https://t.co/yvNqcjfnJZ 【Томохіро Окава】 Паніка на ринку AI: Що відбулося? Що далі? 【Rakuten Securities Toshil】 Toshil [Rakuten Securities] #AIскорочення AI-акції різко впали після проміжних виборів у США! Регулювання дата-центрів і майбутнє напівпровідникового бульбашки 🔳 Ринок акцій різко впав після проміжних виборів у США Після перемоги Демократичної партії на проміжних виборах у США 3 листопада зросла стурбованість щодо обмежень на будівництво дата-центрів. 5 листопада ринок США побачив падіння індексу Доу-Джонса приблизно на 3,4%, NASDAQ — більше ніж на 5%, а індекс SOX, що відображає напівпровідниковий сектор, — приблизно на 12%. 6 листопада японський індекс Ніккей також зафіксував третє за величиною падіння в історії. 🔳 Підставою для падіння AI-акцій є занепокоєння щодо фінансування Падіння AI-акцій пояснюється не лише результатами виборів, а й зростаючими сумнівами щодо економічної доцільності інвестицій у дата-центри. Після проблем з боргами компанії CoreWeave, інвестори почали усвідомлювати ризик того, що AI-компанії, що продовжують масштабні капітальні витрати, можуть стикнутися з нестачею коштів у майбутньому. 🔳 Занепокоєння щодо зростання капітальних витрат великих IT-компаній Поки Meta, Alphabet, Amazon та інші розширюють інвестиції в AI-обладнання, зростають побоювання щодо погіршення вільного грошового потоку та прибутковості основного бізнесу. Навіть компанії, які зараз мають достатньо коштів, можуть стикнутися з серйозним фінансовим навантаженням у майбутньому, якщо інвестиції продовжуватимуться. 🔳 AI-пошук погрожує традиційному рекламному бізнесу У Google Search все частіше з’являються відповіді, сформовані за допомогою AI, що може призвести до зменшення кліків на традиційні результати пошуку та рекламу. Виникає проблема: компанії, що активно інвестують у AI, можуть завдати шкоди власному основному бізнесу. 🔳 Регулювання дата-центрів Демократичною партією посилює ринкову тривогу Згідно з даними, приблизно 75% прихильників Демократичної партії та 50% прихильників Республіканської партії проти будівництва дата-центрів. Основні причини — зростання цін на електроенергію та воду, шум та вплив на зайнятість. Збільшення кількості губернаторів від Демократичної партії посилило побоювання щодо посилення регулювання. 🔳 Падіння AI-акцій може бути надмірною реакцією Окава вважає, що на цьому падінні вплинули панічні продажі. Однак індекс страху не досяг рівнів, спостережуваних під час минулих масштабних ринкових криз, тому наразі немає підстав вважати, що розвиток AI-галузі зупиниться. 🔳 Будівництво дата-центрів переноситься в інші штати США Хоча будівництво може бути заборонене в окремих штатах, компанії, ймовірно, перенесуть проекти в регіони, де таке будівництво дозволене. Хоча це призведе до втрат часу та додаткових витрат, попит на AI-инфраструктуру як такий не зникне. 🔳 Індія та Бразилія стають привабливими майданчиками для дата-центрів Якщо регулювання пошириться в США, компанії можуть розглянути перенесення проекту за кордон. У Індії запропоновано 20-рочні податкові польоти та підтримка інфраструктури для інвестицій у дата-центри; у Бразилії також передбачено податкову польоту. Однак залишаються проблеми з постачанням електроенергії, комунікаційною інфраструктурою, правовою системою та безпекою. ListItemIconПідприємства, пов’язані з обладнанням для виробництва напівпровідників, такі як Advantest та Tokyo Electron, залежать не лише від цін на пам’ять, а й від глобальних інвестицій у напівпровідникове обладнання. Навіть якщо будівництво центрів обробки даних переміститься за межі США, попит на обладнання залишиться, тому очікується, що ці компанії мають більший потенціал довгострокового зростання порівняно зі спеціалізованими виробниками пам’яті. 🔳 Падіння цін на пам’ять сприяє іншим галузям Зниження цін на пам’ять призводить до зменшення витрат на виробництво комп’ютерів, смартфонів, ігрових консолей тощо. Для компаній, пов’язаних з ігровою індустрією, таких як Nintendo та Sony, це може призвести до покращення маржинальності, що може сприяти перерозподілу інвестицій з напівпровідникових акцій на акції виробників продукції. gigantic IT-компанії також вигодують від падіння цін на пам’ять Великі гіперскейлери, такі як Amazon та Google, можуть зменшити витрати на інвестиції в обладнання при зниженні цін на пам’ять. Крім того, якщо будівництво нових центрів обробки даних обмежиться, це може підвищити цінність існуючого обладнання, надаючи їм конкурентну перевагу перед новими компаніями центрів обробки даних. 🔳 Японські акції пропонують можливості зростання не лише у сфері високих технологій Фундаментальні показники японських компаній залишаються міцними, і інвестиційні можливості розширюються у різних секторах — банківському, торгівлі, роздрібній торгівлі, харчовій промисловості тощо. Хоча Nikkei 225 сильно залежить від напівпровідникових акцій, TOPIX підтримується широким спектром галузей і демонструє більш стабільний тренд зростання. 女星 Увага звертається на компанії, яким вдається підвищувати ціни, зберігаючи клієнтську базу — такі як Saizeriya та Fast Retailing. Якщо компанії зможуть ефективно підвищувати ціни в межах, прийнятних для споживача, вони зможуть покращити маржинальність навіть у умовах інфляції. 女星 Харчові компанії Японії, такі як Kikkoman, мають можливості для зростання на міжнародних ринках завдяки зростаючому попиту на японську кухню. З поширенням мереж суши та японської кулінарної культури очікується зростання попиту на соєвий соус, борошно та інші продукти. Компанії, яким вдається монетизувати унікальні японські переваги на світовому ринку, отримують високу оцінку. 女星 Ігровий сектор переглядається у світлі падіння цін на напівпровідники Nintendo та Sony страждають високими витратами на виробництво та розробку через попереднє падіння цін на пам’ять. Якщо ціни на пам’ять нормалізуються, очікується покращення маржинальності, що може призвести до перерозподілу ринкової оцінки з напівпровідникових виробників на компанії ігрової та розважальної індустрії. 女星 Короткострокова корекція акцій, пов’язаних з ШІ, та довгостроковий потенціал — це роздоки питання Окава вважає, що короткостроковий хаос може тривати через занепокоєння щодо регулювання центрів обробки даних та економичної доцільності інвестицій у обладнання, але сама боротьба за розвиток ШІ не припиниться. Зміни мсць будування чи планування інвестицій можуть вплинути на фундаментальну ефективнiсть, але довгостроковий потенцiал залишається значним. 女星 Майбутня інвестицiйна стратегiя має передбачати диверсифiкацiю за межами напiвпровiдникiв Важливо не концентруватися лише на акцiях ШІ та напiвпровiдникiв, а також звертати увагу на харчову промисловiсть, роздрiбну торгiвлю, ігри, розваги, банки, торговельнi компанiї та енергетичну інфраструктуру. Диверсифiковане інвестування — поєднання акцiй з високим потенцiалом зростання з порiвняно дешевими valuе-та defensive-акцiями — є ефективним пiдходом у перiоди нестабiльностi ринку.