لکھنے والے: کوری، شن چاؤ ٹیک فلو
جب بھی کوئی امریکی سٹاک مارکیٹ میں بڑی کمائی کرتا ہے، تو گواہ بننے والے پہلی بات یہی کرتے ہیں: اس کی پوزیشن رپورٹ چیک کرتے ہیں اور اگلا کون سا اسٹاک خریدنا چاہیے، یہ تلاش کرتے ہیں۔
سب سے زیادہ ترجمہ کیا گیا رپورٹ، بالکل ایک 24 سالہ جرمن، لیوپولڈ اسچینبرینر کی ہے۔
اس سال مارچ میں، مقامی میڈیا نے اس کے بارے میں مرکوز طور پر رپورٹ کی تھی، تمام عنوانات تقریباً ایک جیسے تھے؛ جیسے کہ OpenAI سے نکالے گئے جنیئس، جس نے 165 صفحات کی تحقیقی تحریر میں AI کے رجحانات کا پیش گوئی کیا، اور ایک ہارڈج فنڈ شروع کیا جس پر 55 ارب ڈالر کا انتظام ہے...
لیکن ٹیگ صرف ٹیگ ہیں۔ اس فنڈ کی سچی حیرت انگیز بات یہ ہے کہ یہ نیوڈیا، اوپن اے آئی، یا کوئی بھی AI ماڈل بنانے والی کمپنی نہیں خریدتا۔ یہ صرف AI کے لیے ضروری چیزوں — بجلی، چپ بنانے، آپٹیکل کمیونیکیشن، ڈیٹا سینٹر... — خریدتا ہے۔
اپنی اپنی تحریر کے الفاظ میں، AI کی پابندیاں الگورتھم میں نہیں، بلکہ بجلی اور کمپیوٹنگ طاقت میں ہیں۔ پورا فنڈ اس بات پر ڈالا گیا ہے کہ یہ جملہ سچ ہے۔
سماجی میڈیا پر ایک سرمایہ کار بلوگر جسے "AI کے دور کا امریکی اسٹاک مارکیٹ کا بیٹا" یا "AI ورژن کے بفیٹ" کہا جاتا ہے، اس کا یہ لقب حال ہی میں دوبارہ زندہ ہو گیا ہے کیونکہ اس کے اندازے درست ہونے کا تناسب تھوڑا زیادہ ہو گیا ہے۔
آٹوپائلٹ کے 1 مئی کے مطابق، اس کے پورٹ فولیو کے دو ماہ کے دوران 61% کا فائدہ ہوا۔ اس کے مطابق، اس کی فنڈ کی سائز 90 ارب ڈالر کے قریب پہنچ چکی ہے۔
پیسہ کہاں سے کمايا گیا؟ اہم طور پر دو بڑے پوزیشنز کی وجہ سے۔ Bloom Energy، جو AI ڈیٹا سینٹرز کو آف-گرڈ بجلی فراہم کرنے والی ایک ملٹی فیول سیل کمپنی ہے، اس کا شیئر مالکانہ قیمت سال کے آغاز سے 239% بڑھ گئی ہے۔
گزشتہ سال کے آخر کی منتشر ہوئی ملکیت رپورٹ کے مطابق، اس نے اس کمپنی کے 875 ملین امریکی ڈالر کے شیئرز اور آپشنز رکھے تھے، جو اب تقریباً 3 بلین ڈالر تک پہنچ گئے ہیں۔
اور انٹیل۔ ایک ہی پوزیشن رپورٹ کے مطابق، اس نے 2025 کے پہلے تिमاهی میں 20.2 ملین انٹیل کال آپشن خریدے، جبکہ اس وقت انٹیل کا شیئر قیمت 20 امریکی ڈالر کے قریب تھا، اور وال سٹریٹ کے اکثر خبرداروں کا خیال تھا کہ انٹیل کامیاب نہیں ہوگا۔
گزشتہ هفتے، اینٹل 113 امریکی ڈالر تک پہنچ گیا، جو 25 سال کی تاریخ میں اس کا نیا ریکارڈ ہے۔ ایک سال سے کم وقت میں اس کی قیمت تقریباً پانچ گناہ بڑھ گئی، اور اس جوان کے آپشنز کا ریٹرن اسٹاک سے بھی زیادہ خوفناک ہے۔
