Аргентина отримала свою першу публічно списану компанію з біткойн-скарбницею, і вона дотримується стратегії MicroStrategy, але зі східно-американським відтінком.
Zonda Bitcoin Capital планує змінити свій акціонерний тікер на ZOND на Буенос-Айреській біржі, відомій як BYMA. Компанія збирається збільшити свою експозицію до bitcoin переважно через регульовані американські спот-біткоїн-ETF, зокрема BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) як основний інструмент.
Від Hulytego до ZOND: історія behind the scenes
Zonda Bitcoin Capital не завжди працювала в бізнесі bitcoin. У грудні 2025 року компанія отримала контроль над Hulytego S.A.I.C. і почала перетворювати стару корпоративну оболонку на зовсім інший інструмент: інструмент, призначений для накопичення експозиції на bitcoin та передачі її акціонерам.
Зміна тікера на ZOND, що очікує регуляторних схвалень, є зовнішнім сигналом цієї внутрішньої перебудови. Генеральний директор Леонардо Рубінштейн описав стратегію як спрямовану на систематичне збільшення обсягу bitcoin або bitcoin ETF на акцію з часом.
Замість утримання bitcoin на власному балансі, Zonda планує надавати експозицію через ETF-продукти, регульовані в США. Податкова та регуляторна обстановка в Аргентині робить прямі криптовалютні активи операційно складними для публічної компанії. Направлення через IBIT та подібні інструменти обходить ці складності, зберігаючи при цьому економічну експозицію, якої прагнуть акціонери.
Чому ETF, а не реальний bitcoin
Спот-ETF на bitcoin у США мають сховище інституційного рівня, регуляторну ясність та глибоку ліквідність. Для компанії, яка намагається привернути як роздрібних, так і інституційних аргентинських інвесторів, ці характеристики мають значення. Zonda не просить BYMA чи аргентинську організацію з цінних паперів схвалити прямі криптовалютні активи на балансі публічної компанії. Вона тримає акції регульованого фінансового продукту США.
Порівняння з MicroStrategy та місця, де вони відрізняються
Корпоративна модель біткойн-скарбниці, яку популяризувала MicroStrategy, спонукала до появи багатьох наслідувачів по всьому світу. Більше 100 публічних компаній прийняли ту чи іншу версію цієї стратегії, накопичуючи біткойни у своїх балансах та позиціонуючи себе як акційні аналоги цього активу.
Zonda відкрито використовує цю схему. Метрика «Bitcoin за акцію», яку підкреслив Рубінштейн, повторює рамки, які MicroStrategy використовує для демонстрації зростання вартості для акціонерів. Але MicroStrategy купує та зберігає реальний bitcoin, тоді як Zonda обгортає експозицію до США ETF всередині аргентинського акційного лістингу.
Для аргентинського роздрібного інвестора купівля акцій ZOND на BYMA значно простіша, ніж відкриття брокерського акаунту в США, подолання обмежень на валютні операції та пряма покупка IBIT.
Що це означає для інвесторів
Акції ZOND будуть цінитися в аргентинських песо, але базова експозиція вимірюється в доларах США через IBIT, який відстежує актив із ціною в доларах. У країні, де песо має складні стосунки зі стабільністю, така валютна несумісність може або підсилювати, або згасати прибутковість залежно від напрямку руху обмінного курсу.
Структура Zonda означає, що інвестори піддані кільком рівням ризику контрагента та регуляторного ризику: аргентинському ринку акцій, рішенням керівництва компанії, обгортці US ETF і, в кінцевому підсумку, ціні bitcoin.