KuCoin Ventures ہفتہ وار رپورٹ: قیمتی دھاتوں میں شاندار ریلی، اسٹیبل کوائن ادائیگیوں کا ارتقاء، اور DeFi پروٹوکولز میں قدر کی واپسی

2025/12/29 10:00:03

1. ہفتہ وار مارکیٹ کی جھلکیاں

اسٹیبل کوائن ادائیگیاں “پروڈکٹائزیشن” کی سمت تیزی سے بڑھ رہی ہیں: ٹرانسفر اسکیل، مرچنٹ آن ریمپس، اور کمپلائنس کا راستہ ایک ساتھ آگے بڑھنا چاہیے

اسٹیبل کوائن ادائیگیاں ایک انتہائی زیر بحث موضوع بنی ہوئی ہیں۔ابتداء سے اسٹیبل کوائن ادائیگیاں، آرٹیمس ایک ایسا عدسہ پیش کرتا ہے جو “حقیقی آپریٹنگ ڈھانچے” کے زیادہ قریب ہے: اسٹیبل کوائن “ادائیگی/ٹرانسفر” سرگرمی کل اسٹیبل کوائن ٹرانزیکشن والیوم کے لگ بھگ آدھے تک پہنچ گئی ہے، پھر بھی ان بہاؤ کی ترتیب اب بھی چند مرکزی اداروں پر بہت زیادہ انحصار کرتی ہے۔ رپورٹ سے پتہ چلتا ہے کہ سرفہرست 1,000 ایڈریسز کل ٹرانسفر ویلیو کا تقریباً 84%-85% حصہ دار ہیں؛ جبکہ P2P ٹرانسفرز ٹرانزیکشن گنتی کے لحاظ سے زیادہ حصہ رکھتی ہیں (تقریباً 67%)، وہ قدر کے لحاظ سے صرف 24% کے قریب حصہ ڈالتی ہیں۔

ڈیٹا ماخذ: آرٹیمس، لائٹ اسپارک

یہ “ہب مرکوز ادائیگی کا ڈھانچہ” اپنانے کی پیش رفت کو ختم نہیں کرتا - اگر کچھ بھی ہو، تو یہ ابتدائی انفراسٹرکچر توسیع کے عام راستے کے ساتھ منسلک ہے۔ بڑے ٹکٹ کے بہاؤ اور اعلی تعدد کے تصفیے اکثر پہلے محدود ہبز کے سیٹ (ایکسچینجز، پیمنٹ ایگریگیٹرز، ادارہ جاتی خزانہ اور تصفیہ والیٹس) میں مرکوز ہوتے ہیں، اس سے پہلے کہ وہ زیادہ تقسیم شدہ ریٹیل سطح کی طرف پھیل جائیں۔ نتیجتاً، اسٹیبل کوائن ادائیگیوں کا جائزہ صرف ٹرانزیکشن گنتی پر منحصر نہیں ہونا چاہیے؛ اسے ہم منصب ڈھانچے، اوسط ٹرانسفر سائز کی تقسیم، اور اس بات پر بھی نظر رکھنی چاہیے کہ آیا مرچنٹ سائیڈ کا استعمال پائیدار دوبارہ خریداری اور تصفیہ کی برقراریت ظاہر کر رہا ہے۔

"مرچنٹ انٹری-پوائنٹ" کے نقطہ نظر سے، سفر اور کراس بارڈر خدمات وہ سب سے آسان زمرے ہیں جہاں اسٹیبلیکائن ادائیگیوں کی رسائی ہو سکتی ہے۔ حال ہی میں، متعدد انڈسٹری میڈیا آؤٹلیٹس نے رپورٹ کیا کہ Trip.com نے USDT اور USDC جیسے اسٹیبلیکائن ادائیگی کے آپشنز متعارف کرائے ہیں، جہاں ادائیگی کی پراسیسنگ ایک لائسنس یافتہ کرپٹو پیمنٹس فراہم کنندہ کے ذریعے سپورٹ کی گئی ہے۔ ایسے پارٹنرشپس کی اہمیت اسٹیبلیکائنز کو "آن چین سیٹلمنٹ" سے "کنزیومر سیناریوز میں اختیاری ادائیگی کے طریقہ" کی طرف منتقل کرنا ہے، خاص طور پر کراس بارڈر صارفین کے لیے جو کارڈ نیٹ ورک کوریج کے فرق، FX رکاوٹوں، اور سیٹلمنٹ اسپیڈ کی پابندیوں کا سامنا کرتے ہیں۔ اسٹیبلیکائن ادائیگیوں کے لیے، میکرو سائیکل اور مارکیٹ کے جذبات یہ طے کرتے ہیں کہ "اب کیوں استعمال کریں"، جب کہ مرچنٹ کوریج، ادائیگی کی کامیابی کی شرح، ریفنڈ/چارج بیک ہینڈلنگ، اور قیمت کا ڈھانچہ یہ فیصلہ کرتے ہیں کہ "کیا یہ وقت کے ساتھ پائیدار طور پر استعمال ہو سکتی ہے۔"

