یہ مضمون ہے:a16z crypto
ترجمہ کیا گیا | Odaily Star Daily (@OdailyChina)؛ مترجم | Moni
ٹوکنائزڈ ایسٹس (Tokenized Assets)، جنہیں بہت سے لوگ "ریل ورلڈ ایسٹس (RWA)" کہتے ہیں، ایسٹس کی شکل، گردش، اور مالی نظام کے ڈھانچے کو تبدیل کر رہے ہیں۔
پچھلے ماہ، ٹوکنائزڈ اثاثوں کے مارکیٹ کا سائز 30 ارب ڈالر سے آگے نکل گیا، اور اب یہ تقریباً 34 ارب ڈالر کے قریب مستحکم ہے (اسٹیبل کوائنز کو شامل نہیں کیا گیا)، جو ایک علاقائی بینک یا ایک ٹاپ یونیورسٹی کے ڈونیشن فنڈ کے برابر ہے، حالانکہ عالمی مالیاتی نظام کے مقابلے میں یہ ابھی بھی بہت چھوٹا ہے، لیکن اس کا عملی اثر پڑ رہا ہے۔
یاد رکھیں، دو سال پہلے ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کا مارکیٹ سائز 3 ارب ڈالر سے کم تھا، لیکن اس کے بعد مارکیٹ میں بہت بڑا تبدیلی آئی: امریکہ کا GENIUS قانون سٹیبل کوائن کے لیے زیادہ واضح ریگولیٹری فریم ورک فراہم کیا، انسٹیچوشنل لیول آن چین انفراسٹرکچر آہستہ آہستہ بالغ ہوا، اور بہت سے فنانشل انسٹیٹیوشنز نے تقریباً اسی دور میں بلاکچین ٹیکنالوجی کو لاگو کرنا شروع کر دیا — ان تمام عوامل کے تحت، ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کا مارکیٹ صرف دو سال میں 10 گنا بڑھ گیا۔ (نوٹ: ہاں، ہم نے سٹیبل کوائن کو اوپر کے اعداد و شمار میں شامل نہیں کیا، لیکن اس نے آن چین ادائیگیوں اور سیٹلمنٹ کو بہت زیادہ آسان بنانے سے پورے مارکیٹ کے ترقی میں اہم کردار ادا کیا۔)
یہ مضمون ٹوکنائزڈ اثاثوں کے بڑھتے ہوئے اُبھار کے اسباب اور مستقبل کی طرف کی طرف 7 تصاویر کے ذریعے تجزیہ کرے گا۔
ٹوکنائزڈ اثاثے اُڑان بھرتے ہیں: امریکی مالیاتی وجوہات سب سے بڑا اضافی ڈرائیور بن گئے
امریکی ٹریژریز، حالیہ ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس مارکیٹ کے اضافے کا اہم درجہ ہے۔
ٹوکنائزڈ امریکی ٹریژری بانڈ کے فوائد واضح اور سیدھے ہیں: سرمایہ کار ڈیجیٹل فارم میں مستحکم آمدنی والے اثاثوں کو رکھ سکتے ہیں، جس سے ٹریڈنگ اور ٹرانسفر زیادہ کارآمد اور لچکدار ہوتی ہے؛ جبکہ فنانشل ادارے سیٹلمنٹ اور مالیاتی اثاثوں کے منتقل کرنے میں کارکردگی میں اضافہ کر سکتے ہیں اور ڈیجیٹل فنانشل مارکیٹس سے آسانی سے جڑ سکتے ہیں۔
کرپٹو سرمایہ کار بے کار استیبل کوائن کو ٹوکنائزڈ ٹریزری بانڈز میں تبدیل کرکے روایتی مالیاتی مارکیٹ سے آمدنی حاصل کر سکتے ہیں، جس کے نتیجے میں بیلکور، فرانکلین ڈینپٹن جیسے کئی املاک ادارے آگے بڑھ رہے ہیں اور ایک کھرب ڈالر کا مارکیٹ پیدا ہو رہا ہے۔
