24 سالہ لیوپولڈ ایشینبرینر کا 55 ارب ڈالر کا AI فنڈ توانائی کی بنیادی ڈھانچے پر توجہ مرکوز کر رہا ہے

ترتیب اور ترجمہ: شن چاؤ ٹیک فلو

میزبان: جوش کیل؛ ایجاز احمادین

پاڈکاسٹ سرچ: Limitless Podcast

اے نوڈیا کو بھول جائیں | ای آئی کے اصل مسئلے پر اس 24 سالہ کا 4.5 ارب ڈالر کا انکشاف (لیوپولڈ ایشنچنبرنر)

اسٹریم کی تاریخ: 4 مارچ، 2026

ہر کوئی حال ہی میں لیوپولڈ ایشن برنر کے بارے میں بات کر رہا ہے — 24 سالہ، 55 ارب ڈالر کا AI ہیج فنڈ، امریکی اسٹاک ورژن کا بیٹا۔ لیکن زیادہ تر بحث صرف "وہ بہت عظیم ہے" اور "وہ بہت پیسہ کما رہا ہے" تک محدود ہے، جبکہ اس کے پورٹ فولیو کے منطق کو تفصیل سے سمجھنے والے کم ہیں۔

دو ماہ پہلے، Limitless Podcast نے اپنی 13F رپورٹ کا ہر آئٹم تجزیہ کرتے ہوئے ایک پروگرام بنایا:

نویڈیا کو کیوں بیچا، فیول سیل کمپنی میں 20 فیصد پوزیشن کیوں ڈالی، بٹ کوائن مائننگ کمپنیوں کو کیوں خریدا، اور انفوسس پر شارٹ کیوں کیا۔ اس وقت اس ایپیسوڈ پر تقریباً کوئی بحث نہیں ہوئی۔ اب پیچھے موڑ کر دیکھنا ہے کہ اس میں کیے گئے فیصلے زیادہ تر سچ ثابت ہوئے، اور اسے دوبارہ جانچنا چاہیے۔

لیوپولڈ اسچنبرنر کی سرمایہ کاری کی کارکردگی کے بارے میں

• اس نے پچھلے سال 10 ارب ڈالر کی فنڈز کا انتظام کیا… آج، صرف ایک سال بعد، وہ 10 ارب ڈالر بڑھ کر 55 ارب ڈالر ہو گئے۔
• اس کا فنڈ 2024 کے آخر میں قائم کیا گیا، جس کا ابتدائی سائز 255 ملین امریکی ڈالر تھا۔ اور صرف 6 ماہ میں، اس کا فنڈ اسپی 500 انڈیکس سے 8 گنا بہتر کارکردگی دکھائی۔
• اس نے 165 صفحات پر مشتمل ایک مضمون، جس کا عنوان "سیٹویشنل ایورینس" ہے، میں، تقریباً 2027 تک عام ذہانت (AGI) تک پہنچنے کا پیشن گوئی کیا۔

سرمایہ کاری کے اصول میں تبدیلی: چپس سے بنیادی ڈھانچے تک

• اس نے نوڈیا، بروکام، تائیوان سیمیکنڈکٹر، اور میموری کو فروخت کر دیا۔ یہ سب اہم AI بنیادی ڈھانچہ کمپنیاں ہیں۔
• وہ سمجھتے ہیں کہ 2025 کے آخر یا 2026 کے شروع تک، بازار نے GPU کی قیمت کو بالکل ظاہر کر لیا ہے۔
• اس نے توجہ ان مرکزی رکاوٹوں کی طرف موڑ دی جن پر سرمایہ کار اب تک کافی توجہ نہیں دے چکے — توانائی اور بنیادی ڈھانچہ۔
• موجودہ بجلی کا گرڈ انسانوں کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، نہ کہ آج ہم جس بڑے AI کی ضرورت کا سامنا کر رہے ہیں اس کے لیے۔ یہی اس کا موجودہ سرمایہ کاری کا مرکز ہے۔

مرکزی وزن: Bloom Energy

• بloom Energy اس کا موجودہ سب سے بڑا سرمایہ کاری کا ہدف ہے، جو پورے سرمایہ کاری پورٹ فولیو کا 20 فیصد ہے… اس نے اس کمپنی میں 8.55 ارب امریکی ڈالر کا بڑا پوزیشن بنایا ہے۔
• بلوم انرجی نے ایک ایسی ڈیوائس تیار کی ہے جسے آکسائیڈ فیول سیل کہا جاتا ہے… جو گیس کو براہ راست ڈیٹا سینٹر کے لیے برقی طاقت میں تبدیل کرتی ہے۔ یہ ماڈیولر ہے اور جلدی سے ڈپلوی کی جا سکتی ہے۔
• ان کی مانگ پر 200 ارب ڈالر کا آرڈر بیکلاگ ہے۔ 2025 میں ان کی آمدنی میں تقریباً 34 فیصد کا اضافہ ہوا، اور وہ 2026 میں آمدنی میں مزید 40 فیصد کا اضافہ کا تخمہ لگا رہے ہیں۔
• اگر آپ بلووم انرجی جیسے گیس ٹربائن کا استعمال کرتے ہیں، تو آپ کو برقی گرڈ پر مکمل طور پر انحصار نہیں کرنا پڑتا۔ آپ صرف اسے اے آئی ڈیٹا سینٹر کے پاس انسٹال کر دیں۔

بنیادی ڈھانچہ اور بٹ کوائن مائننگ کا "جھٹکا"

