🚨 НАПРУЖЕНІСТЬ У КРЕДИТНОМУ РИНКУ ШТУЧНОГО ІНТЕЛЕКТУ РІЗКО ВІДХИЛЯЄТЬСЯ ВІД ЦІН НА АКЦІЇ: Кредитні спреди гіпермасштабувальників розширилися до 153,5 бп над казначейськими облігаціями, зростаючи з ~118 бп у лютому — найвищий рівень з моменту запуску цього кошику Goldman Sachs. Тим часом кошик акцій гіпермасштабувальників зростав лише на ~3% за той самий період, що підкреслює зростаючу розбіжність між настроєми ринків акцій і кредитів. Кредитний спред вимірює додатковий дохід, який інвестори вимагають за утримання облігацій компанії порівняно з казначейськими облігаціями. Більший спред означає, що інвестори вимагають більшої компенсації за ризик та для поглинання нового обсягу випуску облігацій. В той самий час коефіцієнт покриття для облігаційних угод гіпермасштабувальників, який вимірює попит інвесторів відносно суми випущених облігацій, знизився з ~5x у лютому до нижче 2x у липні. Це відбувається на тлі очікувань, що гіпермасштабувальники збираються витратити разом ~$5,5 трлн на капітальні витрати на ШІ до FY2030, приблизно половина з яких, ймовірно, буде фінансуватися через ринки облігацій інвестиційного рівня. Це вимагатиме від ринку облігацій інвестиційного рівня поглинати ~3,5% додаткового чистого випуску щороку — майже стільки ж, скільки середній коефіцієнт надходжень USD-ринку за останні 3 роки (~3,1%), що залишає майже нульовий запас маневру у разі підвищення ставок ФРС або зниження попиту на кредити. Ринки кредиту історично першими виявляють проблеми задовго до того, як це виявляють акції, і якщо це напруження продовжуватиметься, інвестори на ринку акцій, що ставлять на AI-торгівлю, рано чи пізно почувають наслідки.