Data Source: Foresight News

ایک اور اسٹیبلیکائن ادائیگی سیناریو جو بڑھتی ہوئی توجہ حاصل کر رہا ہے وہ کرپٹو ڈیبٹ کارڈ ہے۔ اس کی اصل قدر "اسٹیبلکائن بیلنسز" کو ادائیگی کی صلاحیت میں تبدیل کرنا ہے جو روزمرہ کی قبولیت کے نیٹ ورکس میں کام کرتی ہے، جس کے فوائد عام طور پر کراس بارڈر ادائیگی کے تجربے، FX رکاوٹ، اور قبولیت مطابقت میں ظاہر ہوتے ہیں۔ ساتھ ہی، "U-cards" کے ارد گرد بات چیت ایک اہم حقیقت کو اجاگر کرتی ہے: پائیدار توسیع بالآخر ایک واضح کمپلائنس راستے پر منحصر ہوتی ہے، کارڈ کے اجرا اور کلیئرنگ نیٹ ورکس کی کمپلائنس حدود، اور مختلف دائرہ اختیار میں فنڈ کی صفات اور فیاٹ آن/آف-ریمپ ریلز کے حوالے سے ریگولیٹری ضروریات۔ حالیہ Caixin کوریج کی وسیع پیمانے پر دوبارہ گردش بھی اس بات کو اجاگر کرتی ہے کہ مارکیٹ "پروڈکٹ کے قابل استعمال ہونے" سے آگے ایک دوسرے درجے کے متغیر کو تفویض کردہ وزن تیزی سے بڑھا رہی ہے: کمپلائنس پائیداری۔

عام طور پر، روایتی ادائیگی کے نیٹ ورکس اور بینکنگ سسٹمز بھی اسٹیبلیکائنز کو "سیٹلمنٹ انفراسٹرکچر" کے فریم ورک میں شامل کر رہے ہیں۔ مثال کے طور پر، اسٹیبلیکائن سیٹلمنٹ پر Visa کی پیشرفت کو کچھ میڈیا نے بینکوں کی پروڈکٹ تخیل کو 7x24 سیٹلمنٹ اور کراس بارڈر لیکویڈیٹی آرکیسٹریشن کے ارد گرد تیز کرنے کے طور پر سمجھا ہے۔ ان اشاروں کی قدر قریبی مدت کی جذباتی تقویت میں نہیں ہے، بلکہ "کون کمپلائنس کے ساتھ حصہ لیتا ہے" کی ایک واضح تصویر میں ہے: بینک اور لائسنس یافتہ ادارے اکاؤنٹس اور کمپلائنس کو سنبھالتے ہیں؛ پیمنٹ نیٹ ورکس قبولیت اور کلیئرنگ کے قواعد فراہم کرتے ہیں؛ آن چین اسٹیبلیکائنز پروگرام ایبل سیٹلمنٹ لیئر کے طور پر خدمات انجام دیتے ہیں۔

بالآخر، مستحکم سکے کی ادائیگیوں کے لئے "مرکز پر مبنی پیمانے" سے "وسیع تر تقسیم شدہ اپنانے" تک ترقی کے لئے تین راستے آگے بڑھنے چاہئیں: (1) بہاؤ کے ڈھانچے کی بتدریج غیر توجہ مرکوز (زیادہ حقیقی مرچنٹ اور انفرادی وصول/بھیج سرگرمی، چند ادارہ جاتی والیٹس کے اندرونی گردش کے بجائے)، (2) مرچنٹ اور پروڈکٹ آن-رامپس کے مسلسل توسیع (زیادہ اعلی تعدد کھپت اور سرحد پار خدمت کے منظرنامے)، اور (3) واضح تعمیل راستے (لائسنسنگ، خطرے کے کنٹرولز، آن/آف-رامپ ریلز، اور تنازعہ سے نمٹنے کے میکانزم جو مرکزی دھارے کے نظام قبول کر سکتا ہے)۔ جب یہ تین لائنیں ایک دوسرے کو مضبوط کرتی ہیں، تو مستحکم سکے کی ادائیگیاں زیادہ امکان ہے کہ "پیمانے کے مظہر" کے مرحلے سے آگے بڑھ جائیں اور قابل اعتماد ادائیگی کا ڈھانچہ بن جائیں۔

