Швидкість обігу M2 вказує на 70% ризик рецесії Мені дуже хочеться детально розібрати це, бо форма, що формується у швидкості обігу M2, стає набагато важливішою, коли її порівнювати з тим, що відбувається під поверхнею економіки. Що показують графіки Довгостроковий графік демонструє повторюваний патерн. Швидкість зазвичай зростає під час експансій, втрачає імпульс, формує округлу вершину, а потім знижується, коли економічна активність послаблюється. Остання послідовність: 1.395 1.407 1.409 1.413 1.415 Швидкість все ще зростає, тому переворот ще не підтверджено. Але зростання стало надзвичайно малим. Прискорення все більше перетворюється на плато. Швидкість M2 — це номінальний ВВП, поділений на M2. Коли швидкість зростає, номінальна активність росте швидше, ніж грошова маса. Коли вона стабілізується, ця перевага зникає. Коли вона падає, грошові залишки розширюються швидше, ніж економіка може перетворити їх на активність. Чому округла вершина має значення Важлива частина — інерція, що стоїть за цією формою. Бізнес зберігає готівку. Банки стискають кредитування. Домогосподарства стають більш обережними. Інвестиції повільняються. Рефінансування стає складнішим. Кредитні просрочки та банкрутства зростають. Ці поведінкові моделі підсилюють одна одну. Коли швидкість справді починає падати, щоб її відновити, потрібно, щоб номінальна активність знову почала перевищувати M2 завдяки більш сильним витратам, орендуванню, інвестиціям та створенню кредиту. Саме тому справжня округла вершина часто призводить до тривалого квартального спаду, а не до миттєвого відновлення. Число ВВП потребує контексту Реальний ВВП другого кварталу зріс на 1,5%, а реальні кінцеві продажі приватним внутрішнім покупцям зросли на 4,2%, отже, приватна економіка не була широкою в цьому періоді до червня. Але структура була нерівномірною. Послуги несли більшу частину зростання: охорона здоров’я, зокрема лікарні та послуги лікарів, значно вплинули на переглянуте підвищення. Витрати на товари були переглянуті в бік зниження, імпорт — підвищений, а будівлі залишилися слабкими. Номінальний ВВП у поточних доларах зріс на 8,0%, тод як реальний ВВП збільшився лише на 1,5%, що показує, наскільки сильніша була номінальна активність порівняно з реальним виробництвом. Отже, загальний показник залишався позитивним, тод як багато циклічних секторів економіки вже послаблювалися. Що послаблюється під поверхнею • Подання заявок за підрозділом V зросли на 50% у порівнянні з попереднім роком • Комерційні заявки за розділом 11 зросли на 28% • Домашній борг наблизився до $18,8 трильйона • Кредитні просрочки споживачів залишаються високими • Найм і рух робочої сили слабкі • Рефінансування залишається дорогим • M2 знову розширюється, тод як швидкість майже не покращується Жоден з цих факторів не знижує швидкість механічно, але вони сприяють саме тим оборонним поведінковим моделям, які рано чи пізно це роблять. Потім прийшов ще один шок Даннi про швидкiсть закiнчуються у червнi. Вони не враховують пiдвищення ставок ФРС у вереснi, найновiшу енергетичну хвилю чи бiльшiсть погiршення, що розвивалося протягом Q3. Швидкiсть вже втрачала імпульс до того, як прийшов ще один обмежувальний імпульс. Зараз бiзнес стикається з вищими витратами на енергiю та жорсткiшим фiнансуванням одночасно. ФРС не може створити дизельне паливо чи вiдновити ланцюги постачання. Вона може лише послабити попит достатньо, щоб компенсувати інфляцiю. Чому перегляди мають значення ВВП і M2 коригуються з урахуванням сезонності, і швидкість успадковує перегляди обох показників. Якщо пізніші базовий даннi покажуть, що зайнятостъ, дохiд чи номiнальний ВВП були слабшими, нiж спочатку оцiнювались, то історична швидкiсть також може бути переглянута в бiк зниження. Те, що сьогоднi виглядає як плато, може в майбутньому виявитись початком перевороту. Де ми зараз Одна лише швидкiсть M2 не доводить рецесiю. Але форма формується разом із тиском на кредити, ринок працi, банкрутства, рефiнансування та енергетичний тиск — факторами, що можуть створити інерцiю тривалого спаду. Я оцiнюю ризик рецесiї приблизно на 70%, що США наближаються до рецесiї — якщо вона ще не почалася і просто ще не стала очевидною у вiдсутнiх даних. Якщо швидкiсть почне падати, поки M2 розширюється, а праця, кредити та реальне споживання послаблюються — цi графiки могли показувати напрямок економiки задовго до того, як офiцiйнi данi наздогнали його.
