہیں، اتنی رقم ادا کرتے ہیں"، جبکہ نیا ماڈل یہ ہے کہ "آپ کے AI ایجنٹ نے کتنے کام کیے، اتنے استعمال کے بنیاد پر ادائیگی کریں"۔ سیلز فورس نے اس استعمال کو "ایجنٹک ورک یونٹس" (AI ایجنٹ کے ذریعے کیے گئے کام کی مقدار) کہا ہے۔

اس نئے ماڈل کی پیچیدہ منطق بہت ذکاوت سے تعمیر کی گئی ہے۔ اگر AI واقعی کچھ انسانی کاموں کو مکمل طور پر مکمل کر سکتا ہے، تو روایتی سیٹوں کی تعداد کم ہو سکتی ہے، لیکن اس کے ساتھ ہی AI ایجینٹس کے ذریعے انجام دیے جانے والے کاموں کی تعداد میں بڑی حد تک اضافہ ہو سکتا ہے۔ گزشتہ میں ایک فروخت کار روزانہ صرف 20 کلائنٹس کے ساتھ کام کرتا تھا، جبکہ مستقبل میں ایک AI ایجینٹ ایک ساتھ 200 کلائنٹس کے ساتھ کام کر سکتا ہے۔ انسانی سیٹوں کی تعداد کم ہو رہی ہے، لیکن AI کے ذریعے انجام دیے جانے والے کاموں کی تعداد دگنی یا دس گنا تک بڑھ سکتی ہے۔ اگر کام کے بنیاد پر فیس لینے کا منطق کامیاب ہو جائے، تو Salesforce سیٹ معاش سے کام معاش میں آرام سے منتقل ہو سکتا ہے، اور فرد کلائنٹ سے آمدنی میں بڑا اضافہ ہو سکتا ہے۔ گزشتہ آمدنی ملازمین کی تعداد سے منسلک تھی، جبکہ مستقبل کی آمدنی مجموعی کام کی مقدار سے منسلک ہوگی۔ یہی Agentforce کا سب سے اہم مقصد ہے، جو Salesforce کے پورے کمپنی کے فیس اور بازار کے منطق کو دوبارہ تشکیل دے سکتا ہے۔

یہ کہانی ابھی تک مکمل طور پر پوری نہیں ہوئی ہے۔ ایجنٹ فورس کی سالانہ دوہری آمدنی (ARR) 8 ارب ڈالر تک پہنچ چکی ہے اور اس کی رفتار بہت تیز ہے، لیکن Salesforce کی 415 ارب ڈالر کی مکمل سالانہ آمدنی کے مقابلے میں اس کا حصہ ابھی بھی 2 فیصد سے کم ہے۔ Salesforce کو جو سیٹ کمپریشن کا خطرہ درپیش ہے، وہ کسی بھی SaaS کمپنی کے مقابلے میں زیادہ شدید ہو سکتا ہے، کیونکہ Salesforce بیچتا ہے سیلز اسٹاف، کسٹمر سروس اسٹاف، اور مارکیٹنگ اسٹاف کے لیے سیٹس۔ ایک 10,000 افراد والی کمپنی ممکنہ طور پر 3,000–5,000 Salesforce اکاؤنٹس خریدتی ہے، اور یہی ملازمتیں AI ایجینٹس کے ذریعے سب سے پہلے تبدیل ہونے والی ہیں: ای میل لکھنا، صارفین کو فولو اپ کرنا، سیلز کا مواد تخلیق کرنا، اور صارفین کے سوالات کا جواب دینا — یہ سب AI لارج مڈل کے لیے سب سے زیادہ موزوں کام ہیں۔ 2 فیصد نئے کاروبار کے ذریعے روایتی سیٹس کے نزول کو پار کرنا بہت مشکل ہے۔

اس لیے میں اب بھی کیوں کہتا ہوں کہ Salesforce کو اب بھی توجہ دینا چاہیے؟ اس لیے نہیں کہ میں یہ مانتا ہوں کہ نئے Agentforce کا بزنس مدل پرانے SaaS ماڈل کے ریونیو کو پیچھے چھوڑ دے گا، بلکہ اس لیے کہ Salesforce کا موجودہ آگے کا P/E نسبتاً صرف 13–14 گنا ہے، جس میں مایوسی کے خیالات پہلے ہی قیمت میں شامل ہو چکے ہیں۔ اس کے پاس 144 ارب ڈالر کا فری کیش فلو اور 500 ارب ڈالر کا ریمپرس ڈسپوزل ہے۔

اس لیے Salesforce خریدنا بنیادی طور پر ایک اعلیٰ نمو کی کہانی کے لیے کئی گنا قیمت کے ساتھ جھوٹ بولنا نہیں ہے، بلکہ اس کے اندر کی قیمت اور حقیقی قیمت کے درمیان توازن کرنا ہے، اور Salesforce اب حالات میں نسبتاً کم قیمت پر ہے۔ بالکل، یہ سیفٹی مارجن بلا شرط نہیں ہے؛ اگر AI واقعی معمولی آمدنی کو واضح طور پر کم کردے اور Agentforce اس کا تعویض نہ کر سکے، تو Salesforce کی قیمت مزید دب سکتی ہے۔ لیکن جب تک مرکزی کاروبار مستحکم رہے اور ریڈمپشن جاری رہے، تو Agentforce صرف جزوی طور پر بھی کامیاب ہو جائے تو مارکیٹ اسے دوبارہ قیمت دے سکتی ہے اور شیئرز میں اُچھال آ سکتا ہے۔

دیواری گھاٹ

سیلز فورس کا سب سے طاقتور مزاحمتی حصار، گزشتہ 20 سالوں میں صارفین کی طرف سے جمع ہونے والی بے شمار ڈیٹا ہے۔ ایک کمپنی جس نے 10 سال تک CRM استعمال کیا ہے، اس میں شاید ملینوں صارف ریکارڈ، لاکھوں فروخت کے عمل، اور ہزاروں کسٹم فیلڈز محفوظ ہو سکتے ہیں۔ ان سب چیزوں کو منتقل کرنا، پورے کاروبار کے ڈیجیٹل بنیادی ڈھانچے کو گرا کر دوبارہ تعمیر کرنے جیسا ہے، جس کی لاگت مستقل ادائیگی کی لاگت سے بہت زیادہ ہوتی ہے۔

تو Salesforce کی کمزوری کہاں ہے؟ مائیکروسافٹ کا Dynamics 365 اور Copilot Salesforce کے لیے طویل مدتی سب سے بڑا خطرہ ہے۔ مائیکروسافٹ، دنیا کی سب سے بڑی سافٹ ویئر کمپنی، اپنے B2B آفس پروڈکٹس کے ذریعے عالمی سطح پر زیادہ تر بڑی کمپنیوں میں گھر گھر گھس چکا ہے۔ Dynamics 365 مائیکروسافٹ کا CRM پروڈکٹ ہے جو Salesforce کے مرکزی کاروبار کا ب без روبرو ہے، اور پچھلے کچھ سالوں میں اس کی رفتار 20 فیصد سے زیادہ رہی ہے۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ Dynamics 365 Copilot، Teams، Outlook جیسے آفس سوٹ کے ساتھ گہرائی سے ادغام ہے، اور کاروباری ملازمین روزانہ جن سافٹ ویئرز کا استعمال زیادہ کرتے ہیں، وہ سب مائیکروسافٹ کے پاس ہیں۔ اگر مستقبل میں فروخت کرنے والے Salesforce کو کبھی نہ کھولیں بلکہ Outlook یا Teams پر Copilot کے ذریعے صارفین کے ریکارڈز خود بخود اپڈیٹ کر دیں، تو Salesforce ایک ورک فلو اینٹری پوائنٹ سے پس منظر کے ڈیٹا بیس میں تبدیل ہو سکتا ہے۔ یہی Benioff کا سب سے بڑا خوف ہے، اور Salesforce کے لیے طویل مدتی سب سے بڑا عدم یقین۔