2. ہفتہ وار منتخب کردہ مارکیٹ سگنلز

2026 میں حقیقی اثاثوں کی بڑھتی ہوئی دلچسپی اور لیکویڈیٹی توقعات میں فرق

جیسے جیسے 2025 ختم ہو رہا ہے، عالمی مارکیٹیں واضح طور پر "ورچوئل سے حقیقی کی جانب منتقل" ہو رہی ہیں۔ قیمتی دھاتوں کے شعبے میں دلچسپی کا جنون نسبتا کرپٹو مارکیٹ کی سست روی کے برعکس ہے۔ بڑھتے ہوئے جغرافیائی سیاسی کشیدگی اور کمزور امریکی ڈالر کی وجہ سے، قیمتی دھاتوں نے ایک زبردست "شارٹ سکویز" ریلی کی تخلیق کی۔ اسپاٹ گولڈ نے $4,500/oz کی حد کو عبور کیا، جبکہ سلور نے سال بہ سال 167% غیرمعمولی گین ریکارڈ کیا، انٹرا ڈے ٹریڈنگ کے دوران $79/oz کی تاریخی چوٹی کو چھو لیا۔ سطحی نظر کے پار، یہ مارکیٹ کی طویل مدتی فیٹ کرنسیوں کی کریڈٹ ویوورتھنیس کی مایوس کن قیمت بندی کی عکاسی کرتا ہے، امریکی ڈالر کے زیر قیادت، حقیقی اثاثوں کی دوبارہ قیمت بندی کو چلاتا ہے۔ تاہم، موجودہ رفتار بہت زیادہ جارحانہ ہے؛ مارکیٹ FOMO واضح نشانات کے ساتھ جو مختصر مدت میں زیادہ خریداری کی نشاندہی کرتا ہے خطرات کا مشورہ دیتا ہے، جیسا کہ 29 دسمبر کو اسپاٹ سلور کی شدید گراوٹ نے ممکنہ اتار چڑھاؤ کے لئے پیشگی اقدام کے طور پر کام کیا۔

ڈیٹا سورس: Yahoo.com

ایکوئٹی مارکیٹس میں، جاپانی اسٹاکس شرح سود میں اضافہ کے پس منظر کے خلاف ایک غیر متوقع نمایاں کردار ادا کر رہے ہیں۔ بینک آف جاپان کے شرح سود کو 0.75٪ (30 سال کی بلند ترین سطح) تک بڑھانے کے باوجود، نکی 225 نے سال بھر میں تقریباً 26٪ کا اضافہ ریکارڈ کیا ہے۔ مارکیٹ کی منطق نے "شرح سود میں اضافہ" کو معیشت کے ڈیفلیشن سے باہر نکلنے کے مثبت اشارے کے طور پر دیکھنا شروع کر دیا ہے۔ یہ، جاپان کی AI سپلائی چین میں مضبوط ماحولیاتی مقام کے اوپر، USD خطرات کے خلاف ہیج کرنے کے خواہشمند سرمایے کو اپنی طرف متوجہ کر رہا ہے۔ امریکی اسٹاکس "سانتا ریلی" کی توقعات کے تحت بلند ہیں، لیکن ٹیک سیکٹر ایک پیچیدہ دوہری پہلو پیش کرتا ہے: پرائیمری مارکیٹ میں، Nvidia رجحان کے خلاف بڑھ رہا ہے، AI موضوع کو مضبوط رکھ رہا ہے؛ پھر بھی میکرو سطح پر، فیڈ گورنر والر کے تبصرے کہ "AI ملازمتوں کو دبانے لگا ہے" نے خدشات کو جنم دیا ہے۔ AI کے سروس سیکٹر اور وائٹ کالر ملازمتوں پر "سبسٹیٹیوشن ایفیکٹ" نے لیبر مارکیٹ میں K-شکل کی تفریق کو بڑھا دیا ہے، جس سے AI کا موضوع مزید پیچیدہ اور شدید ہو گیا ہے۔

Data Source: defillama.com

روایتی مارکیٹس کی گرمی کے برعکس، کرپٹو مارکیٹ ایک افسردہ سردی کا سامنا کر رہی ہے۔ مارکیٹ کا رجحان اس ہفتے "خوف" کے علاقے میں ہے، اسپاٹ لیکویڈیٹی انتہائی خشک ہو گئی ہے، اور عالمی کرپٹو ٹریڈنگ حجم مسلسل پانچویں ہفتے کمی کا شکار ہوا ہے۔ ایک وجہ یہ ہے کہ کرپٹو اثاثے اس سال روایتی انڈیکسز (جیسے S&P 500) کے مقابلے میں شدید کم کارکردگی دکھا رہے ہیں، اور BTC قیمتیں مختصر مدت کے ہولڈرز کے لاگت کی بنیاد سے مسلسل نیچے ہیں، بڑی مقدار میں فلوٹنگ-لاس سرمایہ سال کے اختتام سے پہلے ٹیکس-لاس ہارویسٹنگ کے لئے فروخت کرنے کا انتخاب کر رہا ہے، جو مستقل فروخت کا دباؤ پیدا کر رہا ہے۔ ڈی فائی مارکیٹ میں ڈی لیوریجنگ بھی واضح ہے، Aave کے قرض حجم ستمبر کی بلند ترین سطحوں سے تقریباً 30٪ کم ہو گئے ہیں۔

