Bank of America сьогодні висловила дивовижну думку: оцінки $NVDA, $AVGO, $MU вже схожі на оцінку Cisco після розливу інтернет-бульбашки. Поки весь напівпровідниковий ринок продовжує падати через занепокоєння щодо AI-бульбашки, аналітик Bank of America Vivek Arya сьогодні висловив дуже цікаве спостереження: Оцінки деяких лідерів AI-чіпів зараз наближаються до рівня, який мала Cisco після розливу інтернет-бульбашки у 2000 році. За його аналізом, середній очікуваний коефіцієнт P/E для $NVDA, $AVGO і $MU становить близько 13. Після розливу інтернет-бульбашки Cisco перебувала в діапазоні оцінок від 10 до 20 разів прибутку. Найбільш неочікуваним є те, що AI-галузь не зруйнувалася так, як інтернет-бульбашка, але оцінки деяких ключових чіп-компаній вже демонструють ознаки ціноутворення, подібні до періоду після розливу бульбашки. Чому так відбувається? Тому що ринок акцій відображає не лише поточний прибуток компаній, а й впевненість інвесторів у майбутньому зростанні. Коли ринок стурбований зменшенням капітальних витрат на AI, зростанням вартості фінансування центрів обробки даних та можливим надлишком майбутньої обчислювальної потужності, інвестори можуть не бути готові надавати високу оцінку, навіть якщо поточний прибуток компаній залишається міцним. Але це одночасно створює цікаву можливість для дослідження. Якщо $NVDA збереже свою конкурентну перевагу як платформа для AI-обчислень, $AVGO продовжить розширення бізнесу з індивідуальними AI-чіпами та високошвидкісними з’єднаннями, а $MU збереже сильний попит на HBM, то майбутнє зростання прибутку може суттєво відрізнятися від поточної низької оцінки. Звичайно, очікуваний коефіцієнт P/E на рівні 13 не означає автоматично, що акції дешеві. Якщо майбутні прогнози прибутку будуть значно знижені, реальна оцінка може швидко зрости. Тому справжньо важливо не те, наскільки низький коефіцієнт P/E, а чи зможуть прибутки наступних двох-трьох років реально реалізуватися. Основне питання, яке Bank of America сьогодні ставить: чи використовує ринок оцінки, які передбачають крах AI-бульбашки, для ціноутворення галузі, яка все ще продовжує зростати? Саме тому довгостроковим інвесторам потрібно одночасно аналізувати фундаментальні показники компаній та очікування ринку, а не просто оцінювати перспективи галузі за короткостроковою ціною акцій. Як ви вважаєте: чи повністю враховано потенційні ризики AI-галузі в поточних оцінках $NVDA, $AVGO і $MU, чи ринок все ще недооцінює майбутнє зростання прибутку на наступні кілька років?