جب بھی کوئی امریکی سٹاک مارکیٹ میں بڑی کمائی کرتا ہے، تو گھیرنے والے لوگ پہلی بات یہی کرتے ہیں: اس کی پوزیشن رپورٹ چیک کرتے ہیں اور اگلا کون سا اسٹاک خریدنا چاہیے، یہ تلاش کرتے ہیں۔
سب سے زیادہ ترجمہ کیا گیا رپورٹ، بالکل ایک 24 سالہ جرمن، لیوپولڈ ایشینبرینر کی ہے۔
اس سال مارچ میں، مقامی میڈیا نے اس کے بارے میں مرکوز طور پر رپورٹ کی تھی، جس کے عنوانات تقریباً ایک جیسے تھے؛ جیسے کہ OpenAI سے نکالے گئے جنیئس، جس نے 165 صفحات کی تھیسز لکھ کر AI کے رجحانات کا پیشن گوئی کیا، اور ایک ہارڈج فنڈ شروع کیا جس پر 55 ارب ڈالر کا انتظام ہے...
لیکن لیبل صرف لیبل ہیں۔ اس فنڈ کی سچی حیرت انگیز بات یہ ہے کہ یہ نیوڈیا، اپن آئی کو، یا کسی بھی AI ماڈل بنانے والی کمپنی میں سرمایہ کاری نہیں کرتا۔ یہ صرف ان چیزوں میں سرمایہ کاری کرتا ہے جن کے بغیر AI زندہ نہیں رہ سکتا: بجلی کی پیداوار، چپ بنانے، آپٹیکل کمیونیکیشن، ڈیٹا سنٹر...
اپنی ہی تحریر کے الفاظ میں، AI کی پابندیاں الگورتھم میں نہیں، بلکہ بجلی اور کمپوٹنگ پاور میں ہیں۔ پورا فنڈ اس بات پر ڈالا گیا ہے کہ یہ جملہ درست ہے۔
سوشل میڈیا پر ایک سرمایہ کار بلوگر جسے "AI دور کا امریکی اسٹاک مارکیٹ کا بیٹا" یا "AI ورژن کے بفیٹ" کہا جاتا ہے، اس کا یہ لقب حال ہی میں دوبارہ زندہ ہو گیا ہے، کیونکہ اس کے اندازہ لگانے کا درجہ تھوڑا زیادہ ہو گیا ہے۔
آٹوپائلٹ کے 1 مئی کے مطابق، اس کے پورٹ فولیو کا مقلد انویسٹمنٹ دو ماہ میں 61% بڑھ گیا۔ اس کے مطابق، اس کا فنڈ سائز 90 ارب ڈالر کے قریب پہنچ گیا ہے۔
پیسہ کہاں سے کمانا ہے؟ اس کا بنیادی ذریعہ دو بڑے اسٹاکس ہیں۔ بلوم انرجی، ایک وہ فیول سیل کمپنی جو AI ڈیٹا سینٹرز کو آف گرڈ بجلی فراہم کرتی ہے، جس کا سٹاک اس سال کے آغاز سے 239% بڑھ چکا ہے۔
گزشتہ سال کے آخر کی منتشر ہوئی پوزیشن رپورٹ کے مطابق، اس نے اس کمپنی کے 875 ملین امریکی ڈالر کے شیئرز اور آپشنز رکھے تھے، جو اب تقریباً 3 بلین ڈالر تک پہنچ گئے ہیں۔
اور انٹیل بھی۔ ایک ہی پوزیشن رپورٹ کے مطابق، اس نے 2025 کے پہلے تिमاهی میں 20.2 ملین انٹیل کال آپشن خریدے، جبکہ اس وقت انٹیل کا شیئر قیمت 20 امریکی ڈالر کے قریب تھا، اور وال سٹریٹ کے اکثر خبرداروں کا خیال تھا کہ انٹیل کچھ زیادہ نہیں ہے۔
گزشتہ هفتے، Intel 113 ڈالر تک پہنچ گیا، جو 25 سال کی تاریخ میں اس کا نیا ریکارڈ ہے۔ ایک سال سے کم کے اندر اس کی قیمت تقریباً پانچ گناہ بڑھ گئی، اور اس جوان کے آپشنز کا ریٹرن اسٹاک سے بھی زیادہ خوفناک ہے۔
