На ринку американських криптовалютних ETF спостерігається витік капіталу понад 500 мільйонів доларів — випробування стійкості інституційних коштів На ринку американських криптовалютних ETF знову відбувається значний витік великих коштів. Основні фізичні криптовалютні ETF, що торгуються в США, за день, коли ринок акцій різко впав, а криптовалютний ринок — пішов униз, зареєстрували чистий витік понад 540 мільйонів доларів США. З біткоїн-ETF вийшло приблизно 200 мільйонів доларів з FBTC Fidelity, близько 100 мільйонів — з IBIT BlackRock і близько 50 мільйонів — з GBTC Grayscale. Продажі також поширилися на ETF, пов’язані з Ethereum, і були зафіксовані невеликі витоки коштів з продуктів, пов’язаних із Solana, Zcash та Hyperliquid. За цим стоять не лише специфічні для криптовалют фактори. Після середніх виборів у США зросла невизначеність щодо політики, а надмірний ентузіазм щодо акцій, пов’язаних з ШІ, раптово згас. Індекси Nasdaq Composite та S&P 500 значно впали. У таких умовах інвестори зазвичай починають продавати найбільш ліквідні активи, щоб зменшити загальний ризик портфеля. У цей раз біткоїн втратив тимчасовий рост, а Ethereum — спустився ще сильніше. На ринку деривативів зросла кількість закриттів левереджованих довгих позицій, що призвело до механічного продажу, що поглиблював падіння цін. Важливим моментом є те, що ETF — це не просто інструмент, що повторює ціну, а вікно, яке відображає рух капіталу інституційних інвесторів. Фізичні ETF створюють попит на базовий актив, коли кошти надходять, і генерують тиск на продаж, коли кошти виходять. Після схвалення фізичних біткоїн-ETF у США у 2024 році ця структура вважалася підтримкою ринку. Однак з початком цього року потужність надходжень зменшилася, а за деякими даними, чистий приплив за рік вже був повністю скомпенсований. Це ставить під сумнів оптимістичне переконання, що ETF залишаться постійними покупцями. З іншого боку, швидко висновувати, що цей витік — це довгострокова втрата капіталу, передчасно. На ринку ETF одночасно можуть виникати короткострокове хеджування, податкове регулювання та стиск позицій перед макроекономічними подіями. Особливо в період очікування даних з безробіття в США або прогнозу функціонування грошово-кредитної політики, акції, облігації, валютні пари та криптовалюти одночасно переглядаються. Хоча біткоїн іноді розглядається як цифрове золото, наразі його поведінка знову демонструє його схожість з технологічними акціями як ризикового активу. Головне питання на майбутнє — чи буде цей витік лише тимчасовою корекцією ризиків чи призведе до структурного зниження інституційного попиту через ETF. Спочатку слід дивитися на потоки коштів у тижневому масштабі, а не щоденному. Друге — чи повернуться надходження не лише до біткоїн-ETF, а й до Ethereum-ETF. Крім того, на ризик-тенденцію криптовалютного ринку впливатимуть також занепокоєння щодо безпеки бирж, новопропоноване регулювання США та продовження корекції акцій ШІ. У еру ETF ринок криптовалют все більше залежить не лише від ончейн-даних, а й від змін у розподіл капіталу на Волл-стрит.