НАВАЛОМ: Anthropic більше не очікується, що перевершить SpaceX, $SPCX, як найбільше IPO за ринковою капіталізацією у 2026 році. Ринки зараз бачать лише 28% шансів, що Anthropic стане найбільшим IPO року, що значно знизилося з високого показника у 62%. Це відбувається на тлі повідомлень, що Anthropic може отримати рейтинг «вищий сміття», тоді як OpenAI знизила свою цільову оцінку збору коштів на $150 мільярдів. Anthropic очікується, що вийде на IPO цього місяця.

Американські акції напівпровідників рідко були настільки волатильними: За останні 5 хвилин індекс S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment зафіксував 11 торгівельних сесій, у яких принаймні 50% компонентів впали на -5% або більше — це четвертий за висотою показник в історії. Для порівняння, під час фінансової кризи 2008 року індекс зареєстрував 16 таких сесій. Єдині інші періоди з більшою волатильністю — це 2000 та 2002 роки, після краху інтернет-бульбашки. Крім того, індекс S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment падав більше ніж на -5% протягом 12 торгівельних днів за останні 5 місяців. Зараз індекс знаходиться на рівні на -32% нижче від свого червневого піку і торгуються на найнижчому рівні з квітня. Акції напівпровідників переживають історичну волатильність.

Сьогодні офіційно день виборів. Історія свідчить, що акції йдуть вгору. Фактично, S&P 500 закрився ЗЕЛЕНИМ у рік після кожної проміжної виборчої кампанії в США з 1980 року. Як ми зазначили у нашому аналізі вчора, ми вважаємо, що останнє ослаблення ринків у основному пов’язане з невизначеністю, пов’язаною з проміжними виборами. Проте, коли ця невизначеність зникає, ринки реагують позитивно. З 1980 року S&P 500 у середньому зростав на +14% протягом 12 місяців після проміжних виборів у США. Крім того, навіть після результатів розділеного уряду індекс у середньому показав +15% зростання за рік, порівняно з +12% при однопартійному управлінні. Звичайно, короткострокова картина супроводжуватиметься волатильністю та зміною. Але якщо брати за основу історію, це чудовий час для бульшого настрою. Увімкніть сповіщення про пости на @KobeissiLetter для оперативного аналізу по мірі розвитку подій.

Витрати на інфраструктуру ШІ спричиняють стрімке зростання кредитування банками США: Комерційні та промислові (C&I) кредити у великих банках США в жовтні зросли на +11,4% на рік, до $1,6 трлн — найвищий рівень з червня 2020 року. Це також позначило найбільше річне зростання з лютого 2023 року. У 3-му кварталі C&I кредити у 25 найбільших банках США зросли майже на +10,0% на рік — найсильніше зростання за 10 років, за винятком пандемійних коливань. Це становить стрімку зміну порівняно зі зменшенням на -8,0% на рік у 4-му кварталі 2025 року. Зростання спричинене зростанням попиту на позики з боку великих технологічних компаній та розробників дата-центрів для фінансування проектів інфраструктури ШІ. В той же час регіональні кредитори надають кредити будівельним компаніям та іншим бізнесам, які користуються вигодою від інвестиційного буму. Будівництво дата-центрів все частіше фінансується за рахунок боргів.

Кредитне плече стрімко зростає на цьому ринку: США-орієнтовані ETF з кредитним плечем привернули +15 мільярдів доларів США у вкладеннях за останній місяць — найбільший місячний притік за щонайменше 2 роки. Це різкий поворот від мінус 2 мільярдів доларів, які були на початку жовтня. Для порівняння, під час ринкового відновлення в квітні 2025 року цей показник досяг піку на рівні +12 мільярдів доларів США. Зростання в основному спричинене попитом роздрібних інвесторів на ETF з кредитним плечем на акції технологічного сектору. Один лише 3-кратний довгий ETF напівпровідників $SOXL привернув +7,3 мільярда доларів США у жовтні — найбільший місячний притік у історії. Роздрібні інвестори агресивно вкладають кошти в ETF з кредитним плечем на акції.

