Кевін Ворш може бути менш хокішним, ніж вважають ринки Уолл-стріт зводить Кевіна Ворша до звичного ярлика: хокі-підходу щодо інфляції. Його історія прогнозування свідчить про більш корисну інтерпретацію — він є політиком, орієнтованим на пропозицію, чия позиція залежить від того, наскільки економіка здатна виробляти. Старий сигнал Після фінансової кризи більшість членів ФРС вважали безробіття вище 9% величезним резервом, який пригнічуватиме інфляцію. Ворш вважав, що частина цього безробіття стала структурною. Капітал мав неправильне розподілення, ринки праці важко адаптувалися, а непередбачувана регуляторна, фіскальна та торгова політика погіршували виробничу потужність. Якщо економіка могла виробляти менше, ніж раніше, високе безробіття не обов’язково свідчило про слабкий інфляційний тиск. Це пояснює, чому Ворш прогнозував відносно високу інфляцію разом із пошкодженим ринком праці. Ця калібрування виявилася надто песимістичною. Безробіття зрештою знизилося до 3,5%, тоді як інфляція залишалася низькою протягом більшої частини наступного десятиліття. Поворот через ШІ Каркас Ворша не змінився, але висновок щодо пропозиції може змінитися. Зараз він стверджує, що ШІ може підвищити продуктивність, розширити потужність економіки та знизити витрати з часом. Якщо це правда, сильніший рост не буде автоматично ознакою перегріву. ФРС може терпимо ставитися до швидшого зростання виробництва та більш щільного ринку праці, не припускаючи, що новий стрибок інфляції неминучий. Це робить Ворша менш хокішним щодо росту, ніж його репутація свідчить. Помилка ринку Інвестори сприймають його попередження щодо інфляції як доказ того, що він інстинктивно прагне до жорсткішої політики. Але ці попередження відображали його оцінку виробничої потужності — не постійну схильність до високих ставок. Той самий політик, який вважав пошкоджену пропозицію інфляційною, може розглядати поглиблену ШІ пропозицію як знижувальну щодо інфляції. Це все ще не гарантує агресивного зниження ставок. Вища продуктивність може підтримувати швидший рост і потенційно вищу нейтральну ставку, навіть за умови зниження інфляційного тиску. Висновок: реакційна функція Ворша важливіша за ярлик «хокі». Його ключова оцінка полягатиме в тому, чи забезпечує ШІ вимірювану продуктивність — чи лише створює ще один інвестиційний бум, який попит перевищує.
