Люди чекали роками на щось, що історично тривало близько 20 днів. Я маю на увазі альтсезон. Версія, яку пам’ятають більшість, досить проста: Bitcoin спочатку росте. Bitcoin остигає. Капітал переходить у альткоїни. Потім майже все разом піднімається протягом тижнів або навіть місяців. Я хотів з’ясувати, наскільки ця пам’ять витримує перевірку даними. Тож замість визначення альткоїн-ралі за кількома монетами, які зростають на 2–3x, я використав набагато складніший критерій. Щонайменше 70% альткоїнів мали бути позитивними за попередні 20 днів і перевищувати Bitcoin. Це дає досить чітке уявлення про періоди, коли участь була справді широкомасштабною. І навіть у циклах, які люди пам’ятають як чудові альтсезони, такі періоди виявилися дивовижно рідкісними. У 2017 році цей поріг досягали лише 18,8% торгowych днів. 2020: 17,8%. 2021, ймовірно, цикл, який більш за інших асоціюється з тим, що все піднімається: 22,5%. Навіть тоді найдовші неперервні періоди зазвичай тривали близько 20–23 днів. Можливо, ми пам’ятаємо кілька виняткових тижнів як цілі сезони. Дивним чином, люди могли роками чекати на «альтсезон», коли насправді намагалися вловити вікно тривалістю 20–25 днів. Але це лише половина того, що змінилося. Подивимося на ту саму міру сьогодні: 2024: 5,5% 2025: 6,0% 2026 року (з початку року): 2,3% Найдовший період у 2026 році? Два дні. Широка участь альткоїнів не зникла, але стати стабільною стало набагато складніше. Потім я подивився, звідки взагалі приходять дохідності. У 2017 році топ-10% найкраще виступаючих монет становили приблизно 54,5% загальної дохідності вибірки. У 2020 році — 53,3%. У 2021 — 59,7%. Завжди були лідери. Альткоїни ніколи не були рівномірно зваженим пристроєм для друку грошей. Але порівняйте це з більш новими роками. 2022: 81,0% 2025: 94,6% 2026: 79,8% Це зовсім інший ринок. Ви можете відкрити X і побачити п’ять монет, що зросли на 100–200%, і відчувати, що якось пропускаєте альтсезон. Тим часом більша частина ринку може майже не рухатися. Кілька екстремальних переможців можуть спотворювати загальний вигляд ринку з точки зору хронології. Тож я спробував повністю виключити переможців. Вилучимо топ-20% найкраще виступаючих монет щороку і подивимося на типову 20-денну дохідність того, що залишилося. У 2017 році залишковий ринок все ще становив близько +5,6%. 2020: +2,6%. У 2021 році вона також залишалася трохи позитивною. Ось що насправді означає широка участь. Ви можете пропустити деякі найбільші переможці й все ще брати участь у розширенні. Тепер подивимося на сучасну структуру. 2022: -11,1% 2024: -3,8% 2025: -10,8% 2026: приблизно -5% Вилучите лідерів — і ви все частіше залишаєтеся з ринком, що втрачає гроші. Ця розбіжність має значення. Якщо лідери ростуть і все під ними також піднімається — у вас широке розширення. Якщо лідери ростуть, тодi як середня монета під ними втрачає грошi — у вас ралi лiдерiв. Це не один і той самий ринок. І я думаю, саме це й є причиною багатьох фрустрацій щодо альткоїнiв. Люди постійно запитують, коли почнеться наступний альтсезон, наче передбачається довгий період, коли володiння майже будь-чим працюватиме. Історiя не пiдтримує цю пам’ять. Навiть найсильнiшi цикли давали вiдносно короткi вiкна, коли участь ставала надзвичайно широкою. Що змiнилося — так це якiсть цих вiкон. Вони з’являються менш часто. Вони не залишаються вiдкритими так довго. І коли вони вiдкриваються, менше монет здається, що захоплюють непропорцiйну частину дохiдностi. Це також означає, що просто бути «у альткоїнах» має менше значення, нiж ранiше. Якщо дохiдностi стають бiльш концентрованими, вам потрiбно набагато уважнiше стежити за тим, де саме поширюється участь, якi частини ринку залишаються позаду й куди концентрується капiтал. Тож я став менш зацiкавленим у запитаннi: «Коли почнеться альтсезон?» На мою думку, краще запитати: «Чи справдi поширюється участь?» Скiльки монет приєднуються до руху? Як довго вони залишаються? Чи поширюється дохiднiсть за межi топ-10–20%? Чи можна вилучити лiдерiв і все ще знайти здоровий ринок пiд ними? Цi запитання говорять менi набагато бiльше, нiж спостереження за кiлькома альткоїнами, що експлузують, і припущення про те, що вже настав поворот. Можливо, альтсезон навiть не був справжнiм сезоном. Це було вiкно. І останнiм часом це вiкно стало вужчим.