Скотт Бессент і Кевін Ворш недавно разом полетіли на урядовому літаку. І у мене є теорія, чому криптоінвесторам варто це враховувати. Вони разом полетіли з Joint Base Andrews до Asheville для участі у G20. CNBC запитала Бессента, про що вони розмовляли під час польоту. Його відповідь? «Про погоду, про наші тенісні матчі.» 😂 Звісно. Потім CNBC запитала його щось набагато цікавіше: Ви з Воршем думаєте однаково щодо облігацій? Бессент: «Звісно, ми на одній хвилі.» Ось це вже привернуло мою увагу. Дозвольте бути дуже чітким: У мене абсолютно немає доказів, що ці двоє винайшли якусь таємну угоду між Казначейством і ФРС на висоті 30 000 футів. І я не стверджую, що вони це зробили. Але ми можемо подивитися на те, що обидва чоловіки публічно кажуть, і запитати: чи не формується вже ширша економічна архітектура? Бо я думаю, що так. Подивіться на фрагменти. ВОРШ: Спочатку — довіра до інфляції. 2% все ще мають значення. Короткострокові ставки залишаються головною зброєю ФРС. Менша залежність від величезного балансу ФРС. Але водночас він ставить під сумнів старі економічні моделі і запитує: чи не дозволяють штучний інтелект і продуктивність американській економіці зростати значно швидше, ніж раніше вважалося? На G20 він щойно описав те, що відбувається глобально, як: «сплеск інвестицій». І конкретно запитав: А що, якщо потенціал зростання вищий саме через зростання продуктивності? Тепер Бессент. БЕССЕНТ: Керувати «каналами» ринку казначейських облігацій. Зупиняти безлад на довгостроковому крилі ринку. Працювати над фіскальною консолідацією. Дерегулювати. Збільшувати пропозицію енергії. Посилькати приватні інвестиції. Зростити економіку, щоб подолати боргове навантаження. І вчора він сказав ще одну річ, яка ідеально лягає на цю картину: Він вважає, що цей масштабний розвиток штучного інтелекту в кінцевому підсумку створить продуктивний бум, який може бути дезинфляційним. Бачите, куди я йду? Теза НЕ така: Ворш + Бессент = таємне QE. Я насправді вважаю це надто спрощеним. Можливо, набагато цікавіша архітектура — це: Ворш → зберегти монетарну довіру Бессент → керувати тиском з боку казначейства/фіскальної політики ШІ + дерегулювання + енергетика → збільшення продуктивного потенціалу Вища продуктивність → нижчий інфляційний тиск Нижча інфляція → згодом дає Воршові легітимний простір для зниження ставок Це потенційно призводить до: Міцного зростання. Нижчих тривалих витрат на фінансування. Покращення продуктивності. Легших фінансових умов. БЕЗ необхідності: Рецесія → паніка → друкування трильйонів → надзвичайне QE. І ось найцікавіша частина. Ворш і Бессент навтьо не повинні погоджуватися з усіма інструментами. Вони можуть не погоджуватися щодо інтервенцій, але все одно мати загальну мету: Більш продуктивне зростання. Контрольована інфляція. Нижчий тривалий витратний ресурс. Здоровші ринки капіталу. Ось та макро-теза, яку я намагався пояснити. І я думаю, що BTC вже почав чути окремі її складовики. Ринки не чекають, поки уряд опублікує документ під назвою: «НОВИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ РЕЖИМ НАСТАВ». Вони цінують зміни у реакційних функціях ще до того, як політика стає очевидною. Тепер важливий контраргумент: Ринок облігацій НЕ склав зброю і не здався. 10-рочна ставка — близько 4,8%. 30-рочна — знову близько 5,3%. Нафта — висока. Інфляція залишається проблемою. Ворш все ще може підвищити ставки. Тож ніхто не повинен сприймати це як: «Лiquidity cannon активовано». Цього немає. Моя теза набагато тонша: Люди, що керують основними економічними важелями, можуть намагатися побудувати принципово інший шлях до бажаних майбутніх фінансових умов. І двоє найважливіших людей у цьому архетиповому проектовi саме разом летять льотом. Коли їх запитали, про що вони розмовляли? Здається, про тенiс. Коли запитали, чи вони на однiй хвилi щодо облiгацiй? «Звiсно.» Я продовжуватиму стежити за тим, що вони зроблять далi. Бо полiтики, якi ранo чи пiзно вплинуть на Bitcoin, можуть вже працюватися задовго до того, як бiльшiсть людей зрозумiють: гра змiнилася.