دسمبر 17، 2025 کو، ہانگ کانگ مالیاتی مارکیٹ نے ایک تاریخی سنگ میل عبور کیا: ہاش کی ہولڈنگز لمیٹڈ (اسٹاک کوڈ: 03887.HK) نے ہانگ کانگ اسٹاک ایکسچینج (HKEX) پر باضابطہ طور پر ٹریڈنگ کا آغاز کیا۔
-
قدریں اور مارکیٹ کی گہما گہمی: 393 گنا اوورسبسکرپشن کے پیچھے منطق
ہاش کی نے اپنے IPO کی قیمت HK$6.68فی شیئر رکھی، جو کہ اس کی متوقع حد کے اوپری سرے کے قریب تھی، اور اس سے تقریباً HK$1.48 بلین کی رقم اکٹھی ہوئی۔ سب سے زیادہ چونکا دینے والی بات عوامی پیشکش تھی، جو تقریباً 393.71 گنا اوورسبسکرائب تھی۔ .
-
اداروں کی تصدیق: IPO کو JPMorgan، Guotai Junan، اور Haitong International نے مشترکہ طور پر اسپانسر کیا۔ بڑے سرمایہ کاری بینکوں کی شراکت یہ ظاہر کرتی ہے کہ مرکزی دھارے کے مالیاتی ادارے قابل اعتماد کرپٹو اثاثہ جات کے بنیادی ڈھانچے کی طویل مدتی قدر کو تسلیم کرتے ہیں۔
-
کمیابی کی اہمیت: ہانگ کانگ اسٹاک مارکیٹ میں، ہاش کی ایک پہلی خالص پلے، ریگولیٹڈ ورچوئل اثاثہ جات کی تبادلہ کی نمائندگی کرتا ہے۔ ان فنڈز اور اداروں کے لیے جو براہ راست کرپٹو کرنسیاں رکھنے سے قاصر ہیں، ہاش کی کے حصص کرپٹو کی نمائش کے لیے ایک باقاعدہ راستہ فراہم کرتے ہیں۔
-
اسٹریٹجک محور: تعمیل کے اخراجات کو "ڈیویڈنڈز" میں تبدیل کرنا
اپنے پراسپیکٹس کے مطابق، ہاش کی نے حالیہ برسوں میں لائسنسز اور تعمیل کے لیے آپریشنز کو برقرار رکھنے کے لیے نمایاں اخراجات اٹھائے ہیں (2025 کی پہلی ششماہی میں تعمیل کے اخراجات HK$130 ملین تک پہنچ گئے تھے)۔
-
پہلا موور فائدہ: ڈاکٹر شاؤ فینگ کی "پہلے تعمیل" حکمت عملی اب کارآمد ثابت ہوئی ہے۔ جیسے جیسے عالمی ضوابط سخت ہوتے جا رہے ہیں، ہاش کی نے اپنے ٹائپ 1 (سیکیورٹیز میں لین دین)، ٹائپ 7 (خودکار ٹریڈنگ خدمات کی فراہمی)، اور VATP (ورچوئل اثاثہ جات کی تجارتی پلیٹ فارم) لائسنسز کے ساتھ ایک ریگولیٹری خندق بنائی ہے۔
-
کاروباری ماڈل کا ارتقاء: IPO سے حاصل شدہ رقم بنیادی طور پر تکنیکی اپ گریڈز کے لیے استعمال کی جائے گی (جیسے فائرڈانسر کی طرح کم تاخیر والے نظام) اور ہاش کی چین (اس کا اپنا لیئر 2 نیٹ ورک) کی ترقی کے لیے۔ یہ اشارہ دیتا ہے کہ ہاش کی ایک سادہ تبادلے سے "باضابطہ آن چین مالیاتی بنیادی ڈھانچے" میں تبدیل ہو رہا ہے۔
-
میکرو اثر: ہانگ کانگ کو ایک عالمی ویب 3 مرکز کے طور پر مستحکم کرنا۔
HashKey کی لسٹنگ کی کامیابی ہانگ کانگ SAR حکومت کی ورچوئل اثاثوں کو فروغ دینے کی پالیسی کے لیے ایک مرحلہ وار فتح ہے۔
-
قیمت تعیین کی طاقت دوبارہ حاصل کرنا:طویل عرصے سے، ورچوئل اثاثوں کی قیمت تعیین کی طاقت آف شور ایکسچینجز میں مرکوز تھی۔ HashKey کی لسٹنگ ہانگ کانگ کو عالمی کرپٹو اثاثہ قیمت تعیین اور معیاری سیٹ کرنے میں ایک نشست حاصل کرنے میں مدد دیتی ہے۔
-
مظاہراتی اثر:HashKey کا آئی پی او دوسرے Web3 کمپنیوں کے لیے ہانگ کانگ میں سرمایہ اکٹھا کرنے کا راستہ ہموار کرتا ہے۔ توقع ہے کہ مزید RWA (ریئل ورلڈ اثاثہ) منصوبے اور Web3 ٹیکنالوجی فرمیں اس راستے پر چل کر روایتی سرمایہ مارکیٹس میں داخل ہوں گی۔
-
تنقیدی تجزیہ: نقصانات میں کمی اور یونٹ اقتصادی چیلنجز
اپنے "پہلے اسٹاک" کے اسٹیٹس کے باوجود، HashKey کو ثانوی مارکیٹ کی سخت جانچ کا سامنا ہے:
-
منافع کی دباؤ:حالانکہ H1 2025 میں آمدنی HK$283 ملین تک پہنچ گئی اور نقصانات کم ہو گئے، اس کی ٹیک ریٹ (ٹرانزیکشن فیس) کمزور ہے۔ سرمایہ کار اس بات پر نظر رکھیں گے کہ آیا HashKey اپنے آئی پی او کے بعد اپنے برانڈ پریمیم کو استعمال کر کے اثاثہ مینجمنٹ (فی الحال ~US$1 بلین AUM) اور وینچر کیپیٹل میں مارجن کو بڑھا سکتا ہے۔
-
لیکویڈیٹی کا امتحان:شیئر کی قیمتکا استحکامکرپٹو مارکیٹ کی اتار چڑھاؤ کے باوجود ایک طویل مدتی چیلنج بنی رہے گی۔
نتیجہ: Web3 "یقین کے دور" میں داخل ہو رہا ہے
HashKey کی لسٹنگ کرپٹو انڈسٹری کے "وائلڈ ویسٹ" دور کے خاتمے کی علامت ہے، جو اس کی تعمیل، آڈٹ اور عوامی نگرانی سے چلنے والے "یقین کے دور" میں باضابطہ داخلے کی نشاندہی کرتی ہے۔