تازہ ترین مالیاتی اظہاریہ ڈیٹا

گزشتہ فنکشل سال کے آخری تریماسٹر کے ڈیٹا کے مطابق: پورے سال کی آمدنی 41.5 ارب ڈالر، 10 فیصد کی نمو کے ساتھ؛ RPO کا کل مجموعہ 72 ارب ڈالر، 14 فیصد کی نمو کے ساتھ؛ آزاد نقدی بہاؤ 14.4 ارب ڈالر، 16 فیصد کی نمو کے ساتھ؛ پورے سال کے دوران شیئر ہولڈرز کو 14.3 ارب ڈالر کا ریٹرن، جس میں 12.7 ارب ڈالر شیئرز کی خریداری اور 1.6 ارب ڈالر تقسیمی منافع شامل ہیں۔ اس کے علاوہ، Salesforce نے 50 ارب ڈالر تک کے شیئرز کی خریداری کے منصوبے کو منظور کر لیا ہے۔ نئے بزنس، Agentforce کا ARR 8 ارب ڈالر ہے، جو 169 فیصد بڑھا ہے، اور 29,000 معاہدے طے پائے ہیں۔

تاہم یہاں ایک اصلاح کی ضرورت ہے، 29,000 ٹریڈز کا مطلب یہ نہیں کہ 29,000 بڑے صارفین ہیں، نہ ہی یہ سب بڑے معاہدے ہیں۔ یہ ڈیٹا صرف اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ پروڈکٹ تیزی سے فیلٹ ہو رہا ہے، لیکن اصل طور پر اقدار کا تعین اس بات پر منحصر ہے کہ بعد میں فرد کے خرچ کو کس حد تک بڑھایا جا سکتا ہے اور صاف آمدنی کی برقرار رکھنے کی شرح کتنی بڑھتی ہے۔ اس فنانشل رپورٹ کے میٹنگ میں، کمپنی نے 2030 فنانشل سال کا آمدنی ہدف بڑھا کر 63 بلین امریکی ڈالر کر دیا۔

کلی طور پر، سیلز فورس کی بنیادی باتیں بہت مضبوط ہیں۔ اور پچھلے منافع کے اجلاس کے دوران، سی ای او بینیوف نے خود کہا کہ یہ کمپنی کے تاریخ میں سب سے عظیم سال تھا، اور صرف سافٹ ویئر صنعت کے تاریخ میں سب سے بہترین کارکردگی والا سال تھا، اور اس نے کہا کہ اب یہ ایک بہترین مارکیٹنگ اور خریدنے کا موقع ہے، اس لیے کمپنی نے اپنے شیئرز کی خریداری کی اجازت بڑھا کر 50 ارب ڈالر کر دی ہے۔ یہ لہجہ بہت واضح ہے، جس میں مینجمنٹ کو منافع کی رپورٹ سے بہت خوشی ہوئی ہے، اور وہ براہ راست مارکیٹ کو جواب دے رہے ہیں کہ مارکیٹ بہت زیادہ مایوس ہے، اور سیلز فورس کا شیئر قیمت غلط طریقے سے نیچے دبایا گیا ہے۔

جب میں ویڈیو بنارہا تھا، تو Salesforce کا شیئر صرف 180 ڈالر تھا، اور اس کا اگلے سال کا P/E نسبتاً 13–14 تھا۔ گزشتہ کچھ سالوں کے سافٹ ویئر بوم کے مقابلے میں جہاں 30 یا 40 سے زیادہ کی قیمتیں عام تھیں، اب اس میں واضح کمی آ گئی ہے، اور یہ حالیہ سالوں میں سب سے کم قیمت کا درجہ ہے۔

کیمیکل اور خطرات

خوشگوار وجوہات آسان ہیں۔ اس کی قیمت کم ہے، نقدی جریان مستقل ہے، ابھی بہت زیادہ ریڈمپشن ہو رہی ہے، اور نئی صنعت Agentforce تیزی سے بڑھ رہی ہے۔ Salesforce کا 27 مئی کا فنانشل رپورٹ بہت اہم ہے، یہ مختصر مدت میں سب سے براہ راست کیٹالسٹ ہے۔

اس کی نمو صرف 10% ہے، جو سافٹ ویئر صنعت میں تیز نہیں ہے؛ AI کے ذریعے اس کا کاروباری ماڈل متاثر ہونے کا شک اب تک دور نہیں ہوا؛ اور Agentforce نئی سرگرمیوں کی عدم یقینیت اب بھی بہت زیادہ ہے۔ بازار کا سب سے بڑا سوال یہ ہے کہ کیا Agentforce اتنی بڑی ہو سکتی ہے کہ پوری کمپنی کی آمدنی اور منافع کو بڑھائے اور کمپنی کو AI میں مکمل تبدیلی میں مدد فراہم کرے؟ ان سب باتوں کا جواب وقت ہی بتائے گا۔

27 مئی کے فنانشل رپورٹ پر توجہ دیں: پہلا نقطہ، Agentforce کا ARR کیا 100% سے زیادہ سالانہ نمو برقرار رکھ رہا ہے؟ اگر نمو کم ہوئی، تو اس کا مطلب ہے کہ AI ٹرانسفارمیشن میں کچھ خطرات ہیں، اور اس بات پر مینجمنٹ کیسے رد عمل دیتی ہے، اس پر زور دیا جائے گا۔

دوسری بات، SaaS سیٹ فیس سے متعلقہ کاروبار میں کیا واضح کمی آئی ہے؟ اگر ایسی صورتحال پیدا ہوئی ہے، تو آپ کو احتیاط کرنی چاہیے، کیونکہ بازار "AI SaaS کو نگل رہا ہے" کے نریٹیو کو مزید چھڑک سکتا ہے۔

اس کے علاوہ، یہ بھی قابل توجہ ہے کہ کمپنی مستقبل کے لیے کیا رہنمائی دے رہی ہے اور مینجمنٹ کیا ای آئی کے SaaS بزنس ماڈل پر پڑنے والے اثرات کے بارے میں مثبت جوابات دے رہی ہے۔

گزشتہ تین ماہ کی فنانشل رپورٹ کو صرف دیکھ کر، میں سمجھتا ہوں کہ مینجمنٹ بہت واضح اور مثبت ہے؛ وہ نہیں سوچتے کہ AI Salesforce کو ختم کر دے گا، بلکہ ان کا خیال ہے کہ AI Salesforce کو ایک SaaS ایپلیکیشن کمپنی سے بڑھا کر کاروباری ایجنٹ کا پلیٹ فارم بنائے گا۔ لیکن ڈیٹا کے لحاظ سے، یہ کہانی ابھی ابتدائی تصدیق کے مراحل میں ہے۔ اپنے لیے، میں سمجھتا ہوں کہ یہ فیصلہ کرنا کہ کیا AI نے Salesforce کو الٹ دیا ہے یا اس نے AI بزنس میں تبدیلی مکمل کر لی ہے، ابھی جلد بازی نہیں ہے۔ میں زیادہ اہمیت دیتا ہوں اس کے اقدار کو جو پچھلے کئی سالوں میں سب سے زیادہ نظرانداز شدہ سطح پر ہیں، اور کمپنی کے مضبوط بنیادی اعداد و شمار کے ساتھ ملا کر، موجودہ خریداری کا قیمت فائدہ اور امکانات بہت زیادہ ہیں۔ لیکن لمبے مدت کا مرکزی روایت AI ہے، اور Salesforce کو AI کے ٹیسٹ سے گزرنا ہوگا، جس کے لیے وقت درکار ہوگا۔

کمپنی کا پس منظر

سروس ناؤ ایک وہ سافٹ ویئر کمپنی ہے جس کے بارے میں میں نے شروع میں بتایا تھا، جس کے لیے ہوئن ین یون تین سال تک لاس ویگاس جا کر اپنی حاضری دیتے ہیں۔ اگر سیلز فورس کمپنی کے باہری کلائنٹ رشتے کا انتظام کرتا ہے، تو سروس ناؤ کمپنی کے اندر کے ملازمین اور عملوں کا انتظام کرتا ہے۔ ایک آسان جملے میں، یہ کمپنی کے اندر کے چل رہے نظام کا مرکزی نروس سسٹم ہے۔