• لیوپولڈ نے کوروویو میں بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری کی ہے۔ وہ مرکزی GPU بنیادی ڈھانچے اور توانائی فراہمی کے شعبے میں سب سے بڑا لیوریجڈ سرمایہ کاری کر چکے ہیں۔
• اس نے کئی بٹ کوائن مائننگ کمپنیوں میں سرمایہ کاری کی …… کیونکہ ان کمپنیوں کے پاس AI بنیادی ڈھانچہ تعمیر کے لیے دو اہم عناصر ہیں: زمین اور بجلی۔
• اس نے ان کمپنیوں کو خریدا تاکہ ان کی لائسنسز اور گرڈ کنکشن کے حقوق حاصل کر سکے۔ عام طور پر، ان لائسنسز حاصل کرنے میں کئی ماہ یا کئی سال لگ جاتے ہیں۔
• یہ ایک نیا لائسنس حاصل کرنے اور سالوں انتظار کرنے کے بجائے، ایک ایسی بار کو سنبھال لینے جیسا ہے جس کے پاس پہلے سے الکحل کی فروخت کی اجازت ہے، یہ ایک بہت ہی ذکاوت مند “ shortcuts” ہے۔

شارٹ لاجک اور آئی ٹی آؤٹ سورسنگ کا خاتمہ

• اس نے ایک خاص کمپنی کے خلاف شارٹ پوزیشن لی ہے، جو کہ انفوسیس ہے… ان کا بزنس ماڈل مغربی ممالک کے مقابلے میں سستے طریقے سے طاقت فراہم کرنے پر مکمل طور پر منحصر ہے۔
• اس نے احساس کیا کہ یہ ماڈل اب اتنا طاقتور ہو چکے ہیں کہ وہ صرف آسان کاموں کو آٹومیٹ کرنے کے بجائے کچھ بہت اہم آئی ٹی پروسیسز بھی سنبھال سکتے ہیں، اس لیے اس نے اس کمپنی پر بڑے پیمانے پر شارٹ پوزیشن لی۔

سرمایہ کاری کا فلسفہ: فزیکل دنیا کی طرف واپسی

• مستقبل میں صرف سافٹ ویئر پر انحصار کرنے والی کمپنیوں کے لیے بہت مشکل ہو جائے گا۔ اس کا یہ تبدیلی صرف ڈھانچے کی تعمیر تک محدود نہیں، بلکہ صنعتکاری، فیکٹریاں، توانائی اور بنیادی ڈھانچہ جیسے فزیکل دنیا میں سرمایہ کاری ہے۔
• یہ وہ شعبے ہیں جنہیں AI کے ذریعے نہیں بنایا جا سکتا، بلکہ ان کے لیے انسانی محنت، لائسنس، اور قانون سازی کی ضرورت ہوتی ہے۔
• �رگی کی واحد چیز ہے جس کی سب کو کافی مقدار نہیں ملتی… یہ سب کچھ ایک مرکزی بات پر منحصر ہے: مستقبل کو طاقت فراہم کرنا۔

جوش کیلے:

لیوپولڈ اشبرر نام کا ایک شخص ہے جو اس سال 24 سال کا ہے۔ گزشتہ سال، جب وہ صرف 23 سال کا تھا، ہم نے ایک پروگرام میں اس کے بارے میں رپورٹ کی تھی، جس وقت وہ 10 ارب ڈالر کے فنڈز کا انتظام کر رہا تھا اور نئے اور آگے کے AI تصورات اور ٹیکنالوجیز میں سرمایہ کاری پر توجہ مرکوز کر رہا تھا۔ اور آج، صرف ایک سال بعد، وہ 10 ارب ڈالر کا مجموعہ 55 ارب ڈالر تک بڑھ چکا ہے۔

یہ شخص جو ہمارے دونوں سے کافی کم عمر ہے، ایک تاریخی کارنامہ انجام دے چکا ہے جس نے اسے AI شعبے میں دنیا بھر کے کسی بھی فنڈ سے زیادہ کمانے کا موقع دیا۔ اہم بات یہ ہے کہ AI ابھی سب سے زیادہ مقبول مارکیٹ ہے، جس کا مطلب ہے کہ مقابلہ بہت شدید ہے۔ اس لیے واضح ہے کہ لیوپولڈ نام کا یہ شخص کچھ ایسا کر رہا ہے جو دوسرے سے مختلف ہے۔

پچھلے ہفتے، اس کی نئی سیزن کی 13F رپورٹ جاری ہوئی، اور ہم نے بالآخر اس کے حالیہ ٹریڈنگ سلوک کا جائزہ لینے کا موقع پایا۔ اس لیے، ہم ان دستاویزات کا تفصیلی جائزہ لیں گے تاکہ یہ جان سکیں کہ اس شخص نے کیا کیا جس کی وجہ سے اس کے زیر انتظام وسائل 1 ارب ڈالر سے بڑھ کر 55 ارب ڈالر ہو گئے۔

ایجاز احمدین:

اس نے صرف 12 ماہ میں یہ کامیابیاں حاصل کیں۔ اس کا فنڈ 2024 کے آخر میں 255 ملین امریکی ڈالر کے آغازی سائز کے ساتھ قائم کیا گیا۔ اور صرف 6 ماہ میں، اس کا فنڈ اسپی 500 انڈیکس سے 8 گنا زیادہ کارکردگی دکھائی اور 2 بلین امریکی ڈالر تک پہنچ گیا۔ جب ہم نے پہلی بار اپنے شو میں اس کی تھرڈ کوارٹر فنڈ رپورٹ پر بات کی تھی، تو اس کے فنڈ میں اب تک 15 بلین امریکی ڈالر کا اضافہ ہو چکا ہے۔ تو، اب وہ ایک تاریخی طور پر نمایاں ترقی کے مرحلے میں ہے۔

وہ بہت جوان ہے، اور اس نے کافی بڑا تبدیلی کی ہے، لیکن یہ سب اس کے ماخذ کہلائے جانے والے "بائبل" کے مطابق ہے — جس کا عنوان "سیٹویشنل ایورینس" (Situational Awareness) ہے اور جس کی لمبائی 165 صفحات ہے۔ اس مضمون میں، اس نے تقریباً پیش گوئی کر دی کہ ہم 2027 تک جنرل آرٹیفیشل انٹیلی جنس (AGI) تک پہنچ جائیں گے۔ اس وسیع مضمون میں، اس نے AI انقلاب کے کس طرح پیش آنے کا اپنا خیال تفصیل سے بیان کیا ہے۔ اس کی پیش گوئیاں تقریباً بالکل درست ثابت ہوئیں، اور اس نے GPU بنیادی ڈھانچے کے جنون کو بھی کامیابی سے پیش گوئی کر لیا، اور اب وہ ایک انتہائی اہم تبدیلی کا اعلان کر رہا ہے جس پر ہم اگلے مرحلے میں تفصیل سے بات کریں گے۔

