Інвестор «Big Short» Стів Айсман стверджує, що традиційний підхід до аналізу економіки більше не діє. Роками він дотримувався правила: «Як банки — так і економіка». Зараз він каже: «Мабуть, цього разу ні». Його аргумент полягає в тому, що баланси банків виглядають здоровими, а реальний ризик перемістився кудись інше. Непогашені кредити зменшилися на 5% рік до року в JPMorgan ($JPM) і на 4% у Bank of America ($BAC), а такі компанії, як Goldman Sachs ($GS), залишаються стабільними. Однак Айсман вважає, що долю економіки тепер вирішує успіх чи невдача масштабування ШІ. Небезпечна зона, за його думкою, — приватний кредит. Ці ринки сильно залежать від кредитів, наданих програмним компаніям, і не мають прозорості регульованих банків. Якщо корпоративні бюджети змістяться з підписок на програмне забезпечення на AI-обладнання, деякі позичальники можуть мати труднощі з погашенням, і проблеми проявляться в непрозорих куточках, яких інвестори не можуть легко бачити. Ринок цінує значну невизначеність. Polymarket оцінює ймовірність рецесії в США до кінця 2026 року на рівні близько 12%, тоді як економісти JPMorgan вважають її близько 35%. Окремий контракт на руйнування AI-пухлини знаходиться близько 17%. Також важливий контекст: дохідність казначейських облігацій США на 10 років наближається до 4,6%, а нафта торгуються вище $80, що поглиблює стиснення умов саме тоді, коли ставка на AI зростає.