Kraken отримав основний акаунт у ФРС 4 березня; Circle подав заявку на такий акаунт 5 березня. Kraken тепер може випускати стейблкоїни, забезпечені ФРС, з дохідністю близько 4,5%, не сплачуючи банкам, тоді як Coinbase отримує близько 50% дохідності USDC від Circle. Бар’єр Circle просто зменшився.
Circle сплатила Coinbase $448 млн у IV кварталі при доході $770 млн — 58% одному партнеру з розподілу. Coinbase отримує 100% відсотків від USDC на платформі та 50% від доходу від резервів поза платформою. CRCL торгуються за мультиплікатором P/S 7,3 з ростом доходів на 77%, але профіль маржі виглядає тонким.
Aave втратила BGD Labs (11 квітня) і ACI (до липня), що призвело до втрати приблизно 61% дій управління — управління розколоте; березень–липень — період найвищої невизначеності. Аудит V4 завершено, технологія працює; Q4: $252 млн доходу, приблизно 120 тис. щоденних викупів, але основні архітектори залишають проект — очікуйте волатильність ціни.
3,4 млн ETH знаходяться в черзі валідаторів із очікуванням приблизно 60 днів — зростання на 276% за 8 тижнів; нові учасники зараз стикаються з блокуванням більше 90 днів між чергами активації та виходу. $6,7 млрд зарезервовано для стейкінгу, оскільки кошти ETF можуть вийти — або черга знає щось велике, або приблизно 2,8% пропозиції просто заблокували себе.
50% знищення доходів Jupiter створює зворотний ціновий тиск — при $0,90 він виводить з обігу 8%/рік, при $0,50 — понад 15%, тому протокол стає найбільшим покупцем, коли ціна падає. Вихід Aave з ACI в липні довів, що токеноміка не може приховати ризики управління — викупи допомагають ціні, а управління будує довіру.
OCC планує заборонити виплати дохідності від стейблкоїнів — це знищить ключову перевагу USDC перед USDT. Circle виплатила $461 млн партнерам минулого року; Coinbase отримує відсотки від USDC; Tether нічого не дає. Якщо це приймуть, корисність USDC зменшиться, і частка ринку зміститься — стежте за регуляторами.
PAXG на ~4% вище за спот; великані перекинули $18,6 млн через NEAR, а обсяги зросли на 1 119% рік до року. Базисна стратегія: коротка позиція по PAXG, довга позиція по золотим безстр; арбітражери будуть створювати токени, щоб закрити розбіжність, але призупинення Maersk маршрутів через Гормуз може підтримувати попит на безпечні активи та високий фінансування.
Panoptic перетворює позиції LP Uniswap v3 у перпетуальні опціони — без терміну дії, без оракулів, коллатерал — це реальна ліквідність DEX. Концентрована ліквідність = синтетична експозиція гамма; Panoptic зробив цю експозицію торговою. LP продавали опціони; зараз ви можете торгувати цією експозицією.