جوش کیلے:

میں سمجھتا ہوں کہ پورا سرمایہ کاری کا خیال چپس سے بنیادی ڈھانچے کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔ اب ہم جو چیز اسکرین پر دیکھ رہے ہیں وہ بہت دلچسپ ہے۔ اس نے کلاؤڈ کا استعمال کرتے ہوئے ایک دستاویز تیار کیا ہے جو ہمیں گزشتہ سال سے اس سال تک کے مکمل تبدیلیوں کا جائزہ لینے میں مدد کرے گی۔ شاید وہ اپنی فروخت کی گئی اثاثوں سے شروع کرے، کیونکہ اس نے بہت بڑے پوزیشنز فروخت کیے ہیں، جن میں نیوڈیا بھی شامل ہے، جس نے ایک تین ماہ کے دوران 300 ملین امریکی ڈالر کے پٹھوں کے آپشنز فروخت کیے۔

ایجاز احمدین:

آپ دیکھیں گے کہ وہ جن شیئرز کو فروخت کر رہا ہے، وہ بہت مقبول کمپنیاں ہیں جن میں اب بہت سے لوگ سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔ تو سوال یہ ہے کہ وہ ان کمپنیوں کے 10 ارب ڈالر کے شیئرز کیوں فروخت کر رہا ہے؟ اس نے NVIDIA، Broadcom، TSMC، Micron کو فروخت کیا ہے۔ یہ سب اہم AI انفراسٹرکچر کمپنیاں ہیں۔

اس نے نویڈیا کے شیئرز فروخت کر کے حقیقت میں پیسے کمانے ہیں، اس کے پاس 300 ملین امریکی ڈالر کے پٹھ آپشنز تھے، جس کا مطلب ہے کہ گزشتہ ماہوں میں نویڈیا کے شیئرز کی قیمت میں کمی کی وجہ سے اس نے اس سے منافع حاصل کیا ہوگا۔ تو سوال یہ ہے کہ اس نے ایسا کیوں کیا؟

اس کے 165 صفحات کے مقالے میں، اس نے ذکر کیا کہ 2025 کے آخر یا 2026 کے شروع تک، وہ سمجھتا ہے کہ بازار نے GPU کی قیمت کو تقریباً مکمل طور پر مرتب کر لیا ہے۔ یہ قیمتیں بنیادی طور پر ایسی کمپنیوں سے آتی ہیں جیسے NVIDIA اور Broadcom جو ان چپس کو تیار کرتی ہیں، اور پھر ان چپس کو OpenAI اور Anthropic جیسے AI لیبارٹریز کے لیے اکٹھا کرتی ہیں تاکہ وہ ماڈلز کو تربیت دے سکیں۔

اور اب، وہ انvestors کے ابھی تک کافی توجہ نہ دیے گئے بنیادی رکاوٹوں — توانائی اور بنیادی ڈھانچے پر توجہ مرکوز کر رہا ہے۔ اب، بہت سے AI لیبز کا ایک بڑا مسئلہ یہ ہے: پہلا، ان کے پاس بہت زیادہ GPU ہیں؛ دوسرا، موجودہ بجلی کا گرڈ انسانوں کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، نہ کہ آج کے بڑے AI کے تقاضوں کے لیے۔ یہی اس کا موجودہ سرمایہ کاری کا مرکز ہے۔

جوش کیلے:

اس بات کو دیکھ کر میرا دلچسپی سے لگا کہ وہ نوڈیا کے پٹھے آپشن فروخت کر رہا ہے اور نوڈیا میں اپنی تمام سرمایہ کاری سے باہر نکل رہا ہے۔ کیونکہ جب میں اپنے دوستوں سے بات کرتا ہوں یا وال سٹریٹ کے عام لوگوں سے بات کرتا ہوں، تو نوڈیا ہی وہ کمپنی ہے جس کے بارے میں سب بات کرتے ہیں، اور نوڈیا سب سے بڑا سرمایہ کاری کا مقام ہے۔ اور جب میں دیکھتا ہوں کہ وہ نوڈیا سے منہ موڑ رہا ہے، تو میرے لیے یہ ثابت ہوتا ہے کہ وہ ہمیشہ ایک قدم آگے ہوتا ہے، مستقبل کے رجحانات کو پہلے سے ہی پیش نظر رکھتا ہے، نہ کہ گزشتہ ٹرینڈز پر قید رہتا ہے۔ اس کے لیے مستقبل کا مرکز بنیادی ڈھانچہ ہے، جس میں چپس سے معلوماتی نظام کی طرف منتقلی شامل ہے۔

یہ وہ جگہ ہو سکتی ہے جہاں ہم اس کے نئے سرمایہ کاری کے بارے میں مزید گہرائی سے بات کر سکتے ہیں، کیونکہ یہ وہ شیئرز ہیں جن پر آپ کو توجہ دینی چاہیے۔ یہ اس کے موجودہ اثاثے ہیں اور وہ انہیں مستقبل میں بڑھتے ہوئے دیکھنا چاہتا ہے۔ اگر اس کا اندازہ صحیح ہے، تو ہمیں ان سے کافی بڑا ریٹرن دیکھنے کو مل سکتا ہے۔ تو اس ترکیب میں اس نے کن سرمایہ کاریوں کو شامل کیا ہے؟

ایجاز احمدین:

یہاں ایک بہت ہی صاف سافٹ ویئر اسٹیک کے لحاظ سے لیوپولڈ اشبر کے تمام سرمایہ کاریوں کو منظم کیا گیا ہے۔ ہم دیکھ سکتے ہیں کہ سرمایہ کاریاں بجلی کی پیداوار، ریل اسٹیٹ اور سہولیات، کمپوٹنگ اور ہوسٹنگ، کنکٹیوٹی، اسٹوریج اور میموری، چپس اور سلیکون جیسے زمرے میں تقسیم ہیں۔