میں ماحولیاتی لوگوں کے جذبے کو سمجھ سکتا ہوں۔ امریکی سرمایہ کاری ویب سائٹ Motley Fool نے ایک دن میں چار مضامین شائع کیے جن میں اس کے مالیاتی مجموعے کا تجزیہ کیا گیا، اور سمندر پار Reddit کے سرمایہ کاری فورم پر اس کے اقدامات کو نقل کرنے کے بارے میں بحث ہو رہی ہے۔ سب کو اس کے مالیاتی مجموعے کی رپورٹ میں اگلے Intel کی تلاش ہے۔
لیکن آپ کو یہ جاننا چاہیے کہ پوزیشن رپورٹس میں عام طور پر 45 دن کی تاخیر ہوتی ہے۔ جب آپ دیکھتے ہیں کہ وہ کیا خرید رہا ہے، تو مارکیٹ کا نصف حصہ پہلے ہی چل چکا ہوتا ہے۔
زیادہ اہم بات یہ ہے کہ اگرچہ آپ اس کے پوزیشن کو ریل ٹائم میں جانتے ہیں، تو بھی آپ اس کے مستقل صحیح اندازہ لگانے کا سبب نہیں کاپی کر سکتے۔
سائکل، سب سے بڑا ایلفا ہے
سب سے پہلے، لیوپولڈ ایشینبرینر نے 24 میں AI کے بارے میں جو تحقیقی مقالہ لکھا، وہ تقریباً موجودہ AI کے ترقی کے رخ اور سرمایہ کاری کے رجحان کا پیش گوئی کرتا ہے۔
مرکزی دلیل ایک جملے میں خلاصہ کی جا سکتی ہے: AI ماڈلز کے ٹریننگ کے لیے درکار کمپوٹیشنل پاور میں سالانہ تقریباً نصف درجہ کا اضافہ ہو رہا ہے، اس رفتار سے 2027 کے تقریباً اس وقت AGI ظاہر ہو جائے گا جو انسانی صلاحیتوں کے قریب ہو گا۔
لیکن اس ترقی کی شرح کو برقرار رکھنے کے لیے اہم پابندیاں الگورتھم کے سطح پر نہیں، بلکہ بجلی، چپ کی پیداوار اور فزیکل جگہ پر ہیں۔ ایک منفرد ٹریننگ کلسٹر کی بجلی کی ضرورت میگاواٹ سے جگاواٹ تک بڑھ جائے گی، جو ایک بڑے نیوکلیئر پاور اسٹیشن کے آؤٹ پٹ کے قریب ہو جائے گی۔
یہ اس کے پورے فنڈ کا بنیادی منطق ہے۔ AI کی ترقی کی رفتار فزیکل瓶颈 سے طے ہوتی ہے، اس لیے آپ کو瓶颈 پر ہی سرمایہ کاری کرنی چاہیے۔
یہ فیصلہ ایک ذہین شخص کے لیے ایسے لگ رہا ہے جس نے اپنے لاب میں کافی تحقیق کی ہے؛ لیکن میری رائے میں، یہ گروہ نے اسے اس فیصلے تک پہنچایا۔
اس نے اپنی تقریر لکھنے سے پہلے، OpenAI کے سپرالائنمنٹ ٹیم میں ایک سال کام کیا۔ یہ ٹیم صرف اس بات پر کام کرتی ہے کہ انسانوں سے زیادہ ذکی AI کو کیسے کنٹرول کیا جائے، اور یہ سربراہ سائنسدان Ilya Sutskever کو براہ راست رپورٹ کرتی ہے۔
اس سال کے دوران، اس نے اندر کے تربیتی منصوبوں، عملی کمپوٹیشنل طاقت کے استعمال، اور اگلی نسل کے ماڈلز کی بجلی اور چپس کی مخصوص ضروریات دیکھی۔ جب اس نے اپنے مقالے میں "گیگاواٹ کی بجلی کی ضرورت" کا جائزہ دیا، تو شاید اس کا بنیادی ماخذ لیب میں موجود اندر کی راستہ نمائی تھی۔
