ФРС не змінювала ставки жодного разу у 2026 році. Ефективна ставка по федеральним фондам: 3,64% у січні, 3,63% сьогодні. Ринок облігацій все одно переприв’язався, але не там, про що говорять заголовки. З початку року 2-річна ставка зросла на 92 п.п., а 30-річна — на 41 п.п. Короткий кінець змістився більше ніж у два рази сильніше, ніж довгий. Ця форма має значення. Паніка щодо боргу піднімає ДОВГИЙ кінець, бо саме там вимагають плати за час. Цього разу відбулося протилежне. Сьогодні 10-річна ставка закрилася на рекордному для 2026 року рівні 4,79%. 30-річна закрилася на 5,27%, ще нижче піку від 17 серпня — 5,31%. Упродовж сесії всі говорили про паніку щодо довгострокового позичання, але довгий кінець не встановив новий максимум. Сигнал: у січні 2-річна ставка давала на 17 п.п. нижче, ніж ставка по федеральним фондам — це було ціноутворення на зниження. Сьогодні вона дає на 76 п.п. вище. Зміна очікувань на 93 п.п. без будь-яких змін у політиці. Причина — нафта. Спот-ціна WTI зросла на 46,7% цього року і знову піднялася сьогодні. Енергетика була найсильнішим сектором — +1,27%, тоді як S&P 500 впав на -0,69%. А золото впало на 2,86%. Ніхто не продав хедж під час паніки щодо платоспроможності. Їх продають, коли вирішують, що ставки залишаться високими. Слідкуйте за формою, а не за рівнем. Якщо наступний рух буде керуватися 30-річною ставкою — історія про борг була правильною, а я помилився.