ZeroStack, компанія, що котирується на Nasdaq і побудувала свою операційну модель навколо криптовалютних стейкінг-нагород, висловила серйозні занепокоєння щодо здатності продовжувати діяльність після збитків у розмірі 83 мільйонів доларів США. Вартість активів компанії у криптовалюті 0G, які раніше були основою її балансу, зараз на 91% нижча за їх облікову вартість.
Бізнес-модель, побудована на рушійному піску
ZeroStack значно покладалася на стейкінг-нагороди для фінансування щоденних операцій — стратегія, яка працює лише доти, поки стейканий актив зберігає значущу вартість. Оскільки 0G зараз торгуються за частку від початкової ціни, яку ZeroStack сплатила за нього, ці стейкінг-нагороди генерують дохід, який майже не відчувається на тлі руйнування балансу.
Актив, який знизився на 91% від своєї зареєстрованої вартості — це не зниження, а майже повне знищення. Для порівняння: якби ZeroStack купив $100 мільйонів 0G за вартістю, ця позиція зараз коштувала б приблизно $9 мільйонів. Втрата в $83 мільйони відображає фінансову реальність тримання під час такого колапсу.
Що це означає для інвесторів
Перший висновок простий: концентрація активів у малокапіталізаційних або мікрокапіталізаційних токенах є екзистенційним ризиком для будь-якої компанії, незалежно від того, на якій біржі торгуються її акції. Перелік на Nasdaq забезпечує регуляторний нагляд та вимоги до звітності, але не захищає компанію від наслідків її інвестиційних рішень.
Друге — це те, що моделі доходу, залежні від стейкінгу, слід оцінювати з урахуванням ризику. 10% стейкінг-доходність на активі, який втрачає 91% своєї вартості, — це не успішна стратегія. Інвестори повинні запитувати компанії, який відсоток операційного доходу походить від стейкінгу, які є базовими активами та наскільки концентрованими можуть бути ці позиції.
Про конкретну позицію ZeroStack у 0G та її результати стейкінгу існує обмежена публічна інформація, що посилює проблему. Інвестори, які діють без деталей щодо найбільшого активу та основного джерела доходу компанії, не можуть відчувати впевненості.