در حقیقت، میں اپنی پہلی بات میں اضافہ کرنا چاہتا ہوں، میں نے دیکھا کہ اس نے انٹیل (Intel) کے لیے ایک بہت ہی چالاک ٹریڈ کیا ہے۔ اس نے اپنے سٹاک فروخت کر دیے، لیکن اب بھی ایک بڑا لانگ پوزیشن رکھتا ہے۔ اس طرح وہ لیکویڈٹی جاری کر رہا ہے اور اپنے فنڈز دوسری کمپنیوں میں لگا رہا ہے۔ اور اس کی طرف سے زیادہ سے زیادہ فنڈز کا استعمال کیا جانے والا ایک کمپنی Bloom Energy ہے، جو بجلی پیدا کرنے کے شعبے میں ہے۔ یہ کمپنی تقریباً تین ماہ پہلے تک کسی کو معلوم نہیں تھی، لیکن وہ AI ڈیٹا سینٹرز کے لیے بجلی پیدا کرنے والے ٹربائنز بناتی ہے۔

اس نے اس کمپنی میں 8.55 ارب امریکی ڈالر کا بڑا پوزیشن بنایا۔ ہاں، یہاں 8.76 ارب امریکی ڈالر دکھایا گیا ہے، لیکن رپورٹ میں 8.55 ارب امریکی ڈالر لکھا گیا ہے۔

جوش کیلے:

بلوم انرجی اس کا موجودہ سب سے بڑا سرمایہ کاری کا ہدف ہے، جو پورے سرمایہ کاری پورٹ فولیو کا 20 فیصد ہے۔ یہ چپز کے شعبے سے بالکل بے ربط ہے، اور ایک مکمل طور پر الگ سمت ہے۔ میں نے ان کے کاروبار کا جائزہ لیا اور پایا کہ یہ واقعی دلچسپ ہے۔

بلوم انرجی نے اکسائیڈ فیول سیل کہلاتا ہے ایک ڈیوائس تیار کیا ہے، جو قدرتی گیس سے مقامی طور پر بجلی پیدا کرنے کا ایک جدید تقنی طریقہ ہے۔ عام طور پر، جب قدرتی گیس کو ڈیٹا سینٹر تک پہنچایا جاتا ہے، تو اسے ٹربائن کے ذریعے گرم اور ٹھنڈا کیا جاتا ہے، جو بہت ناکارہ بجلی پیدا کرنے کا طریقہ ہے۔ جبکہ بلوم انرجی کا "فیول کارٹریج" قدرتی گیس کو براہ راست ڈیٹا سینٹر کے لیے استعمال کی جانے والی بجلی میں تبدیل کر دیتا ہے۔ یہ ماڈولر ہے، جسے جلدی سے لاگو کیا جا سکتا ہے، اور اس میں فراہمی کی کمی کا مسئلہ نہیں لگتا۔ میرے علم کے مطابق، ان کا اس سال 2 گیگاواٹ بجلی پیدا کرنے کا منصوبہ ہے۔

یہ بہت دلچسپ توانائی کا کھیل ہے۔ میں ہمیشہ "توانائی کا نوڈیا" تلاش کرتا رہا ہوں — یعنی توانائی کے "چپ ساز"۔ اب تک میں نے ایک مکمل طور پر مطابقت رکھنے والی کمپنی نہیں پائی، لیکن شاید Bloom Energy ایسی کمپنی بن سکتی ہے۔

ایجاز احمدین:

میں نے ان کی حالیہ مالیاتی رپورٹس بھی چیک کیں، کیونکہ وہ ایک عوامی کمپنی ہیں۔ ان کے پاس 200 ارب ڈالر کا آرڈر بیکلاگ ہے۔ 2025 میں ان کی آمدنی میں تقریباً 34 فیصد کا اضافہ ہوا، اور وہ 2026 میں آمدنی میں مزید 40 فیصد کا اضافہ ہونے کا تخمنا لگا رہے ہیں، جس سے واضح ہوتا ہے کہ ان کی مانگ آپریشن سے زیادہ ہے۔

آپ نے آکسائیڈ فیول سیلز کا ذکر کیا۔ ان کے گیس ٹربائنز اس لیے خاص طور پر جذاب ہیں کیونکہ وہ موجودہ گرڈ پر انحصار نہیں کرتے۔ جیسا کہ میں نے پہلے بھی بتایا تھا، اب کا گرڈ بہت زیادہ دباؤ میں ہے کیونکہ انسانوں کو توانائی کی ضرورت ہے اور AI ڈیٹا سینٹرز کو بھی توانائی کی ضرورت ہے، جس سے AI ڈیٹا سینٹرز کے مقامات میں توانائی کی قیمتیں بڑھ رہی ہیں۔ اگر آپ بلووم انرجی جیسے گیس ٹربائن کا استعمال کرتے ہیں، تو آپ کو مکمل طور پر گرڈ پر انحصار نہیں کرنا پڑتا۔ آپ صرف اسے AI ڈیٹا سینٹر کے پاس انسٹال کر دیں، اور آپ کے GPU اور ڈیٹا سینٹر کو تربیت یا استنتاج کے لیے موثر لاگت پر بجلی فراہم کر سکتے ہیں۔

جیسے بیکوم اور کورویو جیسی کمپنیاں اس توانائی کی ضرورت ہوگی، خاص طور پر وہ سوپر اسکیل کلاؤڈ کمپیوٹنگ فراہم کنندگان اور AI لیبز۔ یہ مجھے کھیل سیویلائزیشن کی یاد دلاتا ہے، جسے شاید آپ نے کھیلا ہو، اس صورتحال میں جیسے آپ اپنے چھوٹے بسٹر میں انفراسٹرکچر اور توانائی پیداوار کے ادارے منتقل کر رہے ہوں تاکہ اسے آگے بڑھایا جا سکے، یہاں جو ہو رہا ہے وہ اسی منظر کے بہت قریب ہے۔

