سال 2025 ختم ہو گیا، اور یہ سال مالیاتی منڈیوں کے لیے خوشی اور غم کا ملا جلا سال رہا۔
امریکی فیڈرل ریزرو کی شرح سود میں کمی اور AI میں سرمایہ کاری کے جوش میں زبردست اضافے کی وجہ سے، عالمی اسٹاک مارکیٹ نے تقریباً چھ سالوں میں سب سے بڑی سالانہ بڑھوتری حاصل کی، سونا، چاندی اور پلاٹینم نے بارہا تاریخی بلندیاں حاصل کیں، اور روایتی اثاثوں نے شاندار کارکردگی دکھائی۔
لیکن کرپٹو مارکیٹ اس دعوت میں سب سے بڑا نقصان اٹھانے والا رہا۔ 2025 میں بٹکوائن کی اختتامی قیمت سال کے آغاز سے کم تھی، اور یہ پہلی بار تھا کہ آدھے ہونے کے ایک سال بعد سالانہ کمی ریکارڈ کی گئی۔ پہلے جسے "ڈیجیٹل گولڈ" کہا جاتا تھا، بٹکوائن اس بڑے اثاثہ کے بڑھنے کے دَور میں پیچھے رہ گیا۔
بٹکوائن کے طویل مدتی سائیکل ڈھانچے پر بحث بڑھتی جا رہی ہے۔ کچھ لوگ کہہ رہے ہیں کہ آدھے ہونے کی کہانی ختم ہو گئی ہے، اور چار سالہ سائیکل ٹوٹ چکا ہے؛ جبکہ کچھ کا ماننا ہے کہ یہ صرف عارضی ایڈجسٹمنٹ ہے، اور اصلی بیل مارکیٹ ابھی باقی ہے۔
2026 کا آغاز ہو چکا ہے، اور نئے سال کی مبارکباد کے ساتھ، ہمارے ایڈیٹر آپ سے 2026 کے کچھ اہم مالیاتی پالیسیوں اور سیاسی واقعات کے بارے میں بات کرنا چاہتے ہیں، تاکہ یہ دیکھ سکیں کہ یہ کرپٹو انڈسٹری کو کیسے متاثر کریں گے۔
مارکیٹ کا اندازہ: فیڈرل ریزرو تین بار شرح سود کم کرے گا
فیڈرل ریزرو نے سال کے آخر میں اپنی آخری میٹنگ کی، اور جاری کردہ شرح سود کی پیشگوئی کافی محتاط تھی، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ 2026 میں صرف 25 بیسس پوائنٹ کی ایک کمی ہو سکتی ہے۔
تاہم، زیادہ تر ادارے اور ماہر اقتصادیات اتنا مایوس نظر نہیں آتے۔ درمیانی مدت کے انتخابات کے سیاسی دباؤ اور فیڈرل ریزرو کے عملے کی تبدیلی کے پیش نظر، ان کا خیال ہے کہ 2026 میں شرح سود میں کمی مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ ہو سکتی ہے، اور 2 سے 3 بار کی کمی زیادہ مناسب ہوگی۔
گولڈمین ساکس، مورگن اسٹینلے، اور بینک آف امریکہ جیسے بڑے ادارے عموماً 2 بار کمی پر شرط لگاتے ہیں، جس سے شرح سود 3.50%-3.75% سے کم ہو کر 3%-3.25% کے قریب پہنچ سکتی ہے۔ سٹی گروپ اور چائنا گلیکسی سیکیورٹیز زیادہ جرات مند ہیں اور 3 بار کمی کی توقع رکھتے ہیں، جو مجموعی طور پر 75 بیسس پوائنٹس کی کمی ہوگی۔
فی الحال Polymarket پر 2026 میں 2 بار شرح سود میں کمی کی اعلیٰ ترین توقع ہے
کمی کے ممکنہ مہینوں پر بھی مارکیٹ میں کافی بحث ہو رہی ہے۔
اقتدار میں موجود افراد کے لیے، کم شرح سود معیشت کو فروغ دینے میں مددگار ثابت ہو سکتی ہے، اور اس طرح انتخابی کامیابی کے امکانات کو بڑھاتی ہے۔ لہذا، 26 نومبر 2026 کے درمیانی مدت کے انتخابات سے پہلے پالیسی کے اثرات کو ظاہر کرنے کے لیے، ٹرمپ حکومت کو فیڈرل ریزرو پر زور دینا ہوگا کہ وہ شرح سود میں کافی کمی کرے۔ مالیاتی پالیسی کے حقیقی معیشت میں اثرات کے لیے وقت درکار ہوتا ہے، لہذا یہ کمی 28 اکتوبر 2026 سے پہلے مکمل ہونی چاہیے۔
لہذا، زیادہ تر ادارے 2026 کی پہلی ششماہی میں شرح سود میں کمی کی توقع رکھتے ہیں۔
