ВИТІК АІ МОЖЕ БУТИ ВИГОДОЮ Волл-стріт починає сприймати інвестиції в АІ як проблему. Я вважаю, що саме тут вони неправильно розуміють ситуацію. Протягом останнього тижня ми спостерігали, як деякі з найкращих компаній світу показали виняткові результати: - $MSFT звітувала про $90 млрд доходу, перевищивши EPS майже на 12%, Azure зрос на 43%, комерційний RPO стрімко збільшився до $678 млрд, а Azure вперше подолав $100 млрд річного доходу - $GOOG знову показала чудовий квартал: дохід від хмарних послуг зростав на 82%, а операційний дохід від хмари більш ніж потроївся порівняно з попереднім роком - $META збільшила дохід на 28%, досягла 3,6 млрд щоденних активних користувачів і продовжувала підвищувати ціни на рекламу, але акції впали після оголошення збільшення витрат на інфраструктуру АІ до 2026 року Незважаючи на ці цифри, інвестори зосередилися лише на одному: CapEx. Наратив швидко змінився з «АІ — це майбутнє» на «Вони занадто багато витрачають», але задайте собі питання: чому всі найбільші технологічні компанії світу одночасно збільшують інвестиції? Тому що попит не зменшився: - Microsoft визнала, що зростання Azure обмежується наявною обчислювальною потужністю, а не попитом клієнтів - Графічні процесори A100 шестирічної давності все ще стають дорожчими для оренди, а чотири найбільші гіперскейлери накопичили майже $2 трлн хмарного беклогу, який чекає на реалізацію Це не те, що виглядає як ринок з надлишком пропозиції. Це те, що виглядає як ринок з обмеженою пропозицією. Сьогоднішні витрати на АІ — це не просто ще одна стаття витрат у звіті про прибутки. Це інфраструктура, яка будується для задоволення попиту, що вже існує. Протягом наступних 12–24 місяців велика частина цього беклогу, як очікується, перетвориться на дохід. Коли існуючі контракти будуть продовжені за вищими цінами, а інфраструктура почне працювати в масштабах, дохід продовжить зростати, тоді як зростання CapEx, як очікується, поступово зменшиться. Саме тоді сьогоднішні інвестиції почнуть проявлятися як майбутні вільні грошові потоки.