کئی سازمانی عمل جیسے منظوری، منتقلی، انجام اور ریکارڈ کرنا، سروس ناؤ پر چلایا جا سکتا ہے۔ کمپیوٹر خراب ہو جائے تو آئی ٹی کو ٹکٹ بنانا پڑتا ہے؛ نئے ملازمین کے لیے اکاؤنٹ بنانا، کمپیوٹر فراہم کرنا، اور ایچ آر پروسیجرز مکمل کرنا پڑتے ہیں؛ سسٹم کی خرابی پر واقعہ کا جواب دینا پڑتا ہے؛ سیکورٹی ایلرٹ آنے پر اسے تقسیم، اپ گریڈ اور درست کرنا پڑتا ہے۔ اس لیے یہ صرف ایک آئی ٹی ٹکٹ سسٹم نہیں بلکہ سازمان کے اندر مختلف ورک فلو کا ایک یکجا پلیٹ فارم ہے۔

سروس ناؤ کا قیام 2004 میں کیلیفورنیا کے سینٹا کلارا میں ہوا۔ موجودہ سی ای او بِل مکڈرموٹ ہیں، جو پہلے ایس اے پی کے عالمی سی ای او تھے اور انہوں نے کئی دہائیوں تک کاروباری سافٹ ویئر صنعت میں کام کیا۔ 2019 میں سروس ناؤ کا عہدہ سنبھالنے کے بعد، مکڈرموٹ نے کمپنی کو صرف ایک آئی ٹی ٹکٹ سافٹ ویئر کمپنی سے آگے بڑھا کر "پوری کاروباری ورک فلو پلیٹ فارم" بنایا۔ ان کا انداز بہت واضح ہے، وہ بڑے نریٹیو، بڑے ٹرینزکشنز اور بڑے صارفین کو حاصل کرنے میں ماہر ہیں۔ اس انداز نے اے آئی کے دور میں خود کو ایک فائدہ ثابت کیا۔

پروڈکٹ میٹرکس

سب سے بنیادی شروعاتی سروس ITSM ہے، جسے کمپنیوں کے IT ڈیپارٹمنٹس ٹکٹس، واقعات کے جواب، تبدیلیوں کی اشاعت، IT اثاثوں اور سروس کے درخواستوں کے انتظام کے لیے استعمال کرتے ہیں۔ ITSM کے اس بارے میں، ServiceNow عالمی سطح پر بے نقاب طور پر سب سے بڑا ہے۔ اس کی بنیاد پر، اس نے ITOM (IT آپریشنز مینجمنٹ) کو بھی توسیع دی ہے، جہاں ITSM زیادہ تر "مسئلہ پیدا ہونے کے بعد اس کا حل کیسے نکالا جائے" کا انتظام کرتا ہے، جبکہ ITOM نظام کی پہلے سے نگرانی کرتا ہے، مسائل کو شناخت کرتا ہے، اور انہیں زیادہ سے زیادہ خودکار طور پر درست کرنے کی کوشش کرتا ہے۔

کاروبار کو مزید وسیع کرنے پر HR سروس ڈیلیوری آ جاتی ہے، جس میں تعیناتی، برکھاستی، چھٹی، اور تبدیلی سمیت تمام ملازمین کے درخواستیں ServiceNow پر مکمل ہو سکتی ہیں۔ اس کے علاوہ کسٹمر سروس مینجمنٹ کاروبار (کاروباری سطح کی صارفین کی خدمات، جو Salesforce کے Service Cloud کے ساتھ کچھ حد تک ڈھلتی ہے، لیکن ServiceNow زیادہ پیچیدہ B2B مناظر، جیسے بڑے آلات، کاروباری صارفین، اور عبوری سروس ٹکٹس) کو ہدایت کرتا ہے؛ سیکورٹی آپریشنز سیکورٹی واقعات کے جواب دینے کے لیے کام کرتا ہے؛ اور سٹریٹجک پورٹ فولیو مینجمنٹ CIO کو منصوبوں کے پورٹ فولیو کو منظم کرنے اور یہ فیصلہ کرنے میں مدد کرتا ہے کہ کون سے IT منصوبوں میں سرمایہ کاری کرنی چاہیے اور کون سے منسوخ کر دینے چاہئیں۔

انہیں ایک ساتھ دیکھیں، ServiceNow صرف ایک سادہ آئی ٹی سروس مینجمنٹ سافٹ ویئر نہیں رہا، بلکہ کاروباری اندر کے ورک فلو پلیٹ فارم بن گیا ہے۔ اسی لیے اس کی ری نیو ریٹ 97% ہے، کیونکہ جب کوئی کمپنی اپنے آئی ٹی، ایچ آر، سیکورٹی، کسٹمر سروس کے پروسیسز کو ServiceNow پر منتقل کر دے، تو اسے بدلنا صرف ایک سافٹ ویئر بدلنا نہیں ہوتا، بلکہ پورے کاروباری اندر کے سسٹم کو دوبارہ تعمیر کرنا ہوتا ہے، جس کا خرچہ بہت زیادہ ہوتا ہے۔

حالیہ اہم خریداری

اپنے اصلی مصنوعات کے علاوہ، سروس ناؤ نے پچھلے سال کچھ بہت اہم خریداریاں بھی کیں۔

پہلا معاہدہ Moveworks کا ہے، جو AI چلایا گیا ملازم سہولت کا ادارہ ہے۔ ملازمین کو اب مسائل کے لیے مختلف دروازے تلاش کرنے کی ضرورت نہیں، بلکہ وہ براہ راست AI سے پوچھ سکتے ہیں، جو ان کی پالیسیوں کی جانچ کر سکتا ہے، ٹکٹ جمع کر سکتا ہے، ترقی دیکھ سکتا ہے، اور کچھ مسائل خود بخود حل بھی کر سکتا ہے۔ خریداری مکمل ہونے کے بعد، Moveworks کی صلاحیتیں ServiceNow کے EmployeeWorks میں ادغام کر دی گئیں۔

دوسرا Veza ہے، جو شناخت کے انتظام اور اجازتوں کے انتظام پر مرکوز ہے۔ AI Agent کے دور میں، "کون کس ڈیٹا تک رسائی رکھ سکتا ہے" بہت اہم ہو گیا ہے، صرف انسانوں کو ہی پابند نہیں کیا جانا چاہیے، بلکہ Agent کی اجازتوں کو بھی۔ Veza یہی مسئلہ حل کرتا ہے۔

تیسری خرید Armis ہے، جو سائبر سیکیورٹی کے شعبے میں ریل ٹائم ایسٹ سی ویژوائزیشن کرتا ہے۔ Armis پورے کاروباری نیٹ ورک میں کتنے ڈیوائسز ہیں، کون سے کمزور ہیں، اور کون سے مواصلات میں ہیں، یہ سب دیکھ سکتا ہے۔

ان تین خریداریوں کا ایک مشترکہ مقصد AI ایجنس کو بڑے پیمانے پر کاروبار میں شامل کرنے کی تیاری ہے۔ ایجنس کو کاروبار میں کام کرنے کے لیے ملازمین کیا پوچھ رہے ہیں، کس کے پاس کن ڈیٹا تک رسائی کا اختیار ہے، اور نیٹ ورک میں کون سے اثاثے موجود ہیں، یہ سب جاننا ہوگا۔ ان تین خریداریوں نے ان تینوں صلاحیتوں کو مکمل کر دیا۔ بالکل ہی مختصر عرصے میں متعدد خریداریاں کرنے سے ادغام کا خطرہ بھی پیدا ہوتا ہے، خاص طور پر Armis جیسی 77.5 ارب ڈالر کی بڑی خریداری، جس کے خطرات پر ہم بعد میں تفصیل سے بات کریں گے۔