یہ نوٹ کیا جانا چاہئے کہ مختلف ٹوکنائزڈ اثاثوں کی نمو کی شرح میں بڑا فرق ہے، جو نہ صرف مختلف اثاثوں کے بلاکچین پر اپلوڈ کرنے کی تکنیکی اور قانونی مشکلات کی وجہ سے ہے، بلکہ مصنوعات کے بازار میں اتارنے کے بعد مارکیٹ کی قبولیت پر بھی منحصر ہے۔
- ایسٹ مالکیت کے ساتھ مالیاتی اثاثوں کی رفتار سب سے زیادہ ہے، جس میں بنیادی طور پر گھر کی مالکیت کے قرضوں کے ٹوکن، قرضہ خزانہ ٹوکن، دوبارہ بیمہ معاہدے، بٹ کوائن مائننگ نوٹس جیسے خصوصی مالیاتی اثاثے شامل ہیں، جن کا دو سال کے اندر 10 ارب ڈالر کا بazar value ہونا ہے۔
- ریسک کیپٹل ایسٹسٹس کو بیلین ڈالر کے مارکیٹ کیپ میں اضافہ کرنے میں سات سال سے زیادہ کا وقت لگا، جبکہ ایکٹو اسٹریٹجی ایسٹسٹس کا دور تقریباً اسی طرح کا ہے؛ ان اثاثوں کی ساخت پیچیدہ ہوتی ہے، انvestments کا دور لمبا ہوتا ہے، اور ان کے آپریشن اور ریگولیٹری بارڈرز زیادہ بلند ہوتے ہیں۔
- سیکورٹیز اور کمودیٹیز کا بلاکچین پر اضافہ معتدل ہے، 2 سے 3 سال میں ان کی بارش کی قیمت ارب ڈالر سے زائد ہو گئی، اب یہ مارکیٹ کی اہم شریک ہیں۔
2024 کے شروع میں، سرکاری قرضے اور کچھ مالیاتی اثاثے نے تقریباً تمام ٹوکنائزڈ اثاثوں کے بازار کا حصہ حاصل کر لیا۔ 2024 کے بعد، قرضہ، خصوصی مالیات، اور شیئرز جیسے اقسام کا حصہ مستقل طور پر بڑھ رہا ہے، لیکن بازار کی مرکزیت اب بھی زیادہ ہے۔ ابھی، امریکی ٹوکنائزڈ سرکاری قرضے اور کچھ مالیاتی اثاثے مل کر تقریباً دو تہائی بازار کا حصہ رکھتے ہیں۔
ٹوکنائزڈ ایسٹس مارکیٹ سیگمنٹیشن لینڈسکیپ
کمودٹی ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کے شعبے میں انتہائی مرکوزیت ہے، سونے کے ٹوکنز اکثریت کا حصہ رکھتے ہیں، کل حجم تقریباً 51 ارب ڈالر ہے، جس میں سونے کے ٹوکنز کا حجم 50 ارب ڈالر ہے۔ چاندی اور دیگر اقسام کے ٹوکنز صرف 57.6 ملین ڈالر ہیں، جو 0.01% سے کم ہے۔
سونا قدرتی طور پر ٹوکنائزڈ اثاثوں کے ماڈل کے لیے موزوں ہے، ابھی کے دور میں کمودٹی ٹوکن مارکیٹ کا بنیادی طور پر سونا ہی قیادت کر رہا ہے، کیونکہ سونے کا عالمی معیار ہے، اسے محفوظ رکھنا آسان ہے، اس میں کم خرابی ہوتی ہے، اور یہ طویل عرصے سے مالکانہ ثبوت کے ذریعے ٹریڈ ہوتا رہا ہے۔
اس کے علاوہ، کرپٹو مارکیٹ کے سرمایہ کاروں نے روایتی طور پر سونے کے اثاثوں کو ترجیح دیا ہے، اور بٹ کوائن کو ابتدائی دور میں ڈیجیٹل سونا کہا جاتا تھا۔ ٹیسٹر سونے کا ٹوکن XAUT، پیکسوس سونے کا ٹوکن PAXG جیسے پروڈکٹس اسکور میں موجود سونے کی ملکیت کو بلاکچین پر منعکس کرتے ہیں اور فزیکل سونے کے حقوق کو ڈیجیٹل ٹوکن میں تبدیل کرتے ہیں جو آن لائن والٹ میں رکھے جا سکتے ہیں۔