اس نے اپریل 2024 میں OpenAI سے ہٹا دیا گیا، جس کی وجہ اس نے OpenAI کے بورڈ کو ایک اندر کی میمو لکھ کر یہ انتباہ دیا تھا کہ کمپنی کے سیکورٹی اقدامات کم ہیں اور اس کو خفیہ اداروں کے انفیلٹریشن کا خطرہ ہے۔
یہ میمو نے مینجمنٹ اور بورڈ کے درمیان تنش کو بڑھا دیا، اور اس کے بعد OpenAI نے "معلومات کا افشا" کے سبب اسے برطرف کر دیا۔
دو ماہ بعد، تحقیقی مقالہ شائع ہوا۔ اس مقالے کو ایک مستقل تحقیق کے بجائے، اس کی OpenAI کے اندر کی سمجھ کا عوامی ورژن سمجھنا چاہیے۔
AI کے مقالے نے "کس طرف دیکھنا ہے" کا مسئلہ حل کر دیا۔ لیکن سرمایہ کاری کے لیے صرف رہنمائی جاننا کافی نہیں۔
AI کو زیادہ بجلی کی ضرورت ہے، یہ فیصلہ 2024 میں کئی تجزیہ کاروں نے پہلے ہی کیا تھا۔ اصل قیمت وقت اور پوزیشن میں ہے، جیسے کہ کیا آپ Intel کے شیئرز 20 امریکی ڈالر پر 20 ملین کال آپشنز لگانے کے لیے تیار ہیں۔
یہ اعتماد صرف AI کے بڑے رجحان پر ایمان رکھنے سے نہیں آتا، بلکہ یہ جاننا ہے کہ کون سی کمپنی کتنے بڑے بجلی خریداری معاہدے کر رہی ہے، کون سا ڈیٹا سینٹر توسیع پر ہے، اور تقاضا کا سطح کتنا ہے۔
اور لیوپولڈ اشینبرنر نے قائم کیا گیا فنڈ سٹیویشنل ایورینس، جس میں سرمایہ کار بالکل ان فیصلوں کی پہلی قطار میں بیٹھے ہوئے ہیں۔
اس فنڈ کے LPs میں اسٹرائپ کے دو بنیادی کارکنان شamil شامل ہیں، جو سلیکون ویلی کے زیادہ تر ٹیک کمپنیوں کے ادائیگی کے راستوں کو ہینڈل کرتے ہیں، جس سے وہ بنیادی ڈھانچے کے خرچوں کے تیز ہونے کو ب без تجربہ کرتے ہیں؛
دوسرے سرمایہ کار، جو کہ سابق GitHub سی ای او اور موجودہ Meta AI پروڈکٹ ہیڈ نیٹ فرائیڈمان ہیں، وہ روزانہ کمپوٹنگ پاور خریداری کے فیصلوں میں شامل ہیں۔
انہوں نے فنڈ کو صرف ابتدائی پُول نہیں بلکہ ایک مستقل اپڈیٹ ہونے والی معلومات کی نالی بھی فراہم کی۔
اس کے علاوہ، اس کے فنڈ میں تحقیق کے ڈائریکٹر بھی اس چین پر ایک اہم کردار ہیں۔ کارل شولمان، جو AI سیکیورٹی کے شعبے کے ایک پیشہ ورانہ ہیں، پیٹر تھیل کے ہارڈج فنڈ Clarium Capital میں سابقہ ملازم تھے، جہاں ان کا فریضہ AI دنیا کے تصورات کو قابل عمل ٹریڈنگ حکمت عملیوں میں تبدیل کرنا تھا۔
اس کے پوزیشن میں ایک ایسا کرپٹو کونا بھی ہے جس کی طرف غور نہیں کیا جاتا۔
گزشتہ سال کے آخر کی پوزیشن رپورٹ کے مطابق، اس نے کلین اسپارک اور بٹ فارمز کے لیے نئی پوزیشنیں بنائیں، جو دونوں بٹ کوائن مائننگ کمپنیاں ہیں اور اپنے BTC مائننگ اداروں کو AI کمپوٹنگ سنٹرز میں تبدیل کر رہی ہیں۔
ای کرپٹو مائننگ فارمز میں بڑے پیمانے پر بجلی کی سپلائی اور ہیٹ ڈسپرسن سسٹم فطری طور پر موجود ہوتے ہیں، جو AI ڈیٹا سینٹرز کے لیے سب سے کم دستیاب وسائل ہیں۔
