Моя дисертація про те, що станеться далі з токеном $JUP від Jupiter. @JupiterExchange був одним із найкращих продуктів, створених на Solana. Номер один агрегатор майже протягом усього свого існування (1inch тримав трон EVM за обсягом на початку), і постійно найбільшим генератором доходів. Але успішний продукт і токен, який це відображає — це дві різні речі. 30 січня 2024 року — перший Jupuary. Людям це сподобалося, і це був один із найкращих ейрдропів в історії Solana. Хайп підняв $JUP вище $2 — нового рекорду, якого він більше не досягав. Рік потому другий Jupuary спровокував ралі до близько $1,40, але більше ейрдропів означає більше токенів на ринку та більше людей, які фіксують прибуток. Дowntrend тривав до $0,13 у жовтні 2025 року. Сьогодні він знаходиться близько $0,19. Обіговий запас збільшився з приблизно 1,3 мільярда на момент запуску до 3,3 мільярда сьогодні. Це близько 2 мільярдів токенів, що потрапили на ринок із середньою ціною близько 60 центів. Назвемо це мільярдом доларів пропозиції. Jupiter витратив понад $70 мільйонів на викупи в 2025 році. Реальні гроші, але проти мільярда вивільнень вони ніколи не мали шансу. На їхню користь, вони продовжували намагатися. 50% доходу протоколу надходить до Litterbox Trust, який накопичив понад 142 млн JUP. Trust також спалив близько 134 млн JUP — приблизно 4% обігового запасу. Загальний запас зараз становить 7 мільярдів, зменшившись з 10. У лютому 2026 року DAO проголосував за нульовий рівень емісії. Jupuary відкладено, 700 млн JUP повернуто до спільнотного складу, терміни вивільнення команди завершилися у січні 2026 року, а Mercurial здійснив останнє прискорене вивільнення у лютому, поки викупи поглинули продажний тиск. Я не бачу повної картини вивільнень — і це найбільший нюанс тут. Документи описують вивільнення команди як один рік кліффу плюс три роки лінійно, що видно на Jupiter Lock, але он-чейн трекери показують, що більшість виділень просто вивільнені, і немає чистого способу стежити, куди фактично потрапляють токени. Все вище — це те, що видно публічно. Hyperliquid має найуспішнішу програму викупу в криптовалютному просторі. 99% комісій йде на викупи, найбільший дохід у галузі. Навіть це не змогло утримати ціну, коли щомісяця почали вивільнятися токени учасників на $600 млн+. $HYPE впав з $76 до $53 за шість тижнів і не відновився. Якщо такий механізм не може повністю поглинути тиск вивільнень — ніщо не зможе. Емісія на нульовому рівні — справді новинка. Але нульова емісія — це політика, а не спалювання. Близько 3,5 мільярда JUP все ще знаходяться у володінні протоколу без будь-якого графіку вивільнення: скасованi видiлення Jupuary, невивiльненi токени команди та стратегичний резерв. Все це позначене як TBD, що означає, що DAO вирішить пізніше. Ось ризик, який ви несете, тримаючи цей токен до наступного циклу. Розв’язання — більше доходу та токен, який частково його захоплює. Jupiter Perps колись були лідером серед безстр-платформ на Solana та одним із найбільших джерел доходу. Вони втратили значну частину цього ринкового частки новим конкурентам, і це треба виправити. Також наближається Giant Unified Market (GUM), який об’єднає активи з усих ланцюгів у єдиному ринку, тоді як Jupiter залишиться на Solana. Також є аргумент, що кращим дизайном є майнтабельний токен. Нехай DAO голосує за створення нової пропозиції, коли є щось г worth фундування, і спалюйте все, що не працює. Токеноміка — найскладніша речь у криптовалютному просторі, яку правильно реалізувати. Никто не сумнівається, що ця команда реалiзує продукти, і рано чи пiзно вони створять те, що пiднiме $JUP до нових вершин. Я просто хочу побачити дохiд та графiк для цих 3,5 мiльярдiв, перш нiж давати оцiнку.