Ланцюг XRP отримав найбільше оновлення свого децентралізованого обміну з моменту запуску автоматизованих ринкових мейкерів у березні 2024 року. Фонд XRPL опублікував стандарт AMM v2 26 травня, представивши криві StableSwap та Concentrated Liquidity, розроблені для того, щоб капітал ефективніше працював для постачальників ліквідності.
XRP торгувався у діапазоні від $1,33 до $1,34 навколо часу оголошення. Справжня історія, однак, не в ціні токена, а в тому, що це означає для реєстру, який вже містить понад $3 мільярди токенізованих реальних активів.
Що насправді змінює AMM v2
Оригінальний XRPL AMM, відомий як XLS-30, був запущений 22 березня 2024 року за допомогою моделі постійного добутку, яка рівномірно розподіляє ліквідність по всіх можливих цінових рівнях.
AMM v2 виправляє цю неефективність, додаючи два нових типи кривих. Пули StableSwap оптимізовані для активів, які торгуються близько до співвідношення 1:1, наприклад, стейблкоїнів, валютних пар або токенізованих версій однієї й тієї ж базової активності. Пули з концентрованою ліквідністю дозволяють провайдерам зосереджувати свій капітал у певних цінових діапазонах — модель, яку популяризував Uniswap V3 і яка зараз становить приблизно 60% обсягу AMM на основних платформах DeFi.
Пропозицію подано у обговоренні XLS #547 під назвою «AMM Swappable Curves». Це проект зміни, що ще має пройти процес голосування за консенсусом XRPL перед тим, як набуде чинності. Існуючі пули не будуть вплинуті. Оригінальна модель постійного добутку залишиться незмінною для всіх вже створених пулів. Однак нові пули дозволять створювачам вибирати криву, яка найкраще відповідає їхній торговій парі.
Чому це важливо для токенізованих активів і стейблкоїнів
XRPL позиціонує себе як інфраструктуру для токенізованих активів реального світу, і цифри це підтверджують. На ланцюгу зараз розташовано понад 3 мільярди доларів США токенізованих активів — від державних облігацій до сировини.
Торгівля токенізованими версіями традиційних активів створює певну проблему, яку погано вирішують AMM з постійним продуктом. Коли ви обмінюєте один стейблкоїн на інший або торгуете токенізованими євро на токенізовані долари, ціна майже не змінюється. Крива постійного продукту витрачає більшість своєї ліквідності на діапазони цін, які ніколи не будуть досягнуті. Криві StableSwap зосереджують ліквідність навколо цієї 1:1 прив’язки, значно зменшуючи прослизання для трейдерів і покращуючи прибутковість для постачальників.
Концентрована ліквідність вирішує пов’язану, але іншу проблему. Для активів із помірними ціновими коливаннями постачальники можуть визначити власний діапазон, у якому хочуть розмістити свій капітал. Якщо XRP зазвичай торгуються в діапазоні від $1,30 до $1,40 протягом певного періоду, постачальник може сконцентрувати всю свою ліквідність саме в цьому діапазоні, а не охоплювати кожну ціну від $0 до нескінченності.
Що це означає для інвесторів
DEX XRPL поєднує автоматизований маркет-мейкер із централизованою книгою ордерів — гібридну архітектуру, яку більшість інших ланцюгів не пропонують. Додавання складних кривих AMM до цієї структури книги ордерів створює середовище для торгівлі, яке може привернути інституційних учасників, звиклих до традиційної ринкової мікроструктури.
Приблизно 60% обсягу AMM на основних платформах зараз проходить через пули з концентрованою ліквідністю. 3 мільярди доларів у токенізованих активах, що вже знаходяться в реєстрі, становлять вбудовану базу попиту для цих нових типів пулів. Пари стейблкоїнів, валютні пари та токенізовані цінні папери всі користуються кривими StableSwap.
Ризик полягає у виконанні. На Uniswap V3 численні дослідження показали, що пасивні надавачі концентрованої ліквідності часто мають гірший результат порівняно з тими, хто активно керує своїми позиціями. XRPL Foundation потребує потужних інструментів та освіти, щоб запобігти тому, щоб роздрібні LP не були обігнані професіоналами.
Також є саме голосування за поправки. XRPL використовує процес консенсусу, за яким валідатори повинні схвалити зміни протоколу, і не кожна пропозиція проходить з першої спроби.