Чи закінчився бикій ринок технологічних акцій? Які сектори стануть наступними хітами? У липні ринок акцій США здавався стабільним, але всередині відбувалися справжні бурі. Індекс S&P 500 за місяць впав лише на 0,13%, а 31 липня зростав на 0,7%, після того як нижня тінь відбила ціну від кількох середніх ліній. На денному графіку середні лінії переплуталися і вирівнялися, формуючи стандартний прямокутний діапазон корекції. Однак тренд на місячному графіку залишається дуже сильним: коливання в липні навіть не дотягнули до MA5, а довгострокова бикова структура залишається незруйнованою. На перший погляд ринок стагнує, алеNASDAQ показав найгірший липневий результат за останні два роки, а дохідність облігацій різко зросла. Вчора вдень корейський ринок різко стрибнув: SK Hynix зросла на 30%, досягнувши найбільшого одноденного зростання в історії компанії. Раніше корейські індивідуальні інвестори та спекулянти надмірно використовували кредитне плече, що призвело до ланцюгових втрат позицій довгих і “биків, що вбивають биків”. Коли всі високоплечеві короткі та довгі позиції були повністю ліквідовані, пропозиція раптово вичерпалася, а додатково позитивні новини щодо збільшення капітальних витрат американських технологічних гігантів сприяли потужному відновленню великих акцій. У фінальному дні 31 липня сектор чипів пам’яті зазнав удару: Micron впав на 5%, SanDisk — на 5%, SK Hynix — на 3,5% через нижчий, ніж очікувалося, результат японської Kioxia. Проте чотири технологічних гіганти показали чудовий результат: Amazon зросла на 15%, Google відновила всі втрати після звіту, а Microsoft та Meta відновилися — це підтримало биківий тренд. Хтось запитує: якщо обидва компанії мають значний рост хмарних послуг, чому Amazon і Google ведуть себе по-різному? Amazon чітко представила реальні дані про монетизацію штучного інтелекту та власних чипів: річний дохід в обох напрямках перевищив 25 мiliардів доларів США і продовжує зростати на тризначних темпах. Компанія прямо зазначила, що поточні інвестиції в центри обробки даних пов’язані з дефіцитом потужностей — попит перевищує капітальні витрати — що надає ринку високу ступеня достовірності. Google не надає окремих деталей про монетизацію штучного інтелекту. Хоча хмарний бізнес росте швидко, його внесок у AI не видокремлено. Крім того, частина обчислювальних потужностей використовується внутрішньо для великих моделей (Gemini, пошук, оптимізація реклами), тому не може бути повністю перетворена на пряму хмарну дохідність. База Google Cloud порівняно невелика, тому високий рост на низькому базовому рівні в очах ринку менш значущий, ніж у Amazon. Щодо загального індексу: над 693–724 для QQQ знаходиться сильний опорний рівень. П’ятниця закрилася на 695, але швидко впала до 680 — це свідчить про сильне бажання функціональних інвесторів фиксувати прибутки. Тому наразі це слабке відновлення, а не переворот. S&P 500 стане найважливішим індикатором наступного тижня: звіти AMD та інших технологічних та споживчих акцій будуть критичними. Якщо прибутковост технологичних акцій не буде поганою і призведе до перегляду EPS S&P 500 у бiльшу сторону — якщо S&P зможе пробити розрив 756 пунктiв і встановити новий рекорд — це означатиме офiцiйне завершення корекцiї та надастиме сильний поштовх бикам у NASDAQ. Ключовий рiвень пiдтримки — 727 пунктiв. Якщо вiн буде пробитий — S&P пiдтвердить початок медв’ячого тренду з подальшим падiнням. Щодо моїх особистих оцiнок: наприклад, три днi тому я запропонував нашим учасникам купити SanDisk та Micron для короткострокового росту, але порадив продати 50% позицiї пiсля отримання прибутку. Два днi тому я запропонував розглянути SMH; вчора, коли цiна стрибнула, учасники взяли прибуток. Зараз я залишаюся обережним: грошi все ще залишаються у SPY. Якщо захочеться трохи поспекулювати — можна розглянути GLD, оскiльки золото також є добрею довгостроковою активом. Чи справдi Micron непридатний? Не обов’язково. Традицiйна думка стверджує, що CPU кращий за пам’ять, але зараз пам’ять, особливо HBM (високопропускна пам’ять), стала абсолютно необхiдною для роботи GPU NVIDIA. Ринок CPU переживає важкий перiод: Intel навiть вiдстає у технологiях та має величезнi збитки виробництва, але отримує P/E 100. Натомiсть Micron, яка стикається з дефiцитом HBM, має P/E лише 6. Ця помилка цiноутворення — це чудова можливiсть для надприбутку у другiй половинi року. Глобальна революцiя AI-апаратного забезпечення не зупиниться. Навiть “третя” чипова продукцiя NVIDIA значно перевершує конкурентiв (наприклад, на 1,5–2 роки). Це жорстка технологiчна розрив. На кожен долар, витрачений на чипи NVIDIA, ланцюжок постачання генерує 8–10 доларiв додаткових витрат: на CPU, пам’ять, телекомунiкацiйне обладнання, будiвництво центрiв обробки даних, системи охолодження та енергетичну інфраструктуру. Microsoft/PLTR стрiмко зростають; Salesforce/IBM — старе програмне забезпечення — отримують скорочення бюджету. У пiдсумку: AI-споживання — це не просто химера. #美股 #科技股 #AI算力 #半导体 #HBM #黄金