Усі святкують перетин MVRV. Ніхто не запитує, що станеться з цією бідною, якщо обчислювальна угоду розірветься. BlackRock на цьому тижні опублікувала дослідження, в якому стверджує, що сам обчислювальна потужність ШІ перетворюється на інвестиційний цифровий ринок — джерело попиту на $15 трлн. Крипто-спільнота прочитала заголовок і купила. Але вони пропустили підземну інфраструктуру: той самий розвиток AI-дата-центрів зараз конкурує з майнерами за електроенергію, землю та капітал. Це — шок витрат, спрямований прямо на маржинального виробника $BTC, і він відбувається, коли ціна знаходиться на рівні $85 387 — значно нижче того рівня, на якому фінансувалася більшість хеш-розширень 2024–25 років. Попит з боку ETF реальний. 14 613 BTC за день, $1,26 млрд — це справжнє поглинання на спот-ринку. Але це лише одна група покупців. Якщо капітальні витрати на ШІ продовжуватимуть відтягувати електропостачання від майнерів, а економіка хеш-потужності стискатиметься, виникне повільна витік продажів скарбниць майнерів, які ETF-и змушені будуть поглинати. Це — пропозиція, яку ніхто не враховує в сигналі імпульсу. Моя інтерпретація: перетин MVRV тримається лише тоді, коли надходження до ETF залишаються вище приблизно 5 000 BTC на день. Нижче цього рівня проявляється крива витрат майнерів, і $85 000 стає опором, а не підтримкою. Слідкуйте за новинами щодо хеш-потужності та електропостачання, а не за графіком. Якщо я помиляюся, сценарій виглядає так: надходження залишаються високими, майнер тримають свої BTC, і перетин рухається так само, як у 2019 та 2023 роках.