🚨 Криптовалюта повільно відходить від оцінок, заснованих на нарративах. Наступний цикл належить протоколам, які захоплюють вартість, а не лише увагу. Це спільна нитка, що поєднує майже всі основні тенденції зараз. Візьмемо DEX. AMM з концентрованою ліквідністю все ще домінують, бо вирішили найбільшу проблему у торгівлі на ланцюзі. → Капітал знаходиться там, де відбуваються угоди. → Трейдери отримують глибшу ліквідність з меншим прослизанням. → Будь-хто може запустити ринок без дозволу. → Моделі, запроваджені @Uniswap, @PancakeSwap, @orca_so та @Raydium, вижили кілька ринкових циклів. Ефективність капіталу виграла. Зараз те саме зміщення відбувається з токенізованими активами. Більше $35 млрд вже перемістилося на ланцюг. Проблема більше не в емісії. А в використанні. Більшість токенізованих активів все ще бездіяльні, а лише невелика частка активно використовується в DeFi. Саме тому @solana стає все більш важливою. Швидке виконання, низькі комісії, глибока ліквідність стейблкоїнів та розробники, як @OndoFinance, @Securitize, @SuperstateInc та @xStocksFi, перетворюють токенізовані активи на активні фінансові ринки, а не пасивні представлення. А ще є протокольна економіка. @Uniswap пропонує протокольні комісії на кількох ланцюгах, включаючи @ethereum, @base, @arbitrum, @BNBCHAIN, @0xPolygon, @Optimism та @RobinhoodCrypto. Роками LP захоплювали більшість вартості. Зараз сам протокол позиціонує себе для захоплення більшої частини через існуючий механізм знищення UNI. Це ще одна еволюція у захопленні вартості. Той самий шаблон з’являється в усьому DeFi. Лише 17 протоколів згенерували більше $1 млн доходу для власників за останні 30 днів за даними @DefiLlama. Проекти, як @HyperliquidX, @chainlink, @LidoFinance, @JupiterExchange та @AerodromeFi, не просто збільшують кількість користувачів. Вони генерують вимірювані грошові потоки. Це стає все важче ігнорувати ринку. Найбільшими переможцями не обов’язково будуть найгучніші екосистеми. Вони будуть протоколами, які постійно перетворюють ліквідність, користувачів та активність у стабільне захоплення вартості. Це метрика, на яку я звертаю найбільше уваги в цьому циклі. ✍️ Висновок: Отже, де ми зараз? Увага зникає. Нарративи змінюються. Але грошовий потік є постійним. Якщо попередній цикл був про пошук найшвидшого ланцюга, то цей цикл — про пошук найбільш стабильних бізнес-моделей. Протоколи, які виграють, будуть тими, що перетворюють обсяг торгівлі, надходження активів та користувацьку активність у стабильний дохід для своїх зацікавлених сторін, а не лише хайп для своїх Twitter-федов. Ринок починає це враховувати. І вперше за довгий час у нас є реальні дані про дохід, щоб керуватися ними. Шум зникає. Математика бере верх.