د цیل، اس نے کرپٹو صنعت سے بے قراری نہیں رکھی۔ 2022 میں، اس نے SBF کے قائم کردہ FTX چیرٹی فنڈ Future Fund میں نو ماہ کام کیا، اور FTX کے دھوکے سے بالکل پہلے چلے گئے۔
اس تجربے کا کیا اس کے مائننگ کمپنیوں کے بارے میں اس کے جائزے پر ب без تاثر پڑا، باہری لوگ نہیں جانتے۔ لیکن یہ یقینی ہے کہ وہ ایک نایاب شخصیت ہیں جنہوں نے کرپٹو صنعت اور AI کے سب سے آگے کے لیبارٹریز دونوں کو گہرائی سے جان لیا ہے۔ اس تقاطع سے ایک نایاب جانکاری کا موقع اور رابطوں کا امکان بھی پیدا ہوتا ہے۔
ایک اور تفصیل یہ ہے کہ اس کی متعارفہ ایتیل بالویٹ، Anthropic کے سی ای او داریو اموڈی کی چیف آف سٹاف ہیں۔ Anthropic Claude کی مالک کمپنی ہے اور OpenAI کی سب سے براہ راست مقابلہ کرنے والی کمپنی ہے۔
اس نے OpenAI میں کام کیا ہے، اور اس کی شوہر Anthropic کے سی ای او کے پاس کام کرتی ہے۔ AGI مقابلے کے سب سے آگے والی دو کمپنیاں، اس کے پاس ایک کا عملی تجربہ ہے اور دوسری کے ساتھ روزمرہ کا رابطہ ہے۔
امریکہ کی فورچن میگزین نے گزشتہ سال اس کے ساتھ رابطہ رکھنے والے دس سے زائد انڈسٹری کے لوگوں کا انٹرویو کیا، جس کے نتیجے میں یہ نتیجہ نکلا کہ وہ "سیلیکون لیب میں تیار ہونے والے خیالات کو کہانیوں میں بدلنے میں بہت ماہر ہیں"۔
میں سمجھتا ہوں کہ یہ بات بہت مہربانی سے کہی گئی ہے۔ اس نے جو کیا، وہ براہ راست اپنے ذاتی دائرے سے حاصل کی گئی معلومات کو عوامی بازار میں لگانے کا تھا۔ جاری کی گئی AI کی تحقیقی تحریر مخفی ورژن تھی، جبکہ اس کا اپنا انویسٹمنٹ فنڈ مکمل ورژن تھا۔
ایک باہری شخص کے لیے داخل نہ ہونے والی مثبت فیڈ بیک لوپ
واپس جائیں تو، لیوپولڈ اشینبرینر کا فنڈ ایک کم عام ساخت کا انتخاب کیا۔
زیادہ تر AI شعبے کے فنڈز کا فنڈنگ راستہ وینچر کیپٹل ہوتا ہے، جو ابتدائی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کرتا ہے اور یہ جانچنے کی کوشش کرتا ہے کہ کون اگلے OpenAI بنے گا۔ وہ اس راستے پر نہیں گیا۔ فورچن کے مطابق، جب اس نے فنڈ قائم کیا تو اس نے وینچر کیپٹل ماڈل کو واضح طور پر مسترد کر دیا، کیونکہ AGI کا اثر بہت بڑا ہے اور صرف سب سے زیادہ مائع عوامی مارکیٹ میں ہی سرمایہ کاری کے فیصلوں کو پوری طرح ظاہر کیا جا سکتا ہے۔
اس کا انتخاب اپنے حلقوں میں ایک اتفاق رائے کو ظاہر کرتا ہے: AI کے دور میں سب سے بڑا سرمایہ کاری کا موقع شاید ان پرانی کمپنیوں میں چھپا ہو جن کے پاس فزیکل انفراسٹرکچر ہے۔
