🚨🇯🇵 ЯПОНІЯ ДОСЯГЛА 3% ПО 10-РІЧНИМ. ПЕРШИЙ РАЗ З 1996 РОКУ. Це проблема більша, ніж ви можете уявити. Протягом 30 років найважливіша у світі торгова стратегія працювала так: Позичити ієн у Токіо під нуль (або навіть негативний) відсоток. Продати ієну, купити долари. Вкласти долари в що-небудь, що дає дохід: казначейські облігації США під 2–3%, індекси, акції, борг країн з розвиваючоюся економікою, нерухомість. Зберігати різницю. Погасити позику пізніше в валюті, яка завжди дешевшала. Безготівкові гроші, поки дві речі залишаються істинними: Японія не платить вам за те, щоб ви залишалися, і ієна не зростає. Розміри цієї схеми стали надто величезними. Deutsche Bank колись оцінив повну структуру: загальний баланс позичання ієни та інвестування за кордоном становить 20 трильйонів доларів США — найбільший карр-трейд в історії. Японія — найбільший світовий кредитор: приблизно 3,5 трильйона доларів США чистих іноземних активів, понад 1 трильйон з яких — казначейські облігації США, найбільший іноземний кредитор США. Один лише пенсійний гігант GPIF керує 2 трильйонами доларів США, приблизно половина з яких розміщена за кордоном. Сьогодні подолання рівня 3% одночасно зруйнувало обидві складові цієї торгової стратегії: > Фінансування: позичання ієни більше не безкоштовне, оскільки Банк Японії збирається підвищити ставки до 1,25%. > Активна складова: японські фонди тепер можуть отримувати 3% власною валютою без ризику валютного курсу, тоді як казначейські облігації США після оплати хеджування долара дають менше. Це вже почалося розкручуватися цим літом: казначейські облігації США почали приносити більше доходу, ніж карр-трейд — вдруге в історії. Для порівняння: у серпні 2024 року ОДИН підйом ставки Банку Японії до 0,25% призвів до втрати 12% Nikkei за один день, а запити на додаткову маржу вразили всі ринки світу протягом 48 годин. Уявіть, наскільки велике кредитне плече було на цих угодам. Якщо ви почали торгувати 30 років тому, ви ніколи не бачили, щоб Японія платила 3%. Сьогодні вранці ви це побачили. Глобальний кризис вже тут.