Морган Стенлі попереджає про хвильу розблокування акцій на гонконзькому ринку: китайські AI-гіганти Zhipu спочатку впали майже на 30%, розкривши тиск на ліквідність на ринку Азії-Тихого океану. Гонконзький ринок переживає небачену хвилю розблокування нових акцій. Morgan Stanley передбачає, що тиск на продаж на вторинному ринку зосередиться в основному в липні та вересні; навіть при стабільному фундаменті компаній, раптове збільшення кількості вільно обертаючихся акцій може створити ліквіднісний опір. Goldman Sachs оцінює, що за наступні 12 місяців на гонконзькому ринку буде розблоковано близько 274 мільярдів доларів США заблокованих акцій — це рекордний показник в історії. Zhipu став найбільш наочним прикладом тиску розблокування для інвесторів. Згідно з документами Гонконзької біржі, приблизно 25,68 мільйона акцій, що належать фундаментальним інвесторам, мають останній день обмеження на продаж 7 липня, що означає, що з 8 липня вони стануть доступними для продажу — це становить близько 5,8% загального капіталу компанії. Після випуску по ціні 116,2 гонконзьких долара у січні, акції Zhipu зросли більше ніж у 12 разів; надзвичайно низький обсяг вільного обороту посилив як оцінку, так і волатильність. 17 липня Zhipu закрилася з падінням приблизно на 28,5%, ставши найбільш сильно впавшою акцією в секторі штучного інтелекту на гонконзькому ринку того дня. Крім тиску розблокування, Zhipu стикається з внутрішніми та зовнішніми проблемами. Після запуску Kimi K3 від Moonshot @Kimi_Moonshot, інвестори почали переглядати конкурентну позицію Zhipu GLM-5.2, а також додаткове випуск акцій компанією за зниженою ціною — близько 19,78 мільйона акцій — призвело до значного зростання продажного тиску за короткий термін. Однак порівняно з Minmax, Zhipu залишається на рівні майже IPO-ціни.