Coinbase повідомив про Q2 сьогодні: рекордна частка 10,3% глобального обсягу криптовалютної торгівлі, зростання з 9,1% у Q1 — третій квартал поспіль зростання частки на спот- та деривативних ринках, за квартал, коли загальний обсяг спот-торгівлі в галузі впав приблизно на 25% щоквартально. $COIN все ж впав після годин торгівлі. Інша сторона того ж звіту: чистий дохід 1,2 млрд доларів США, мінус 19% рік до року. GAAP-збиток у розмірі 359 млн доларів США. Дохід від транзакцій — 599 млн доларів США, а від підписок — 555 млн доларів США, обидва показники не відповідали консенсусу. Рекордна частка на зменшуючомуся ринку — це все ж частка меншого пирога. Структурний сигнал — це зміна структури, а не перевиконання. 88% чистого доходу зараз — це не-BTC спот. Підписки становлять 48% чистого доходу. Ринки прогнозів подвоїлися щоквартально, перевищивши 100 млн доларів США на рік. Середній обсяг USDC, збережений на платформі, досяг 20 млрд доларів США, що більше 30% усіх USDC у обігу, а Coinbase за останній рік захопила приблизно 50% економіки USDC. Біржа трансформується в бізнес стейблкоїнів та інфраструктури з трейдинговим «гало». Це також ризик концентрації. Один американський платформа очищує понад 10% глобального обсягу та контролює економіку третини всього USDC. Дохід від стейблкоїнів скоротився рік до року до 292 млн доларів США і не відповідав очікуванням — якщо зниження ставок стисне економіку стейблкоїнів, першим постраждає диверсифікований сценарій. Інвалідація: дохід від стейблкоїнів знову скоротиться у наступному кварталі або частка зростання зворотиться, коли загальний обсяг торгівлі відновиться.