اسپاٹ مارکیٹس کی کمزوری کے باوجود، ڈیریویٹوز مارکیٹ ایک موڑ لے رہا ہے۔ 26 دسمبر کو، مارکیٹ نے تاریخ کا سب سے بڑا آپشنز کا اختتام دیکھا، جو کل $28 بلین تھا۔ جبکہ بلز نے بھاری نقصانات اٹھائے، اختتام کے بعد اوپن انٹرسٹ کی ساخت بنیادی طور پر تبدیل ہو گئی ہے: مارچ 2026 میں ختم ہونے والے کال آپشنز سب سے بڑی پوزیشن بن گئے ہیں۔ مزید یہ کہ، BTC کو $100k دوبارہ حاصل کرنے کے لئے مزاحمت ممکنہ طور پر نمایاں طور پر ہلکی ہو گئی ہے۔ آپشنز ڈیٹا ظاہر کرتا ہے کہ BTC کے "زیادہ سے زیادہ درد" نقطہ اوپر کی طرف بڑھ رہا ہے۔ مزید برآں، اگر قیمتیں اگلے 30 دنوں میں بڑھتی ہیں، تو شارٹ پوزیشنز کے لئے لیکویڈیشن کی شدت لانگز کے مقابلے میں نمایاں طور پر زیادہ ہوگی۔ اس کا مطلب ہے کہ سال کے اختتام کے ٹیکس فروخت کے دباؤ کے گزر جانے کے بعد، مارکیٹ جنوری میں واپس آنے والی لیکویڈیٹی کے ذریعے "شارٹ سکویز" ریباؤنڈ کے لئے انتہائی موزوں ہے۔

Data Source: SoSoValue

امریکہ کے BTC اسپاٹ ETFs میں گزشتہ ہفتے مسلسل آؤٹ فلو دیکھے گئے، جن کا مجموعی نیٹ آؤٹ فلو تقریباً $782 ملین تھا۔ جمعہ کے دن اکیلے $276 ملین کا نیٹ آؤٹ فلو ہوا، جو تعطیلات کے دورانیے کی بلند ترین سطح تھی۔ خوش قسمتی سے، آؤٹ فلو کے باوجود، بٹکوائن کی قیمت $87,000 کی سطح پر برقرار رہی، جو ظاہر کرتی ہے کہ یہ سرمایہ نکاسی زیادہ تر سال کے آخر کے اثاثہ ری بیلنسنگ اور کم تعطیلاتی لیکویڈیٹی کا نتیجہ ہے نہ کہ مارکیٹ کے خوف کا۔

ڈیٹا سورس: DeFiLlama

آن چین لیکویڈیٹی ڈیٹا مزید تصدیق کرتا ہے کہ مارکیٹ دفاعی ذہنیت اختیار کیے ہوئے ہے۔ اسٹبل کوائنز کی کل جاری مقدار پچھلے $310 بلین کی بلند سطح کے قریب موجود ہے، اور کوئی اہم ترقی نہیں دیکھی گئی۔ جبکہ USDe ریڈمشنز کی رفتار کم ہوئی ہے اور USD1 کی جاری مقدار نے اعلیٰ منافع والی مہمات کے ذریعے متاثر کن ترقی دیکھی ہے، مجموعی بہاؤ میں کوئی نیٹ اضافہ نہیں ہوا جو ٹریڈنگ مقاصد کے لیے استعمال ہونے والے اسٹبل کوائنز کی نشاندہی کرتا ہے۔ اس کے بجائے، کرپٹو مارکیٹ میں جانے والے فنڈز زیادہ تر ییلڈ فارمنگ اور آربٹریج کو ترجیح دے رہے ہیں (USD1 اور USYC کی شکل میں)، جو خطرہ لینے کے بجائے محتاط منافع پیدا کرنے کی ترجیح ظاہر کرتا ہے۔

ڈیٹا سورس: CME FedWatch Tool

2026 کی طرف دیکھتے ہوئے، لیکویڈیٹی ماحول میں بنیادی تضاد "محتاط مارکیٹ قیمت بندی" اور "انتہائی عملے میں تبدیلیوں" کے درمیان بڑے توقعاتی فرق میں ہے۔ تازہ ترین CME FedWatch Tool ڈیٹا کے مطابق، مارکیٹ 2026 کے لیے شرح کٹوتی کے ایک نسبتاً محدود راستے کی قیمت بندی کر رہی ہے۔ ڈیٹا جنوری 2026 میں شرحوں کے غیر تبدیل رہنے کے 82.3% امکان کی نشاندہی کرتا ہے۔ شرح کٹوتی کے لیے مارکیٹ کی توقعات دوسرے سہ ماہی میں مرکوز ہیں، اور راستہ معتدل سمجھا جاتا ہے۔ تاہم، 2026 کی FOMC ووٹنگ کمیٹی کی ساخت مجوزہ "رہائش کے قواعد" کی وجہ سے سخت تبدیلی سے گزر سکتی ہے۔ کچھ سخت رکنان ممکنہ طور پر نااہل ہو سکتے ہیں، جو اصل پالیسی کو CME کی پیش گوئیوں کے مقابلے میں کہیں سے زیادہ نرم بنا سکتی ہے۔ اگر نئی FOMC مجموعی طور پر نرم مزاج ہے، تو شرح کٹوتیوں کا اصل حجم چار یا اس سے زیادہ گنا تک پھیل سکتا ہے، جو توقعات سے کہیں زیادہ خطرے والے اثاثوں کے لیے لیکویڈیٹی پریمیم فراہم کرے گا۔

