Збитки на ринку облігацій, акцій та золота: куди пішли кошти? Чому кажуть, що Волш ще не прийшов на посаду, але вже допоміг Трампу?
┈➤ Короткострокові казначейські облігації США
Зростають лише короткострокові казначейські облігації США (доходність знижується).
Доходність облігацій на 6 місяців майже не змінилася, але доходність облігацій коротше 6 місяців знизилася — це свідчить про те, що кошти перетекли до короткострокових казначейських облігацій.
Ринок очікує майбутніх підвищень ставок та інфляції, але ймовірність підвищення ставок протягом наступних шести місяців трохи нижча, а інфляція відносно помірна.
Тому частина коштів перетекла до короткострокових казначейських облігацій: попит зростає на облігації терміном 1, 2, 3 та 4 місяці — їх ціни зростають, а доходність падає.
┈➤ Долар
Інша частина коштів перетекла до долара — на короткостроковому горизонті ринок вважає, що наявні готівкові кошти є більш надійними.
Індекс долара в травні загалом зростав — від рівня 97 до 99,41, вже перевищивши високий рівень квітня.
┈➤ На користь Мінфіну США
Доходність казначейських облігацій США зростає, особливо довгострокових — це пов’язано з очікуваннями інфляції та підвищення ставок, швидким розширенням обсягу облігацій, а також із наближенням приходу Волша.
Раніше Волш відкрито заявляв: спочатку скорочення балансу, потім зниження ставок.
Скорочення балансу, найімовірніше, підніме доходність довгострокових казначейських облігацій.
Проте за таких умов кошти перетекли до короткострокових облігацій — їх доходність знизилася.
Всі знають, що Мінфін США — справжній майстер «фінансування за рахунок боргів». Зростання попиту на короткострокові облігації та зниження їх доходності дозволяють Мінфіну збільшити емісію облігацій терміном 4, 6, 13 та 17 тижнів — і таким чином фінансувати погашення термінових облігацій за нижчими витратами.
Тому кажуть: Волш ще не прийшов на посаду, але вже допомог Трампу. Чи було перетекання коштів до короткострокових казначейських облігацій через «двоїстий удар» акцій та облігацій США — це намислено чи випадково — залишається невідомим.
А чи буде Волш скорочувати баланс після приходу на посаду?
Брат Фен вважає, що ймовірність скорочення балансу існує — бо перед інфляцією скорочення балансу може виглядати як політично правильний крок.
Але говорити про токсичність без врахування дози — це шахрайство.
Масштаб скорочення буде дуже малим — інакше доходність довгострокових казначейських облігацій зросте ще сильнше.
Хтось запитує: чому ФРС не може купувати багато довгострокових казначейських облігацій і менше короткострокових?
ФРС може змінювати структуру купувань — збільшити покупки довгострокових облігацій, щоб приглушити зростання їх доходності. Але цей збільшений обсяг не може бути надто великим — надмiрна частка довгострокових облігацій зменшить гнучкість ФРС у реалiзацiї полiтики QE/QT.
Будь-яким чином, навтьо Волш і скоротить баланс, то лише незначно — це майже не вплине на Трампа і вплив на спекулятивнi ринки, включаючи акцiї США та криптовалюти, буде вiдносно малим.