مرکزی AI حکمت عملی: AI کنٹرول ٹاور

سروس ناؤ کی سب سے اہم AI حکمت عملی، AI کنٹرول ٹاور کہلاتی ہے۔ اس تصور کو ایک واقعی مسئلے سے شروع کیا جانا چاہیے۔ مستقبل میں کوئی بھی کمپنی صرف ایک ہی AI کا استعمال نہیں کرے گی؛ ممکنہ طور پر وہ OpenAI کے GPT کو صارف خدمت کے لیے، Anthropic کے Claude کو معاہدوں کی جانچ کے لیے، مائیکروسافٹ کے Copilot کو دستاویزات کے تعاون کے لیے، اور Google کے Gemini کو ڈیٹا تجزیہ کے لیے استعمال کرے گی، اور اپنی طرف سے بہت سے اندر کے AI ایجینٹس تیار بھی کرے گی۔

اس وقت سوال یہ پیدا ہوتا ہے کہ ان众多 AI ایجنٹس کو جو ایک ساتھ کاروباری ماحول میں چل رہے ہیں، ان کی کون سنبھالے گا؟ کون فیصلہ کرے گا کہ وہ کن ڈیٹا تک رسائی رکھ سکتے ہیں اور کن تک نہیں؟ کون یقینی بنائے گا کہ وہ اپنے اختیارات سے زیادہ نہیں جائیں گے؟ اگر کوئی حادثہ پیش آ جائے تو ذمہ داری کس پر ڈالی جائے؟ یہی مسئلہ AI Control Tower حل کرنا چاہتا ہے۔

سرورناؤ کا مقصد ChatGPT کی دوبارہ تعمیر نہیں، بلکہ کاروباری سطح کے AI ایجینٹس کے لیے حکمرانی، ترتیب اور انجام دہی کی سطح بنانا ہے، تاکہ یہ AI ایجینٹس کاروبار میں محفوظ، مطابقت پذیر اور قابل آڈٹ کے ساتھ کام کر سکیں۔ یہی اس کا دیگر بہت سارے SaaS سافٹ ویئر کمپنیوں سے فرق ہے۔ بہت سی کمپنیاں سوچ رہی ہیں کہ "کیا میں اپنا AI ایجینٹ بناسکتا ہوں جو ChatGPT، Claude، Gemini کے ساتھ ایپلیکیشن لیول کے انٹری پوائنٹس کے لیے مقابلہ کرے؟" لیکن سرورناؤ بہت ذکاوت سے ایک دوسرے راستہ اپناتا ہے: "میں آپ کے ساتھ بنیادی ماڈلز کے لیے مقابلہ نہیں کروں گا، بلکہ ان ماڈلز کو کاروبار میں داخل ہونے کے بعد ان کے انجام دہی کے عمل کو منظم کروں گا۔"

سرفیس ناؤ کا مقصد یہ ہے کہ چاہے کوئی بھی AI کمپنی کسی بھی AI کا استعمال کر رہی ہو، اگر یہ AI کمپنی کے پروسیسز میں داخل ہو، کمپنی کے سسٹمز تک رسائی حاصل کرے، یا کمپنی کے کاموں کو انجام دے، تو اس کا انتظام اور ترتیب سرفیس ناؤ کے ذریعے ہونا چاہئے۔

ServiceNow کیوں؟

یہ ServiceNow کی 20 سال سے زائد کی بنیادی صلاحیتوں پر واپس جاتا ہے۔ اس کے پاس ایک چیز ہے جسے CMDB (کنفیگریشن مینجمنٹ ڈیٹا بیس) کہا جاتا ہے۔ سادہ الفاظ میں، یہ کمپنی کے IT اثاثوں اور سسٹم کے درمیان تعلقات کا مکمل نقشہ ہے۔ کمپنی میں کون سے سرورز ہیں، کون سے ایپلیکیشنز چل رہے ہیں، صارفین کے درمیان کون سے اختیارات کے تعلقات ہیں، سب کچھ یہاں ریکارڈ کیا جاتا ہے۔ اس کے پاس ایک ایسا پروسس انجن بھی ہے جو دہائیوں سے چل رہا ہے، اور کمپنی کے تمام منظوری، انجام دہی اور تعاون کے لین دین ServiceNow پر چل رہے ہیں۔ اس کے پاس مکمل آڈٹ لاگ بھی ہے، جس میں ہر قدم پر کس نے کیا کیا، کب کیا، اور کون سی چیزیں تبدیل کیں، سسٹم تمام ریکارڈ رکھتا ہے۔

جب AI ایجینٹ کسی کاروبار میں داخل ہوتا ہے، تو اسے تین چیزوں کی سب سے بڑی ضرورت ہوتی ہے: اسے معلوم ہونا چاہیے کہ کاروبار میں کون سے سسٹم استعمال کیے جا سکتے ہیں، اسے مقررہ عمل کے مطابق کام کرنا چاہیے، اور ایجینٹ کی ہر ایک حرکت کا آڈٹ ریکارڈ رکھا جانا چاہیے۔ اس کے علاوہ، ServiceNow نے Veza کے ذریعے شناخت اور اجازتوں کی تصدیق مکمل کی ہے اور Armis کے ذریعے ریل ٹائم اثاثوں کی ویژولائزیشن مکمل کی ہے۔

ایسوسی ایشن کنفرنس میں، اس بات کو مزید آگے بڑھایا گیا اور سروس ناؤ نے ایکشن فابرک جاری کیا۔ یہ ٹول کسی بھی تیسری طرف کے AI ایجینٹ کو، چاہے وہ کلوڈ، جی پی ٹی، جیمینی ہو یا کوپائلٹ، سروس ناؤ کے گورننس انجن کو استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے تاکہ کاروباری سطح کے کاموں کو انجام دیا جا سکے۔ "میں آپ کون سا AI ماڈل استعمال کرتے ہیں، اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا، لیکن انجام دہی اور گورننس ضرور میرے ذریعے ہونی چاہئے" — یہ منطق ایپل کے iOS کے ساتھ مشابہ ہے، جہاں ایپل خود ہر ایپ بنانے کی بجائے، تمام ایپس iOS پر چلتی ہیں۔ سروس ناؤ مستقبل میں بھی اسی راستے پر چلنا چاہتا ہے۔

ہو رن یون کی تائید

یہ موقع کا سب سے قائل کن تائیدی جملہ ہوائِن ہوئنگ سے آیا۔ نوویدیا کے سی ای او نے تین سال连続 ServiceNow کی سالانہ کانفرنس میں شرکت کی، جو صرف شراکت داروں کے درمیان تعاون نہیں بلکہ نوویدیا خود بھی ServiceNow کا صارف ہے۔ نوویدیا کے اندر سپر کمپیوٹر کے قیمتیں دینے کا نظام ServiceNow پر چل رہا ہے، جس سے پہلے ایک مکمل قیمتی دستاویز تیار کرنے میں 5 دن لگتے تھے، لیکن AI ورک فلو میں داخل ہونے کے بعد صرف 5 منٹ میں مکمل ہو جاتا ہے۔

ہو رینکون کے اصل الفاظ یہ تھے: "ServiceNow بنیادی طور پر AI کے دور کا کاروباری آپریٹنگ سسٹم ہے۔" اس سال، دونوں کمپنیوں نے مل کر Project Arc جاری کیا، جس میں NVIDIA AI کمپیوٹنگ کے لیے سیکور سینڈ باکس فراہم کرتی ہے اور ServiceNow کاروباری سطح کے حکمرانی کا انتظام کرتی ہے، جس سے دونوں کمپنیوں کے درمیان گہرا تعلق قائم ہوتا ہے۔ اس بات سے ثابت ہوتا ہے کہ ServiceNow کا AI Control Tower صرف ایک منفرد سافٹ ویئر تصور نہیں ہے، بلکہ یہ اب NVIDIA، OpenAI، Google، Anthropic جیسے AI ایکوسسٹم کے شراکت داروں کے کاروباری لاگو کرنے والے ناٹس میں شامل ہو رہا ہے۔

