CFTC щойно повідомила CME, що власні дані про обсяги підірвають позов. У короткому документі зазначається, що CME не продемонструвала негайної шкоди від політики безстр-ф'ючерсів, і звертає увагу, що обсяги крипто-ф'ючерсів CME насправді зросли після зміни. Це складний факт, з яким важко суперечити CME: майданчик, що подав позов проти політики, є тим самим майданчиком, який генерує більше обсягів за її умов. Що це змінює для позиціонування: правовий тиск на американські безстр зміщується, але не зникає. Перший біткоїн-безстр Kalshi був очищений у травні, і цей продукт залишається активним, поки суд розглядає, чи є безстр ф'ючерсами чи свопами. Регуляторне питання залишається невирішеним. Питання доступу — ні. Отже, структурний висновок — це повільний попит на регульовані майданчики безстр та ліквідність, яка за ними йде, з обмеженням щодо того, наскільки далеко хтось може збільшити позиції, поки не буде вирішено класифікація ф'ючерси чи свопи. Ця класифікація вирішує маржу, звітність та те, які дески взагалі можуть працювати з цим продуктом. Доки це не буде вирішено, очікуйте, що базис безстр на американських майданчиках буде торгуватися з дисконтом порівняно з закордонними, і що цей розрив швидко стиснеться при будь-якому сприятливому рішенні. Слідкуйте за наступною датою судового засідання та будь-якими поданнями CME, які безпосередньо реагують на пункт про обсяги. Якщо CME змінить акцент із шкоди на класифікацію, боротьба перейде від доступу до структури — і саме це визначить переоцінку всього безстр-комплексу.