Хедж-фонд, який зруйнувався за чотири дні, і більшість світу нічого не передбачила У березні 2021 року сімейний офіс Білла Хванга Archegos Capital був одним із найбільших інвесторів у кількох американських та китайських акціях, включаючи ViacomCBS, Discovery, Baidu та Tencent Music. Проте майже ніхто не міг це виявити. Хван мав близько $10 мільярдів власного капіталу і за допомогою позичених коштів контролював позиції, оцінені у $50 мільярдів або більше — деякі оцінки були ще вищими. На папері він виглядав як скромний утримувач. Насправді він був одним із найбільших гравців у цих акціях. Секрет полягав у фінансовому інструменті під назвою total return swap. Замість того щоб купувати акції безпосередньо, Archegos укладав угоди з банками, такими як Goldman Sachs, Morgan Stanley та Credit Suisse. Банк купував акції і тримав їх, Archegos отримував прибутки та збитки, а замість цього платив комісію та надавав забезпечення. Акції відображалися на ім’я банку, а не на його, тому публічні звіти, які зазвичай розкривають великих утримувачів, не показували повної картини. Кілька банків конкурували за його бізнес, і кожен бачив лише свою частину, ніхто не бачив загальної суми. 22 і 23 березня ViacomCBS оголосила про продаж акцій, і ціни резко впали. Забезпечення, що підтримувало позиції Archegos, скоротилося, і банки висунули вимоги щодо додаткової маржі, вимагаючи більше готівки. Archegos не змогла заплатити. До 26 березня банки почали продавати великі блоки акцій на відкритому ринку, ViacomCBS впала більше ніж наполовину за кілька днів, а примусовий продаж поширився на решту його портфеля. Credit Suisse втратила близько $5,5 мільярда, а Nomura — понад $2 мільярда. Пізніше Хвана було засуджено за шахрайство та організовану злочинність і вироком до 18 років позбавлення волі. Ось технічний деталі, якими повинні скористатися роздрібні трейдери. Кредитне плече не просто посилює збиток. Воно встановлює ціну, за якою хтось інший вирішує продати за вас. Коли позиція фінансується позиченими коштами, існує рівень, коли позичальник вимагає додаткового забезпечення, і якщо ви не можете його надати, вони продають за будь-яку ціну, яку ринок готовий заплатити. При швидкому русі цей продаж відбувається не за ціною, за якою було висунуто вимогу. Він відбувається нижче, а сам продаж змушує ціну падати ще більше, що спричиняє нові вимоги. Саме ця ланцюгова реакція перетворила поганий тиждень на повний збиток. Другий урок — концентрація. Його портфель мав кілька великих, корельованих ставок, що означає: коли одна падала, постраждали й решта. Список тикерів, що виглядає диверсифікованим, може приховувати такий спільний ризик. Для роздрібного акаунту той самий механізм діє у меншому масштабі в будь-якому маржинальному акаунтi, левереджованому ETF або сильно розміщеному опціонному положеннi. Переносна звичка — знати свій рівень ліквідації до того, як ви відкриєте угоду. З’ясуйте, за якою ціною ваш брокер почне примусовий продаж, запитайте, що зробить 15% стрибок проти вас з цим числом, і розміщуйте позиції так, щоб у вас був запас місця. Якщо позиція працює лише тоді, коли нічого не йде не так — вона занадто велика, незалежно від того, наскільки добре виглядає ідея. Не фінансова порада. #SeaHorse #Trading #Leverage #MarketHistory #Ichimoku