میں عوام کے جذبے کو سمجھ سکتا ہوں۔ امریکی سرمایہ کاری ویب سائٹ موٹلی فول نے ایک دن میں چار مضامین شائع کیے جن میں اس کے مالیاتی مجموعے کا تجزیہ کیا گیا، اور سمندر پار ریڈٹ کے سرمایہ کاری فورم پر اس کے ساتھ سرمایہ کاری کرنے کے بارے میں بحث ہو رہی ہے۔ سب کوشش کر رہے ہیں کہ اس کے مالیاتی مجموعے کی رپورٹ میں اگلے انٹیل کو تلاش کریں۔
لیکن آپ کو یہ جاننا چاہیے کہ پوزیشن رپورٹس میں عام طور پر 45 دن کی تاخیر ہوتی ہے۔ جب آپ دیکھتے ہیں کہ وہ کیا خرید رہا ہے، تو قیمت کا نصف حصہ پہلے ہی چل چکا ہوتا ہے۔
مزید اہم بات یہ ہے کہ اگرچہ آپ اس کے پوزیشن کو ریل ٹائم میں جانتے ہیں، تو بھی آپ اس کی مستقل صحیح پیشگوئی کا سبب نہیں کاپی کر سکتے۔
سائیکل، سب سے بڑا ایلفا ہے
سب سے پہلے، لیوپولڈ ایشنبرینر نے 2024 میں AI کے بارے میں جو مقالہ لکھا، اس سے لگتا ہے کہ وہ موجودہ AI کے ترقی کے رخ اور سرمایہ کاری کے نمونوں کا تخمینہ لگا رہے تھے۔
مرکزی دلیل ایک جملے میں خلاصہ کی جا سکتی ہے: AI ماڈلز کے ٹریننگ کے لیے درکار کمپوٹیشنل پاور سالانہ تقریباً ایک نصف درجہ بڑھ رہی ہے، اس رفتار سے 2027 کے قریب ایک ایسا جنرل آرٹیفیشل انٹیلی جنس (AGI) ظاہر ہو جائے گا جو انسانی صلاحیتوں کے قریب ہو۔
لیکن اس ترقی کی شرح کو برقرار رکھنے کے لیے اہم پابندیاں الگورتھم کے سطح پر نہیں، بلکہ بجلی، چپ کی پیداوار اور فزیکل جگہ پر ہیں۔ ایک منفرد ٹریننگ کلسٹر کی بجلی کی ضرورت میگاواٹ سے جگاواٹ تک بڑھ جائے گی، جو ایک بڑے نیوکلیئر پاور اسٹیشن کے آؤٹ پٹ کے قریب ہو جائے گی۔
یہ اس کے پورے فنڈ کی بنیادی منطق ہے۔ AI کی ترقی کی رفتار فزیکل بند راستوں سے طے ہوتی ہے، اس لیے آپ کو بند راستوں میں ہی سرمایہ کاری کرنی چاہیے۔
یہ فیصلہ ایک ذہین شخص کے لیے ایک لائبریری میں بہت سارا کام کرنے کے بعد نکلا ہوا لگتا ہے؛ لیکن میرے خیال میں، یہ گروہ نے اسے اس فیصلے تک پہنچایا۔
اس نے اپنی تقریر لکھنے سے پہلے، OpenAI کے سوپرالائنمنٹ ٹیم میں ایک سال کام کیا۔ یہ ٹیم صرف اس بات پر کام کرتی ہے کہ انسانوں سے زیادہ ذکی AI کو کیسے کنٹرول کیا جائے، اور یہ سربراہ سائنسدان Ilya Sutskever کو براہ راست رپورٹ کرتی ہے۔
اس سال کے دوران، اس نے اندر کی تربیتی منصوبہ بندی، عملی کمپوٹیشنل طاقت کے استعمال، اور اگلی نسل کے ماڈلز کی بجلی اور چپس کی مخصوص ضروریات دیکھی۔ جب اس نے اپنے مقالے میں "گیگاواٹ کی بجلی کی ضرورت" کا جائزہ دیا، تو شاید اس کا بنیادی ماخذ لیب میں موجود اندر کی راستہ نمائی تھی۔
اس نے اپریل 2024 میں OpenAI سے تعیناتی کا فیصلہ کیا، جس کی وجہ اس کی طرف سے OpenAI کے بورڈ کو ایک اندر کی یادداشت بھیجنا تھا جس میں اس نے انتباہ دیا تھا کہ کمپنی کے حفاظتی اقدامات ناکافی ہیں اور خارجی خفیہ اداروں کے انفرادی خطرے کا امکان ہے۔