مثال کے طور پر، نومورا نے جون اور ستمبر کے مہینوں کی پیشگوئی کی ہے؛ گولڈمین ساکس نے مارچ اور جون کا ذکر کیا ہے؛ جبکہ سٹی گروپ اور ربو بینک نے جنوری، مارچ اور ستمبر کے مہینوں کی توقع کی ہے۔
فی الحال، ایسا لگتا ہے کہ جون کی شرح سود میں کمی ایک بڑی اتفاق رائے ہے، کیونکہ فیڈرل ریزرو کا نیا چیئرمین 17-18 جون 2026 کو اپنی پہلی FOMC میٹنگ کی صدارت کرے گا۔ ادارے توقع کرتے ہیں کہ یہ میٹنگ شرح سود میں کمی کا اعلان کرے گی، کیونکہ نئے چیئرمین کو وائٹ ہاؤس کے ساتھ اپنی وفاداری ظاہر کرنی ہوگی۔
فیڈرل ریزرو کا "خریداری" دوبارہ شروع کرنا
شرح سود میں کمی کی بات کے بعد، ہمیں فیڈرل ریزرو کی 2025 کی آخری میٹنگ کے دوران کی گئی ایک اور اہم بات پر بات کرنی چاہیے: "ریزرو مینجمنٹ پرچیز" (RMP) کے میکانزم کے ذریعہ دوبارہ ٹریژری بانڈز کی خریداری۔
12 دسمبر 2025 سے، نیویارک فیڈ ہر مہینے تقریباً 40 بلین ڈالر کے قلیل مدتی ٹریژری بانڈز خریدے گا۔ سرکاری بیان کے مطابق، یہ تکنیکی آپریشن ہے، مالیاتی پالیسی نہیں، اور اس کا مقصد بینکنگ نظام میں "کافی ریزرو" کو برقرار رکھنا ہے، جبکہ اپریل کی ٹیکس سیزن کے لیے تیاری بھی ہے، کیونکہ اس وقت پیسہ بینکوں سے محکمہ خزانہ کی طرف جائے گا۔
فیڈرل ریزرو کا موجودہ بیلنس شیٹ تقریباً 6.54 ٹریلین ڈالر پر کھڑا ہے۔ اگر ماہانہ 40 بلین ڈالر کی خریداری 2026 کے اپریل تک جاری رہتی ہے، تو یہ تقریباً 160 بلین ڈالر کے اثاثے کا اضافہ کرے گی۔
فیڈرل ریزرو کے بانڈز خریدنے کے علاوہ، ایک اور اہم ڈیٹا پوائنٹ بھی توجہ کا مستحق ہے: محکمہ خزانہ کا عام اکاؤنٹ (TGA)، جو فیڈرل ریزرو میں حکومت کا کرنٹ اکاؤنٹ ہے۔
گزشتہ امریکی حکومت شٹ ڈاؤن کے دوران، TGA کا بیلنس 959 بلین ڈالر کے عروج پر پہنچ گیا، اور خزانے کے اکاؤنٹ میں بڑی مقدار میں نقد رقم جمع ہو گئی۔
TGA بیلنس کی تبدیلی
امریکی حکومت کے دوبارہ کھلنے کے بعد ڈیڑھ مہینہ گزر چکا ہے، اور TGA کا بیلنس تقریباً 850 بلین ڈالر تک پہنچ گیا ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ 100 بلین ڈالر خرچ کیے جا چکے ہیں، جس نے مارکیٹ میں کافی لیکویڈیٹی فراہم کی ہے۔
کرپٹو کرنسی مارکیٹ کے لیے، سب سے اہم بات یہ ہے کہ مجموعی لیکویڈیٹی بڑھ رہی ہے یا کم ہو رہی ہے۔
لہذا، پرامید ہو کر کہا جا سکتا ہے کہ RMP کی خریداری + TGA میں بڑی کمی + 2026 کے آخر میں کسی قسم کی ٹیرف رعایت کے ساتھ، یہ عوامل مل کر عالمی لیکویڈیٹی کو بڑھا سکتے ہیں، اور اس سے کرپٹو مارکیٹ میں اضافہ ہو سکتا ہے۔
جاپان کیوں شرح سود بڑھا رہا ہے؟
فیڈرل ریزرو کے بارے میں بات کرنے کے بعد، آئیے اپنی نظر بحرالکاہل کے اس پار جاپان پر ڈالیں۔
جاپانی مرکزی بینک کی دسمبر کی میٹنگ کے منٹس سے پتہ چلتا ہے کہ پالیسی ساز شرح سود میں مزید اضافہ کرنے کی ضرورت پر غور کر رہے ہیں، اور کچھ ممبران نے افراط زر کو کنٹرول کرنے کے لیے "مناسب وقت" پر کارروائی کرنے پر زور دیا۔ بلوم برگ کے ایک سروے کے مطابق، ماہرین اقتصادیات کا خیال ہے کہ جاپانی مرکزی بینک تقریباً چھ ماہ بعد دوبارہ شرح سود میں اضافہ کرے گا، اور زیادہ تر لوگ سمجھتے ہیں کہ یہ شرح 1.25% پر رک سکتی ہے۔ جاپانی مرکزی بینک کے سابق عہدیدار ہیڈیو ہایاکاوا نے یہاں تک کہا ہے کہ 2027 کے اوائل تک شرح سود 1.50% تک بڑھ سکتی ہے۔
