Я думаю, що ми згодом подивимося на волатильність минулих кількох тижнів у сфері інфраструктури ШІ й усвідомимо, наскільки настрій ринку відірвався від реальних можливостей. Існують законні занепокоєння щодо того, як фінансуватиметься цей масштабний розвиток, стійкості певних капітальних структур та здатності деяких розробників реалізувати свої проекти комерційно. Це здорові дискусії, і не кожна компанія чи проект зможуть досягти успіху. Але, на мою думку, ринок відреагував на результати виборів, почати цінувати щось на зразок повної зупинки розвитку центрів обробки даних. Надто крайній погляд, на мою думку. Різні штати вживатимуть різні підходи до регулювання, і деякі проекти, безперечно, зазнають затримок або зростання витрат на розробку. Але я не вважаю, що найбільш крайні політичні сценарії, яких бояться, є найбільш ймовірними. Прослухавши деякі останні коментарі губернатора-обраного Техасу Хінохоси, я почувся набагато більш захоплено, ніж очікував. Існує розуміння, що економічний розвиток і захист місцевих спільнот не обов’язково суперечать одне одному. Забезпечення того, щоб центри обробки даних створювали робочі місця, захищали водні ресурси та не перекладали інфраструктурні витрати на звичайних споживачів, здається мені абсолютно доречним. Питання полягає в ТОМУ, як ці цілі перетворюються на реальну політику. Тимчасова зупинка видання нових дозволів — це законний ризик, але це дуже відрізняється від постійного закриття галузі. Ринок також не враховує того, що більш обмежені умови розвитку роблять існуючу інфраструктуру — зокрема вже схвалену, підключену до електромережі потужність та проекти з забезпеченим енергопостачанням — значно ціннішою, якщо нова пропозиція стає важче доступною. Щодо масштабу продажу й розпродажу, який ми спостерігали, вони є результатом того, наскільки багато інвесторів використовують кредитне плече для вираження своєї експозиції. Це посилює продаж набагато більше, ніж зміна фундаментальних показників могла б обґрунтувати. Волатильність — божевільна, лол, я не можу це заперечувати. Ринки мають тенденцію екстраполювати страх так само агресивно, як і оптимізм. Жоден з цих крайніх поглядів не є особливо корисним, коли ви намагаєтеся прийняти довгострокове інвестиційне рішення. Я все ще вважаю, що регуляторні та фінансові ризики є реальними, але є значна різниця між галуззю, яка зазнає більшої (та здорового) уваги, і галуззю, чия довгострокова можливість зникає.