یہ میمو نے مینجمنٹ اور بورڈ کے درمیان تنش کو بڑھا دیا، اور اس کے بعد OpenAI نے "معلومات کا افشا" کے سبب اسے برطرف کر دیا۔
دو ماہ بعد، تحقیقی مقالہ شائع ہوا۔ اس مقالے کو ایک مستقل تحقیق کے بجائے، اس کے OpenAI کے اندر کے تصور کا عوامی ورژن سمجھنا چاہیے۔
AI کے مقالے نے "کس طرف دیکھنا ہے" کا مسئلہ حل کر دیا۔ لیکن سرمایہ کاری کے لیے صرف رخ جاننا کافی نہیں۔
AI کو زیادہ بجلی کی ضرورت ہے، یہ فیصلہ 2024 میں بہت سے تجزیہ کاروں نے پہلے ہی کیا تھا۔ اصل میں قیمتی چیز وقت اور پوزیشن ہے، جیسے کہ کیا آپ Intel کے شیئرز 20 امریکی ڈالر پر 20 ملین کال آپشنز لگانے کے لیے تیار ہوں گے؟
یہ اعتماد صرف AI کے بڑے رجحان پر ایمان رکھنے سے نہیں آتا، بلکہ یہ جاننا ہے کہ کون سی کمپنی کتنے بڑے بجلی خریداری معاہدے کر رہی ہے، کون سا ڈیٹا سینٹر توسیع پر ہے، اور مانگ کا سطح کتنا ہے۔
جبکہ لیوپولڈ اشینبرنر نے قائم کیا گیا فنڈ سیچوئیشنل ایورینس، جس میں سرمایہ کار بالکل ان فیصلوں کی پہلی قطار میں بیٹھے ہیں۔
اس فنڈ کے LPs میں اسٹرائپ کے دو بنیادی مالکان شamil ہیں، جو سلیکون ویلی کے زیادہ تر ٹیک کمپنیوں کے ادائیگی کے راستوں کو ہینڈل کرتے ہیں اور انفراسٹرکچر خرچوں کے تیز ہونے کو ب без واقعہ محسوس کرتے ہیں؛
دوسرے سرمایہ کار، جو کہ سابق GitHub کے سی ای او اور موجودہ Meta AI کے پروڈکٹ ہیڈ Nat Friedman ہیں، روزانہ کیپیسٹی خریداری کے فیصلوں میں شرکت کرتے ہیں۔
انہوں نے فنڈ کو صرف ابتدائی سرمایہ ہی نہیں، بلکہ ایک مستقل اپڈیٹ ہونے والی معلومات کی نالی بھی فراہم کی۔
اس کے علاوہ، اس کے فنڈ میں تحقیق کے ڈائریکٹر بھی اس چین پر ایک اہم کردار ہیں۔ کارل شولمان، جو AI سیفٹی کے شعبے کے ایک پرانے ماہر ہیں، پیٹر تھیل کے ہارڈج فنڈ Clarium Capital میں سابقہ ملازم تھے، جہاں وہ AI دنیا کے تصورات کو قابل عمل ٹریڈنگ حکمت عملیوں میں تبدیل کرنے کے لیے ذمہ دار تھے۔
اس کے پوزیشن میں ایک ایسا کرپٹو کونا بھی ہے جس کی طرف غور نہیں کیا جاتا۔
گزشتہ سال کے آخر کی پوزیشن رپورٹ کے مطابق، اس نے کلین اسپارک اور بٹ فارمز کے لیے نئی پوزیشنز بنائیں، جو دونوں بٹ کوائن مائننگ کمپنیاں ہیں جو BTC مائننگ سہولیات کو AI کمپوٹنگ سنٹرز میں تبدیل کر رہی ہیں۔
کرپٹو مائننگ فارمز کے پاس بڑے پیمانے پر بجلی کی سپلائی اور ہیٹ ڈسپرسی سسٹم کا قدرتی طور پر اضافہ ہوتا ہے، جو AI ڈیٹا سینٹرز کے لیے سب سے کم دستیاب وسائل ہیں۔