کریڈٹ، کھیتی باڑی کے مصنوعات، اور توانائی، کمپوٹنگ پاور جیسے نئے اقسام کے ٹوکنائزڈ اثاثوں کا مارکیٹ شیئر بہت کم ہے، صنعت ابھی نوکری کے مراحل میں ہے۔
زیریں لیورل چین کے منصوبہ بندی کے حوالے سے، ٹوکنائزڈ اثاثوں کا ایکوسسٹم زیادہ متنوع ہے۔ ایتھریم کو مرکزیت پذیر مالیات کے ابتدائی فائدے اور ادارتی تطبیق کی بنیاد کے ساتھ، اب بھی لیڈنگ پوزیشن حاصل ہے، جس پر 15.7 ارب امریکی ڈالر کے اثاثے موقوت ہیں، جو مارکیٹ کا نصف سے زیادہ حصہ ہے۔
دیگر ٹوکنائزڈ اثاثہ مارکیٹیں کئی پبلک چینز پر بکھری ہوئی ہیں: BNB چین پر ٹوکنائزڈ اثاثوں کا مارکیٹ کیپ تقریباً 40 ارب ڈالر، سولانا پر 22 ارب ڈالر، سٹیلر پر 17 ارب ڈالر، بٹ کوائن سائیڈ چین لیکویڈ نیٹ ورک پر 15 ارب ڈالر، جبکہ XRP لیجر، ZKsync Era اور Arbitrum چینز پر ٹوکنائزڈ اثاثوں کا مارکیٹ کیپ تقریباً 10 ارب ڈالر ہے۔
ٹوکنائزڈ اثاثوں کا صنعتی شعبہ ابھی تک کسی ایک پبلک چین پر مرکوز نہیں ہوا ہے؛ اثاثے ٹریڈنگ لاگت، مائع پن، کمپلائنس کی ضروریات اور تجارتی تعاون کے بنیاد پر مختلف بلاکچین ایکوسسٹمز میں تقسیم ہو چکے ہیں۔ تاہم، سب سے زیادہ مفید ڈیٹا پوائنٹ ٹوکنائزڈ اثاثہ مارکیٹ کے سائز نہیں بلکہ ان اثاثوں کے استعمال کا طریقہ ہے۔
آئیے تجزیہ جاری رکھیں—
زیادہ تر ٹوکنائزڈ اثاثے ابھی "کمپوزیبلیٹی" کے قابل نہیں ہیں
بازار کا سائز واحد مرکزی اشارہ نہیں ہے، اثاثوں کی عملی استعمال کی قیمت زیادہ مفید ہے۔
بانڈز سب سے بڑی ٹوکنائزڈ اثاثہ کی قسم ہیں، جن کی کل قیمت 15.2 ارب ڈالر ہے، لیکن صرف 5% مارکیٹ کی پیشکش DeFi پروٹوکولز میں استعمال ہوتی ہے، جو تقریباً 8 ارب ڈالر کے برابر ہے۔ معدنیات کے ٹوکنائزڈ اثاثوں کا استعمال بھی کم ہے، اور زیادہ تر ٹوکنائزڈ اثاثے صرف آن-چین محفوظ کرنے کے لیے استعمال ہوتے ہیں، ابھی تک وہ آزادانہ طور پر جوڑے جانے، جمع کیے جانے اور دوبارہ استعمال کیے جانے والے فنانشل بنیادی ماڈیولز نہیں بن چکے۔