تازہ ترین مالیاتی ڈیٹا

پہلے تین ماہ میں کل آمدنی 3.77 ارب امریکی ڈالر تھی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 22 فیصد بڑھی؛ سبسکرپشن آمدنی 3.671 ارب امریکی ڈالر تھی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 22 فیصد بڑھی اور ہدایات کی حد سے زیادہ تھی؛ کل RPO 27.7 ارب امریکی ڈالر تھا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 25 فیصد بڑھا؛ صارفین کی دوبارہ خریداری کی شرح 97 فیصد تھی۔ یہ اعداد و شمار یہ ثابت کرتے ہیں کہ ServiceNow کی بنیادی باتوں میں کوئی مسئلہ نہیں ہے، اور یہ اب بھی ایک ایسا سافٹ ویئر پلیٹ فارم ہے جو تقریباً 20 فیصد کی نمو، 97 فیصد دوبارہ خریداری کی شرح، اعلیٰ منافع کے ساتھ اور زبردست نقدی بہاؤ پر مشتمل ہے۔

AI کی طرف سے کارکردگی زیادہ نمایاں ہے۔ کمپنی نے اس سال کے AI سے متعلق ACV (سالانہ معاہدہ قیمت) کا ہدف، جو سال کی شروعات میں 10 ارب ڈالر تھا، بڑھا کر 15 ارب ڈالر کر دیا ہے۔ توجہ دیں کہ یہ معاہدہ قیمت کے حساب سے ہے، نہ کہ موجودہ آمدنی، اور یہ بعد میں تدریجاً حقیقی آمدنی میں تبدیل ہوگی۔ لیکن ایک تین ماہ کے دوران 50 فیصد تک ہدف بڑھانا ظاہر کرتا ہے کہ ان کے AI پروڈکٹس کو حقیقی صارفین خرید رہے ہیں اور وہ تیزی سے بڑھ رہے ہیں۔

اس کی شیئر قیمت پہلے کے اعلیٰ نقطے سے 50% سے زیادہ گر چکی ہے، اور اب اس کا آگے کا مالیاتی نسبت تقریباً 21–24 گناہ کے درمیان ہے۔ ایک تیزی سے بڑھتی ہوئی سافٹ ویئر، کم اثاثہ والی کمپنی کے لیے، یہ واقعی نسبتاً کم قیمت والے علاقے میں ہے۔

کیمیکل اور خطرات

ServiceNow کو بیل کرنے کے وجوہات واضح ہیں۔ پہلا، اس کا AI نیٹ ورک بہت واضح ہے، AI Control Tower AI کے دور میں کاروباری آپریٹنگ سسٹم ہے، جتنا زیادہ AI کی ضرورت ہوگی، کاروبار اتنی ہی زیادہ گورننس، آڈٹ، اجازت اور اجراء کے پلیٹ فارم کی ضرورت محسوس کریں گے۔ دوسرا، اس کا نیا AI بزنس واقعی مسلسل بڑھ رہا ہے، AI ACV 10 ارب ڈالر سے بڑھ کر 15 ارب ڈالر ہو گیا، اور کہانی حقیقت میں تبدیل ہو رہی ہے۔ تیسرا، اس کا ایکوسسٹم پارٹنرشپ بہت طاقتور ہے، OpenAI، Google Gemini، Claude، اور NVIDIA سب ServiceNow کے ساتھ انٹیگریشن یا گہرے تعاون میں مصروف ہیں، جو اسے "کاروباری AI کنٹرول ٹاور" کے طور پر اپنے جائزہ کو مضبوط بنائے گا۔

لیکن ServiceNow کے سامنے والے خطرات کو بھی واضح کیا جانا چاہیے۔ نئے ترین تिमاہی کے فنانشل رزلٹس جاری ہونے کے باوجود، جو مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ تھے، پس کے ٹریڈنگ میں بھی دو رقمی گراہٹ ہوئی، جس سے مارکیٹ کا جذبہ بہت منفی ہو گیا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ ابھی تک مارکیٹ کا رجحان بدل نہیں پایا، اور SaaS کمپنیوں کے بزنس ماڈل اور AI ٹرانسفارمیشن کے بارے میں شکوک و شبہات جاری ہیں۔ اس کے علاوہ، ServiceNow نے تین اختراعات کو ایک ساتھ مکمل کیا ہے، خاص طور پر 77.5 ارب ڈالر کا Armis کا معاملہ، جسے سمجھنے اور جذب کرنے میں وقت لگے گا، اور مارکیٹ اس بات پر توجہ دے گی کہ اپڈیٹ شدہ آمدنی کی ہدایت میں سے کتنی رقم خریداریوں سے آئی ہے اور کتنی عضوی نمو سے۔ بیرونی خطرات میں مشرق وسطیٰ کے علاقائی سیاسی عوامل شامل ہیں، جن کے باعث پچھلے تِمَاهِے میں کچھ بڑے منصوبوں کا تاخیر ہوا، جس سے سبسکرپشن آمدنی میں تقریباً 75 بیسز پوائنٹس کا منفی اثر پڑا۔

سروس ناؤ کے لیے، میں اپنے آپ کو کافی مثبت سمجھتا ہوں۔ یہ تینوں میں سے وہ واحد سافٹ ویئر کمپنی ہے جس کا AI کا نیٹ ورک سب سے زیادہ منطقی، واضح اور مارکیٹ کے لیے سب سے زیادہ قابل قبول ہے۔ اس کا AI کنٹرول ٹاور کا مقام نہ صرف AI کے اثرات سے محفوظ رہے گا، بلکہ AI کی عامیانہ استعمال کے ساتھ فائدہ بھی اٹھائے گا، اور یہ کاروباری AI لاگو کرنے کے عمل میں اہم ترین سافٹ ویئر پلیٹ فارم بننے کا ممکنہ موقع رکھتا ہے۔ ساتھ ہی، قیمت گذاری کے لحاظ سے، پچھلے ایک سال میں اس کا شیئر کا درجہ اپنے اعلیٰ نقطے سے آدھا ہو چکا ہے، اور اس کا ابتدائی P/E نسبتاً کم ہے، Salesforce کی طرح، یہ اب ایک نسبتاً سستی سطح پر ہے، اور موجودہ وقت میں خریدنے کا قیمت اور فائدہ دونوں بہت اچھا ہے۔

کمپنی کا پس منظر

اس کمپنی کو سب سے آسان طریقے سے ایک جملے میں بیان کیا جا سکتا ہے کہ یہ کاروباری ڈیٹا کا سپر ویئر ہے۔ اگر Salesforce کسٹمرز کو مینج کرتا ہے اور ServiceNow پروسیسز کو مینج کرتا ہے، تو Snowflake ڈیٹا کو مینج کرتا ہے۔ کسی بھی کاروبار کا تمام ڈیٹا، جیسے سیلز ڈیٹا، صارفین کے رویے، فنانشل رپورٹس، اور سسٹم لاگس، Snowflake میں ڈال دیا جاتا ہے، اور پھر آپ Snowflake کے اس سپر ڈیٹا ویئر پر تجزیہ، ماڈلنگ، اور AI ورک لود چلا سکتے ہیں۔

پروڈکٹ میٹرکس

سنوفلیک کا سب سے اہم بنیادی ڈھانچہ اب بھی ڈیٹا ویئر ہاؤس اور ڈیٹا لیک ہے، جہاں کمپنیاں ساختی اور نیم ساختی ڈیٹا کو تمام اکٹھا کرتی ہیں، اور اس پر SQL کوئریز چلا کر ڈیٹا تجزیہ کرتی ہیں۔ یہ سنوفلیک کی بنیاد ہے اور اس کی آمدنی کا زیادہ تر حصہ بھی اسی سے آتا ہے۔ اس بنیادی ڈھانچے کے اوپر، سنوفلیک نے سنوفلیک پارک بنا دیا ہے، جس سے ڈویلپرز براہ راست سنوفلیک کے اندر پائتھن، جاوا اور سکالا میں کوڈ لکھ سکتے ہیں، ڈیٹا پائپ لائنز اور مشین لرننگ ماڈلز تعمیر کر سکتے ہیں، بغیر ڈیٹا کو باہر منتقل کئے، صرف پلیٹ فارم کے اندر ہی ڈیٹا پروسیسنگ سے لے کر ماڈل ٹریننگ تک کا عمل مکمل کر سکتے ہیں۔