د цیل دا دلچسپ امر ایہہ ہے تہہ اوہ کریپٹو صنعت توں ناواقف نہیں سی۔ 2022 وچ اوہ SBF نے قائم کیتے گئے FTX چیرٹی فنڈ Future Fund وچ نو مہینے کم کر چکے سن، جتھے FTX دے اسکینڈل توں بالکل پہلے اوہ چلے گئے سن۔
اس تجربے نے کیا اس کے مائننگ کمپنیوں کے بارے میں اس کے جائزے پر ب безراستہ اثر ڈالا، اس بات کو باہری لوگ نہیں جانتے۔ لیکن یہ یقینی طور پر تسلیم کیا جا سکتا ہے کہ وہ ایک نایاب شخصیت ہیں جنہوں نے کرپٹو صنعت اور AI کے سرحدی لیب دونوں کو گہرائی سے جان لیا ہے۔ اس عبوری نقطہ نظر سے خود ایک نایاب جانکاری کا موقع اور روابط کا امکان پیدا ہوتا ہے۔
ایک اور تفصیل یہ ہے کہ اس کی متعارفہ، اواتل بالویٹ، اینتھرپک کے سی ای او داریو امودی کے چیف آف سٹاف ہیں۔ اینتھرپک کلود کی ماں کمپنی ہے اور OpenAI کی سب سے براہ راست مقابلہ کرنے والی کمپنی ہے۔
وہ OpenAI میں کام کر چکے ہیں، اور ان کی شوہر Anthropic کے سی ای او کے پاس کام کرتی ہے۔ AGI مقابلے کے سب سے آگے والی دو کمپنیاں، ایک میں ان کا عملی تجربہ ہے، اور دوسری میں ان کا روزمرہ تعارف ہے۔
امریکہ کی فورچن میگزین نے گزشتہ سال اس کے ساتھ رابطے میں آنے والے دس سے زائد انڈسٹری کے لوگوں کا انٹرویو کیا، جس کے نتیجے میں یہ نتیجہ نکلا کہ وہ "سِلِک ویلی لیب میں تیار ہونے والے خیالات کو کہانیوں میں بدلنے میں بہت ماہر ہیں"۔
مصنف کو لگتا ہے کہ یہ بات بہت مہربانی سے کہی گئی ہے۔ اس نے جو کیا، وہ براہ راست یہ تھا کہ اپنے نجی دائرے سے حاصل کی گئی معلومات کو عوامی بازار میں لگائی۔ جاری کی گئی AI کی تحقیقی تحریر مخفی نسخہ تھی، جبکہ اس کا اپنا انویسٹمنٹ فنڈ مکمل نسخہ تھا۔
ایک باہری شخص کے لیے داخل نہ ہونے والی مثبت فیڈ بیک لوپ
واپس دیکھتے ہوئے، لیوپولڈ اشینبرنر کا فنڈ ایک کم عام ساخت کا انتخاب کیا۔
AI کے شعبے میں زیادہ تر فنڈنگ وینچر کیپٹل کے راستے سے ہوتی ہے، جہاں ابتدائی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کی جاتی ہے اور یہ ماننا ہوتا ہے کہ کون اگلے OpenAI بنے گا۔ وہ اس راستے پر نہیں چلا۔ فورچن کے مطابق، جب اس نے فنڈ قائم کیا تو اس نے وینچر کیپٹل ماڈل کو واضح طور پر مسترد کر دیا، کیونکہ AGI کا اثر بہت بڑا ہے اور صرف سب سے زیادہ مائع عوامی بازاروں میں ہی سرمایہ کاری کے فیصلوں کو پوری طرح سے ظاہر کیا جا سکتا ہے۔
اس کا انتخاب اپنے حلقوں میں ایک اتفاق رائے کو ظاہر کرتا ہے: AI کے دور میں سب سے بڑا سرمایہ کاری کا موقع شاید ان پرانی کمپنیوں میں چھپا ہو جن کے پاس فزیکل انفراسٹرکچر ہے۔