ایک وہ فیول سیل کمپنی ہو سکتی ہے جس کے پاس موجود بجلی کی سپلائی ہے، ایک وہ چپ گیگنٹ جس کے پاس ویفر کنٹریکٹ مینوفیکچرنگ لائنیں ہیں، ایک وہ بٹ کوائن مائننگ کمپنی جس کے پاس مائننگ فارم اور ہیٹ ڈسپرسن سسٹم ہیں۔ یہ کمپنیاں کئی سالوں سے لسٹڈ ہیں، ان کی لکویڈٹی اچھی ہے، لیکن زیادہ تر اینالسٹس اب بھی انہیں پرانے اقدار کے فریم ورک سے قیمت دے رہے ہیں اور "AI انفراسٹرکچر کی ضرورت" کو اپنے ماڈل میں سنجیدگی سے شامل نہیں کر رہے۔
یہ اس کا آربٹریج کا موقع ہے۔
سائیکل کے لوگوں کو AI بنیادی ڈھانچے کے اضافے کی رفتار اور سایز کا پتہ ہے، جبکہ عوامی مارکیٹ اب بھی پرانے منطق سے قیمتیں طے کر رہی ہے۔ اس درمیان کا فرق، منافع کا ذریعہ ہے۔
اس معلوماتی فائدے کا ایک اور خاص پہلو یہ ہے کہ یہ خود کو مضبوط بناتا ہے۔
جتنی زیادہ فنڈ کی واپسی ہوگی، اتنے ہی زیادہ صنعت کے مرکزی حلقوں کے لوگ LP بننے کو تیار ہوں گے۔ جتنے زیادہ LP ہوں گے، فنڈ کو اتنے ہی زیادہ فیصلہ سازوں تک رسائی ملے گی۔ جتنی زیادہ معلومات ہوں گی، اتنی ہی زیادہ درست پوزیشنز لی جائیں گی۔ یہ ایک مثبت فید بیک سائکل ہے، اور باہر کے لوگوں کے لیے اس سائکل میں داخل ہونے کا رُکاوٹ صرف بڑھتا جائے گا۔
بے شک، اس چکر کا ایک کمزور پہلو بھی ہے۔ انتہائی مرکزی پوزیشن اور نمایاں لیوریج کے ساتھ، پورے فنڈ کی ایک منفرد کہانی پر مکمل انحصار ہے۔ جب تک "AI انفراسٹرکچر کا مستقل توسیع" کا فرضیہ قائم رہے، سب کچھ آسان رہے گا۔
لیکن اگر AI کی ترقی کا رفتار کم ہو جائے، یا توانائی کی پابندی کسی ٹیکنالوجی کے بہترین حل سے دور کر دی جائے، تو مرکوز پوزیشنز کی واپسی کا رفتار ان کے قائم کرنے کے رفتار سے کہیں زیادہ تیز ہو جائے گا۔ وہ صرف رجحان پر ہی نہیں، بلکہ رفتار پر بھی شرط لگا رہا ہے۔ اگر رفتار ایک دوسرے سے بگڑ جائے، تو سماج میں اتفاق رائے اکثر ایک جماعتی اندھیرے میں تبدیل ہو سکتا ہے۔
اصل سوال پر واپس آئیں۔
سب لوگ اس کے پوزیشن کا جائزہ لے رہے ہیں اور اس کے عمل کو نقل کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ لیکن گُرُ کی سطح کی آمدنی کے پیچھے ساختی شرائط ہیں۔
مضمون عام ہیں، پوزیشن رپورٹس عام ہیں، اور اس کے سرمایہ کاری کا منطق پادکاسٹ اور انٹرویوز میں واضح طور پر بیان کیا گیا ہے۔ لیکن جب تک آپ اس کے ہر فیصلے کو مکمل طور پر نہ سمجھ لیں، آپ اس کی جگہ کو نہیں دہرا سکتے جہاں سے اس نے یہ فیصلے کیے۔
پوزیشنز کو واپس دیکھا جا سکتا ہے، منافع حیران کرنے والا ہے، لیکن تصورات کا ذریعہ شیئر نہیں کیا جا سکتا۔ شاید یہی اس دور کا سب سے زیادہ قیمتی عدم توازن ہے۔