اس ہفتے دیکھنے کے لیے اہم ایونٹس:

31 دسمبر:امریکہ کی ابتدائی بے روزگاری کے دعوے (27 دسمبر کو ختم ہونے والے ہفتے کے لیے)؛ فیڈرل ریزرو FOMC مالیاتی پالیسی میٹنگ کے منٹس۔

پرائمری مارکیٹ فنانسنگ مشاہدات:

سرمایہ حجم کے لحاظ سے، اس ہفتے پرائمری مارکیٹ فنانسنگ مناسب رہی۔ تاہم، اس سال کا ایک واضح رجحان یہ ہے کہ گھریلو اسٹارٹ اپس کا دور ختم ہو رہا ہے۔ موجودہ مارکیٹ مشہور کمپنیوں کے درمیان "اندرونی کھیلوں" اور M&A کنسولیڈیشن کے اسٹاک گیم کے مرحلے میں داخل ہو چکی ہے۔

Data Source: CryptoRank

Metaverse Platform Ready Player Me:میٹاورس اوتار پلیٹ فارم Ready Player Me کو اسٹریمنگ دیو Netflix نے حاصل کر لیا ہے، اور اصل سروس 2026 کے آغاز میں آف لائن ہو جائے گی۔ اس پروجیکٹ نے پہلے ہی a16z سمیت ٹاپ وی سیز سے کل $72 ملین سرمایہ کاری حاصل کی تھی۔ یہ میٹاورس ٹریک کے لیے ایگزٹ راستوں کی محدودیت کو ظاہر کرتا ہے؛ ایک آزاد بڑے پیمانے پر پلیٹ فارم بنانا غیر معمولی مشکل ہے، اور اہم ٹیک کمپنیوں کے ذریعے ایک فنکشنل جزو کے طور پر حصول چند قابل عمل ایگزٹ حکمت عملوں میں سے ایک ہے۔

Traditional Asset Perpetual CEX Architect (AX Exchange):Architect، جسے سابق FTX US صدر Brett Harrison نے قائم کیا، نے $35 ملین فنڈنگ راؤنڈ کا اعلان کیا، جس کی قدر $187 ملین تھی۔ Harrison نے پہلے کئی سال Jane Street میں کام کیا تھا اور FTX کے خاتمے سے کچھ دیر پہلے استعفیٰ دیا تھا۔ پروجیکٹ کا مرکزی پروڈکٹ، AX Exchange، کلائنٹس کو مستحکم سکے اور فیاٹ کو کولیٹرل کے طور پر استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے تاکہ روائتی اثاثوں جیسے فوریکس، سود کی شرح، اسٹاک، انڈیکس، دھاتیں، اور توانائی پر پرپیچوئل کنٹریکٹ ٹریڈ کیا جا سکے۔

Coinbax — The "Programmable Trust Layer" for Banks:Stablecoin انفراسٹرکچر لیئر Coinbax نے $4.2 ملین سیڈ راؤنڈ مکمل کیا۔ یہ پروجیکٹ اس مسئلے کو حل کرتا ہے کہ موجودہ بینکنگ ادائیگی کے ریلز (جیسے ACH/FedNow) "رفتار" کے لیے حل کرتے ہیں لیکن "پروگرام ایبلٹی" کی کمی رکھتے ہیں، جبکہ پبلک چین (ETH/Solana) پروگرام ایبل ہیں لیکن بینکوں کے لیے "کنٹرول" اور "کمپلائنس" کی کمی رکھتے ہیں۔ پروڈکٹ کا مرکزی حصہ "کنٹرولز" ماڈیول ہے، جو بینکوں کو آن چین ملٹی پارٹی منظوری، اخراجات کی حدیں، اور شرطی فنڈز جاری کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ پروجیکٹ بینک گریڈ انضمام حاصل کرتا ہے، جس سے بینکوں کو USDC/PYUSD کا استعمال کرتے ہوئے 24/7 تصفیہ کرنے کی اجازت ملتی ہے جبکہ آڈٹ اور رسک کنٹرول کو برقرار رکھتے ہوئے، بغیر پیچیدہ پرائیویٹ کی مینجمنٹ یا اسمارٹ کنٹریکٹ تعاملات کو براہ راست ہینڈل کرنے کی ضرورت کے۔ سرمایہ کاروں میں روایتی بینک اور سٹیبل کوائن سے متعلق ادارے جیسے Paxos اور BankTech Ventures شامل ہیں۔ بانی فین ٹیک اور بینکنگ ٹیکنالوجی سروس کمپنیوں کے تجربہ کار ہیں۔

