Автор оригіналу: Біллі Бамбро, Forbes
Оригінальний текст: AididiaoJP, Foresight News
Біткойн за останній місяць нарешті вийшов із цієї тривалої низхідної тенденції цього року.
Ціна знову піднялася до 80 000 доларів за одиницю, зростаючи приблизно на 20% з середини серпня. Ринок одночасно торгуючи ідеєю «можливої нової емісії грошей США» та опрацьовує більш тривожні попередження: хтось описав фіскальний шлях США як «смертельну спіраль» розміром близько 40 трильйонів доларів. Макроекономічний сценарій знову набирає обертів, і капітал починає перетікати до твердих активів та криптоактивів.
Саме в цей момент президент США Трамп знову атакував ФРС. Біткойн рухається, але справжній стрибок у екстремальній волатильності зробив старіший і більш маргінальний кандидат — Zcash, конкурент біткойна, що зосереджений на приватності.
За кілька тижнів ціна Zcash подвоїлася більше ніж у два рази. З мінімуму 2024 року зростання становить близько 7300%. На тижні вона вперше з моменту запуску у 2016 році знову перевищила 1000 доларів за одиницю. За минулий місяць ціна зросла більше ніж у два рази, а порівняно з аналогічним періодом минулого року — майже на 2500%.
Та найпоширеніша фраза з криптовалютного світу також вийшла на перший план.
Трейдер мем-монет і розробник NFT Нік О’Нілл написав у X: «Я впевнений, що купівля Zcash зараз — це те саме, що купівля біткоїна у 2013 році.»
Це потужне твердження, яке точно відповідає ринковій настрою. Біткойн 2013 року ще не був інституційним активом, яким він став пізніше — він був більше схожий на експеримент, ще не оцінений ринком. Зараз Zcash порівнюють не з сучасним біткойном, а з біткойном, який ще не був повністю поглинений Волл-стріт.
Це не нова монета, просто її ринок ігнорував багато років
Zcash — це так звана приватна криптовалюта. Технічно вона розгалужилася від Bitcoin, але додала ключову функцію: робить складнішим відстеження походження, адреси отримувача та суми транзакцій.
Біткойн повністю розкриває свій реєстр. Хто кому і скільки переказав — все видно в ланцюжку. Аналітичні компанії, біржі та регулятори можуть слідкувати за адресами далі. Zcash обирає інший шлях — використовує криптографію з нульовим знанням, щоб приховати транзакції — у ланцюжку можна довести, що транзакція дійсна, але не обов’язково побачити, звідки йшли гроші і куди вони пішли.
У 2022 році Forbes розкрила, що відомий розкривач інформації Едвард Сноуден брав участь у спільній розробці Zcash. Серед них були ранні розробники Bitcoin та крипто-піонери, яких очолював криптограф ЗукоВілкокс.
Ця лінія завжди існувала, просто довгий час ніхто не хотів їй надавати ціну. Приватні монети роками жили під тінню регулювання, глибина ринку була низькою, а їхній нарратив легко сприймався основними капіталами як «щось, за що не варто братися». У мінімумі 2024 року Zcash впав до кількох десятків доларів. Два роки потому він знову піднявся до 1000 доларів, і ринок запам’ятав не технічний白皮ка, а саме цей контраст.
Чим більше біткоїн схожий на інституційний актив, тим більше Zcash схожий на протилежність
Головний інвестиційний офіцер Bitwise Метт Хуган цього тижня сказав CoinDesk: «Zcash розповідає дуже унікальну історію приватності».
Його наступне твердження ще важливіше: «Я вважаю, що чим більше біткоїн рухається до інституційного ринку, тим більше ринок відокремлюється, прагнучи до чогось поза інституційною системою. Zcash заповнює цю позицію».
Це найбільш очевидна логіка цього ринкового руху.
Біткойн за останні кілька років пройшов трансформацію ідентичності: спот-ETF, покриття дослідженнями з Уолл-стріт, входження пенсійних фондів та активів управління майном. Він все більше нагадує макроактив, який можна легально володіти. Але коли актив стає інституціоналізованим, прозорість реєстру перестає бути лише «добродінням децентралізації» — вона також стає характеристикою, яку не хочуть деякі люди — кожен рух може бути побачений, проаналізований та класифікований.
Тоді ринок почав виділяти окрему оціночну коробку для «готівкових грошей поза публічними реєстрами».
Ця коробка з’явилася не тільки цього року. Рік тому технологічний інвестор, співзасновник AngelList Навал Равікант чітко сказав у X: біткоїн — це «страховка проти фіатних валют», а Zcash — це «страховка проти біткоїна». Равікант раніше був одним із перших підтримувачів Uber, Twitter тощо, і це твердження спалило хвилю переоцінки Zcash.
За останній рік зростання Zcash значно перевершило біткоїн. Це не тому, що він став більш масовим, навпаки — через те, що його почали сприймати як попит, який залишається в тіні після того, як біткоїн увійшов до інвестиційних кімнат.