جوش کیلے:

واضح ہے کہ توانائی کی کمی موجود نہیں ہے، مسئلہ یہ ہے کہ کون سب سے زیادہ توانائی پیدا کر سکتا ہے۔ ان کے پاس بالکل ایک بہت بڑا آرڈر کا بیکلاگ ہے، لیکن سوال یہ ہے کہ کیا وہ ان آرڈرز کو پورا کرنے کے لیے کافی مصنوعات پیدا کر سکتے ہیں؟ تیاری کی صلاحیت یہاں ایک اہم مسئلہ بن گئی ہے۔ اس قسم کے بہت سے سرمایہ کاریوں میں، ہم ایک "اٹم" دنیا میں داخل ہو رہے ہیں، جہاں تیاری واقعی اہمیت رکھتی ہے۔ میں مستقبل میں اس پر مزید گہرائی سے بات کرنا چاہوں گا اور دیکھنا چاہوں گا کہ کیا واقعی ان کے پاس بڑے پیمانے پر تیاری کی صلاحیت ہے۔ لیکن ابھی کے لحاظ سے، یہ ایک بہت اہم سرمایہ کاری کا شعبہ ہے جو اس کے پورٹ فولیو کا 20 فیصد ہے۔ تو، اس کے نئے پورٹ فولیو میں اور کون سے نوٹ کرنے لائق پوزیشنز ہیں؟

ایجاز احمدین:

اس نے کوروویو میں تقریباً 3 ارب ڈالر کا مزید سرمایہ کاری بھی کیا۔ ایک AI لیب کے طور پر، آپ کو GPU کی ضرورت ہوتی ہے۔ لیکن نوویدیا جیسی کمپنی سے GPU خریدنا صرف ایک حصہ ہے۔ ان GPU کو ریک سرورز میں نصب کرنا، بجلی فراہم کرنا، ٹیکنیکل انجینئرنگ سپورٹ فراہم کرنا، اور GPU سرورز اور کولنگ سسٹم کی دیکھ بھال کرنا بالکل الگ بات ہے۔ اس لیے آپ ان کاموں کو ایک "نئے قسم کے کلاؤڈ سروس پرابائیڈر" کو آؤٹ سورس کر سکتے ہیں، جسے کوروویو کہتے ہیں، جو ان تمام معاملات کا خاص طور پر انتظام کرتا ہے۔

برادکام بھی کچھ حد تک اسی قسم کی خدمات فراہم کرتا ہے، لیکن کورویو ایک چھوٹی کمپنی ہے جو ابتدائی طور پر جی پی یو گیمنگ کے دور کی خدمات پر مبنی تھی، لیکن اب صرف AI کی خدمت کرنے والی کمپنی بن چکی ہے۔ لیوپولڈ نے کورویو میں بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری کی ہے۔ ہم نے جس تھرڈ کوارٹر کے بارے میں پہلے بات کی تھی، اس میں اس نے 500 ملین امریکی ڈالر کی سرمایہ کاری کی تھی، اور اب وہ مزید 300 ملین امریکی ڈالر کی سرمایہ کاری کر رہا ہے۔ اب اس کا کورویو میں کل سرمایہ کاری شاید 800 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ چکا ہے، لیکن کہانی اس سے بھی گہری ہے۔ وہ کورو سائنسٹک کا بھی تقریباً 10 فیصد حصہ رکھتا ہے، جو کورویو کے لیے توانائی نیٹ ورک کی تعمیر کرنے والی اہم فراہم کنندہ میں سے ایک ہے۔

اگر آپ اپنے سرمایہ کاری میں بیٹنگ کی حکمت عملی پر غور کر رہے ہیں، تو لیوپولڈ نے اپنے موجودہ فنڈ میں دو بڑے مکھی پوزیشنز کے طور پر، مرکزی GPU بنیادی ڈھانچے (جیسے کوروویو کی نئی کلاؤڈ سروسز) اور توانائی فراہمی (جیسے بلوم انرجی) میں سب سے زیادہ لیوریجڈ سرمایہ کاری کی ہے۔

جوش کیل:

میرا دلچسپ لگتا ہے کہ وہ ان کمپنیوں کے کافی شیئرز حاصل کر چکا ہے، جس سے وہ ایک ایکٹیویسٹ انویسٹر بن گیا ہے جو ان کمپنیوں کے فیصلوں پر اصلی اثر ڈال سکتا ہے۔ میرے لیے یہ بہت دلچسپ ہے۔ جب میں نے اس کے انویسٹمنٹ پورٹ فولیو کا جائزہ لیا، تو بجلی کی پیداوار کے علاوہ، میں نے دیکھا کہ اس نے سب سے زیادہ نئے پوزیشنز ریل اسٹیٹ سے متعلقہ ہیں، جن میں اس نے تقریباً دس ریل اسٹیٹ متعلقہ پوزیشنز شامل کی ہیں، جو بٹ کوائن مائننگ سے متعلق ہیں۔

ہم دیکھ رہے ہیں کہ وہ کئی بٹ کوائن مائننگ کمپنیوں میں سرمایہ کاری کر رہا ہے۔ یہ تھوڑا عجیب اور غیر منطقی لگتا ہے۔ بالآخر، کرپٹو مارکیٹ خراب ہے اور بٹ کوائن کا پرفارمنس اچھا نہیں ہے۔ اس نے ان بٹ کوائن مائننگ کمپنیوں میں کیوں خریداری کی؟ وجوہات یہ ہیں کہ ان کمپنیوں کے پاس AI انفراسٹرکچر تعمیر کے لیے دو اہم عناصر موجود ہیں: زمین اور بجلی۔

بٹ کوائن مائننگ کے لیے کیا درکار ہے؟ بہت زیادہ توانائی اور GPU ریکس کے لیے کافی جگہ درکار ہوتی ہے۔ اب بٹ کوائن مائننگ بالکل تباہ نہیں ہوئی ہے، لیکن ان کمپنیوں کے ریل اسٹیٹ اور بجلی کے وسائل واضح طور پر بہتر خطرہ اور ریوارڈ کا تناسب پیدا کر سکتے ہیں۔ لگتا ہے کہ وہ اس بات پر شرط لگا رہے ہیں کہ یہ بٹ کوائن مائننگ کمپنیاں یا تو اپنی زمین کے استعمال کے حقوق اور لائسنس فروخت کر دیں گی، یا براہ راست AI ڈیٹا سینٹر میں تبدیل ہو جائیں گی۔