Те, що відбувається зараз на фондовому ринку, — це більше, ніж просто «корекція технологічних акцій». Звичайно, занепокоєння щодо CapEx в галузі ШІ є обґрунтованими, і інвестори завжди звертатимуть увагу на прибутковість. Але тут є щось глибше. Реальність така, що ринок враховує значну зміну політичної карти США. За останні 12 місяців очікування ринку щодо «повного перемоги» Демократичної партії на середніх виборах у США потроїлися. Тільки за останні 45 днів ці очікування зросли на +30 процентних пунктів. На даний момент ринок сам вважає майже 80%-ву ймовірність «повної перемоги» Демократичної партії на середніх виборах у США. Президент Трамп вже пообіцяв стати «паном Вето», якщо це справді відбудеться. Цей пост не політичний, він об’єктивний. Зміна політичної ситуації завжди супроводжується невизначеністю; ринки ненавидять невизначеність. Об’єктивно ринок зараз цінує два роки політичного тупика. Чи може це змінитися? Звичайно. Але ринки цінують найбільш ймовірний сценарій, і зараз ймовірність явно на користь згаданого сценарію. Завтра закладає основу на наступні два роки.

ВИЗНАЧЕНО: Alphabet, $GOOGL, Meta, $META, Microsoft, $MSFT, Amazon, $AMZN та Oracle, $ORCL, офіційно розкрили рекордні зобов’язання на майбутні витрати на суму $3,3 трлн. Це зобов’язання поза балансом стосуються витрат на центри обробки даних, майбутні закупівлі обладнання, оренду та інші зобов’язання. $GOOGL має найбільшу суму — $1,06 трлн, при цьому розкриті зобов’язання зросли майже на +700% за останній рік. $META поступається на $866 млрд, майже половина з яких пов’язана з орендою центрів обробки даних, які ще не розпочалися, а терміни оплати сягають до 30 років. Тим часом Microsoft, $MSFT, має зобов’язання на $593 млрд, за нею слідує Amazon, $AMZN, з $453 млрд, та Oracle, $ORCL, з $322 млрд. Будівництво інфраструктури для ШІ створює безпрецедентний потік майбутніх фінансових зобов’язань.

ВИЗНАЧЕНО: Акції Oracle, $ORCL, впали більше ніж на -5% після оголошення планів збільшити капітал на $20 мільярдів шляхом випуску акцій і боргових інструментів для фінансування розробки штучного інтелекту. Акції зараз на -54% нижче високого рівня цього року. https://t.co/oWJntBH8xS

РОЗКРИТТЯ: активи пенсійних накопичень у США зросли на $3,8 трильйона у другому кварталі 2026 року, або на 7,9%, до рекордних $51,2 трильйона. Зростання було зумовлене активами індивідуальних пенсійних рахунків (IRA), які зросли на $1,7 трильйона, або на 9,2%, до $19,9 трильйона — рекордного рівня. Активи планів з визначеним внеском (DC) також зросли на $1,2 трильйона, або на 8,7%, до рекордних $15,0 трильйона. Активи державних пенсійних планів з визначеною виплатою (DB) зросли на $508 мільярдів, або на 5,1%, до рекордних $10,4 трильйона, тоді як активи приватних планів DB зросли на $224 мільярди, або на 7,5%, до $3,2 трильйона — третього найвищого показника в історії. З 2022 року загальні пенсійні активи США зросли на $16 трильйонів, або на 45,5%. Власники активів отримують безпрецедентний прибуток.

РОЗКРИТТЯ: Економіка Південної Кореї зросла на +1,0% у квартальному виразі у 3-му кварталі 2026 року, що стало її третім послідовним квартальним зростанням і перевищило очікування в +0,8%. Експорт був основним драйвером, зростаючи на +2,3% завдяки збільшенню поставок напівпровідників, машин та електричного обладнання. Інвестиції у обладнання стрімко зросли на +4,1%, що особливо відображає збільшення витрат на машини, включаючи обладнання для виробництва напівпровідників. У порівнянні з попереднім роком економіка Південної Кореї зросла на +3,4%, що перевищило очікування в +3,0% і слідує за зростанням на +3,7% і +3,8% у другому і третьому кварталах відповідно. Південна Корея зараз на шляху до того, щоб вперше у 2026 році перевищити 1 трильйон доларів США у річному експорті, ставши четвертою економікою після США, Китаю та Німеччини, яка досягла цього порогу. Південна Корея переживає історичну економічну трансформацію.