Coinbase نے The Clearing Company کو حاصل کر لیا:The Clearing Company ایک اسٹارٹ اپ ہے جو صرف 2025 کے اوائل میں قائم کیا گیا تھا، جس نے اگست میں Union Square Ventures کی قیادت میں ایک سیڈ راؤنڈ حاصل کیا، جس میں Coinbase Ventures نے بھی شرکت کی۔ رپورٹ کے مطابق، یہ پلیٹ فارم فی الحال CFTC ڈیریویٹوز ایکسچینج اور کلیرنگ ہاؤس لائسنس کے لیے درخواست دے رہا ہے۔ بانی ٹونی جمایل نے اس سے پہلے دو بڑے پیشن گوئی مارکیٹ پلیٹ فارمز، Polymarket اور Kalshi، میں گروتھ کرداروں میں کام کیا تھا۔ پہلے افواہیں تھیں کہ Coinbase پیشن گوئی مارکیٹ کی مصنوعات لانچ کرنے کے لیے Kalshi کے ساتھ شراکت کرے گا، لیکن یہ تیز رفتار حصول یہ ظاہر کرتا ہے کہ Coinbase کی خواہشات شراکت داری سے آگے ہیں: وہ اپنے مکمل طور پر ریگولیٹڈ پیشن گوئی مارکیٹ کلیرنگ اور ٹریڈنگ سسٹم بنانے کے لیے لائسنس یافتہ کلیرنگ ادارہ کنٹرول کرنا چاہتے ہیں۔

3. پروجیکٹ اسپاٹ لائٹ

DeFi گورننس اور ویلیو ری ڈسٹری بیوشن کے ایک نئے مرحلے میں داخل ہو رہا ہے

پچھلا ہفتہ DeFi میں اہم ترقیات کا ایک سلسلہ لے کر آیا، جیسا کہ تین بڑی پروٹوکولز—Uniswap، Aave، اور Lido—نے اہم گورننس اقدامات کیے۔ ایک کم وقت کے وقفے میں، ان تینوں نے فیس کی تقسیم، ریونیو کی ملکیت، پروٹوکول کی حدود، اور DAO اتھارٹی کے ارد گرد بنیادی سوالات کا سامنا کیا، جو یا تو فیصلہ کن کامیابیوں یا ہائی پروفائل تنازعات کا سبب بنے۔ Uniswap کے فیس سوئچ کے فعال ہونے نے مؤثر طریقے سے ٹوکن سطح پر ویلیو کیپچر اور ڈیفلیشن کے ایک نئے دور کا آغاز کیا۔ Aave کا DAO بمقابلہ Labs تنازعہ، عارضی طور پر حل ہونے کے باوجود، غیر مرکزیت گورننس میں گہرے ساختی کمزوریوں کو بے نقاب کیا۔ دریں اثنا، Lido کی تازہ ترین سیکیورٹی اپگریڈ نے مائع اسٹیکنگ سیکٹر میں اس کی غالب حیثیت کو مزید مضبوط کیا۔

25 دسمبر کو، Uniswap گورننس کی تاریخ میں سب سے اہم تجاویز میں سے ایک، UNIfication، زبردست حمایت کے ساتھ منظور کی گئی۔ اس تجویز کا بنیادی نکتہ پروٹوکول-لیول فیس سوئچ کو فعال کرنا ہے، جس کے ساتھ 100 ملین UNI ٹوکنز کا ایک بار برن شامل ہے، جس سے اس کے معاشی خواص کو بنیادی طور پر نئی شکل دی گئی ہے۔ اس تبدیلی کو صنعت کی طویل عرصے سے جاری "wen fee switch" بحث کا حتمی اختتام سمجھا جاتا ہے۔ ریگولیٹری دباؤ کی وجہ سے پہلے تاخیر کا شکار ہونے والے اس منصوبے کو اب بیرونی ماحول میں بہتری کے بعد نافذ کیا گیا ہے۔ عمل درآمد کے اقدامات میں مین نیٹ پر متعدد ورژنز میں فیس سوئچز کو فعال کرنا اور برن میکانزم میں نئے Unichain سے حاصل شدہ آمدنی کو شامل کرنا شامل ہے۔

ووٹوں کے 99% سے زیادہ حمایت کے ساتھ، نتائج برسوں کی "ویلیو نان-کیپچر" پر بحث کے بعد کمیونٹی کی اعلیٰ سطح کی اتفاق رائے کو ظاہر کرتے ہیں۔ Uniswap اب بغیر کسی وقفے کے ایک خالص عوامی فائدے کے طور پر کام نہیں کر سکتا، بغیر پروٹوکول کی قدر کو ٹوکن لیئر پر واپس کیے۔ اس تجویز کی منظوری نے UNI کو "گورننس آپشن" سے ایک ایسے اثاثے میں تبدیل کر دیا ہے جو پروٹوکول کیش فلو کی توقعات سے منسلک ہے۔ اس کی ویلیوایشن منطق کو اب زیادہ قریب سے ان ہائی-پرفارمنگ پروٹوکولز کے ساتھ ہم آہنگ ہونے کی توقع ہے جن کے پاس پختہ کیپچر میکانزم موجود ہیں، جس سے DeFi میں ویلیو ریٹرن کے لیے ایک نیا پیرامیٹر متعین ہوتا ہے۔

