Кілька коротких висновків з експрес-звітів про прибуток з моїх улюблених $AXTI та $AMZN: Amazon: - Підвищено капітальні витрати на 2026 рік до $22 млрд проти попередніх $20 млрд (частково через зростання вартості пам’яті, що є булішним для $MU та Samsung) - Навіть при $22 млрд Amazon не зможе забезпечити всю попитову потребу 2026 року; Jassy очікує того ж самого в 2027 році. - Більшість нових потужностей 2027 року вже зарезервовано, а також значна частина потужностей 2028 року. Я детально проаналізував сегмент верхньої ланки напівпровідників. $GOOGL, $META, $AMZN і $MSFT всі вказали на дефіцит обчислювальних потужностей. Всі історії кілька тижнів тому говорили про «зайві обчислювальні потужності» від Meta та інших, а також про скорочення витрат гіперскейлерами... Це брехня. Звіт про прибуток Amazon був дуже булішним для ринку штучного інтелекту та напівпровідників. AXTI: - AXT подвоїть потужності InP протягом 2026 року. Потім знову подвоїть їх у 2027 році. Це має зробити AXT «далеко найбільшим світовим виробником індій-фосфіду» — LFG - Дохід за другий квартал склав $47,6 млн — найвищий квартальний дохід в історії AXT (дохід від InP досяг рекордних $30,7 млн, з додатків DC). - Дохід збільшився на 77% у порівнянні з попереднім кварталом і на 164% у порівнянні з попереднім роком. - Цілі доходу від InP: $60 млн на квартал на кінець 2026 року. - $130 млн на квартал на кінець 2027 року. Цей цільовий показник у $130 млн може бути підвищений, оскільки менеджмент заявив, що вони шукають «будь-які способи збільшення цього розширення потужностей». Менеджмент сказав, що залишки замовлень залишаються значно вище $100 млн, але ця цифра більше не відображає весь доступний попит. «Попит клієнтів продовжує перевищувати пропозицію, незалежно від того, наскільки швидко ми збільшуємо потужності». 800G/1.6T стимулюють поточний цикл, а NPO/CPO продовжують його поза 2027 роком. Також вони націлені на маржу виручки понад 50%: «Ми повинні точно націлюватися на число, яке починається з п’ятірки». Попит з Китаю збільшився більше ніж у два рази, а їхні угоди з Casela, $COHR та $LITE не мали значного впливу на другий квартал. Це навіть не враховує мої прогнозовані значні підвищення ASP, оскільки субстрати InP стають все більш обмеженими. TLDR: - Amazon має надто великий попит на обчислювальну потужність, потребує капвкладень для його задоволення — отже, верхня ланка напівпровідників йде brrr. - AXT — найбільший у світі постачальник субстратів InP, висока маржа виручки, розширення, а пропозиція не поспеватиме за попитом. Булішний на попит з боку Amazon + капвкладень. Булішний на верхню ланку оптичних ланцюгів поставок через надмірний попит.