Microsoft та Meta витратили однакові суми й отримали протилежні реакції ринку. Microsoft та Meta опублікували результати після закриття ринку вчора вночі: обидві компанії витратили безпрецедентні суми на інфраструктуру ШІ, а ринок відправив їх у протилежних напрямках. Microsoft зросла після закриття ринку до 7%. Meta впала на 5–11%, залежно від моменту перегляду. Однакова історія інвестування — абсолютно різна реакція. Цей шаблон було задано Alphabet тиждень тому: виручка зросла на 24% до $119,8 млрд, Google Cloud — на 82%, але акція все одно впала, бо план інвестицій на 2026 рік був піднятий до $195–205 млрд, а вільний готівковий потік вперше з моменту IPO у 2004 році став негативним. «Великі сім» втратили за одну сесію 23-го числа близько $767 млрд ринкової вартості. Ринок перестав винагороджувати витрати. Microsoft надала йому підставу знову почати це робити. Виручка — $90,0 млрд, плюс 18%. Операційний прибуток — $40,6 млрд, плюс 18%. Розведений EPS — $4,81, плюс 32%. Azure зростав на 43% проти консенсусу 40% і вперше перевищив річний обсяг виручки у $100 млрд. Copilot перевищив 30 млн платних місць. Витрати на основні засоби за квартал склали $35,8 млрд, за рік — $115,9 млрд, а керівництво прогнозує понад $50 млрд за перший квартал та близько $175 млрд на календарний 2026 рік і фінансовий 2027 рік, обіцяючи, що вільний готівковий потік залишиться позитивним. Проблема Meta не полягала у виручці. Виручка склала $60,80 млрд, плюс 28% і вище консенсусу $60,22 млрд; дохід від реклами зріс на 27% при зростанні показів на 14% і ціни за показ на 12%. Але розведений EPS становив $6,18 — на 13% нижче за попередній рік і значно нижче очікувань близько $7,15. Витрати зросли на 55% до $42,0 млрд. Вільний готівковий потік впав на 91%. У планах інвестицій на 2026 рік нижня межа була піднята до $130–145 млрд. Отже, розрізнення, яке зараз робить ринок — не «витрачати» проти «зберігати». Це «витрачати з помітною трансформацією» проти «витрачати на віру». Microsoft сказала, що попит продовжує перевищувати доступну потужність, а нова потужність буде монетизована, як тільки з’явиться; крім того, компанія продовжила термін експлуатації центрів обробки даних з 15 до 25 років з фінансового 2027 року — що сприяє амортизації. Варто зазначити: $329,1 млрд незавершених орендних зобов’язань щодо центрів обробки даних. Apple та Amazon опублікують свої результати сьогодні вночі в тому ж контексті. Чотири компанії цього року витратять близько $724 млрд, а наступного — близько $950 млрд. Ніхто б бльше не запитує, чи це багато. Запитують: хто з них може продемонструвати відповідну виручку? І вчора вночі це мав лише один із двох. До статті: https://t.co/b9T0z7NDST