Grayscale впровадила нарратив про приватність до рахунків на американському фондовому ринку
Історії можуть запалити вогонь, але саме канал допоможе розгоріти його.
У минулому місяці Grayscale, дочірня компанія Digital Currency Group, запустила спот-ETF на Zcash на NYSE Arca. Для звичайних трейдерів та інвесторів це означає щось конкретне: ви можете отримати виставлення ціни на Zcash без необхідності користуватися криптовалютною біржею або самостійно зберігати приватні ключі — достатньо мати рахунок на американській фондовій біржі.
Це перший раз, коли приватна криптовалюта входить на американський ринок через спот ETF.
Роль самого Равіканта також робить цю історію більш цікавою. Він раніше був членом ради директорів Фонду Zcash та раннім інвестором Electric Coin Company — компанії, що розробляє Zcash. За даними Protos, компанія зібрала приблизно 3 мільйони доларів США на посівному та венчурному етапах. Серед ранніх учасників біткоїн- та крипто-спільноти також були Баррі Сілберт з Digital Currency Group та Роджер Вер, засновник Bitcoin Cash.
Grayscale належить Digital Currency Group. Ланцюжок Barry Silbert з’єднав ранні інвестиції, трастові продукти та пізніші ETF. Ринок бачить не просто раптовий стрибок старого проекту, а перший раз за багато років — доступ інституцій до активу, який наближається до біткоїна.
Хтось вже почав зворотний розрахунок капіталізації в 100 мільярдів доларів США
Ціна досягла 1000 доларів, і прогнози стають сміливішими.
Криптовалютний трейдер та розробник мем-монет Зайон Томас (відомий під ім’ям Ansem у X) написав: «Коли я купив свою першу криптовалюту, біткоїн коштував близько 3000 доларів, а через кілька місяців він досяг 20 000 доларів. Можливо, за наступні 12–18 місяців Zcash пройде схожий шлях».
За його алгоритмом, якщо відбудеться зростання приблизно на 500%, ціна Zcash досягне близько 6000 доларів США, а капіталізація складе близько 100 мільярдів доларів США.
Це, звичайно ж, трейдерський екстраполяційний прогноз, а не вже відбулася реальність. Але в цьому русі ця фраза поширюється, бо вона поєднує дві речі: по-перше, пам’ять про 2013 рік, коли «ще не було повністю враховано»; по-друге, те, що Zcash зараз одночасно має історію приватності, основні позиції та канал ETF.
Ансем додав ще одну ще сильнішу заувагу: «Логіка, що поєднує готівкові активи з приватністю як засобом збереження вартості, зараз сильніша, ніж будь-коли раніше. За останнє десятиліття сформувалася група дуже ключових тримачів, які не мають жодної мети продати в короткостроковій перспективі.»
Це речення підкреслює різницю між Zcash і звичайними альткоїнами. Це не інструмент для нічних історій та виведення капіталу через тиждень-два. Багато тримачів, які вижили поблизу дна, сприймають це як довгострокову страховку, а не короткостроковий актив. Коли оборотний обсяг блокується такими інвесторами, цінова еластичність стає особливо вираженою при вході зовнішніх інвестицій.
Зараз ринок ставить на наступний рівень визначення цін.
Розгорніть всі підказки з цієї статті: стрибок Zcash у цей раз не зумовлений лише одним словом «приватність».
З одного боку — макро: довіра до долара, фіскальне розширення, конфлікт між Трампом і ФРС роблять «тверді активи» знову привабливими.
З одного боку, структура: після того як біткойн був прийнятий інституціями, прозорий реєстр більше не задовольняє всіх.
З одного боку — продукт: Grayscale перетворила Zcash з малих криптовалют на біржі на прямий відкритий доступ у рахунках США.
З одного боку — позиції: ядро тримачів, що накопичилися за десять років, не спішать продавати в короткостроковій перспективі.
Нік О’Нілл сказав: «Як купувати біткойн у 2013 році», Ансем сказав, що протягом наступних 12–18 місяців може відбутися ще один швидкий ріст, подібний до 2013 року. Обидві фрази дуже захоплюючі, але вони не згадують про ризики — після 2013 року біткойн неодноразово падав наполовину, потім знову наполовину і знову наполовину.
Зараз Zcash знову піднялася до 1000 доларів. Справжнє питання ринку — не чи вона зможе ще раз розповісти історію про приватність, а чи ця історія, була прийнята ETF та інституційними коштами, зможе продовжувати цінуватися як «неінституційний біткойн».
Якщо можливо, 6000 доларів і ринкова капіталізація в 100 мільярдів доларів будуть знову і знову розраховуватися.
Якщо ні, цей зростання на приблизно 7300% зі дна 2024 року спочатку буде вважатися екстремальним відскоком, а не початком нового циклу.