ایجاز احمدین:

یہ واضح ہے کہ ان کمپنیوں کے لیے اس کی دلچسپی مائننگ کے لیے نہیں ہے، بلکہ وہ ان کمپنیوں کو ان کے لائسنسز اور بجلی کے گرڈ تک رسائی حاصل کرنے کے لیے خرید رہا ہے۔ عام طور پر، ان لائسنسز حاصل کرنے میں ماہوں یا سالوں لگ جاتے ہیں۔ اسی لیے ہم دیکھتے ہیں کہ میٹا، مائیکروسافٹ اور اوپن اے آئی جیسی کمپنیاں 1.4 ٹریلین ڈالر کے کمپوٹنگ شراکت داریوں کا اعلان کرتی ہیں، لیکن یہ شراکت داریاں ابھی تک ان کے متعارف کرائے گئے ماڈلز میں مکمل طور پر تبدیل نہیں ہوئی ہیں۔ یہی وجہ ہے کہ جی پی یو کی فراہمی ہمیشہ نئی نسل سے پیچھے رہتی ہے، کیونکہ وہ ان لائسنسز کو وقت پر حاصل نہیں کر پاتے۔

لیوپولڈ نے اپنے لیے اجازت حاصل کرنے کے بجائے، پہلے سے اجازت یافتہ چھوٹی کمپنیوں کو خرید لیا۔ اس نے ان کمپنیوں کی کریپٹو سروسز مکمل طور پر ختم کر دیں اور انہیں صرف AI ماڈلز کی تربیت کے لیے استعمال کیا، اور ان AI لیبارٹریز کے انفراسٹرکچر فراہم کنندہ بن گیا۔ یہ ایک نئی اجازت کے لیے درخواست دینے اور سالوں انتظار کرنے کے بجائے، پہلے سے الکحل فروخت کی اجازت رکھنے والے بار کو قبضہ کرنے جیسا ہے — یہ ایک بہت ہی ذکاوت مند "Shortcut" ہے۔

جوش کیلے:

میں اس کے سرمایہ کاری کے اصولوں میں سے ایک کو سب سے زیادہ سراہتا ہوں، اور گزشتہ سال میں دیکھا گیا کہ ان اصولوں کی تصدیق کیسے ہوئی، وہ ان کی سادگی اور کارآمدی ہے۔ مثال کے طور پر، بٹ کوائن مائننگ کمپنیاں واضح طور پر لائسنس اور توانائی رکھتی ہیں، اور واضح طور پر ہر AI کمپنی کو ان وسائل کی ضرورت ہوتی ہے۔ تو، کیوں نہ سب ان کمپنیوں کو خرید رہے ہوں؟ میرے خیال میں، اس لیے کہ یہ خیالات بہت سادہ ہیں، بہت سے لوگ سرمایہ کاری سے باز رہ گئے۔ لیکن بار بار، اس کے یہ سادہ خیالات صحیح ثابت ہوئے۔

کیا لیوپولڈ کا 2027 تک AGI حاصل کرنے کا تخمنا بھی صحیح ثابت ہوگا؟ کیا ہم واقعی 2027 تک AGI حاصل کر لیں گے؟

ایجاز احمدین:

اس پیشگوئی کی تصدیق کے لیے، ہم نے Polymarket پر ایک پیشگوئی بازار کھولا ہے جس میں یہ پیشگوئی کی جا رہی ہے کہ کیا OpenAI 2027 تک AGI حاصل کرنے کا اعلان کرے گا۔ اب تک، جب لیوپولڈ نے اس فنڈ کا اعلان کیا، تو بہت سے لوگوں نے اس پیشگوئی پر شک کیا تھا، لیکن اب اس پیشگوئی بازار کا احتمال 13% ہے۔ اس لیے، یہ تھوڑا دور دراز لگ رہا ہے۔ اس کا سرمایہ کاری کا خیال شاید صحیح ہو، لیکن وقت کا منصوبہ تھوڑا غلط ہو سکتا ہے۔

یہ احتمال واقعی بہت کم ہے۔ تاہم، میں کہنا چاہوں گا کہ اس کی اس تحریر کی وجہ سے ابتدائی طور پر تنقید کا نشانہ بنایا گیا تھا، اور بہت سے لوگوں کو لگا کہ اس کے خیالات بہت عجیب اور غیر عملی تھے۔ تقریباً 50 فیصد لوگوں کا خیال ہے کہ AGI اگلے کچھ ماہوں میں حاصل ہو جائے گا، جبکہ دوسرے لوگوں کا خیال ہے کہ 2030 تک اس کا آنا ضروری ہے۔ لیوپولڈ واحد ایسے شخص ہیں جنہوں نے 2027 کا تخمنا لگایا ہے اور جن کا تخمنا اب تک سب سے زیادہ درست نکلا ہے۔

اس نے GPU کی لہر شروع ہونے سے پہلے ہی GPU کی اہمیت کا اندازہ لگا لیا تھا۔ اب وہ توانائی کی بنیادی ڈھانچہ کی لہر آنے سے پہلے ہی پیشگوئی کر چکا ہے۔ اس لیے میرے خیال میں وہ اب بھی اس معاملے میں اگے ہیں۔

تاہم، اس کے پورٹ فولیو میں صرف لمبی پوزیشنز ہی نہیں، بلکہ اس نے ایک خاص کمپنی، انفو سس، پر شارٹ پوزیشن بھی لی ہے، جو ایک آئی ٹی آؤٹ سورسنگ کمپنی ہے جس کا مرکزی کاروبار بھارت میں ہے۔ ان کا کاروباری ماڈل مکمل طور پر مغربی ممالک (جیسے امریکہ یا یورپ) کے مقابلے میں سستے طاقتوں کی فراہمی پر منحصر ہے۔ سادہ الفاظ میں، “اپنا تمام انتظامی آئی ٹی کام ہمیں آؤٹ سورس کر دیں، ہم اسے آپ کے لیے سنبھال لیں گے۔”