اس کے اوپر، سناوفلیک کی طرف سے پچھلے ایک سال سے زیادہ عرصے سے زور دے رہے گا کورٹیکس AI پیکج ہے، جس میں دو مرکزی مصنوعات شامل ہیں۔ سناوفلیک انٹیلی جنس بزنس صارفین کے لیے ہے، جو براہ راست قدرتی زبان کے ذریعے ڈیٹا کے ساتھ بات چیت کر سکتے ہیں؛ یہ سناوفلیک میں موجود ساختی اور غیر ساختی ڈیٹا کے بنیاد پر خودکار طور پر تلاش، تجزیہ اور خلاصہ تیار کرتا ہے، اور متعدد مراحل کے کاموں کو فعال طور پر انجام دے سکتا ہے، جو ایک کاروباری سطح کا AI ایجینٹ جیسا ہے۔ کورٹیکس کوڈ ڈولپرز کے لیے ہے، جو عام پروگرامنگ اسسٹنٹس سے مختلف اس لحاظ سے ہے کہ یہ سناوفلیک کا نیٹو AI کوڈنگ ایجینٹ ہے، جو سناوفلیک میں موجود ڈیٹا سٹرکچر، اجازت ترتیبات اور کمپوٹنگ ماحول کو سمجھ سکتا ہے، اور آپ کے لیے براہ راست ڈیٹا پائپ لائن لکھنے، کوئریز کو ڈیبگ کرنے اور AI ایپلیکیشنز تعمیر کرنے میں مدد کر سکتا ہے، جس کا فنکشنلٹ بہت طاقتور ہے۔

اس لیے ان دو مصنوعات کا کام واضح طور پر تقسیم ہے: سناوفلیک انٹیلی جنس کا استعمال کاروباری صارفین کرتے ہیں، جو SQL کوئریز نہیں جانتے، وہ براہ راست ڈیٹا سے سوال کر سکتے ہیں، ڈیٹا کا استعمال کر سکتے ہیں، اور AI کو ڈیٹا کے بنیاد پر کام کرنے کے لیے مجبور کر سکتے ہیں؛ جبکہ کورٹیکس کوڈ تکنیکی ٹیموں کے لیے ہے، جس سے ڈویلپرز اور ڈیٹا انجینئرز ڈیٹا ایپلیکیشنز، ڈیٹا پائپ لائنز اور AI ایپلیکیشنز تیزی سے تعمیر کر سکتے ہیں۔

AI مصنوعات کے علاوہ، اسناوفلیک کے پاس دو اور منفرد صلاحیتیں ہیں۔ اسناوفلیک مارکیپلیس ایک ڈیٹا شیئرنگ اور ٹریڈنگ مارکیٹ ہے، جہاں کاروباری ادارے ب без کسی درمیانی طرف کے، براہ راست ڈیٹا سیٹس خرید سکتے ہیں یا فروخت کر سکتے ہیں، اور تیسری طرف کے ڈیٹا کو براہ راست تجزیہ کے لیے استعمال کر سکتے ہیں۔ ڈیٹا کلین رومز تعاون کے لیے پرائیویسی کے تحفظ کے ساتھ عبوری ڈیٹا شیئرنگ فراہم کرتے ہیں، جس سے دو کمپنیاں اپنے اصل ڈیٹا کو ظاہر نہ کرتے ہوئے مشترکہ تجزیہ کر سکتی ہیں۔ اشتہار صنعت اس کا استعمال کراس پلیٹ فارم اینڈومنٹ کے لیے کر سکتی ہے، فارماسیوٹکس صنعت مشترکہ بالائی تحقیق کے لیے استعمال کر سکتی ہے، اور مالیاتی صنعت فراڈ کے خلاف تعاون کے لیے استعمال کر سکتی ہے۔ یہ دونوں صلاحیتیں دوبارہ تقلید کرنا مشکل منفرد فوائد ہیں۔

اس کو مل کر دیکھیں، سنفلیک ایک ڈیٹا ویئرہاؤس ٹول سے ایک AI ڈیٹا پلیٹ فارم کی طرف منتقل ہو رہا ہے، جس کی بنیاد ڈیٹا اسٹوریج اور کمپوٹنگ پر ہے، درمیان میں ڈویلپمنٹ ٹولز اور AI انجن ہیں، اور اوپر صارفین کے لیے اسمارٹ اسسٹنٹس اور ڈیٹا مارکیٹ ہیں۔ سنفلیک صرف کسی بھی کمپنی کو ڈیٹا محفوظ کرنے اور ڈیٹا تلاش کرنے میں مدد کرنا نہیں چاhta، بلکہ یہ چاhta ہے کہ کمپنیاں ایک ہی حکومت شدہ ڈیٹا پلیٹ فارم پر ڈیٹا کا تجزیہ کریں، ڈیٹا شیئر کریں، ایپلیکیشنز ترقی دیں، اور AI کو اپنے اپنے کاروباری ڈیٹا میں حقیقی طور پر جوڑیں۔ صارفین کے حوالے سے، اب تک سنفلیک کے پاس 13,300 سے زائد کاروباری صارفین ہیں، جبکہ پلیٹ فارم روزانہ 6.3 بلین ڈیٹا کوئریز کو پروسس کرتا ہے۔

بزنس ماڈل

یہ سنوفلیک کا پچھلے دوں کے ساتھ سب سے بڑا فرق ہے۔ سیلز فورس اور سروس ناؤ کا مرکزی کاروبار جگہ کے لحاظ سے چارج کرتا ہے، جس میں سالانہ مقررہ سبسکرپشن فیس ادا کی جاتی ہے؛ جبکہ سنوفلیک بالکل الگ ہے، یہ اصل استعمال کے مطابق حساب اور ذخیرہ سازی کے وسائل کے لیے چارج کرتا ہے، جتنے سروں کو چلایا گیا، کتنی کمپوٹنگ طاقت استعمال ہوئی، اور کتنی ڈیٹا محفوظ کی گئی، اس کے مطابق پلیٹ فارم کے حساب کے مطابق رقم ادا کی جاتی ہے۔

اس ماڈل کے اچھے اور بُرے پہلو دونوں ہیں۔ اچھی بات یہ ہے کہ AI کے دور میں کاروباروں کی ڈیٹا کی استعمال کی شرح ایک اس قدر تیزی سے بڑھ رہی ہے کہ ہر AI ٹاسک کے پیچھے کمپوٹیشنل پاور اور ڈیٹا کوئریز کی ضرورت ہوتی ہے، جس کی وجہ سے Snowflake کی آمدنی AI ورک لود میں اضافے کے ساتھ خود بخود بڑھ جائے گی۔ بری بات یہ ہے کہ اگر کوئی کاروبار اپنا بجٹ کم کر دے یا اپنے ورک لودز کو بہتر بنائے، تو Snowflake کی آمدنی بھی گِر جائے گی۔

تاہم، گزشتہ دو سالوں میں اسنوفلیک نے بھی کئی سالہ استعمال کے معاہدوں کی طرف سے زور دینا شروع کر دیا ہے۔ تازہ ترین فنانشل رپورٹ میں RPO 9.77 ارب ڈالر ہے، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 42 فیصد بڑھ گیا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ بڑے صارفین اپنے مستقبل کے کئی سالوں کے کمپوٹنگ بجٹ کو اسنوفلیک کو مختص کر رہے ہیں، اور یہ تعلق مکمل طور پر جان بوجھ کر ختم کیا جا سکنے والا نہیں ہے۔

دیوار اور مقابلہ کا منظر

اس کی طاقت اس کی ڈیٹا کی چپکنے والی قوت میں ہے۔ جب ڈیٹا Snowflake میں ڈال دی جاتی ہے، تو اس پر اپسٹریم اور ڈاؤن سٹریم کے تجزیاتی ماڈل، کوئری اسکرپٹس، اور ڈیٹا پائپ لائنز سب بن جاتے ہیں، جس کی منتقلی کا اخراج بہت زیادہ ہوتا ہے۔ یہی Snowflake کا سب سے اہم تحفظ ہے۔ اور اس کے Data Clean Rooms پر خصوصیات کے تحفظ اور عبور-تنظیمی تعاون میں بہت زیادہ پختگی حاصل ہے، جسے نقل کرنا مشکل ہے۔

