Хоча в останній час у Twitter багато хто вважає поточний етап початком бичачого ринку біткойна. Але необхідно трохи охолодити ентузіазм, оскільки макроекономічне середовище за останній час значно ужористіло. На 2 вересня дохідність американських державних облігацій на 10 років зросла до 4,79%, а дохідність японських державних облігацій на 10 років досягла 3% — найвищого рівня з 1996 року. Дані торгівлі на Polymarket показують, що ймовірність підвищення процентної ставки ФРС на 25 базисних пунктів у вересні зросла до приблизно 59%, а ймовірність збереження ставки на поточному рівні становить близько 40,5%. Водночас ринкові очікування щодо проміжних виборів також змінюються: ймовірність втрати республіканцями контролю над Палатою представників досягла приблизно 89%, а ймовірність втрати контролю над Сенатом — близько 51%. Ці зміни разом вказують на зростання вартості капіталу та зниження схильності ринку до ризику: зростання дохідності державних облігацій США збільшує втрати від утримання біткойна, очікування підвищення ставок у Японії може спричинити закриття японських арбітражних позицій, а втрата республіканцями контролю над Конгресом обмежить здатність уряду Трампа просувати дружні до криптовалют політики. Тому, навіть якщо біткойн все ще перебуває в бичачому циклі, у короткостроковому періоді можлива значна волатильність та зниження плеча, а відновлення ціни може бути під тиском. Лише коли дохідність облігацій досягне піку, очікування підвищення ставок ослабнуть або ринковий капітал знову почне надходити, біткойн зможе відновити тривалий зростання.