مختلف چھوٹے ٹوکنائزڈ ایسٹیٹ کیگریز کا پرفارمنس بالکل الگ ہے: 362 ملین امریکی ڈالر کے مارکیٹ کیپ والے ری انشورنس ٹوکن کا آن چین پروٹوکل استعمال 84% ہے، جبکہ پرائیویٹ کریڈٹ ٹوکن کا استعمال 33% ہے، دونوں ایسٹیٹس کو شروع سے ہی آن چین کمپوزیشن اسکیناریوز کے لیے ڈیزائن کیا گیا تھا۔ دوسری طرف، ٹریژری بانڈز اور سونا جیسے بڑے ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کا مرکزی مقصد صرف ایسٹیٹس کو آن چین پر رکھنا اور منتقل کرنا آسان بنانا ہے، اور ان کے اصل آپریشن لوجک میں کوئی تبدیلی نہیں آئی ہے، جس سے ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کے صنعت کے مرکزی اختلاف کا پتہ چلتا ہے: مختلف ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کی آن چین نیٹو لیول مختلف ہے۔
کچھ اثاثے کراس چین پر آزادانہ منتقل ہو سکتے ہیں، جبکہ کچھ صرف بلاکچین کو ایک لیجرنگ ٹول کے طور پر استعمال کرتے ہیں، اور اثاثوں کے منتقل یا ترکیب کے فنکشنز محدود ہیں۔ موجودہ زمانے میں زیادہ تر ٹوکنائزڈ اثاثے صرف اثاثوں کی ڈیجیٹل شکل ہیں، جو صرف لیجر کو بلاکچین پر منتقل کرتے ہیں اور اثاثوں کی ترکیب کی صلاحیت کو آزاد نہیں کرتے۔ جبکہ قابل ترکیبیت آن چین فنانس کی بنیادی قیمت ہے اور فنانشل سسٹم کے ترقی کا اہم عنصر ہے۔
پینٹیرا کیپٹل کے ٹوکن نیٹو اندیکس کے مطابق، زیادہ تر ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کی لائن پر نیٹویٹی سب سے کم سطح پر ہے۔ بہت سے ٹوکنز صرف آف لائن ایسٹیٹس کے ڈیجیٹل ثبوت ہیں، اور اصل ایسٹیٹس کا کنٹرول اب بھی آف لائن لیجر اور درمیانی طرفین پر منحصر ہے۔
ابھی ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس صنعت کے ابتدائی مراحل میں ہے: ایک قسم صرف ڈیجیٹل ریکارڈ ایسٹیٹس ہیں جو بلاکچین پر ہیں، دوسری قسم بلاکچین کی خصوصیات کے ساتھ گہری طرح مطابقت رکھنے والے نیٹو بلاکچین ایسٹیٹس ہیں۔
آن-چین کمبو ٹیکنالوجی کی بنیادی ڈھانچہ تیار ہو چکا ہے، اور اثاثوں کی قسمیں تدریجاً متنوع ہو رہی ہیں، لیکن گہرے ادغام کے за applications صرف شروع ہو رہے ہیں۔
ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کا مستقبل کا رجحان
ٹوکنائزڈ ایسٹس صنعت کے مستقبل کے سائز کے بارے میں صنعت میں مختلف تخمینے ہیں، لیکن عام طور پر یہ طے کیا گیا ہے کہ مارکیٹ جاری رہے گی۔
- میکنزی کا تخمینہ ہے کہ 2030 تک ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کا مارکیٹ سائز 2 سے 4 ٹریلین امریکی ڈالر ہو جائے گا؛
- آرک انویسٹ کا تخمنا ہے کہ ٹوکنائزڈ ایسٹس کا مارکیٹ سائز 11 ٹریلین ڈالر ہوگا؛
- بوسٹن کنسلٹنگ گروپ اور رپل کے مطابق، ٹوکنائزڈ اثاثوں کا بازار 2030 تک 9.4 ٹریلین امریکی ڈالر اور 2033 تک 18.9 ٹریلین امریکی ڈالر تک پہنچ جائے گا؛