کمزوری یہ ہے کہ مقابلہ بہت شدید ہے۔ سب سے بڑا مقابلہ Databricks ہے، جس کی حالیہ سالانہ آمدنی کی رفتار 54 ارب ڈالر تک پہنچ چکی ہے، جو 65 فیصد کی سالانہ نمو کے ساتھ، Snowflake کی 29 فیصد نمو کے مقابلے میں تقریباً دوگنا ہے، اور اس کی حالیہ سرمایہ کاری کی قیمت 1000 ارب ڈالر سے زائد ہے۔ Databricks میں مشین لرننگ اور AI ورک لودز پر زیادہ طاقت ہے۔ اگر Databricks مستقبل میں لسٹ ہوتا ہے، تو یہ عظیم سافٹ ویئر مارکیٹ میں سب سے زیادہ توجہ حاصل کرنے والے IPO میں سے ایک بن جائے گا، اور اس وقت Snowflake کو عوامی مارکیٹ میں براہ راست موازنہ کا سامنا کرنا پڑے گا۔

ڈیٹا برکس کے علاوہ، تین بڑے کلاؤڈ فراہم کنندگان کا خطرہ بھی کافی بڑا ہے۔ AWS کا Redshift، Google کا BigQuery، اور Azure کا Synapse لگاتار ترقی کر رہے ہیں اور اپنے اپنے کلاؤڈ ایکوسسٹم سے قدرتی طور پر جڑے ہوئے ہیں۔ وہ Snowflake کے شراکت دار ہیں، ساتھ ہی ممکنہ متبادل بھی۔ اس کے نیچے DuckDB، ClickHouse جیسے اوپن سورس یا نئے ٹولز بھی ہیں جو مقامی تجزیہ، ریل ٹائم تجزیہ، اور کم لاگت والے کوئریز جیسے خاص مناظر میں مارکیٹ کو کھا رہے ہیں۔ اس لیے Snowflake کا مقابلہ کا ماحول، Salesforce اور ServiceNow کے مقابلے میں زیادہ پیچیدہ ہے۔

کنسمپشن ماڈل کا غیر منطقی خطرہ

ایک اور غیر متوقع بات یہ ہے کہ Snowflake کو سب سے زیادہ خوف نہیں کہ صارفین اس کا استعمال نہ کریں، بلکہ یہ خوف ہے کہ صارفین اسے بہت زیادہ استعمال کریں۔ کیونکہ Snowflake ایک استعمال کے مطابق ماڈل پر کام کرتا ہے—صارفین جتنا زیادہ سرچ کرتے ہیں، جتنا زیادہ کمپیوٹیشن کرتے ہیں، اور جتنا زیادہ ڈیٹا محفوظ کرتے ہیں، Snowflake کی آمدنی اتنا ہی زیادہ ہوتی ہے؛ لیکن اس کے برعکس، جب کوئی کمپنی دیکھتی ہے کہ Snowflake کا بل بہت زیادہ ہے، تو وہ انجینئرنگ ٹیم کو دباؤ ڈالتی ہے تاکہ وہ کوئریز کو بہتر بنائیں، ذخیرہ کم کریں، اور کچھ کم قیمت والے کاموں کے لیے اوپن سورس ٹولز استعمال کریں۔

یہ استعمال کے نمونے کا ایک دو سرہ تلوار ہے: جب نمو تیز ہوتی ہے، تو آمدنی صارفین کے استعمال کے ساتھ قدرتی طور پر بڑھتی ہے؛ لیکن جب صارفین اپنے استعمال کو بہتر بنانے لگتے ہیں، تو آمدنی کی نمو بھی سست ہو جاتی ہے۔ یہ رجحان پہلے ہی ڈیٹا میں ظاہر ہو چکا ہے، جس میں Snowflake کی صاف آمدنی کی برقرار رکھنے کی شرح 131% سے گھٹ کر 126% اور اب تازہ ترین 125% ہو گئی ہے۔ یہ عدد اب بھی بہت صحت مند سطح پر ہے، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ پرانے صارفین اب بھی سالانہ اپنے خرچ میں اضافہ کر رہے ہیں، لیکن نیچے کی طرف جانے والا رجحان یہ بھی ظاہر کرتا ہے کہ پرانے صارفین کی توسیع کی رفتار پہلے جتنا نہیں رہ گئی۔ اس کے پیچھے دونوں عوامل شامل ہیں: ایک تو بڑھتے ہوئے بنیادی عدد کا قدرتی انحصار، اور دوسرا صارفین کا لاگت کو بہتر بنانے اور خرچ کے رفتار کو سست کرنے کا اثر۔

اس لیے، اسنوفلیک ایک اعلیٰ نمو، اعلیٰ لچک والی، لیکن شدید مقابلہ والی AI ڈیٹا پلیٹ فارم کی طرح ہے۔ یہ اسنوفلیک کا سب سے بڑا خوبصورت پہلو ہے، اور اس کا سب سے بڑا خطرہ بھی۔

تازہ ترین مالیاتی ڈیٹا

سالانہ مصنوعات کی آمدنی 4.47 ارب ڈالر، جو 29 فیصد کی نمو کے ساتھ ان تین کمپنیوں میں سب سے زیادہ تیز ہے۔ تازہ ترین تین ماہہ دور میں مصنوعات کی آمدنی 1.23 ارب ڈالر تھی، جو 30 فیصد کی نمو کے ساتھ سالانہ نمو سے تھوڑی زیادہ تھی۔ RPO 9.77 ارب ڈالر، جو 42 فیصد بڑھا۔ تازہ ترین تین ماہہ دور میں صاف نئے صارفین 740، جو 40 فیصد بڑھے۔ اور کمپنی نے اپنے تاریخی سب سے بڑے منفرد معاہدے پر دستخط کیے، جس کی قیمت 4 ارب ڈالر سے زیادہ ہے۔ یہ تمام ڈیٹا ظاہر کرتے ہیں کہ Snowflake کی مانگ تیز نہیں ہو رہی، بلکہ بڑے صارفین اب بھی زیادہ لمبے معاہدے پر دستخط کر رہے ہیں۔

لیکن مسئلہ بھی واضح ہے۔ GAAP کے تحت، سنوفلیک نے پورے سال تقریباً 1.33 ارب امریکی ڈالر کا نقصان برداشت کیا، اور یہ تینوں کمپنیوں میں واحد ایسی کمپنی ہے جو ابھی تک GAAP کے تحت منافع نہیں کما رہی۔ ہر تین ماہ میں شیئر کمپنسلیشن 4 ارب ڈالر سے زائد ہے، جس سے پورے سال میں 17 ارب ڈالر سے زائد ہوتا ہے، جس کا مالکانہ تھوڑھا دباؤ ہے۔

لیکن سنافلیک اب بھی تین کمپنیوں میں سب سے مہنگی ہے، جس کا مستقبل کی آمدنی کے حساب سے EV/Sales估值 کا تناسب تقریباً 9 گناہ ہے، جو سیلفورس کے مقابلے میں واضح طور پر زیادہ ہے۔

کیمیکل اور خطرات

مثبت پہلوؤں میں، اسنو فلیک کے کچھ نکات ہیں۔ پہلا، اسنو فلیک روایتی SaaS ماڈل نہیں بلکہ استعمال کے مطابق ماڈل ہے، جو AI ورک لوڈ کی نمو کا براہ راست فائدہ اٹھائے گا۔ مختصر مدت میں، جتنا زیادہ AI چلے گا، اسنو فلیک اتنی ہی زیادہ کمائے گا۔ دوسرا نکتہ RPO میں 42 فیصد کا سالانہ اضافہ ہے، جو بڑے صارفین کے بڑے طویل مدتی معاہدوں پر دستخط کرتے رہنے کا ثبوت ہے، جس سے مستقبل کی آمدنی کی شفافیت بہت زیادہ ہے۔ تیسرا، اسنو فلیک انٹیلی جنس اور کورٹیکس کوڈ دونوں تیزی سے وسعت پا رہے ہیں، جن میں 9100 سے زائد اکاؤنٹس AI فنکشنز کا استعمال کر رہے ہیں۔

