Має мільярдні контракти, але навіть електрики немає? Nscale — це центр обробки даних у Великобританії, який займається AI-хмарними обчисленнями, розгортає GPU та орендує обчислювальну потужність іншим. $MSFT — один з його основних клієнтів. Коли Nscale готувався до IPO в США на 35 мільярдів доларів, Microsoft вийшов із цього проекту центру обробки даних. Проект зазнав багатьох затримок, а електропостачання планується лише на 2030 рік. Проте я побачив цікаву теорію змови: хтось стверджує, що Microsoft просто використовує електропостачання як виправдання, а насправді потреби в AI набагато менші. Це лише зручна причина для майбутнього скорочення витрат на AI, і вважається, що доходи від AI не зможуть покрити масштабні витрати на будівництво. Я переглянув цей аналіз — і думаю, що ідея про те, чи зможуть доходи від AI покрити такі великі інвестиції, має під собою підстави. Як ми вчора згадували про $ORCL та $CRWV, частка облігацій зростає, що свідчить про те, що інвестори починають вимагати більшої компенсації за ризик. У документах Nscale щодо IPO: із 103,4 мільярда доларів контрактів лише 2,6 мільярда вже запущені в експлуатацію, решта — це майбутні проекти. У першій половині 2026 року реальний дохід становив лише 140 мільйонів доларів. Взявши стільки позик і підписавши такі величезні контракти, зараз вони навіть не мають електрики — навіть не впевнені, чи зможуть вчасно завершити проект і почати заробляти. Справді треба уважно стежити за ризиками галузі.