Uniswap میں اتفاق رائے کے برعکس، Aave نے گزشتہ دو ہفتوں کے دوران ایک انتہائی متنازعہ گورننس طوفان کا سامنا کیا۔ دسمبر کے وسط میں، کمیونٹی نے دریافت کیا کہ نئے CoW Swap فرنٹ-اینڈ انٹیگریشن سے حاصل ہونے والی فیسیں—جن کا تخمینہ سالانہ $8 ملین سے $10 ملین لگایا گیا تھا—DAO خزانے کے بجائے Labs ٹیم کے نجی والٹس میں جا رہی تھیں، جس سے "غیر مرئی نجکاری" کے شدید الزامات پیدا ہوئے۔ اس کے بعد ایک تجویز نے بنیادی ملکیت کی منتقلی کا مطالبہ کیا—جس میں برانڈ اثاثے، ڈومینز، اور ٹریڈ مارکس شامل ہیں— DAO ادارے کو اینٹی-کیپچر میکانزم کے قیام کے لیے۔ Labs ٹیم نے دسمبر کے آخر میں ایک تیز رفتار اسنیپ شاٹ ووٹ پر زور دیا۔ اگرچہ ملکیت کی منتقلی کو 26 دسمبر کو بالآخر 55% مخالفت کی شرح کے ساتھ مسترد کر دیا گیا، اس عرصے کے دوران بانی کی بڑے پیمانے پر ٹوکن جمع کرنے کی سرگرمی نے گورننس کی منصفانہ ہونے پر مزید سوالات اٹھائے۔

Aave واقعہ کی اصل نہ صرف کسی خاص تجویز کی کامیابی یا ناکامی ہے، بلکہ ایک زیادہ اہم سوال یہ ہے: موجودہ قانونی اور تجارتی فریم ورک کے تحت، ایک DAO واقعی ترقیاتی ٹیم پر کس حد تک کنٹرول حاصل کر سکتا ہے؟ جب کسی پروٹوکول کے ذریعے مستحکم سالانہ کیش فلو میں دس لاکھوں ڈالر پیدا کیے جاتے ہیں اور اس کا فرنٹ اینڈ اور برانڈ بنیادی اثاثے بن جاتے ہیں، تو DAO اور ترقیاتی ادارے کے درمیان مفادات کی ہم آہنگی کو صرف "نظریاتی اتفاق" کے ذریعے برقرار نہیں رکھا جا سکتا۔ یہ تنازع DeFi کی تاریخ میں DAO خودمختاری کی حدود کے حوالے سے ایک اہم کیس بننے کا امکان رکھتا ہے، جس سے انڈسٹری کو غیر مرکزی گورننس میں ساختی کنٹرول کی حقیقت پر دوبارہ غور کرنے پر مجبور کیا جائے گا۔

موازنے کے طور پر، Lido میں ہونے والی تبدیلیاں زیادہ بتدریج نظر آتی ہیں لیکن اتنی ہی گہری ہیں۔ پچھلے ہفتے، Lido DAO نے Whitehat Safe Harbor سیکیورٹی تجویز کو مکمل اتفاق رائے سے منظور کیا، جس سے وائٹ ہیٹ ہیکرز کو حقیقی وقت کے پروٹوکول حملوں کے دوران فنڈز بچانے کی مداخلت کرنے کی اجازت دی گئی۔ اس طریقہ کار کے تحت ہیکرز بازیافت شدہ اثاثے ایک مخصوص ریکوری ایڈریس پر قانونی مضمرات کے بغیر واپس کر سکتے ہیں، اور بازیافت شدہ فنڈز کا 10% انعام کے طور پر حاصل کر سکتے ہیں، جس کی حد $2 ملین مقرر کی گئی ہے۔ اس سال استحصال کے نتیجے میں انڈسٹری کو ہونے والے بڑے نقصانات کے پس منظر میں، یہ اقدام Lido کی سیکیورٹی حکمت عملی کو غیر فعال بگ باؤنٹیز سے فعال، حقیقی وقت کی ریکوری کی طرف منتقل کرتا ہے۔