میں سمجھتا ہوں کہ وہ یہاں اپنی پوزیشن اپنے نے دیکھے گئے رجحانات کے مطابق رکھی ہے۔ اس نے Claude Code اور GPT Codex 5.3 جیسے پروڈکٹس کے ابھار کو دیکھا اور سمجھا کہ یہ ماڈل اب اتنا طاقتور ہو چکے ہیں کہ وہ صرف آسان کاموں کو آٹومیٹ کرنے کے بجائے کچھ بہت اہم IT پروسیسز بھی سنبھال سکتے ہیں، اس لیے اس نے اس کمپنی پر بڑے پیمانے پر شارٹ پوزیشن لی۔

میرے خیال میں، یہ اس کی ایک اور گہری سرمایہ کاری ہے، جو ہم اب تک دیکھے جانے والے رجحانات کے مطابق ہے، اور یہ دکھاتا ہے کہ وہ اپنے خیالات کو حقیقی رقم سے عمل میں لانے کے لیے تیار ہے۔

جوش کیلے:

ہم بائیکش کے دلائل اور بیئرش کے دلائل پر بات کر سکتے ہیں۔ جب آپ ایسے پورٹ فولیو میں داخل ہوتے ہیں، تو کون سے پہلوؤں پر تنقید یا احتیاط کی ضرورت ہے؟ سب سے پہلے یہ سوچتا ہوں کہ یہ سرمایہ کار صرف 24 سال کا ہے، میں نہیں جانتا کہ اس کے پاس دوسرے سرمایہ کاروں کی طرح کتنی تجربہ ہے، جس کے کچھ حد تک فائدہ ہو سکتا ہے، لیکن کبھی نہ کبھی کیا یہ فائدہ تباہ ہو جائے گا؟

دوسری بات جو میری فکر کا سبب ہے، وہ یہ ہے کہ اس فنڈ کا سرمایہ کاری کا تصور تقریباً ایک منفرد تھیم پر منحصر ہے۔ اگر AI انفراسٹرکچر اور متعلقہ خرچے کی نمو کم ہو جائے، یا میکرو معاشی ماحول تبدیل ہو جائے، تو اس پورٹ فولیو میں موجود ہر پوزیشن نیچے کی طرف دباؤ کا شکار ہو سکتی ہے۔ یہاں تقریباً کوئی ہیڈج کرنے کا موقع نہیں۔ اس لیے اس حکمت عملی میں کچھ ممکنہ کمزوریاں ضرور ہیں، لیکن اب تک تمام سگنلز یہ ظاہر کر رہے ہیں کہ اس فنڈ کی کارکردگی صرف بڑھتی رہے گی۔

ایجاز احمدین:

اگر آپ اپنے زمانے کے کچھ مشہور سرمایہ کاروں کو دیکھیں، تو ان کی کامیابی کبھی کسی ایک سال یا تین ماہ میں کتنی کمائی کرنے پر منحصر نہیں ہے، بلکہ یہ ہے کہ وہ سالوں اور دہائیوں تک مستقل منافع اور مرکب فائدہ حاصل کر سکتے ہیں۔ لیوپولڈ کا آغاز بہت شاندار رہا، اس کی کارکردگی صرف AI شعبے میں ہی نہیں بلکہ تمام صنعتوں کے ہارڈ فنڈز کے اوسط سے بھی کہیں زیادہ ہے، لیکن اسے لمبے عرصے تک اپنی کارکردگی ثابت کرنی ہوگی، اور وقت ہی جواب دے گا۔

میں صرف یہ کہنا چاہتا ہوں کہ یہ شخص جسے OpenAI نے بے نقاب کیا تھا، اس کے پاس AI کے مستقبل کے بارے میں گہری بصیرت ہے اور اس نے سب سے جرات مند پیشگوئیاں کی ہیں، اور وہ واحد شخص ہیں جن کی اب تک کی تقریباً تمام پیشگوئیاں درست ثابت ہوئی ہیں۔ اس نے اپنے 165 صفحات کے مقالے میں بہت زبردست محنت کی ہے، اپنے خیالات پر پورا اعتماد رکھا ہے، اور اب تک یہ سب اس کے لیے اچھا نتیجہ دے رہا ہے۔

کیا مستقبل میں تبدیلی آئے گی؟ شاید۔ لیکن آپ ان رپورٹس اور سرمایہ کاری کو اس کے AI مقابلے میں بوتل کے ناکے کا ریل ٹائم ٹریکر سمجھ سکتے ہیں، جس پر میں زور دینا چاہتا ہوں۔ ابتدائی طور پر اس کے فنڈ کا سرمایہ کاری کا تصور GPU پر مرکوز تھا۔ اس کا خیال تھا کہ GPU کی مانگ میں اضافہ ہوگا اور بازار نے اس موقع کو کم اندازہ لگایا تھا۔ اب اس کا نقطہ نظر یہ ہے کہ یہ موقع بازار کے ذریعے مکمل طور پر قیمت دیا جا چکا ہے، اور وہ اگلے بوتل کے ناکے کو توانائی کے بنیادی ڈھانچے کی طرف منتقل ہوتے دیکھ رہا ہے۔

جیسے الون مسک، وہ ڈیٹا سینٹر کو خلاء میں بھیج رہا ہے۔ کیوں؟ کیونکہ سورج زیادہ توانائی فراہم کرتا ہے۔ اور جیسے گوگل، میٹا، بروکاڈ اور نوڈیا جیسی کمپنیاں، وہ بھی گرڈ کے ایکسیس کے لیے ڈیٹا سینٹر یا ڈیٹا سینٹر انفراسٹرکچر میں سرمایہ کاری کر رہی ہیں۔ اور وہ صرف اس جگہ پر پیسہ لگا رہا ہے جہاں ڈیمانڈ ہے، میرے خیال میں یہ ایک ذکاوت بھرا اقدام ہے۔