جب عالمی مارکیٹ میں شرح سود کم ہو رہی ہے، جاپان کیوں شرح سود بڑھا رہا ہے؟
یہ مسئلہ جاپان کی حالت میں ہے۔ پچھلے کئی دہائیوں سے، جاپان افراط زر کے خلاف لڑ رہا ہے، اور شرح سود طویل عرصے سے صفر یا منفی کے قریب رہا ہے۔ لیکن اب حالات بدل گئے ہیں، افراط زر بڑھ رہا ہے، تنخواہیں بڑھ رہی ہیں، اور جاپانی مرکزی بینک کو آخرکار اپنی مالیاتی پالیسی کو "معمول پر لانے" کا موقع ملا ہے۔
لیکن مسئلہ یہ ہے کہ جاپان کا قرض بہت زیادہ ہے، اور حکومت کے قرضے GDP کے 200% کے قریب ہیں۔ جاپانی سرکاری بانڈز کی پیداوار 2008 سے پہلے کی سطح پر گر چکی ہے۔ اتنے زیادہ قرض کی سطح کے ساتھ، اگر شرح سود بہت تیزی سے بڑھتی ہے، تو حکومت کے سود کی ادائیگی بڑھ جائے گی، اور بانڈ مارکیٹ شاید دباؤ میں آ جائے گی۔
اس سے بھی زیادہ مسئلہ پیدا ہوتا ہے جاپانی ین۔ میٹنگ سے پہلے، جاپانی ین 10 ماہ کی کمزور ترین سطح پر پہنچ چکا تھا، جو 1 امریکی ڈالر کے مقابلے 160 ین کے قریب تھا۔ پچھلی بار جب یہ سطح آئی تھی، تو جاپانی حکومت نے براہ راست کرنسی مارکیٹ میں مداخلت کی تھی۔
منطقی طور پر، شرح سود میں اضافہ کرنسی کو مضبوط بنانا چاہیے، لیکن جاپانی ین اس کے برعکس گر گیا ہے۔
بنیادی تضاد یہ ہے کہ جاپانی معیشت ایک مشکل صورتحال میں ہے: یا تو بانڈ مارکیٹ کو بچائیں یا ین کو، دونوں کو بیک وقت بچانا ممکن نہیں۔ جاپانی مرکزی بینک ایک طرف افراط زر کو کنٹرول کرنے کے لیے شرح سود میں اضافہ کر رہا ہے، تو دوسری طرف وہ بانڈ مارکیٹ کو مستحکم رکھنے کے لیے بڑی مقدار میں جاپانی سرکاری بانڈز خرید رہا ہے۔
اگر ڈیموکریٹس نے وسط مدتی انتخابات جیت لیے؟
اتنی ساری مالیاتی پالیسیوں کے ذکر کے بعد، 2026 میں کرپٹو انڈسٹری پر اثر ڈالنے والا ایک اور بڑا عنصر 11 نومبر کے امریکی وسط مدتی انتخابات ہیں۔
ٹرمپ اور ان کے وزیر خزانہ یہ اچھی طرح جانتے ہیں کہ وسط مدتی انتخابات میں کانگریس کی نشستیں برقرار رکھنے کے لیے، امریکی عوام کو ووٹنگ سے پہلے معاشی فوائد محسوس کرنے کی ضرورت ہے۔ یہی وجہ ہے کہ وہ شرح سود میں کمی، مالیاتی محرکات، اور ٹیرف فوائد کو تیزی سے نافذ کرنے پر زور دے رہے ہیں تاکہ انتخابات سے پہلے معیشت کو بہتر بنایا جا سکے۔
حالانکہ 2026 ابھی شروع ہوا ہے، لیکن وسط مدتی انتخابات کے نتائج کا اندازہ لگانا ابھی قبل از وقت ہوگا، کیونکہ حالات تیزی سے تبدیل ہو سکتے ہیں۔ لیکن یہ بات یقینی ہے کہ ٹرمپ کانگریس کی نشستیں بچانے کے لیے ہر ممکن کوشش کریں گے، جو کہ شارٹ ٹرم میں خطرناک اثاثوں بشمول کرپٹو کرنسی کے لیے مثبت ہو سکتا ہے۔
لہذا، سرمایہ کاری کے نقطہ نظر سے، ایڈیٹر کی رائے میں 2026 کے پہلے نصف میں سرمایہ کاری کے بہت سے مواقع ہوں گے۔ لیکن سال کے آخر میں، جیسے ہی وسط مدتی انتخابات قریب آئیں گے، غیریقینی صورتحال میں اضافہ ہوگا۔ اگر پولز ڈیموکریٹس کو آگے دکھائیں، تو مارکیٹ پہلے سے ہی اس توقع کی قیمت طے کر سکتی ہے، اور کرپٹو انڈسٹری کو ایڈجسٹمنٹ کے دباؤ کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