خاص طور پر، یہ اپ گریڈ Lido کے زیر انتظام تقریباً $26 بلین اثاثوں کو اضافی تحفظ فراہم کرتا ہے، جو اعلیٰ درجے کے پروٹوکولز کے سیکیورٹی گورننس میں پختگی کو ظاہر کرتا ہے۔ اپنی تازہ ترین GOOSE-3 روڈمیپ کے ساتھ مل کر، Lido ایک خالص لیکویڈ اسٹیکنگ ٹول سے ایک جامع DeFi ایکوسسٹم میں تبدیل ہو رہا ہے، جس میں ییلڈ والٹس اور حقیقی دنیا کے اثاثے (RWA) شامل ہیں۔ Safe Harbor معاہدے کا نفاذ نہ صرف stETH کی سیکیورٹی کو مضبوط کرتا ہے بلکہ Lido کے Ethereum ایکوسسٹم میں مرکزی کردار کو برقرار رکھتے ہوئے زیادہ پیچیدہ مالیاتی نظام میں اس کے ہموار منتقلی کو بھی سہولت فراہم کرتا ہے۔

Uniswap کی فیس کی تقسیم سے لے کر Aave کے گورننس تنازع تک، Lido کی سیکیورٹی گورننس اور پروڈکٹ کی حدوں کو بڑھانے تک—یہ تین خبریں مجموعی طور پر ایک رجحان کی طرف اشارہ کرتی ہیں: DeFi ٹیکنالوجی اور ٹریفک کے ذریعے چلنے والے مرحلے سے حقوق، ذمہ داریوں، آمدنی اور گورننس ڈھانچے کی دوبارہ تقسیم کے مرحلے میں منتقل ہو رہا ہے۔ ثانوی مارکیٹ کے لیے، اس کا مطلب یہ ہے کہ قیمتیں اب صرف TVL اور مارکیٹ شیئر کے گرد نہیں گھومیں گی، بلکہ تین کلیدی سوالات پر بڑھتے ہوئے انحصار کریں گی:

کیا، اور کیسے، پروٹوکول ٹوکن کے لیے ویلیو حاصل کرتا ہے؟
کیا DAO کے پاس بنیادی اثاثوں اور آمدنی پر حقیقی کنٹرول ہے؟
کیا پروڈکٹ کی حدوں کو بڑھانے سے ساختی ترقی ہوتی ہے یا صرف خطرات کو بڑھایا جاتا ہے؟

اس سائیکل میں، حقیقی فرق اب "نئے پروجیکٹس بمقابلہ پرانے پروجیکٹس" کے درمیان نہ ہو سکتا ہے بلکہ قائم شدہ پروٹوکولز کے اندر ہی ہو سکتا ہے—ان پروٹوکولز کے درمیان جو کامیابی کے ساتھ گورننس اور اقتصادی ماڈل کی اپ گریڈز مکمل کرتے ہیں، اور ان کے درمیان جو اپنی داخلی تضادات کو حل کرنے میں ناکام رہتے ہیں۔

KuCoin Ventures کے بارے میں

KuCoin Ventures، KuCoin ایکسچینج کا مرکزی سرمایہ کاری بازو ہے، جو ایک عالمی کرپٹو پلیٹ فارم ہے جو اعتماد پر قائم ہے، اور 200+ ممالک اور خطوں میں 40 ملین سے زائد صارفین کی خدمت کر رہا ہے۔ Web 3.0 دور کے سب سے زیادہ خلل ڈالنے والے کرپٹو اور بلاک چین پروجیکٹس میں سرمایہ کاری کا مقصد رکھتے ہوئے، KuCoin Ventures مالی اور اسٹریٹیجک طور پر کرپٹو اور Web 3.0 بنانے والوں کو گہری بصیرت اور عالمی وسائل کے ساتھ سپورٹ کرتا ہے۔ ایک کمیونٹی دوست اور تحقیق پر مبنی سرمایہ کار کے طور پر، KuCoin Ventures پورٹ فولیو پروجیکٹس کے ساتھ مکمل زندگی کے سائیکل کے دوران قریبی کام کرتا ہے، خاص طور پر Web3.0 بنیادی ڈھانچے، AI، کنزیومر ایپ، DeFi اور PayFi پر توجہ مرکوز کرتے ہوئے۔

ڈسکلیمریہ عمومی مارکیٹ کی معلومات، ممکنہ طور پر تیسرے فریق، کمرشل، یا اسپانسرڈ ذرائع سے، مالی یا سرمایہ کاری مشورہ، پیشکش، درخواست یا ضمانت نہیں ہے۔ ہم اس کی درستگی، مکملیت، قابل اعتمادیت، اور کسی بھی نتیجاً نقصانات کی ذمہ داری سے انکار کرتے ہیں۔ سرمایہ کاری/تجارت خطرناک ہوتی ہے؛ ماضی کی کارکردگی مستقبل کے نتائج کی ضمانت نہیں دیتی۔ صارفین کو تحقیق کرنی چاہیے، دانشمندی سے فیصلہ لینا چاہیے، اور مکمل ذمہ داری لینا چاہیے۔

ڈس کلیمر: یہ صفحہ آپ کی سہولت کے لیے AI ٹیکنالوجی (GPT کے ذریعے) کا استعمال کرتے ہوئے ترجمہ کیا گیا ہے۔ سب سے درست معلومات کے لیے، اصل انگلش ورژن سے رجوع کریں۔