جوش کیلے:

میں نے حال ہی میں ناول کا ایک بہت اچھا مضمون پڑھا، جس کا مرکزی خیال یہ ہے کہ صرف سافٹ ویئر پر انحصار کرنے والی کمپنیوں کے لیے مستقبل میں بہت مشکل ہو جائے گا، کیونکہ اب کسٹم سافٹ ویئر بنانا اور تخلیق کرنا بہت آسان ہو گیا ہے۔ میرا خیال ہے کہ اس تبدیلی کا صرف ڈھانچے کے ساتھ تعلق نہیں، بلکہ صنعت، فیکٹریاں، توانائی اور بنیادی ڈھانچہ جیسے فزیکل دنیا میں سرمایہ کاری کے ساتھ ہے۔ یہ وہ شعبے ہیں جنہیں AI سے نہیں بنا سکتے، بلکہ ان کے لیے انسانی محنت، لائسنس اور قانون سازی کی ضرورت ہوتی ہے، اور میرا خیال ہے کہ یہی مستقبل کی طرف رجحان ہے۔

�رگی کی واحد چیز ہے جس کی سب کو کافی فراہمی نہیں ہے۔ چاہے بجلی کی پیداوار ہو یا ریل اسٹیٹ کا سرمایہ کاری، یہ سب ایک مرکزی بات پر منحصر ہے: مستقبل کے لیے طاقت فراہم کرنا۔ پچھلے منافع کے موسم میں، صرف گوگل، ایمیزون اور نوڈیا جیسی کچھ کمپنیوں نے 650 ارب امریکی ڈالر کے سرمایہ کاری کا عہد کیا، جس سے یہ واضح ہوتا ہے کہ اس مسئلے کا حل تلاش کرنے کے لیے بڑی رقم کا سرمایہ کاری ہوگا، اور اس کا پورٹ فولیو واضح طور پر اس کے مثبت موڑ کو پکڑنے کے لیے تیار ہے۔

ایجاز احمدین:

ہاں، اس نے کچھ ایسے سرمایہ کاری کی ہیں جنہیں آپ اعلیٰ خطرہ والی سمجھ سکتے ہیں۔ مثلاً، Bloom Energy کے بارے میں بہت سے لوگوں کو شاید ہی پتہ ہو، جب تک کہ آپ توانائی کی بنیادی ڈھانچہ صنعت کے بارے میں بہت زیادہ واقف نہ ہوں۔ لیکن اس کمپنی کو توانائی کی ایک اول درجہ یا حتیٰ کہ بہترین توانائی کمپنی سمجھا جا سکتا ہے، خاص طور پر پورٹیبل توانائی کے حوالے سے۔ اس نے ان اشاروں کو جوڑ کر یہ نتیجہ نکالا کہ گرڈ موجودہ تقاضوں کو برداشت نہیں کر سکتی، اس لیے اس نے اس کمپنی میں سرمایہ کاری کرنے کا فیصلہ کیا۔ اس نے انتہائی بڑی یقینیت کے ساتھ پیسہ لگایا۔ ہم بات کر رہے ہیں اس بات کی کہ اس نے اپنے پورے سرمایہ کاری پورٹ فولیو کا تقریباً ایک پانچواں حصہ اس ایک ٹارگٹ پر لگا دیا۔

یہ انتہائی مرکوز، اعلیٰ خطرہ اور اعلیٰ عقیدہ والا ایک سرمایہ کاری طریقہ ہے۔ لیکن اگر کامیاب ہو جائے، تو اسی لیے اس کے سرمایہ کاری کا مجموعہ ایک سال اور نصف میں 4.5 سے 5 گنا ریٹرن حاصل کر سکتا ہے۔ ہمیں اس کا احترام کرنا چاہیے، جس نے ایک سال میں 10 ارب ڈالر کو 55 ارب ڈالر تک بڑھا دیا، یہ بے حد حیران کن بات ہے۔

جوش کیلے:

کل میں، اس کے اس قدر کامیاب ہونے کا اندازہ لگانا دلچسپ ہے، اور اس کا حالیہ ہارڈویئر سے لے کر بنیادی ڈھانچہ اور توانائی تک کا تبدیلی کا رخ صحیح لگ رہا ہے اور مستقبل کے لیے بہت امیدوار ہے۔ اگر آپ اس کے سرمایہ کاری پورٹ فولیو سے متفق ہیں، تو شاید یہ ایک قابل توجہ موقع ہے۔ بالکل واضح رہے کہ یہ سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے، صرف اس شخص کا سرمایہ کاری پورٹ فولیو ہے، لیکن یہ بہت وعدہ کرتا ہے اور اس سال بہت اچھا پرفارم کر سکتا ہے۔

جوش کیلے:

میں بھی جاننا چاہتا ہوں کہ ہمارے سننے والے کیا سوچتے ہیں، میں جاننا چاہتا ہوں کہ کیا آپ کو لگتا ہے کہ ہماری سرمایہ کاری کی تجزیہ پیشہ ورانہ سطح کا ہے، کیا یہ لیوپولڈ کے مستوى تک پہنچ گیا ہے، یا آپ کو لگتا ہے کہ ہم مکمل طور پر غلط ہیں اور کچھ واضح کہانیوں کو نظرانداز کر رہے ہیں۔

ایجاز احمدین:

کیا آپ جانتے ہیں کہ میں کیا چاہتا ہوں؟ میں جاننا چاہتا ہوں کہ آپ کے خیال میں اس سال کی بہترین اسٹاک کون سی ہے۔

جوش کیلے:

ہاں، لیوپولڈ نے بلوم انرجی پر بیٹ لگائی۔ مجھے جاننا ہے کہ آپ کی بلوم انرجی کیا ہے؟ کیا ہم نے کچھ ایسا چھوڑ دیا ہے جو اس سال دوبارہ 5 گنا اضافہ حاصل کرنے کے لیے جاننا ضروری ہے؟