اس ہفتے ایکسچینج لینڈ اسکیپ میں ڈرامائی تبدیلیوں کو واضح کیا گیا، جس میں سینٹرلائزڈ ایکسچینج کمپلائنس "آنشورنگ" اور 2025 کے آخر میں ابھرتے ہوئے انضمام کے واضح اشارے ہیں۔ ٹاپ ٹئیر پلیٹ فارمز دو بنیادی راستوں کے ذریعے مڈ ٹئیر ایکسچینجز کے زندہ رہنے کی جگہ کو کم کر رہے ہیں:

 

پہلا، CEXs جو ایک مرتبہ ریگولیٹری دباؤ کے باعث بنیادی مارکیٹس سے عارضی طور پر نکل گئے تھے، وہ موجودہ سیاسی ونڈو (مثلاً ٹرمپ انتظامیہ کا کرپٹو دوستانہ موقف) یا نئی کمپلائنس راہوں کا استعمال کرتے ہوئے، ہائی نیٹ ورتھ علاقوں جیسے امریکہ، برطانیہ، اور یورپ میں دوبارہ داخل ہو رہے ہیں۔ دوسرا، Coinbase کی نمائندگی میں ایکسچینجز کرپٹو اور TradFi کے درمیان دیوار کو ختم کر رہے ہیں، اور "یونیورسل اکاؤنٹس" کو نئی انڈسٹری کا معیار بنا رہے ہیں۔ اس سیکٹر کے دیگر کھلاڑیوں کے لیے، محض اسپاٹ میچنگ اور ڈیریویٹوز بزنسز مستقبل کے میدان جنگ نہیں رہیں گے؛ داخلی رکاوٹوں کے لئے زیادہ متنوع صلاحیتوں کا امتزاج ضروری ہوگا۔

 

بلومبرگ کے مطابق، Binance یو ایس کو دوبارہ شروع کرنے کے لئے سرمایہ کاری کی تنظیم نو کی تلاش کر رہا ہے۔ مخصوص مراعات میں بانی CZ کے کنٹرولنگ شیئر کو کم کرنا، ٹرمپ خاندان کے کرپٹو پروجیکٹ، World Liberty Financial کے ساتھ فعال ہم آہنگی، اور عالمی اثاثہ منیجمنٹ کے دیو BlackRock کے ساتھ گہری دلچسپی کی ہم آہنگی شامل ہو سکتی ہیں۔ امریکی مارکیٹ میں دوبارہ داخلے کا ٹکٹ حاصل کرنے کے لیے، Binance ایکویٹی اور کنٹرول کے لحاظ سے بھاری قیمت ادا کرنے کے لئے تیار نظر آتا ہے۔

 

بائنانس ایک الگ معاملہ نہیں ہے۔ گزشتہ ماہ، KuCoin نے آسٹریلیا میں Austrac اور آسٹریا میں MiCA لائسنس کے ساتھ رجسٹریشن حاصل کی، یورپ اور آسٹریلیا کے منظم شطرنج کے میدان میں قدم رکھا۔ گزشتہ ہفتے، برطانیہ کی مارکیٹ سے نکلنے کے دو سال بعد، Bybit نے ایک ہوشیار راستہ اختیار کیا: لائسنس یافتہ ادارے Archax کے ساتھ شراکت داری کے ذریعے برطانیہ میں دوبارہ کام شروع کرنا (جو اس کے مالیاتی پروموشنل مواد کے لیے منظور کنندہ کے طور پر کام کرتا ہے)۔

 

تعمیل کو آنشور کرنے اور توسیع کے ساتھ ساتھ، ایکسچینج پروڈکٹ کی شکلیں ناقابل واپسی معیار کی تبدیلی سے گزر رہی ہیں، خاص طور پر اس سال پروڈکٹ کی سرحدوں کے خاتمے کے ذریعے۔ Coinbase اور Bitget جیسے پلیٹ فارمز کرپٹو اور TradFi کے درمیان علیحدگی کو ختم کر رہے ہیں، "یونیورسل اکاؤنٹس" کو صنعت کا نیا معیار بنا رہے ہیں۔ Coinbase نے اس ہفتے کے "سسٹم اپڈیٹ" میں اپنی خواہش ظاہر کی: صرف کرپٹو ایکسچینج ہونے پر مطمئن نہیں، یہ بروکریجز کو چیلنج کر رہا ہے۔ صارفین اب اپنے اکاؤنٹس میں USDC استعمال کرتے ہوئے امریکی اسٹاک براہ راست خرید سکتے ہیں، یا یہاں تک کہ مربوط Jupiter ایگریگیٹر کے ذریعے Solana الٹکوائنز کی تجارت کر سکتے ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ Coinbase "Nasdaq" اور "آن چین کیسینو" کو ایک واحد ایپ میں پیک کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔ اسی طرح، Bitget نے آف شور مارکیٹوں میں "یونیورسل" حکمت عملی کا آغاز کیا، صارفین کو USDT کو مارجن کے طور پر استعمال کرتے ہوئے گولڈ، خام تیل، فاریکس، اور امریکی اسٹاک CFDs کی تجارت کرنے کی اجازت دی۔ یہ ارتقاء صارف کے تجارتی تجربے کو مزید بڑھاتا ہے، سرمایہ کاروں کے لیے متعدد پلیٹ فارمز کے ذریعے مختلف اثاثے مختص کرنے کے لیے بار بار ڈپازٹ اور واپسی کی ضرورت کو ختم کرتا ہے۔

