Я висловлю контраційну думку щодо необлаків, таких як $NBIS, і скажу, що після краху оцінок ця тема виглядає дуже переконливо. Є причина, чому $SPCX Елона Маска зосереджений саме на цьому ринку, наповненому «гупіями», які вмирають: Він бачить, наскільки привабливою є економіка після продажу обчислювальних потужностей $GOOGL та Anthropic. Це підтверджується його діями, а не словами — зокрема, недавнім фінансуванням SpaceX на $40 млрд для закупівлі GPU. $AMZN, $MSFT і навіть $META також розуміють, наскільки прибутковою є ця економіка, і прискорюють будівництво своїх AI-центри обробки даних. Я вважаю, що якщо необлако має: - Тісні стосунки з $NVDA та іншими щодо виділення ресурсів; - Вже укладені контракти на потужності + дозволи; - Фінансово міцних контрагентів, таких як гіперскалери; - Привабливу економіку — наприклад, правильне фінансування закупівель (не так, як у $CRWV з високими відсотковими ставками за борг, якщо тільки вони не рефінансуються); — тоді я вважаю, що вони будуть добре виступати... Однак більший ризик полягає у нових гравцях, які лише починають процес фінансування або отримання дозволів — бо бар’єри для входу зараз стали надзвичайно високими. Щодо фінансування: аналіз результатів $IREN показав, що публічні необлака чудово адаптуються до жорстких ринкових умов: Наприклад, 90% передплати за капітальні витрати на GPU на 5-річний термін. Перезаключення їхніх старих GPU H100 за ціну вдвічі вищу за попередню, а також 12%-ий зростання укладених цін — це також свідчить проти побоювань щодо знецінення. А якщо будівництво центрів обробки даних сповільниться через затримки з дозволами — це значно переважає певних учасників над іншими. Недавній аналіз Rosenblatt зазначив, що вони бачать мінімальний ризик у основному проекті $NBIS у Міссурі, Пенсільванії та Південній Кароліні. І, ймовірно, менший ризик існує у розробників у таких місцях, як Австралія. Ринки також показали, що цей нескінченний арбітраж обчислювальних потужностей не може тривати вічно — тому існує небажання додатково фінансувати капвкладення через механізми, такі як ATMs. Але навпаки — жорсткіше фінансування та гіпотетично обмежене отримання дозволів збільшать конкурентну перевагу встановлених необлаків та створять більший «захисний ров» проти нових розробників центрів обробки даних.