اس کے علاوہ، اسنو فلیک کے لیے اخیر میں دو اہم واقعات ہیں: 27 مئی کو فنانشل رپورٹ جاری ہوگا، اور اس کے فوراً بعد 1 جون سے 4 جون تک سان فرانسسکو میں اسنو فلیک کی سالانہ کانفرنس ہوگی۔ دونوں حوصلہ افزا واقعات ایک دوسرے کے قریب ہیں، اور میرے خیال میں ان کا فائدہ نقصان سے زیادہ ہے۔ اس وقت کے دوران، شیئرز کی لہریں زیادہ ہونے کا امکان ہے۔

ہمیں جوئی کے پہلوؤں کو بھی پہلے سے سمجھنا ہوگا۔ پہلا نقطہ، GAAP کے تحت مستقل نقصان سب سے بڑی کمزوری ہے۔ اس ماحول میں جہاں مارکیٹ منافع اور نقدی بہاؤ کو ترجیح دے رہی ہے، Salesforce اور ServiceNow کے مقابلے میں Snowflake کو زیادہ قیمتی دباؤ کا سامنا ہوگا۔ دوسرا نقطہ، Databricks اب Snowflake کا سب سے طاقتور مقابلہ ہے، Databricks کا مستقبل میں آئی ایچ او جو ڈیٹا پلیٹ فارم کے میدان میں مقابلے کے ڈھانچے کو دوبارہ شکل دے سکتا ہے، اگر اس کا آئی ایچ او کے بعد ترقی کی شرح زیادہ، AI کا نریٹ زیادہ مضبوط، اور قیمتیں زیادہ جذاب ہوئیں تو پٹھا Databricks کی طرف منتقل ہو سکتا ہے۔ اس کے علاوہ شیئر ہولڈرز کے خلاف مقدمات اور اندر کے لوگوں کا شیئرز فروخت کرنا، جو کمپنی کے گورننس کے لحاظ سے شور شرابہ ہیں، وہ بھی مارکیٹ کے جذبات کو متاثر کر سکتے ہیں، لیکن وہ موجودہ مرکزی موضوع نہیں ہیں۔

سنوفلیک کو ایک جملے میں یوں خلاصہ کیا جا سکتا ہے: یہ تینوں میں سب سے تیزی سے بڑھ رہا، AI ڈیٹا انفراسٹرکچر کے لحاظ سے سب سے براہ راست، اور روایتی SaaS بزنس ماڈل سے بالکل آزاد ہے، لیکن سب سے زیادہ قیمت گھڑی گئی، سب سے زیادہ مقابلہ ہے، اور منافع کی کوالٹی سب سے کمزور ہے — اعلیٰ ریوارڈ، اعلیٰ خطرہ۔

ان تین کمپنیوں کو الگ الگ کرنے کے بعد، میں آپ کو اپنی ذاتی، سubojective رائے بتاتا ہوں۔

اگر آپ سیفٹی مارجن کو اہمیت دیتے ہیں اور قیمتی سرمایہ کاری کے منطق کو ترجیح دیتے ہیں، تو Salesforce نسبتاً سب سے زیادہ مستحکم ہے، جس کا سامنے والا P/E نسبتاً 10 گنا ہے، 144 ارب ڈالر کا آزاد نقدی بہاؤ، 500 ارب ڈالر کا ریڈمپشن ادارہ، اور مستقل منافع کمانے کی صلاحیت، جس سے داخلہ اور رکھنے کا سیفٹی مارجن بڑا ہے۔ تاہم، اس کی نمو صرف 10% ہے، اس لیے اس کے شیئرز کی قیمت میں اچانک اضافے کی صلاحیت زیادہ نہیں ہو سکتی۔

اگر آپ AI Control Tower کے گورننس لیول کے منطق کو قبول کرتے ہیں، تو ServiceNow میں AI کی کہانی سب سے واضح ہے، 20% سے زائد نمو، 97% کی ری نیو ریٹ، 22 گنا پیش گوئی والی قیمت کا نسبت، اور ہو جینین کی تین سال تک شخصی حمایت کے ساتھ، موجودہ خریداری کا تناسب کافی اچھا ہے۔ لیکن شرط یہ ہے کہ آپ کو مکمل ادغام کے خطرے کو قبول کرنا ہوگا اور مختصر مدت میں اسٹاک کی اعلیٰ تناوب کا بوجھ اٹھانا ہوگا۔

اگر آپ زیادہ سے زیادہ لچک کی تلاش کر رہے ہیں اور زیادہ سے زیادہ لہروں کو برداشت کر سکتے ہیں، تو Snowflake ایک اعلیٰ ادائیگی والا جوا ہے، سب سے بڑا خطرہ یہ ہے کہ کمپنی کا منافع مثبت نہ ہو، مستقل نقصان جاری رہے، اور صاف آمدنی کی بحالی کی شرح کم ہو، ساتھ ہی مقابلہ کرنے والی کمپنی Databricks کا مستقبل میں IPO ہونا ممکنہ طور پر پورے ڈیٹا پلیٹ فارم کے شعبے کی قیمت کی بنیاد کو دوبارہ ترتیب دے سکتا ہے۔ خطرات اور لہروں کا سطح واقعی زیادہ ہے۔

ان تینوں کے علاوہ، سافٹ ویئر سیکٹر میں اگر آپ سب سے زیادہ مستحکم گولڈ فلیٹ چاہتے ہیں، تو مائیکروسافٹ اب بھی بہترین منتخب ہے، کیونکہ یہ اس دور میں سب سے زیادہ غلط طور پر بیچا جانے والا بڑا سافٹ ویئر اسٹاک ہے۔ تاہم، میں یہاں دوبارہ زور دینا چاہتا ہوں کہ یہ صرف میرا ذاتی جائزہ ہے اور یہ کوئی سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے۔ آپ کو اپنی حقیقی پوزیشن کے مطابق، منطقی تجزیہ کے بعد اپنا فیصلہ کرنا چاہئے۔

آخر میں، ہم اس سوال پر واپس آتے ہیں جو ہم نے شروع میں پوچھا تھا: کیا AI پورے سافٹ ویئر صنعت کو ختم کر رہا ہے، یا ہمیں ایک دہائی میں ایک بار ملنے والی کم قیمت پر خریدنے کا موقع دے رہا ہے؟

میرا خیال ہے کہ AI کے ذریعے سافٹ ویئر کے خاتمے کا یہ روایتی نصاب بہت زیادہ سادہ کر دیا گیا ہے۔ حقیقت یہ ہے کہ AI صرف فنکشنل انٹرفیس فروخت کرنے والے سافٹ ویئر کو ختم کر رہا ہے، لیکن اسی ساتھ انسٹرکچر اور گورننس فروخت کرنے والے پلیٹ فارمز کو بھی انعام دے رہا ہے۔ تمام سافٹ ویئر متاثر نہیں ہوں گے۔

یہ اسی طرح ہے جیسے 2000 کی انٹرنیٹ ببل کے وقت، جب بازار کا مرکزی رجحان یہ تھا کہ "انٹرنیٹ تمام روایتی کمپنیوں کو ختم کر دے گا"، لیکن آخرکار صرف انٹرنیٹ کمپنیاں ہی نہیں بچیں، بلکہ وہ روایتی کمپنیاں بھی جنہوں نے انٹرنیٹ کو جلد سے جلد اپنا لیا اور ان انٹرنیٹ ٹولز کو اپنے کاروبار میں ادھار لے لیا، انہوں نے انٹرنیٹ میں تبدیلی کو آسانی سے مکمل کر لیا۔ 20 سال بعد، جب ہم اس AI لہر کو دیکھتے ہیں، تو منطق ایک جیسا ہے۔ وہی سافٹ ویئر کمپنیاں جن کے پاس حقیقی رکاوٹیں، ڈیٹا کا ذخیرہ ہے اور وہ AI بنیادی ڈھانچہ پلیٹ فارم کا کردار ادا کر سکتی ہیں، آخرکار سب سے بڑے فاتحین بنیں گی۔ اور اب، شاید وہ نئے اُچھال کے دور کے آغاز پر کھڑی ہیں۔