Автор: Xiao Bing
ZEC 6 вересня досяг 1200 доларів, зростання за три місяці — 370%, Grayscale запустила спот-ETF на ZEC (ZCSH), і за два тижні вона привлекла понад 4,6 мільярда доларів активів — це найпотужніша корекція ціни для приватних монет за останні десять років.
Але найпопулярніша торгова дискусія в криптовітчизні вже перейшла від самого ZEC до більш тонкої логіки: замість гри на рівні тисячі доларів щодо наступного руху ZEC, краще купити «дорогу з оплатою», що знаходиться під ним.
Назва цієї дороги — NEAR Intents.
Гаманець Zashi та NEAR Intents: недооцінений канал
Щоб зрозуміти цю історію, спочатку потрібно розглянути ключову продукт-ланцюжок.
Гаманець Zashi, розроблений Electric Coin Company, є найповнішим самотриманим входом у екосистему ZEC. У жовтні 2025 року Zashi запустив функцію міжланцюгового обміну "Zashi Swaps" на основі NEAR Intents, що дозволяє користувачам безпосередньо обмінювати активи, такі як BTC, SOL, USDC, на захищені ZEC. Невдовзі після цього було запущено функцію CrossPay, яка зворотньо відкрила канал оплати від захищених ZEC до будь-яких активів на інших ланцюгах.
Це означає, що NEAR Intents є не лише «в’їзною» для ZEC, але й «виїзною».
Кожна міжланцюгова обмінна операція, ініційована через Zashi, незалежно від напрямку, проходить через рівень розрахунків NEAR Intents.
23 лютого 2026 року NEAR Intents активував «Fee Switch» (перемикач комісій). З цього дня всі комісії, що генеруються на рівні протоколу, збираються виключно в NEAR, причому 100% протокольних комісій використовуються для викупу NEAR на відкритому ринку. Це створює класичний цикл захоплення вартості: чим більший обсяг торгів, тим більше комісій, тим сильніший викуп, тим менший продавчий тиск на NEAR.
У Twitter поширюється ланцюжок впливу: зростання попиту на ZEC → збільшення міжланцюгових обмінів Zashi → зростання обсягу торгів NEAR Intents → протокол отримує комісії → комісії використовуються для викупу NEAR → NEAR формує структурний попит.
Перевірка даних
Давайте перевіримо цю історію даними.
Спочатку розглянемо загальні показники: згідно з офіційною панеллю даних NEAR Intents, станом на початок вересня загальний обсяг угод становив близько 27,6 млрд доларів США, охоплюючи понад 26 блокчейнів, зібравши загальну комісію у розмірі близько 45 мільйонів доларів США, а обсяг угод за 30 днів становив близько 3 млрд доларів США.
Знову розглянемо частку ZEC. Дані на кінець 2025 року показують, що торгівля ZEC становить приблизно 10% щоденного обсягу торгів на NEAR Intents, що дорівнює близько 15 мільйонів доларів США на день. Але дані про торгові пари на CoinGecko розкривають більш радикальну реальність: поточна торгова пара USDT/ZEC на NEAR Intents становить 27,4% загального обсягу торгів, а разом з USDC/ZEC (7,1%), SOL/ZEC (2,5%) та ETH/ZEC (2,2%) торгові пари, пов’язані з ZEC, разом становлять майже 40% обсягу торгів.
Найважливішим етапом є захоплення вартості.
Дані DefiLlama показують, що NEAR Intents згенерували загальні комісії на суму 45 мільйонів доларів США, але справжній «дохід протоколу», що надходить до коштів протоколу для викупу NEAR, становить лише близько 5,51 мільйона доларів США, а дохід протоколу за 30 днів — близько 910 тисяч доларів США, що відповідає середньому місячному обсягу викупу близько 900 тисяч доларів США.
Раніше повідомлялося, що щомісячні викупи становлять приблизно 3 мільйони доларів США, що відрізняється від показника «доходи протоколу» на DefiLlama. Різниця пояснюється тим, що більша частина 45 мільйонів доларів США комісій йде до solver (маркет-мейкерів/розрахункових сторін) та каналів розподілу (SwapKit отримав понад 4,4 мільйони доларів США, а Zashi — приблизно 760 тисяч доларів США), і лише частина цих комісій, що належить протокольному рівню, потрапляє до пулу викупу NEAR.
Доля продавців лопат залежить від того, як довго буде працювати золота шахта.
NEAR як «продавець лопат» для ZEC логічно підходить у контексті передачі ідеї.
Інтеграція гаманця Zashi з NEAR Intents — це реальний продукт, механізм викупу після вимкнення комісії є перевірним у ланцюжку, і частка ZEC у обсязі торгів NEAR Intents дійсно значна.
Але ефективність передачі насправді значно нижча, ніж стверджується в спільноті, і вона сильно залежить від тривалості ринкової динаміки лише ZEC.
Якщо притік коштів до ETF ZEC у найближчі тижні збереже поточний темп, цей ланцюг передачі може продовжувати функціонувати; якщо ZEC увійде у період значних коливань чи корекції, розподіл обсягів торгів NEAR Intents виявить вищий рівень ризику концентрації, ніж передбачається нарративом про «багатоланцюгову інфраструктуру».
Для трейдерів справжньо важливо спостерігати не лише чи перевищив загальний обсяг угод NEAR Intents 30 мільярдів доларів США, а зміни в тенденції частки ZEC у цьому обсязі угод. Якщо цей відсоток знизиться з 40% до менше ніж 15%, одночасно зі зростанням загального обсягу угод, тоді NEAR справді здійснить перехід від історії «тіні ZEC» до історії «інфраструктури міжланцюгового розрахунку».