- Standard Chartered Bank نے پیش گوئی کی ہے کہ 2034 تک ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کا مارکیٹ 30 ٹریلین ڈالر سے آگے نکل جائے گا۔
اوپر کے اداروں کے اندازے کے مطابق، موجودہ 34 ارب ڈالر کے مارکیٹ سائز کے مقابلے میں ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس مارکیٹ کا مستقبل کا ممکنہ ترقی کا راستہ سو گنا تک ہو سکتا ہے۔ بالکل، اس فرق کا سبب صنعت کی عام ہونے کی رفتار کے تخمنوں میں فرق نہیں بلکہ اعداد و شمار کی تعریف کے معیارات میں فرق ہے۔ ہر ادارہ اپنے اپنے دائرہ کار کے ساتھ اعداد و شمار جمع کرتا ہے، جس میں شامل اثاثوں کی قسمیں، اسٹیبل کوائن اور جمعانگیوں کو شامل کیا جاتا ہے یا نہیں، اور ٹوکنائزیشن کی تعریف بھی مختلف ہوتی ہے، جیسے: مکنزی کا اندازہ صرف بانڈز، قرض، فنڈز اور شیئرز پر مرکوز ہے؛ اسکاچ بینک نے سامان اور ٹریڈ فنانس شامل کیا؛ جبکہ بوسٹن کنسلٹنگ گروپ اور ریپلو نے جمعانگیوں اور اسٹیبل کوائن بھی شامل کیے۔ تاہم، چاہے اعداد و شمار کا طریقہ کار کتنا ہی فرق کرے، صنعت اس بات پر متفق ہے کہ ٹوکنائزڈ اثاثوں کا سائز ایک قدم آگے بڑھ کر بڑھ جائے گا۔
گلوبل فنانشل مارکیٹ کے تناظر میں، ٹوکنائزڈ ایسٹیٹس کا موجودہ حجم ابھی بہت کم ہے۔
- عالمی بانڈ کی کل مقدار 140 ٹریلین ڈالر سے زیادہ ہے، جبکہ ٹوکنائزڈ بانڈ صرف 15.2 ارب ڈالر ہیں، جو 0.01% کا تناسب ہے؛
- عالمی سطح پر فزیکل سونے کا کل مارکیٹ کیپ ٹریلین ڈالر کے کئی اضلاع پر مشتمل ہے، جبکہ ٹوکنائزڈ سونا 50 ارب ڈالر ہے، جو صرف 0.02% سے کم ہے؛
- گلوبل اسٹاک مارکیٹ کی کل قیمت ایک ملین امریکی ڈالر سے زیادہ ہے، جبکہ ٹوکنائزڈ اسٹاکس کی قیمت 1.5 ارب ڈالر ہے، جو صرف 0.001% کا تناسب ہے۔
اب، نئے شعبوں نے مستحکم شکل اختیار کر لی ہے، امریکی ٹریزری بانڈز، سونا، نجی قرضہ جیسے واضح قیمت، مستحکم مانگ اور آسان ملکیت والے اثاثے پہلے ہی بلاکچین پر اتار دیے گئے ہیں۔ ابھی تک ٹوکنائزیشن اثاثوں کی بنیادی خصوصیات کو متاثر نہیں کر رہی، بلکہ صرف اثاثوں کے سیٹلمنٹ اور ٹرانسفر کے طریقے کو بہتر بن رہی ہے، اور اثاثوں کا ڈیجیٹل فنانشل سسٹم کے ساتھ گہرا ادغام ابھی تلاش کی جا رہا ہے۔
ابھی کے لیے ٹوکنائزڈ اثاثے زیادہ تر ڈیجیٹل سطح پر ہی محدود ہیں، اور اثاثوں کو پروگرامیبل کمبویشن ایپلیکیشنز میں استعمال کرنا مشکل ہے۔ صنعت کا اگلا مرحلہ سخت چیلنجوں کا آغاز ہے: مالیاتی نظام کے زیادہ پیچیدہ حصوں کو بلاکچین پر لانا اور ٹوکنائزڈ اثاثوں کو مزید گہرائی سے قابل ترکیب، انٹرنیٹ نیٹو فنانشل انفراسٹرکچر میں ادماج کرنا۔