Zerocap, регульований австралійський мейкер та постачальник ліквідності, значно розширив свою операцію з деривативами, перенісши колатерал на рішення для зберігання поза біржею Fireblocks. Цей крок дозволив Zerocap збільшити обсяг торгівельної книги на Deribit з мільйонів до десятків мільйонів.
Ось у чому справа щодо торгівлі криптовалютними деривативами: вона завжди мала незручний парадокс. Щоб торгувати на біржі, зазвичай потрібно розмістити ваше забезпечення саме на цій біржі, що означає довіряти свої активи іншій особі, одночасно намагаючись хеджувати ризики. Продукт Fireblocks Off Exchange практично вирішує цей конфлікт, дозволяючи активам залишатися всередині периметра їхнього сховища, тоді як вони все ще визнаються як дійсна маржа на Deribit.
Як працює трубопровід насправді
Рішення Off Exchange, яке було запущено наприкінці 2023 року з Deribit як першою інтегрованою біржею, використовує on-chain MPC (багатоучасникові обчислення) гаманці для зберігання торгівельного забезпечення. Активи залишаються під безпечною архітектурою Fireblocks завдяки тому, що компанія називає програмним відображенням: біржа може бачити, що забезпечення є справжнім і поводитися з ним як з маржею, але кошти ніколи не виходять із контролю кастодіана. Це виключає необхідність попереднього фінансування акаунтів на біржі, що історично було одним із найбільших оперативних проблем для інституційних криптовалютних трейдерів.
Для Zerocap це не було просто бажаним оновленням. Фірма використовувала системи подвійного зберігання для управління своїм деривативним бізнесом, що створювало обмеження щодо колатералу й обмежувало можливості агресивного розширення свого відділу структурованих продуктів. Консолідація всього через Fireblocks усунула цей обмежуючий фактор.
Fireblocks оцінює, що рішення Off Exchange скорочує час, витрачений на ручне ребалансування та операції з скарбницею, приблизно на 50%.
П’ятирічні стосунки, що приносять дивіденди
Впровадження Off Exchange компанією Zerocap не відбулося в ізоляції. З 2020 року фірма розвивала інфраструктуру Fireblocks, використовуючи платформу для зберігання, автоматизації розрахунків та підключення до контрагентів. У 2024 році стосунки поглибилися, коли Zerocap приєдналася до Global Custodian Partner Program Fireblocks. Нещодавно, у вересні 2025 року, компанія також приєдналася до Fireblocks Network for Payments.
Шлях зростання Zerocap включає кілька значущих інституційних досягнень. Фірма брала участь у зусиллях ANZ Bank щодо стейблкоїну A$DC та взяла участь у маркет-мейкінгу на ринку спот-біткоїн-ETF у Гонконзі.
Що це означає для інвесторів і ширшого ринку
Ризик контрагента був найбільшою перешкодою для серйозної інституційної участі в криптовалютній торгівлі. Рішення, які дозволяють компаніям зберігати контроль над активами, одночасно отримуючи доступ до ліквідності біржі, безпосередньо вирішують цю проблему. Кожен долар колатералу, що знаходиться на біржі, представляє собою незабезпечений кредитний ризик щодо цієї біржі. Крах FTX наприкінці 2022 року продемонстрував, наскільки катастрофічним може стати такий ризик. Рішення поза біржею перетворюють цей незабезпечений ризик на набагато більш контролюваний, де активи залишаються під керуванням на рівні інституційного хранення незалежно від того, що відбувається з торговим майданчиком.
Для маркет-мейкерів, таких як Zerocap, здатність масштабувати забезпечення від мільйонів до десятків мільйонів без пропорційного збільшення ризику контрагента є конкурентною перевагою. Більше забезпечення означає більшу здатність надавати ліквідність, вужчі спреди та більші розміри ордерів.