 

دوسری جانب، پروڈکٹ کنورجنس کے پس منظر میں، تجربہ کار CEX Bitfinex نے اس ہفتے پرائمل پرائسنگ ٹیکٹک کے ذریعے مارکیٹ کو ہلانے کی کوشش کی۔ Bitfinex نے پلیٹ فارم وائیڈ، تمام کیٹیگریز پر مستقل زیرو فیس پالیسی کا اعلان کیا۔ یہ کوئی قلیل مدتی پروموشن نہیں ہے، بلکہ اسپاٹ، مارجن، پرپیچوئل کنٹریکٹس، سیکیورٹیز، اور یہاں تک کہ OTC ٹریڈنگ کا احاطہ کرتا ہے؛ فیس میکرز اور ٹیکرز دونوں کے لیے صفر ہے۔ ارادہ پورے مارکیٹ میں موجودہ لیکویڈیٹی اور ہائی فریکوئنسی ٹریڈرز کو انتہائی کم لاگت کے ذریعے کھینچنا ہے۔ یہ موجودہ سخت CEX میدان جنگ پر غیر آرام دہ دباؤ ڈالتا ہے۔ اگر مقابلہ کرنے والے فیس میں کمی یا مفت کی طرف جاتے ہیں، تو CEXs کو اپنی خصوصی خندقیں کیسے بنانی چاہئیں؟

 

ایکسچینج سیکٹر کا "ہارڈ موڈ" دھیرے دھیرے سامنے آ رہا ہے۔ دیگر کھلاڑیوں کے لئے، سادہ ٹوکن ٹو ٹوکن میچنگ اور کنٹریکٹ بزنسز شاید اب بنیادی مسابقتی رکاوٹیں نہ رہیں۔ مستقبل کی اعلیٰ جگہ کمپلائنس چینلز میں صلاحیتوں، حقیقی لیکویڈیٹی کو پکڑنے، کراس-ایسیٹ سیٹلمنٹ، اور انتہائی لاگت کنٹرول پر منتقل ہو گئی ہے تاکہ شدت پکڑتی ہوئی جنگ میں بقا ممکن ہو سکے۔

 

گزشتہ ہفتے، عالمی میکرو ویریبلز دو اہم مرکزی بینک اجلاسوں کے گرد مرکوز تھیں۔ فیڈرل ریزرو نے دسمبر FOMC اجلاس میں بڑے پیمانے پر متوقع 25bps ریٹ کٹ دی۔ تاہم، اپ ڈیٹ شدہ ڈاٹ پلاٹ اور چیئر جیروم پاول کی ریمارکس کے ذریعے، فیڈ نے واضح اشارہ دیا: مستقبل میں نرمی کی گنجائش محدود ہے، اور نیوٹرل اصلی سود کی شرح شاید پری-پینڈیمک سطحوں سے نمایاں طور پر زیادہ ہو۔ اس کے ساتھ، 19 دسمبر کو، بینک آف جاپان نے اپنی پالیسی شرح کو 25bps سے بڑھا کر 0.75% کر دیا، ایک نیا سختی کا دور شروع کرتے ہوئے۔ ان دو بڑے مرکزی بینکوں کی ہم وقت لیکن متضاد حرکتیں—انتہائی پالیسیوں سے دور ہٹتے ہوئے—"رابطہ کاری کے ساتھ نرمی کی توقعات" سے ایک نئے مرحلے میں علاقائی فرق اور ساختی چالوں کی طرف منتقلی کو ظاہر کرتی ہیں۔

 

فیڈ کے "کٹنگ لیکن نرمی نہیں" موقف کے پس منظر میں، امریکی ٹریژری ییلڈ کرف نے اپنا بیئر اسٹیپنگ رجحان جاری رکھا۔ پالیسی ریٹ کٹ کے بعد مختصر مدت کی ییلڈز کے پیچھے ہٹنے کے باوجود، طویل مدتی ییلڈز بلند رہیں یا حتیٰ کہ بڑھ گئیں، جو زیادہ خسارے، بانڈ سپلائی کے دباؤ، اور افراط زر کی غیر یقینی صورتحال سے محدود تھیں۔ اس امتزاج نے قلیل مدتی فنانسنگ دباؤ کو کم کیا لیکن ساتھ ہی ایکویٹی اثاثوں کے لئے ڈسکاؤنٹ ریٹ بڑھا دیا، جس سے زیادہ دورانیے کے گروتھ اسٹاکس اور رسک اثاثوں کی قدریں دباؤ کا شکار ہوئیں۔ ادھر، اگرچہ BOJ کی ہائک جزوی طور پر قیمت میں شامل تھی، اس کی علامتی اہمیت نے خود شرح ایڈجسٹمنٹ سے زیادہ وزن حاصل کیا: دنیا کے آخری بڑے مرکزی بینک نے انتہائی نرمی کی پالیسی کو برقرار رکھنے والے مرحلے کو منظم طریقے سے چھوڑ دیا ہے، جس سے امریکی-جاپان شرح سود فرق کے کم ہونے کے رجحان کو مزید واضح کیا گیا۔