Дохідність 10-річної облігації США можна порівняти з коефіцієнтом P/E акцій. Як? Уявіть собі компанію без зростання, яка виплачує гарантовані дивіденди. Щоб розрахувати P/E, достатньо зворотнє значення дохідності. Отже, при 5% це дасть P/E 20. Облігація США не має ризику дефолту, оскільки уряд США завжди може випустити більше доларів. Однак інфляція — це певний ризик. Чи існують акції з P/E 20, які мають майже нульове зростання і можуть бути порівняні з 10-річною облігацією США? Так. $MCD — це акція, яка приблизно відповідає цьому опису. $MCD торгуються з P/E 20 та дохідністю по дивідендам 3%. У майбутньому $MCD, ймовірно, зможе збільшити свій дохід і дохідність по дивідендам. Але зараз, у порівнянні з 10-річною облігацією США, вона виглядає як поганий варіант. Такий аналіз можна провести і для багатьох інших акцій-замінників облігацій — $PEP, $YUM, $CPB, $CLX тощо, якими інвестори масово зацікавилися під час ринку ZIRP після фінансової кризи 2008 року. Але сьогодні ринок стверджує, що це погані угоди. Це тому, що хоча компанії «можуть» зростати далі, вони також можуть стати банкрутом. Багато з них агресивно підвищили ціни після пандемії через дефіцит і високий попит. А потім, маючи більший борг, узятий під час ZIRP для підтримки дивідендів та викупу акцій, вони тепер вразливі до високих процентних ставок. Я не купую ці акції, оскільки вони досягли мінімуму за 52 тижні, а систематичний продаж продовжує їх тягнути нижче.