Волатильність та ліквідації минулого тижня — майже ідеальний попередник структури ринку, яка формується, та світу, до якого ми рухаємося, про який я згадую нижче. Дуже рекомендую швидко переглянути, якщо ще не читали. Ринки стають легшими для доступу, більш розважальними для участі та все складнішими для виживання. Ми фінансовімо та гейміфікуємо майже кожну сферу життя одночасно з тим, як кредитне плече стає безперешкодним. Опціони, Безстр, продукти з кредитним плечем 2–3x, прогнозні ринки, торгівля 24/7 тощо приведуть на ринки більше людей, ніж будь-коли раніше, але це НЕ обов’язково створить більше прибуткових інвесторів. Навпаки, можливо, все буде навпаки. Ситуативна свідомість — це інституційна версія цього уроку. Фонд мав чітку довгострокову тезу щодо ШІ та отримав надзвичайний прибуток від неї. Але коли ця теза була реалізована через концентровані позиції з кредитним плечем, питання про повернення в майбутньому перетворилося на проблему негайної ліквідності. Фонд продав більшу частину свого портфеля публічних акцій Citadel… Вау. Правильність щодо тем десятиліття не захистила його від перебору. Південна Корея — це роздрібна версія. Інвесторам пропонували екстремальну маржу одним дотиком, поки ринок акцій країни стрімко зростав. Коли ціни почали зворотний рух, брокери здійснили ліквідацію позицій, а вимоги щодо додаткової маржі досягли рекордного рівня — $38,7 млрд. Коли достатньо інвесторів володіють однаковими активами з кредитним плечем, мейкери почнуть шукати перевищені позиції, і те, що було б звичайною корекцією, швидко перетвориться на механічну подію ліквідації. Наступне десятиліття може мати найвищий рівень участи на ринках в історії, водночас породивши найбільшу кількість людей, які правильно визначили напрямок, але все одно втратили все. Звучить суперечливо, але саме це й робить кредитне плече.