ایک وہ فیول سیل کمپنی ہو سکتی ہے جس کے پاس موجود بجلی کا کنکشن ہے، ایک وہ چپ گیگنٹ جس کے پاس ویفر کنٹریکٹ مینوفیکچرنگ لائن ہے، ایک وہ بٹ کوائن مائننگ کمپنی جس کے پاس مائننگ فارم اور کولنگ سسٹم ہیں۔ یہ کمپنیاں سالوں سے لسٹڈ ہیں، ان کی لکویڈٹی اچھی ہے، لیکن زیادہ تر اینالسٹس انہیں پرانے اقدار کے فریم ورک سے قیمت دے رہے ہیں اور "AI انفراسٹرکچر کی ضرورت" کو اپنے ماڈل میں سنجیدگی سے شامل نہیں کیا ہے۔
یہ اس کا آربٹریج کا موقع ہے۔
سائیکل کے لوگوں کو AI بنیادی ڈھانچے کے توسیع کے رفتار اور سائز کا پتہ ہے، جبکہ عوامی مارکیٹ اب بھی پرانے منطق سے قیمتیں طے کر رہی ہے۔ اس درمیان کا فرق، منافع کا ذریعہ ہے۔
اس معلوماتی فائدے کا ایک اور خاصہ یہ ہے کہ یہ خود کو مضبوط بناتا ہے۔
جتنی زیادہ فنڈ کی واپسی ہوگی، اتنے ہی زیادہ صنعت کے اہم حلقوں کے لوگ LP بننے کو تیار ہوں گے۔ جتنے زیادہ LP ہوں گے، فنڈ کو اتنے ہی زیادہ فیصلہ سازوں تک رسائی ملے گی۔ جتنی زیادہ معلومات ہوں گی، اتنی ہی زیادہ درست نمائش ہوگی۔ یہ ایک مثبت ردعمل کا حلقوں ہے، اور باہر کے لوگوں کے لیے اس حلقوں میں داخل ہونے کا راستہ صرف اور صرف زیادہ مشکل ہوتا جائے گا۔
بے شک، اس چکر کا ایک کمزور پہلو بھی ہے۔ انتہائی مرکزی موقوفہ اور نمایاں لیوریج کے ساتھ، پورے فنڈ کی ایک منفرد کہانی پر مکمل انحصار ہے۔ جب تک "AI بنیادی ڈھانچہ مستقل طور پر وسعت پا رہا ہے" کا فرض قائم رہے، سب کچھ آسان چل رہا ہے۔
لیکن اگر AI کی ترقی کا رفتار کم ہو جائے، یا توانائی کی پابندی کسی ٹیکنالوجی کے ایک برجستہ انقلاب سے دور کر دی جائے، تو مرکوز پوزیشنز کی واپسی کا رفتار ان کے قائم کرنے کے رفتار سے کہیں زیادہ تیز ہو جائے گا۔ وہ صرف سمت پر ہی نہیں، بلکہ رفتار پر بھی شرط لگا رہا ہے۔ اگر رفتار ایک دوسرے سے ناہماهنگ ہو جائے، تو اس سرکل میں اتفاق رائے اکثر ایک جماعتی اندھیرے میں تبدیل ہو سکتا ہے۔
اصل سوال پر واپس آئیں۔
سب لوگ اس کے پوزیشن کا جائزہ لے رہے ہیں اور اس کے عمل کو نقل کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ لیکن گُرُ کی سطح کی آمدنی کے پیچھے ساختی شرائط ہیں۔
مکتوبہ عام ہے، ملکیت کی رپورٹس عام ہیں، اور اس کے سرمایہ کاری کا منطق پادکاسٹ اور انٹرویوز میں بھی واضح طور پر بیان کیا گیا ہے۔ لیکن چاہے آپ اس کے ہر فیصلے کو مکمل طور پر سمجھ لیں، آپ اس کی جگہ کو نہیں دہرا سکتے جہاں سے اس نے یہ فیصلے کیے۔
پوزیشنز کو واپس دیکھا جا سکتا ہے، منافع حیران کرنے والا ہے، لیکن تصورات کا ذریعہ شیئر نہیں کیا جا سکتا۔ شاید یہی اس دور کا سب سے زیادہ قیمتی عدم توازن ہے۔
لکھنے والے: کوری، شن چاؤ ٹیک فلو
ذریعہ: شن چاؤ ٹیکفلو